ეკონომიკისა და მუნიციპალური ადმინისტრაციის ეკონომიკისა და დეპარტამენტის ფაკულტეტი
კურსის მუშაობა
დისციპლინის ქვეშ "საჯარო სექტორის ეკონომიკა"
საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის სახელმწიფო
ლიდერი უფროსი ლექტორი
Normocontroller
შემსრულებელი ქალი
ჯგუფის სტუდენტი "_" _ 20_G.
რუსეთის ფედერაციის განათლებისა და მეცნიერების სამინისტრო
უმაღლესი პროფესიული განათლების ფედერალური სახელმწიფო საბიუჯეტო საგანმანათლებლო დაწესებულება
ეკონომიკისა და მენეჯმენტის ფაკულტეტი
სახელმწიფო და მუნიციპალური ადმინისტრაციის დეპარტამენტი
კურსის მუშაობა
საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის სახელმწიფო
საწყისი მონაცემები:
რუსეთის ფედერაციის საკანონმდებლო და მარეგულირებელი ქმედებები, რუსეთის ფედერაციის საკანონმდებლო და მარეგულირებელი აქტები, ფინანსთა სამინისტრო, ფინანსთა სამინისტრო, ასევე შიდა და უცხოური ეკონომისტების გამოქვეყნება პრობლემის შესახებ.
შემუშავების საკითხების ჩამონათვალი:
ა) გამოავლინოს საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის არსი;
ბ) რუსეთის მონეტარული პოლიტიკის განხორციელების ანალიზი;
გრაფიკული მასალის ჩამონათვალი:
მაგიდები, სქემები, ნახატები, რომლებიც ასახავს საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის ძირითად ასპექტებს.
ანოტაცია
ამ კურსის მუშაობაში, "სახელმწიფოს საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკა" რუსეთის ფედერაციის მაგალითზე მონეტარული პოლიტიკის საკითხებზე განიხილება.
ამ ნაწარმოების სტრუქტურა ასეთია.
პირველი თავი განიხილავს საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის, მონეტარული პოლიტიკის, მოდელის, ასევე გლობალური გამოცდილების გლობალური გამოცდილების თეორიულ საფუძვლებსა და ფუნქციებს.
მეორე ნაწილში, მონეტარული პოლიტიკის ანალიზი ჩატარდა 2008 წლიდან 2011 წლამდე, რუსეთის ფედერაციის საკრედიტო ცვლილების პოლიტიკის განხორციელების თვისებები განიხილებოდა.
სამუშაოები შედგენილია საბეჭდი მეთოდით 44 გვერდისთვის 26 წყაროების გამოყენებით, შეიცავს 5 მაგიდას, 7 ნახატებს და 1 აპლიკაციას.
შესავალი
ეკონომიკის ეფექტური განვითარების ერთ-ერთი აუცილებელი პირობები არის მონეტარული პოლიტიკის მკაფიო მექანიზმის შექმნა, რომელიც საშუალებას მისცემს ცენტრალურ ბანკს, რომელიც გავლენას ახდენს ბიზნეს საქმიანობაში, გააკონტროლოს კომერციული ბანკების საქმიანობა, რათა მიაღწიოს ფულის მიმოქცევას.
მონეტარული პოლიტიკა არის ძალიან ეფექტური ინსტრუმენტი ქვეყნის ეკონომიკის ზეგავლენისთვის, რომელიც არღვევს უმრავლესობის, ბიზნეს სისტემის სუბიექტების სუვერენიტეტს. მიუხედავად იმისა, რომ არსებობს მათი ეკონომიკური თავისუფლების ფარგლებში (ამის გარეშე, ეკონომიკური საქმიანობის ნებისმიერი რეგულირება ზოგადად შეუძლებელია, მაგრამ ამ სუბიექტების მიერ მიღებული ძირითადი გადაწყვეტილებები მხოლოდ არაპირდაპირ მოქმედებს.
იდეალურ შემთხვევაში, მონეტარული პოლიტიკა განკუთვნილია ფასების სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად, სრული დასაქმება და ეკონომიკური ზრდა ასეთი უმაღლესი და საბოლოო მიზანი. თუმცა, პრაქტიკაში, აუცილებელია ქვეყნის ეკონომიკის გადაუდებელ მოთხოვნილებებზე რეაგირება და ვიწრო.
ჩვენ არ უნდა დაგვავიწყდეს, რომ მონეტარული პოლიტიკა ძალიან ძლიერია და ამიტომ უჩვეულოდ საშიში ინსტრუმენტია. მისი დახმარებით, თქვენ შეგიძლიათ მიიღოთ კრიზისი, მაგრამ სამწუხარო ალტერნატივა არ არის ეკონომიკის უარყოფითი ტენდენციების გამწვავება. სიტუაციის სერიოზული ანალიზის შემდეგ ყველაზე მაღალი დონის მხოლოდ ძალიან შეჩერებული გადაწყვეტილებები, სახელმწიფო ეკონომიკაზე მონეტარული პოლიტიკის გავლენის ალტერნატიული გზების განხილვა დადებით შედეგებს მისცემს. სახელმწიფოს ცენტრალური ემისიის ბანკი მონეტარული პოლიტიკის დირიჟორად მოქმედებს. ცენტრალური ბანკის მარჯვენა მონეტარული პოლიტიკის გარეშე, ეკონომიკა ვერ ეფექტურად ფუნქციონირებს.
დღეს, რუსეთში, ეფექტური მონეტარული პოლიტიკა მიზნად ისახავს ინფლაციის მინიმუმამდე შემცირებას, მდგრადი ეკონომიკური ზრდის ხელშეწყობას, გაცვლითი კურსის გაცვლითი კურსის კოეფიციენტებს, ეკონომიკურად გონივრულ დონეზე, ექსპორტის ორიენტირებული და იმპორტის შემცვლელი მრეწველობის განვითარების სტიმულირებას, მნიშვნელოვნად შეავსოთ ქვეყნის სავალუტო რეზერვები. ამოცანა საკმაოდ რთულია.
ამ დოკუმენტში განიხილება საკრედიტო ცვლილების პოლიტიკის თეორიული საფუძვლები, 2008-2011 წლებში რუსეთის ბანკის მიერ განხორციელებული მონეტარული პოლიტიკა გაანალიზდება, 2013-2015 წლების პროგნოზი გაანალიზდება. და მისი ეფექტურობის გაზრდის ძირითადი გზები.
შესავალი ................................................. .. ................................
1 არსი, მიზნები, ინსტრუმენტები და საკრედიტო პოლიტიკის მოდელები
აცხადებს ................................................. .. .............................
1.1 არსი, მიზნები და საკრედიტო პოლიტიკის ინსტრუმენტები
აცხადებს ................................................. .. ...............................
1.2 კრედიტისა და მონეტარული პოლიტიკის სახელმწიფო მოდელები ...........................
1.3 მსოფლიო გამოცდილება საკრედიტო პოლიტიკის განხორციელება .................
მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობის ანალიზი რუსულ ენაზე
ფედერაცია ამ ეტაპზე ............................................. . .....
2.1 რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის როლი, ფუნქციები და ინსტრუმენტები .............................
2.2 რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკის მახასიათებლები,
ჩატარდა 2008 - 2009 წლებში ............................................ ..........
2.3 მონეტარული პოლიტიკა 2010-2011 წლებში ............................
3 რუსეთის ფედერაციის რწმუნებათა სიგელების გასაუმჯობესებლად განვითარებისა და ღონისძიებების პერსპექტივები ................................... ...............
3.1 მაკროეკონომიკური განვითარების, მიზნებისა და ინსტრუმენტების სკრიპტები
2013 წლის და 2014 წლის პერიოდში .......................................... ......
3.2 რუსეთის მონეტარული პოლიტიკის გაუმჯობესების ღონისძიებები ...
დასკვნა ................................................. .............. .................................... .............. .......
გამოყენებული წყაროების სია ................
დანართი A- სტრუქტურული განყოფილებები რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ..................................... .... ........................
1.1 სახელმწიფოს მონეტარული პოლიტიკის არსი, მიზნები და ინსტრუმენტები
სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკის თანახმად, ფულადი მიმოქცევაში არსებული ეკონომიკური რეგულირების ზომების კომბინაცია, რომელიც მიზნად ისახავს მდგრადი ეკონომიკური ზრდის უზრუნველსაყოფად ინფლაციის, საინვესტიციო საქმიანობისა და სხვა ძირითადი მაკროეკონომიკური პროცესების დონეს და დინამიკას.
მონეტარული ან მონეტარული, სახელმწიფო პოლიტიკა არის მონეტარული მიმოქცევაში და სესხის სახელმწიფო საქმიანობის კომბინაცია, რათა უზრუნველყოს ფულადი სახსრების რესურსების შემოთავაზება არა-ინფლაციური ეკონომიკური ზრდის უზრუნველსაყოფად.
საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკა არის გენერალური მაკროეკონომიკური პოლიტიკის ნაწილი, რომელიც გავლენას ახდენს არასტაბილურობის ფულადი ფაქტორების შესახებ.
მონეტარული პოლიტიკა არის მონეტარული წინადადების შეცვლა, რათა წარმოადგინოს მთლიანი წარმოების სტაბილიზაციას (სტაბილური ზრდა), დასაქმების და ფასების დონე.
სახელმწიფოს მონეტარული პოლიტიკის ფუნდამენტური მიზნებია:
ეროვნული წარმოების მდგრადი ზრდის ტემპები;
სტაბილური ფასები;
მოსახლეობის დასაქმების მაღალი დონე;
ბალანსის ბალანსი.
ასევე, საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის მიზნები შეიძლება დაიყოს პირველადი, შუალედური და ტაქტიკური. ფიგურა 1 გვიჩვენებს, რომ ეს აჩვენა.
ფიგურა 1 - საკრედიტო პოლიტიკის მიზნები
საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკა ხორციელდება ქვეყნის ცენტრალური ბანკის მიერ.
საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობა დამოკიდებულია ფულადი რეგულირების ინსტრუმენტების (მეთოდების) არჩევანზე.
საკრედიტო და მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ზოგადი ინსტრუმენტები:
სავალდებულო დაჯავშნის განაკვეთის ჩამოყალიბება;
ოფიციალური საბუღალტრო განაკვეთის რეგულირება;
ოპერაციები ღია ბაზარზე;
ადმინისტრაციული ღონისძიებები.
საბუღალტრო აღრიცხვის პოლიტიკა (ფასდაკლება პოლიტიკა) გამოხატულია გაცვლითი კურსის გაცვლითი კურსის რეგულირებაში (მოვალეთა წერილობითი ვალდებულებები გარკვეული თანხის გადახდაზე კომერციულ ბანკებში მიღებულ ადგილას წინასწარ შეთანხმებულ პერიოდში გადაიხდის. იგივე, თავის მხრივ, მიიღებს გადასახადებს სამრეწველო, სავაჭრო და სხვა კომპანიებისგან. სესხის ინტერესის განსაზღვრისას კომერციული ბანკები ფოკუსირებულია ცენტრალური ბანკის საბუღალტრო აღრიცხვაზე.
საბუღალტრო აღრიცხვის ღირებულების ცვლილება დამოკიდებულია ეკონომიკური მდგომარეობის მდგომარეობაზე: რეცესიის პირობებში, განაკვეთი მცირდება და სესხი გაფართოვდება და ეკონომიკის უკიდურესად ზრდისა და საფრთხის წინაშე (ანუ, წარმოების გამომავალი მუქარა ბაზარზე გამხსნელი მოთხოვნის ფარგლებს მიღმა) განაკვეთი იზრდება და დაკრედიტების მოცულობა მცირდება.
სავალდებულო რეზერვების სისტემის მიხედვით, კომერციული ბანკები ვალდებულნი არიან შეინარჩუნონ თავიანთი საკრედიტო რესურსების გარკვეული ნაწილი ცენტრალური ბანკის ინტერესთა თავისუფალ ანგარიშებზე. რეზერვების ოდენობა დადგენილია ცენტრალური ბანკის მიერ კომერციული ბანკების დეპოზიტებზე და 5-დან 20% -მდე. საბუღალტრო განაკვეთის მსგავსად, რეზერვების ზომა რეგულირდება ეკონომიკურ მდგომარეობაზე. როდესაც ეკონომიკური აღდგენა, რეზერვების ზრდის მაჩვენებელი კომერციულ ბანკებს საკრედიტო შესაძლებლობებს ზღუდავს და, შესაბამისად, მათი საკრედიტო გაფართოება. ეკონომიკური კრიზისის ნორმების ნორმების შემცირება ნიშნავს ბანკების საკრედიტო რესურსების გაფართოებას და საკრედიტო ოპერაციებს, სავალდებულო რეზერვების ნორმის მარეგულირებელი ძირითადი ობიექტი კომერციულ ბანკებს წარმოადგენს და სხვა ინსტიტუტები, როგორც წესი, მოჰყვება კომერციული ბანკების საპროცენტო პოლიტიკას.
ღია ბაზარზე ოპერაციების მეშვეობით ფულის მიწოდების რეგულირება გამოხატულია საბანკო დაწესებულებებში მთავრობის ობლიგაციების გაყიდვაზე და გაყიდვაში. ღია ბაზარზე ობლიგაციების გაყიდვა, ცენტრალური ბანკი ამცირებს კომერციული ბანკებისა და სხვა საკრედიტო ინსტიტუტების საკრედიტო რესურსებს. ეს CB ოპერაციები შეამცირებს სესხის შეთავაზებას ბანკებს და, შესაბამისად, ხელს შეუწყობს ბაზარზე საპროცენტო განაკვეთების გაზრდას. პირიქით, ამ ფასიანი ქაღალდების შეძენა, ცენტრალური ბანკი კომერციულ ბანკებსა და სხვა საკრედიტო ინსტიტუტების საკრედიტო რესურსებს აფართოებს.
კრედიტულ საბანკო სისტემაზე სახელმწიფოს პირდაპირი ადმინისტრაციული გავლენა ცენტრალური ბანკის მიერ განხორციელებული ფულადი რეგულირების ერთ-ერთი მთავარი სახსართულია. პრაქტიკაში იგი აღმოაჩენს პირდაპირი რეგულაციების საკრედიტო ინსტიტუტებთან სხვადასხვა დირექტივების, ინსტრუქციების, აგრეთვე სანქციების გამოყენებისას. ეს ღონისძიებები ძირითადად კომერციულ და შემნახველ ბანკებს მიმართა.
ცენტრალური ბანკის კონტროლს ახორციელებს კომერციული ბანკების საქმიანობა (განსაკუთრებით საეჭვო ოპერაციები), ახორციელებს საკრედიტო ინსტიტუტების რეგულარულ აუდიტს. საკრედიტო რეგლამენტში დიდი მნიშვნელობა აქვს საკანონმდებლო და მარეგულირებელ პრაქტიკას საკანონმდებლო და მარეგულირებელ პრაქტიკას, საკრედიტო რეგლამენტში დიდი მნიშვნელობა აქვს საკანონმდებლო და მარეგულირებელ პრაქტიკას საკრედიტო რეგლამენტში.
საკრედიტო რეგულაცია მჭიდროდაა დაკავშირებული ფულადი სახსრების მასის რეგულირებასთან ერთად, ასევე ცენტრალური ბანკის მიერ. ამ სფეროში მისი პოლიტიკა მჭიდროდ უკავშირდება საკრედიტო რეგულირების ზემოთ ოთხ გზას და, შესაბამისად, კრედიტის მიმოქცევაში (დეპოზიტის) ფულის მიმოქცევაში. ფულის მასის საკრედიტო რეგულირებისა და რეგულირების გართულებულია რთული ურთიერთობები. მაგალითად, თუ ცენტრალური ბანკი ფასიანი ქაღალდების გაყიდვისთვის აქტიურ ოპერაციებს ახორციელებს, ეს ქმედება მიდის დეპოზიტის ფულის წინადადებაზე და პირიქით, ასეთი ნაშრომების შეძენა უდრის ფულის მიწოდების დეპონირების გაფართოებას მიმოქცევა. ანალოგიურად, ცენტრალური ბანკის გავლენა და საპროცენტო პოლიტიკა და სავალდებულო რეზერვების სისტემა. თანამედროვე მაკროეკონომიკური თეორია მოიცავს რამდენიმე კონკურენტულ კონცეფციას, რომელიც ცდილობს საბაზრო სისტემის ფუნქციონირების მექანიზმის ახსნას და ეროვნული ეკონომიკის მართვის შესახებ რეკომენდაციებს, მათ შორის მონეტარული ურთიერთობების სფეროში.
სხვადასხვა ეკონომიკური სკოლების წარმომადგენლები სხვადასხვა გზებით, მაკროეკონომიკური პარამეტრების გავლენის მოხდენთ მონეტარული პოლიტიკის გამოყენებით. ყველაზე ცნობილი არის კეინზიანი და მონეტარარული კონცეფციები მონეტარული და საკრედიტო პოლიტიკის შესახებ.
მეოცე საუკუნის 1930-იან წლებში კეინზიანის კონცეფცია გაჩნდა. პრაქტიკაში, ეს იყო გამოყენებული ამერიკის შეერთებულ შტატებში F. Shruzelt- ის პრეზიდენტის ადმინისტრაციის მიერ ეკონომიკური კრიზისის გასასვლელად, რომელსაც "დიდი დეპრესია" უწოდა. მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ ამგვარი პოლიტიკა ასევე ფართოდ იყო გამოყენებული დასავლეთ ევროპის ქვეყნებში.
Keynesian კონცეფცია ითვალისწინებს საინვესტიციო და ბიზნეს საქმიანობის სტიმულირებას საპროცენტო განაკვეთების აქტიურ როლს. J.m. საკვანძო სიტყვები ეკონომიკური რეცესიის პერიოდში შესთავაზა ინტერესი ანგარიშის შემცირებით "იაფი ფულის პოლიტიკის" გამოყენებისას. და, პირიქით, ეკონომიკური აღდგენის პერიოდში მან შესთავაზა "ძვირადღირებული ფულის პოლიტიკა" გამოიყენოს ფასდაკლების ინტერესი ეკონომიკისა და მაღალი ინფლაციის თავიდან ასაცილებლად, რაც, როგორც წესი, ეკონომიკურ ბუმს თან ახლავს .
ამრიგად, კეინსის თეორიის, მონეტარული და საკრედიტო პოლიტიკის თანახმად, ეკონომიკური ციკლის იმ ან სხვა ეტაპების გამო უნდა განხორციელდეს ეკონომიკური ციკლის ან ეროვნული ეკონომიკის მდგომარეობის გამო. თუმცა, უნდა აღინიშნოს, რომ მიუხედავად იმისა, რომ კეინსელები მიიჩნევენ, რომ ინვესტიციების ზომაზე საპროცენტო განაკვეთების გავლენის შესაძლებლობა მიიჩნევს, რომ ისინი ერთდროულად მიუთითებენ ე.წ. "ლიკვიდურობის ხაფანგის" შესაძლებლობას. "ლიკვიდურობის ხაფანგის" მნიშვნელობა ის არის, რომ მონეტარული მიწოდების პარამეტრების გაზრდის კონტექსტში (ანუ შემოთავაზებული თხევადი ფონდების ფართო მასშტაბით) და, შესაბამისად, საპროცენტო განაკვეთების შემცირებით, ინვესტორები ჯერ კიდევ არ არიან წარმოიშობა სურვილი ფულის მოთხოვნის გაფართოების სურვილი. ასეთი სიტუაცია წარმოიქმნება, როდესაც ინვესტორებს არ დაველოდები მოგება.
ამ შემთხვევაში, საპროცენტო განაკვეთის შემცირებასა და ფულის მიწოდების ზრდას შორის ერთის მხრივ, და საინვესტიციო საქმიანობის გაფართოება, ბიზნეს საქმიანობა და მშპ-ს მასშტაბის მასშტაბი. აქედან გამომდინარე, კეინსელებს მიაჩნიათ, რომ ფულადი და საკრედიტო პოლიტიკა ჯერ კიდევ არ არის ეფექტური, როგორც ფისკალური პოლიტიკა.
70-იან და 1980-იან წლებში, მეოცე საუკუნეში თითქმის ყველა ქვეყანას საბაზრო ეკონომიკასთან ჰქონდა სტაგნაციის ფენომენი, როდესაც ეკონომიკურმა რეცესიასა და ეკონომიკურმა სტაგნაციას თან ახლდა მაღალი უმუშევრობისა და ინფლაციის პარამეტრების თანხლებით.
ამ შემთხვევაში, იაფი ფულის აქტიური პოლიტიკა, რომელიც მიმართული იყო შემცირებისა და უმუშევრობის წინააღმდეგ, რომ კიდევ უფრო გაიზარდა ინფლაცია. თავის მხრივ, მაღალი ინფლაცია შეზღუდული იყო საინვესტიციო საქმიანობის გაფართოების სურვილით და ინვესტორებმა საინვესტიციო პროექტების განხორციელებისგან თავი შეიკავონ. შესაბამისად, იაფი ფულის პოლიტიკა არ მიაღწია თავის მიზანს.
ამავდროულად, ინფლაციის წინააღმდეგ მიმართული ძვირადღირებული ფულის პოლიტიკა შეიძლება კიდევ უფრო გაძლიერდეს შემცირება და უმუშევრობა, რადგან მაღალი საპროცენტო განაკვეთი ინვესტიციის მოთხოვნით გაიმართა.
ამ პირობებში ნეოკლასიკის პოზიციები ეკონომიკურ თეორიის გაძლიერებას იწყებენ. ნეოკლასიკური ეკონომიკური თეორიის ასეთი მიმართულებების გავლენა, როგორც მონეტარიზმი ხდება. Monetarist- ის დანიშნულების ყველაზე მნიშვნელოვანი წარმომადგენლები ეკონომიკურ მეცნიერებაში არიან ამერიკული ეკონომისტები ირვინ ფიშერი და მილტონ ფრიდმენი.
Monetarists მიიჩნევენ, რომ ეკონომიკაში აქტიური სახელმწიფო ინტერვენცია შეუსაბამოა და მხოლოდ ფულის მიწოდების რეგულირებისთვის უნდა შემოიფარგლოს. თქვენი აზრის გამართლება, მონეტარისტები ყურადღებას უთმობენ ე.წ. დროებითი ლაზების ეკონომიკაში არსებობას. დროებითი ლაგები დროშია დროთა განმავლობაში გარკვეული ეკონომიკური გადაწყვეტილებების მიღება, მათ შორის მთავრობისა და ცენტრალური ბანკისგან და ეკონომიკაში რეალური სიტუაციის ცვლილება. დროებითი ლაგი შეიძლება იყოს 6-9 თვის ხანგრძლივობა. ეს არის პერიოდი, როდესაც ეკონომიკური სუბიექტები პასუხობენ სამთავრობო უწყებების ქმედებებს. სიტუაცია საკმაოდ სავარაუდოა, როდესაც სახელმწიფოს მიერ მიღებული ზომები გვიან იქნება.
მონეტარისტები ადასტურებენ, რომ მონეტარული საკრედიტო პოლიტიკა არ უნდა იყოს დაკავშირებული ეკონომიკური ციკლის ფაზებზე და აუცილებელია ფულის მიწოდების პარამეტრების გრძელვადიანი ზემოქმედების პოლიტიკის გადასატანად. მათი აზრით, მიმოქცევასა და მშპ-ს პარამეტრებში ფულის წონას შორის უფრო მჭიდრო კავშირია, ვიდრე ინვესტიციებსა და მშპ-ს შორის, ხოლო მშპ-ს დინამიკა ფულის მიწოდებაში ცვლილებების დინამიკას მიჰყვება. ნომინალური მთლიანი შიდა პროდუქტის პარამეტრებსა და ეკონომიკურ თეორიაში მიმოქცევაში თანხის ოდენობას აღწერილია გაცვლითი განტოლების გამოყენებით, რომლის ავტორიც, როგორც უკვე ადრე აღნიშნა, არის i.Fisher. Monetarists- ის მონაცემებით, ფულის მიწოდების მასშტაბის ცვლილება მნიშვნელოვან როლს ასრულებს ფასების დონეზე, ინვესტიციების დონეზე, უმუშევრობისა და მშპ-ს პარამეტრების შესახებ.
ეკონომიკის ეკონომიკის ეკონომიკის ჩატარების მიზნით, აუცილებელია ყოველწლიურად მიმოქცევაში არსებული ფულის მიწოდების გაზრდა, მიუხედავად ციკლის ფაზის მიუხედავად, მშპ-ს საშუალო წლიური ზრდის მაჩვენებელი ხანგრძლივი დროის განმავლობაში.
მ. ფრიდმენი გამოითვლება, რომ ამერიკის შეერთებულ შტატებში, დაახლოებით საშუალო წლიური ზრდა დაახლოებით საუკუნის განმავლობაში სამი პროცენტი იყო. მან დასაბუთებული და ჩამოყალიბდა ფულადი სახსრების წესი, რომელიც აღმოაჩინა ფრიდმანის განტოლებაში.
M არის საშუალო წლიური ზრდის მაჩვენებელი, რომელიც გამოითვლება ხანგრძლივი დროის განმავლობაში.
Y არის საშუალო წლიური მშპ-ის ზრდის ტემპი გათვლილი ხანგრძლივი დროის განმავლობაში.
P არის მოსალოდნელი ინფლაციის საშუალო წლიური ზრდა.
ფულადი მმართველობის წესი ითვალისწინებს მკაცრად კონტროლირებადი ფულის მიწოდებას წელიწადში 3-5% -ით. ამ პარამეტრების ჭარბი ფულის მიწოდების ზრდა მოხდება ინფლაცია. აქედან გამომდინარე, მონეტარისტები მიიჩნევენ, რომ ინფლაცია სახელმწიფოს არასათანადო მოპყრობის პოლიტიკის შედეგია. თუ ეკონომიკაში ფულის ინფუზიის მაჩვენებელი წელიწადში არანაკლებ 3% -ს შეადგენს, ეს გამოიწვევს უძრავ მშპ-ს ზრდის ტემპებს, ან უარყოფითი ზრდაც კი შეიძლება დაფიქსირდეს.
თავის მხრივ, თუ სახელმწიფო ვალდებულია დანიშნულ პარამეტრებში ფულადი სახსრების მუდმივი ზრდის მაჩვენებელი, ფულის ბაზარზე მეწარმეები ყოველთვის იხილავენ ინვესტიციის ფულს, რათა გადაიხადონ სამუშაო კაპიტალის ხელფასი. იმ შემთხვევაში, თუ ამავე დროს, ფულის ფასი (საპროცენტო განაკვეთი) შედარებით მაღალი იქნება, ეს საშუალებას მოგცემთ შეწყვიტოთ სპეკულაციური ოპერაციების მნიშვნელოვანი ნაწილი. მონეტარისტების განცხადებით, ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის მიზნით, აუცილებელია ფულადი ერთეულისთვის სტაბილური მოთხოვნის გაფართოებისა და ეფექტური დანაზოგების გაფართოების თავიდან ასაცილებლად. მეწარმეები, იციან, რომ საპროცენტო განაკვეთი დიდხანს იქნება ხანგრძლივი დროის განმავლობაში და დარწმუნებული ვარ, რომ ისინი ფულის ბაზარზე ყოველთვის ფულს იხილავენ, ისინი უფრო ზუსტად შეძლებენ თავიანთ შემოსავალს საინვესტიციო პროექტებისგან. აქედან გამომდინარე, ფულის მაღალ ფასად არ გადაიტანენ მათ ქმედებებზე საინვესტიციო ინვესტიციების განხორციელების სასარგებლოდ და უზრუნველყოფს ეკონომიკურ ზრდას.
მონეტარული პოლიტიკის თანამედროვე თეორიული მოდელები სხვადასხვა მიდგომების სინთეზია საკრედიტო და ფულადი ინსტრუმენტების ეფექტებზე. ამავდროულად, მონეტარისტური მიდგომა დომინირებს გრძელვადიან პოლიტიკას. ამავდროულად, სწრაფი მანევრირების მიზნით, სახელმწიფო არ იმოქმედებს საპროცენტო განაკვეთზე.
1.3 მსოფლიო გამოცდილება საკრედიტო პოლიტიკის განხორციელება
გლობალურმა ეკონომიკამ დაგროვილი ფულადი სახსრები და საფინანსო ინსტიტუტების ფუნქციონირების დიდი გამოცდილება, რაც საშუალებას იძლევა, ეკონომიკის საერთო ფულადი რეგულირებისადმი მათი როლი შეაფასოს, შეინარჩუნოს ბაზრის ლიკვიდურობა, გადახდების ეფექტური გადახდა, გადახდების დანაზოგი ინვესტიცია. რუსეთის კონტექსტში, ქვეყნები რამდენიმე ინტერესით ითხოვენ უცხოურ გამოცდილებას, რომლითაც ფინანსურად ეკონომიკური სტაბილიზაციის პრობლემების მოგვარება, კერძოდ, ყველაზე განვითარებული მაგალითია
მსოფლიო ქვეყნები - დიდი ბრიტანეთი, გერმანია, იაპონია, აშშ-სა და მექსიკა, რომელიც ლათინურ ამერიკაში ერთ-ერთი ყველაზე განვითარებული ქვეყანაა.
დიდი ბრიტანეთის ცენტრალური ბანკის (ინგლისის ბანკი) არის მონეტარული პოლიტიკის საკითხებზე მთავრობის კონსულტანტი და მისი დირიჟორი. ომის შემდგომ, მან თითქმის ყველა მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მეთოდი გამოიყენა. 1940 წელს მონეტარული პოლიტიკა კეინსიანის რეცეპტების შესაბამისად ითვლებოდა ფინანსური ფინანსების გარდა, ძირითადად, მიზნად ისახავდა საზოგადოებრივი დავალიანების მაქსიმალურ ცვეთას: "იაფი ფულის" პოლიტიკა განხორციელდა, I.E. შენარჩუნება სესხის პროცენტი დაბალი დონეზე. მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ინსტრუმენტები იყო ღია ბაზარზე ბანკების და ოპერაციების დეპოზიტების ფულადი რეზერვების ფიქსირებული ურთიერთობის დამყარება.
1950-1960 წლებში. მონეტარული პოლიტიკა განხორციელდა ანტიკლიკური რეგულირების არასამთავრობო მოსკოვის კონცეფციების საფუძველზე. ფულადი მარეგულირებელი მექანიზმის მახასიათებლები ხშირი ცვლილებები იყო ოფიციალურ საბუღალტრო აღრიცხვაში, საბანკო სესხების პირდაპირი შეზღუდვების გამკაცრებაში ან შესუსტებას, ეკონომიკური მდგომარეობის მდგომარეობას, გადახდების ბალანსის მდგომარეობას, ინფლაციის მასშტაბებს, ასევე სახელმწიფო ობლიგაციებთან ოპერაციების გამოყენება მათი კურსების სტაბილიზაციასა და საჯარო ვალის ფასების შემცირებას.
1971 წელს კონსერვატორები, რომლებიც ხელისუფლებაში მოვიდნენ "ახალი მიდგომა" ფულადი რეგულირებისათვის, ნეოკონსერვაციული კონცეფციების საფუძველზე. პირდაპირი საკრედიტო შეზღუდვები აღინიშნა და საბანკო სექტორში კონკურენციის გაფართოების ღონისძიებები გადაიყვანეს. მას თან ახლდა ფულის მიწოდებისა და ფასების მკვეთრი ზრდა. 1970-იანი წლებიდან. მონეტარული პოლიტიკის შესახებ ნეოკონსერვაციული კონცეფციების გავლენის ზრდა იყო: ფულის მიწოდების ზრდის ფარგლები შეიქმნა, რამდენიმე ღონისძიება განხორციელდა საბანკო სისტემის გარეთ სახელმწიფო ვალის ვალდებულებების განთავსების სტიმულირებაზე, ფინანსური პოლიტიკა დაიწყო განიხილება პირველ რიგში ფულის მიწოდების თვალსაზრისით.
1979 წელს ძალაუფლების ჩამოსვლისთანავე. კონსერვატიული მთავრობის მ. ტეტჩერი, მონეტარული პოლიტიკის მიმართულება განისაზღვრება დადგენილი ლიმიტებისგან ფულის მიწოდების ზრდის მაჩვენებლით. ინგლისის ბანკის კონტროლების ძირითადი მეთოდი ფულის მიწოდების ზრდისთვის იყო მისი საქმიანობა გაცვლის გადასახადებისა და გაყიდვის შესახებ, ძირითადად კომერციული, არა სახაზინო და საბანკო სისტემის გარეთ სახელმწიფო ვალდებულებების გამოქვეყნების ოპერაცია.
1990-იან წლებში. დიდ ბრიტანეთში მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ინსტრუმენტი, როგორც სხვა განვითარებულ ქვეყნებში, ღია ბაზარზე ოპერაციებია.
1999 წლის 1 იანვრიდან ინგლისის ბანკი ცენტრალური ბანკების ევროპულ სისტემას წარმოადგენს, რომელსაც ევროპის ცენტრალური ბანკის ხელმძღვანელობით, სპეციალური სტატუსის მქონე წევრი აქვს: არ გააჩნია უფლებამოსილება, მონაწილეობა მიიღოს ერთიან მონეტარული პოლიტიკის საკითხებზე გადაწყვეტილების მიღებაში.
გაერთიანებული სამეფო იყენებს საკუთარ ფულადი ერთეულს და ახორციელებს დამოუკიდებელ მონეტარულ პოლიტიკას.
ფულადი რეგულირების ფარგლებში გერმანიის ფედერალური ბანკი, ისევე როგორც მსოფლიოს სხვა ცენტრალური ბანკების მსგავსად, იყენებს გარკვეულ მეთოდებს, მათ შორის სავალდებულო დაჯავშნის პოლიტიკის სპეციალურ ადგილს. ფედერალური ბანკი, ცენტრალური ბანკის კანონმდებლობის შესაბამისად, შეუძლია შექმნას საპროცენტო განაკვეთები მოთხოვნის დეპოზიტების შესახებ, არა უმეტეს 30% -ით, სასწრაფო დეპოზიტებზე არა უმეტეს 20, დანაზოგისთვის - არაუმეტეს 10% უცხოური ინსტიტუტების ვალდებულებები ბანკს შეუძლია დაადგინოს საპროცენტო განაკვეთი 100% -მდე. სავალდებულო რეზერვების ნორმებში რეალური ცვლილება ხორციელდება ფედერალური ბანკის მიერ, თუ ეს აუცილებელია ქვეყნის ფულის გაზრდის ან შემცირება, მაგრამ ეს შეიძლება განხორციელდეს მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ევროპის ცენტრალური ბანკის დათანხმდება და ფარგლებში ერთიანი ევროკავშირის მონეტარული პოლიტიკა. კერძოდ, ეკონომიკური და სავალუტო კავშირის განვითარების მესამე ეტაპის მესამე ეტაპზე რეზერვების მინიმალური მაჩვენებელი 2.0% იყო. მომავალში, ეს მაჩვენებელი შეიცვალა 2-2.07% -ით (2007 წლის იანვარი).
მნიშვნელოვანი ღირებულება ასევე არის მიდგომა, როგორც საბუღალტრო ან ფასდაკლების პოლიტიკა, რომელიც გამოიყენება "იაფი" და "ძვირადღირებული" ფულის პოლიტიკის განხორციელების მიზნით ქვეყნის ეკონომიკურ ვითარებას. მაგალითად, ბოლო წლებში ცენტრალური ბანკების მონეტარული პოლიტიკა მიზნად ისახავს ეკონომიკური საქმიანობის სტიმულირებას დაბალი საპროცენტო განაკვეთების ჩამოყალიბებით. აქედან გამომდინარე, პოლიტიკა უფრო აგრესიული ხდება, რამაც 2009 წელს საპროცენტო განაკვეთის შემცირება გამოიწვია 2.75-დან 2% -მდე. ევროპაში, საპროცენტო განაკვეთის შემცირების უნარი იყო ცენტრალური ბანკების ვალდებულების გამო, რათა უზრუნველყოს შიდა მომხმარებელთა ფასების ზრდასთან დაკავშირებულ ღირშესანიშნაობებს. კერძოდ, ფედერალური კანონის 247-ე პუნქტის შესაბამისად, როგორიცაა სავარაუდო განაკვეთები: 2009 წლის 1 იანვარს. -1.97, 2009 წლის 1 ივლისს - 1.22, 1 იანვარი, 2010 - 1.14, 1 ივლისი, 2010. -1.13 და 2011 წლის 1 იანვარს - 1.21%. ამ თვალსაზრისით, M3 საერთო ჯამში 8.7% -ით გაიზარდა და 5% -ით სესხების ზრდა. ღია ბაზრის პოლიტიკის ჩატარებისას ფედერალური ბანკი ახორციელებს მთავრობის ფასიანი ქაღალდების შეძენასა და გაყიდვას.
ფედერალური ბანკი იყენებს არსენალში და ამგვარი მეთოდით, როგორც მიზანმიმართულად. ყოველწლიურად იგი გამოაქვეყნებს სამიზნე დერეფანს წელიწადში, რათა გაიზარდოს თანხა. ფულის ოდენობის დამყარების საფუძველია წარმოების პოტენციალის ზრდის ვარაუდი, მარეგულირებელი ფასების განვითარება და ფულის გასაჩივრების სიჩქარის ცვლილება. ფულის რაოდენობის შესახებ ინფორმაცია, გერმანიის ეკონომიკა უზრუნველყოფს ღირშესანიშნაობებს, რა ჩარჩო ბანკს მიიჩნევს, ერთის მხრივ, შესაძლო ზრდის ვარაუდი და მეორე მხრივ, ინფლაციის მყარი შეზღუდვა. ამავდროულად, იმის გათვალისწინებით, რომ მონეტარული ერთეული ევროკავშირის სხვა ქვეყნებში თანდაყოლილია, ეს ყველაფერი ევროპის ცენტრალური ბანკის განვითარების საფუძველზე ხორციელდება.
მონეტარული რეგულირების სფეროში იაპონიის ეკონომისტების გამოცდილებასთან დაკავშირებით აუცილებელია აღინიშნოს შემდეგი პუნქტები, რომლებიც შეიძლება სასარგებლო იყოს მონეტარული რეგულირების სფეროში ჩვენი პრობლემების მოგვარების მიზნით.
იაპონიაში წარმოების კორპორაციებმა პირველი ომის ათწლეულების განმავლობაში სუსტი ფინანსური შესაძლებლობები ჰქონდათ, ამიტომ საბანკო სისტემამ 50-იან და 60-იან წლებში დაჩქარებული ინდუსტრიის ზრდის პირობების ფორმირებაში დიდი როლი შეასრულა.
აღსანიშნავია, რომ იაპონიის საბანკო სისტემის ფუნქციონირების ძირითადი ფუნქცია თითქმის ომის შემდგომ პერიოდში იყო მთავრობის კონტროლის მაღალი ხარისხი. ასეთ ინსტრუმენტზე დაყრდნობით, როგორც კერძო ფინანსური სექტორისთვის პრიორიტეტულ პირობებში, სახელმწიფო ბიუროკრატიას რეალურად რეგულირდება როგორც საპროცენტო განაკვეთები და დაკრედიტების მიმართულებები, რამაც შესაძლებელი გახადა მთავრობის პრიორიტეტების წარმატებით განხორციელება. ამავდროულად, ამგვარი რეგულირების მექანიზმი უაღრესად მაღალი მოთხოვნაა არასამთავრობო საფინანსო სექტორისგან და საბანკო დეპოზიტების თანხის ოდენობაზე უწყვეტი სესხებისგან. შემდგომში, თვითმმართველობის დაფინანსების როლის თანდათანობითი ზრდა, შესაბამისად, საბანკო დაკრედიტების სამრეწველო კორპორაციების მცირე დამოკიდებულება, მოუწოდა ცენტრალური ბანკის ადმინისტრაციული ხელმძღვანელობის შესაძლებლობებს და მონეტარული ბაზრის ლიბერალიზაციის ერთ-ერთი მიზეზი გახდა.
ბოლო ათი წლის განმავლობაში, საკრედიტო კაპიტალის თანამედროვე იაპონიის ბაზრის მთავარი თვისება იყო ხელოვნური სტრუქტურა და საპროცენტო განაკვეთების მკაცრი რეგულირება. ამავდროულად, ბოლო ათწლეულის საპროცენტო განაკვეთების ლიბერალიზაცია არ იყო იმდენად, რამდენადაც ეფექტურობის გათვალისწინებით, რამდენად საჭიროა ბაზარზე უზარმაზარი სახელმწიფო ობლიგაციების დიდი რაოდენობა და ბაზარზე ზეწოლა და გრძელვადიანი სესხის განაკვეთები არ არის საკმაოდ ბაზარი მიმდინარე დღეს.
რაც შეეხება ცენტრალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტებს, ასეთ კლასიკურ საშუალებებს, როგორიცაა რეზერვების საბუღალტრო განაკვეთისა და ნორმების მანიპულირება, ასევე იაპონიაში ფასიანი ქაღალდების ღია ბაზარზე ოპერაციები, რამდენიმე ომის ათწლეულების განმავლობაში, ძალიან მცირე ღირებულება ჰქონდა ამ შესაძლებლობებით, ამ შესაძლებლობებით, ხელოვნურად გააზრებული დონის პირობებში რაოდენობრივად გაიზარდოს სესხი.
ცოტა ხნის წინ სიტუაცია გარკვეულწილად იცვლება: სესხის კაპიტალის ბაზარზე დაძაბულობის შესუსტება, მისი ინტერნაციონალიზაცია, ისევე როგორც მზარდი საფონდო ბაზრის სახით ალტერნატივის გამოჩენა, ძირითადად, ადმინისტრაციული რეგულირების ობიექტური ეკონომიკური საფუძველი აღმოიფხვრა იაპონიის ბანკი განიხილავს მათ დამოკიდებულებას ტრადიციულ, კლასიკურ იარაღად. საპროცენტო განაკვეთების მოქნილობის გაზრდა და საბუღალტრო აღრიცხვის მაჩვენებელი ბაზარზე გაიზარდა. 1971 წლიდან იაპონიის ბანკმა ბილ ბაზარზე დაიწყო ოპერაციები და კიდევ უფრო აქტიური ოპერაციები დაიწყო გოსიმიმოვის ობლიგაციებთან, მათზე ღია სააბონენტო სისტემაში. საბოლოოდ, მთავრობის მოკლევადიანი ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ჩამოყალიბდა და მასობრივი ოპერაციები სხვა მოკლევადიანი კაპიტალის ბაზრებზე დაიწყო. ყოველივე ეს მიუთითებს კრედიტისა და ფინანსური სექტორის მარეგულირებელ ხარისხობრივ ცვლილებას, რომელიც ფოკუსირებულია ამგვარი რეგულირების არაპირდაპირ მეთოდებზე, რომლებიც აკონტროლებენ საკრედიტო გაფართოების პირდაპირი სუბიექტების როლს ბანკების თხევადი პოზიციებით.
განვიხილოთ მონეტარული პოლიტიკის კონკრეტული მიზნები და მექანიზმი. ამ პოლიტიკის მიდგომის საფუძველზე შერჩევითი მხარდაჭერის იდეა არის "ხელოვნური შერჩევა საწარმოების". ამ სფეროში რეფორმების ჩატარების ინიციატივა მთავრობას აიღო. აქ აქტიურად გამოიყენა საპროცენტო განაკვეთების განსახილავების ორმაგი ეფექტი: ერთის მხრივ, საპროცენტო განაკვეთების ადმინისტრაციული დაწესებულება უკიდურესად დაბალი დონის (1962 წლიდან 1977 წლამდე) ხელოვნურად გადააჭარბა დაგროვების მაჩვენებელს, საბანკო დახმარების სასარგებლოდ თანხების გადანაწილებას სექტორმა და, მეორეს მხრივ, საკრედიტო განაკვეთების რეგულირება და საკრედიტო კაპიტალის დეფიციტი, რომელიც ამ გზით შეიქმნა, ცენტრალური ბანკის და მთავრობისთვის, რათა უზრუნველყოს უმსხვილესი კორპორაციების უმსხვილესი მრეწველობის სფეროში და ექსპორტის მრეწველობის. პოლიტიკის ძირითადი თეზისი - არც იაპონიის ბანკმა და არც მთავრობამ არ მიიჩნია, რომ შესაძლებელი გახდეს გადაწყვეტილების დატოვება ფონდების გადანაწილების მიმართულებით და შესაბამისად და ბუნებრივი ბაზრის იშვიათი რესურსებით. ეს არის უმაღლესი სახელმწიფო აპარატის უნარი, რომ თავიდან იქნას აცილებული თავდაპირველი დაგროვების მომენტალური ინტერესების თავიდან აცილება და სახელმწიფო იძულების ძალაუფლების გამოყენება "თამაშის წესების დაცვაზე" და, როგორც ჩანს, ერთ-ერთი მიზეზი ქვეყნის სწრაფი და ჯანსაღი ეკონომიკური აღდგენა 50-იან წლებში - 70 წლამდე.
მსგავსი თვისებები შეიძლება ითქვას იაპონიის ბანკის ფულადი კონტროლის მექანიზმში. არაპირდაპირი კონტროლის გარეშე, ბანკმა საბანკო მომსახურების ბაზრებზე პროცესებში პირდაპირი ჩარევა მიმართა, პირველ რიგში, "იაპონიის ბანკი პირდაპირ აკონტროლებდა ფულის მიწოდების ძირითად ნაწილს. ფულის მარეგულირებლის მეშვეობით საინვესტიციო მოთხოვნის მცდელობები აქვს შეზღუდული ეფექტი იმ შემთხვევაში, როდესაც ისინი იყენებენ შემცირებისგან გასასვლელად. საკრედიტო რესურსების შეთავაზების ინტერესის ან ლიბერალიზაციის შემცირება თავისთავად არ შეიძლება იყოს წამახალისებელი ინვესტიციების წახალისება. იაპონიაში, საინვესტიციო მოთხოვნის მაღალი დონე იყო "ბიზნესის ნდობა ეკონომიკის მომავალში, რომელმაც დედაქალაქში დაბრუნების მაღალი მაჩვენებელი განისაზღვრა. აქედან გამომდინარე, საკრედიტო რესურსების ბაზარზე პროცენტული პროცენტული პოლიტიკის პოლიტიკა და სესხის სესხით სარგებლობდა მოსახლეობისა და მცირე ბიზნესის სახსრების მთავარი მიზანი, უმსხვილესი კორპორაციების სასარგებლოდ, ეფექტური ინვესტიციების განხორციელება.
2 ამ ეტაპზე რუსეთის ფედერაციის მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობის ანალიზი
2.1 როლი, ფუნქციები და ინსტრუმენტები რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი
რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი (რუსეთის ბანკი) რუსეთის ფედერაციის მთავარი ბანკია. იგი შეიქმნა და მოქმედებს რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკში 2002 წლის 10 ივლისის ფედერალური კანონის საფუძველზე (რუსეთის ბანკი) "(როგორც შესწორებული 10. 01. 0E) [SZ RF . 2002. № 28. ხელოვნება. 2790; 2003. №2 ხელოვნება. 157.], მისი ქონება ფედერალური ქონებაა. რუსეთის ბანკი ახორციელებს უფლებამოსილებას, გამოიყენოს თავისი ქონება, მათ შორის ოქროსა და სავალუტო რეზერვების ჩათვლით.
რუსეთის ბანკის მიერ მონეტარული პოლიტიკის შემუშავება ხელოვნების შესაბამისად ტარდება. 45 ფედერალური კანონი "რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკში (რუსეთის ბანკი)". რუსეთის ბანკი ყოველწლიურად არაუგვიანეს 26 აგვისტოს წარუდგენს სახელმწიფო სათათბირებას. მომავალი წლისთვის ერთი სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებების პროექტი და არა უგვიანეს 1 დეკემბრისა, ერთიანი სახელმწიფო საკრედიტო პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებები მომავალ წელს. პროექტი პროექტს წარმოადგენს პრეზიდენტსა და რუსეთის მთავრობასთან.
ცენტრალურმა ბანკმა ბანკნოტების მონოპოლიური ემისიების უფლება, ფულის მიმოქცევის რეგულირება და გაცვლითი კურსი, ოქროსა და სავალუტო რეზერვების შენახვა. ცენტრალური ბანკის ყველაზე მნიშვნელოვანი ფუნქცია არის ზოგადი კრედიტისა და მონეტარული პოლიტიკის განვითარება. მისი სტრატეგიული ამოცანა ქმნის არასამთავრობო მორგებული ეკონომიკური განვითარების პირობებს /
რუსეთის ბანკის "რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის (რუსეთის ბანკის" შესახებ "კანონში მინიჭებული საქმიანობის სამი ძირითადი ამოცანაა":
1) რუბლის წინააღმდეგობის დაცვა და უზრუნველყოფა;
2) რუსეთის ფედერაციის საბანკო სისტემის შემუშავება და გაძლიერება;
3) გადახდის სისტემის ეფექტური და უწყვეტი ფუნქციონირების უზრუნველყოფა.
რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი ასრულებს შემდეგ ფუნქციებს:
რუსეთის ფედერაციის მთავრობასთან თანამშრომლობით, ვითარდება და ახორციელებს ერთიან სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკას;
Monopoloily ახორციელებს ფულადი სახსრების გაცემას და ორგანიზებას უწევს ფულადი სახსრების მიმოქცევას;
ის არის საკრედიტო ინსტიტუტების ბოლო ინსტანციის კრედიტი, ორგანიზებას უწევს მათი რეფინანსირების სისტემას;
ადგენს რუსეთში გათვლების მიღების წესებს;
ადგენს საბანკო ოპერაციების ჩატარების წესებს;
ახორციელებს რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის საბიუჯეტო ანგარიშების შენახვას კომისიის სახელით დასახლებული პუნქტებით
აღმასრულებელი ორგანოები და სახელმწიფო ექსტრაბუდირებული ფონდები, რომლებიც დაწესებულია ბიუჯეტების აღსრულებისა და აღსრულების ორგანიზებაზე;
ახორციელებს რუსეთის ბანკის სავალუტო რეზერვების ეფექტურ მენეჯმენტს;
საკრედიტო ინსტიტუტების სახელმწიფო რეგისტრაციას გადაწყვეტს, საკრედიტო ორგანიზაციების ლიცენზიებს საბანკო ოპერაციების განხორციელების მიზნით, შეაჩეროს მათი ქმედება და იხსენებს მათ;
აკონტროლებს საკრედიტო ინსტიტუტებისა და საბანკო ჯგუფების საქმიანობას;
რეგისტრირებულია ფასიანი ქაღალდების გაცემა საკრედიტო ინსტიტუტებთან;
ახორციელებს რუსეთის ბანკის ფუნქციების შესრულების აუცილებელ ყველა სახის საბანკო ოპერაციებს და სხვა ოპერაციებს;
ორგანიზება და ახორციელებს სავალუტო დებულებას და სავალუტო კონტროლს რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შესაბამისად;
განსაზღვრავს საერთაშორისო ორგანიზაციებთან, უცხო ქვეყნებთან, აგრეთვე იურიდიულ პირებსა და ფიზიკურ პირებს გათვლებით;
ადგენს საბანკო სისტემის საბუღალტრო და ანგარიშგების წესებს
უცხოური ვალუტის შეძენისა და რეალიზაციისათვის სავალუტო ბირჟების განხორციელების პროცედურისა და პირობების დადგენა;
რუსეთის ეკონომიკის მდგომარეობის ანალიზი და პროგნოზირება, მასალებსა და სტატისტიკურ მონაცემებს აქვეყნებს.
რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი არის ერთიანი ცენტრალიზებული სისტემა ვერტიკალური კონტროლის სტრუქტურით. სისტემაში შედის: ცენტრალური აპარატი, ტერიტორიული ინსტიტუტები, დასახლება
წარწერები, კომპიუტერული ცენტრები, საველე დაწესებულებები და საგანმანათლებლო დაწესებულებები, შენახვის ობიექტები, აგრეთვე სხვა საწარმოები, დაწესებულებები და ორგანიზაციები, მათ შორის, ბანკის წარმატებული საქმიანობისათვის აუცილებელი უსაფრთხოების განყოფილებები. რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის სტრუქტურა ნათლად არის ნაჩვენები სურათი 2.
ფიგურა 2 - რუსეთის ცენტრალური ბანკის სტრუქტურის დიაგრამა
რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ბანკების ეროვნული ბანკები არიან რუსეთის ბანკის ტერიტორიული ორგანოები. მათ არ აქვთ იურიდიული პირის სტატუსი და არ აქვთ უფლება, მიიღონ გადაწყვეტილებები, რომლებიც რეგულირდება, აგრეთვე გარანტიებისა და გარანტიების, კანონპროექტების ნებართვის გარეშე გარანტიების და გარანტიების, გადასახადებისა და სხვა ვალდებულებების გაცემის გარეშე.
რუსეთის ტერიტორიული ინსტიტუტების ამოცანები და ფუნქციები განისაზღვრება დირექტორთა საბჭოს მიერ დამტკიცებული ამ ინსტიტუტების რეგლამენტით. ამჟამად, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი შემუშავებულია, რომ ისინი შეიძლება შეიქმნას რუსეთის ფედერაციის რამდენიმე შემადგენელი პირის ტერიტორიების გაერთიანებაში. რუსეთის ბანკის დებულების თანახმად, "რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ტერიტორიული ინსტიტუტი არის რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ცალკე სამმართველო, რომელიც ახორციელებს თავის ფუნქციების ნაწილს შემადგენელ ტერიტორიაზე რუსეთის ფედერაციის ერთეული.
რუსეთის ტერიტორიული ორგანოები რუსეთის ფედერაციის კიდეებს, რეგიონებსა და ავტონომიურ რაიონებში, მოსკოვისა და პეტერბურგის, რუსეთის ფედერაციის ეროვნული ბანკების ქალაქების, პეტერბურგის ქალაქების მთავარ უწყებებს წარმოადგენს. რუსეთის ბანკის ტერიტორიულ ინსტიტუტებს არ აქვთ იურიდიული პირის სტატუსი. ბანკის დირექტორთა საბჭოს გადაწყვეტილებით
რუსეთის ტერიტორიული ინსტიტუტები შეიძლება შეიქმნას რუსეთის ფედერაციის რამდენიმე სუბიექტის ტერიტორიებზე.
რუსეთის ბანკის უმაღლესი ორგანო დირექტორთა საბჭოა. ეს არის კოლეგიური ორგანო, რომელიც განსაზღვრავს რუსეთის ბანკის ძირითად საქმიანობას და მის მენეჯერს. დირექტორთა საბჭო მოიცავს რუსეთის ბანკის თავმჯდომარეს და საბჭოს 12 წევრს.
დირექტორთა საბჭოს წევრები აქ მიმდინარეობს მიმდინარე საფუძველზე. ისინი ამტკიცებენ სახელმწიფო დუმას ბანკის თავმჯდომარის წარდგენას, რომელიც ერთდროულად დირექტორთა საბჭოს თავმჯდომარეა.
დირექტორთა საბჭო მთავრობასთან თანამშრომლობით ერთიან სახელმწიფო მონეტარულ პოლიტიკას ვითარდება და უზრუნველყოფს მის განხორციელებას.
რუსეთის ბანკის ცენტრალური ოფისის სტრუქტურა და შტატები, ისევე როგორც მისი სხვა სტრუქტურული ქვედანაყოფების დებულებები, ამ რჩევას ამტკიცებს. დირექტორთა საბჭო არა მარტო ხელმძღვანელობს და აწყობს რუსეთის ბანკის მუშაობას, არამედ არეგულირებს ქვეყნის კომერციული ბანკების საქმიანობას.
მასთან ერთად, ეროვნული საბანკო საბჭო ბანკის გარეთ ფუნქციონირებს. იგი მოიცავს პრეზიდენტის წარმომადგენლებს, საკანონმდებლო და აღმასრულებელი ორგანოებისა და ექსპერტების უმაღლესი ორგანოების წარმომადგენლებს. საბჭოს საერთო რაოდენობა არ აღემატება 15 ადამიანს. საბჭოს წევრებს ესწრებიან სახელმწიფო სათათბირო რუსეთის ბანკის თავმჯდომარის წარდგენაზე.
ფუნქციონალური სტრუქტურა მოიცავს ბანკში ცალკეული ერთეულების არსებობას (დეპარტამენტები, მენეჯმენტი), ბანკის ფუნქციების განხორციელება ცალკეულ ნაწილებში მისი საქმიანობის განყოფილების შესაბამისად. იმ შემთხვევაში, თუ ამ განყოფილებების მიერ მოგვარებული ამოცანების მოცულობები საკმარისად საკმარისია, მაშინ დამატებით, მცირე სტრუქტურული ერთეულები შეიძლება შეიქმნას მათ ფარგლებში - დეპარტამენტები. ეს ფუნქციური სტრუქტურა წარმოდგენილია დანართში ა.
საკრედიტო და მონეტარული სისტემების ნორმალური ფუნქციონირებისათვის, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკი იყენებს შემდეგ ინსტრუმენტებსა და მონეტარული პოლიტიკის მეთოდებს:
საპროცენტო განაკვეთები რუსეთის ბანკის ოპერაციებზე;
რუსეთის ფედერაციის ბანკში შესანახად სავალდებულო რეზერვების სტანდარტები (სარეზერვო მოთხოვნები);
ოპერაციები ღია ბაზარზე;
რეფინანსირების ბანკები;
ვალუტის რეგულირება;
ფულადი სახსრების კონტროლი;
პირდაპირი რაოდენობრივი შეზღუდვები;
საკუთარი ფასიანი ქაღალდების ემისიები.
2.2 რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკის მახასიათებლები 2008-2009 წლებში განხორციელდა.
უცხოური ვალუტის შემომავალი უცხოური ვალუტისთვის, რუსეთის ბანკის ფულის ემისიების ფორმა - ვალუტის ჩარევა მჭიდროდ არის მიბმული. ასეთი "ემისიის" არასასურველი რუბლის მიმღები ძირითადად მსხვილი მაცხოვრებლების ექსპორტიორებს, ვალდებულნი არიან გაყიდონ თავიანთი ვალუტის შემოსავლების ნაწილი, რაც რუბლებში გადაჭარბებული ფულადი სახსრების მფლობელები გახდნენ. ასეთი რეზიდენტი ორგანიზაციები და მათი საკრედიტო ორგანიზაციები განიცდიან გარკვეულ სირთულეებს ფულადი ბაზრის განთავსებაზე ან მათთვის კუთვნილი თავისუფალი რუბლის რესურსების რეინვესტირებასთან დაკავშირებით. რუსეთში მონეტარული მარეგულირებელი მექანიზმით, საინვესტიციო პროცესის განხორციელებისათვის საკმარისი თანხები არ მიიღებს. სავალუტო ჩარევის პროცესში რუსეთის ბანკის მიერ გამოყოფილი რუბლი, არ მიაღწევს მათ და საბანკო სისტემის არასრულყოფილებას, საკრედიტო ინსტიტუტებსა და მცირე საწარმოებს შორის უნდობლობას, საბანკო სესხის მაღალი ღირებულება არ მისცემს მათ საბანკო მომსახურების ბაზარზე აუცილებელი საკრედიტო ფონდები.
საბანკო სისტემის დაბალი კაპიტალიზაციის შედეგად, მხარს უჭერს თვითმმართველობის დაფინანსების, კორპორატიული ბონდის ბაზრის არასაკმარის განვითარებას, არ არსებობდა ეროვნული დანაზოგების აქტიური გამოყენება. აქედან გამომდინარე, ორივე მთავრობა და პირადი დანაზოგი საზღვარგარეთ დარჩა, მათ შორის დაგროვილი სახელმწიფო რეზერვების სახით, რომელიც შემდგომში რუსულ კომპანიებში ინვესტირებას ითვალისწინებს. ისინი. იმის გამო, რომ შიდა ბანკთაშორის ბაზარზე ორიენტირებულია გარე რეფინანსირების შესახებ (არარეზიდენტი ბანკების სესხების წილი გადააჭარბა სხვა საკრედიტო დაწესებულებებში ბანკების მიერ მიღებული საერთო სესხების 70% -ს), რუსულ ბანკებში გარე სესხების თითქმის სრული შეჩერება გლობალური ფინანსური კრიზისის შედეგად უარყოფითად უარყოფითად დაზარალდა მთელი ფულის ბაზრის ფუნქციონირება.
შედეგად, რუბლის ნდობის დაბალი დონე ჩამოყალიბდა ქვეყნისთვის ვალუტის მოცულობის შემცირებით და მნიშვნელოვანი, ჩვენი რეზერვების შედარებით, გარე კორპორაციული დავალიანების დონეს ცენტრალური მონაცემებით, რუსეთის ფედერაციის ბანკის 01.10.2008. დაახლოებით 388.9 მილიარდი დოლარი უცხოურ ვალუტაში და ექვივალენტი $ 108.7 მილიარდი რუბლი. 2008 წლის მე -4 კვარტალში რუსულ კომპანიებსა და ბანკებს არარეზიდენტებს სჭირდებოდათ 47.5 მილიარდი დოლარის ღირებულების სესხებზე (42.5 - ვალი, 5 - პროცენტი), მაგრამ 2009 წელს. - უკვე 115.7 მილიარდი დოლარი. (100.1 -dong, 15.6 - პროცენტი). აქედან გამომდინარე, ფული, რომელიც 2009 წლის შემოდგომაზე მოდის. საბანკო სისტემის მხარდასაჭერად გამოეყო, ძირითადად, უცხოური სავალუტო ბაზარზე აღმოჩნდა, ეკონომიკის მიღწევის გარეშე, ქვეყნის რეზერვების შემცირება. (რუსეთის ფედერაციის zolotovolnoy რეზერვები 01.08.2008 წლიდან 24.10.2008 წლამდე, I.E. თითქმის 3 თვის განმავლობაში, 18.6% -ით შემცირდა - 111.2 მილიარდი დოლარი. (595.9-დან 484.7 მილიარდი დოლარი).
თუმცა, ზოგადად, რუსეთის ეკონომიკის მონეტიზაციის დონე დაბალია (დაახლოებით 40%). აქედან გამომდინარე, მთავარი პრობლემა და, ფაქტობრივად, კრიზისის მიზეზი რუბლის ნაკლებობაშია. ამავდროულად, ერთ-ერთი უმნიშვნელოვანესი ეკონომიკური პარამეტრი არის ფულის მიწოდების მოცულობა და დინამიკა (მ 2), რომელიც წარმოადგენს მიმოქცევაში (ბანკებს) და ეროვნულ ვალუტაში ნაშთებს (გარდა ბანკების გარდა) და ფიზიკური პირები, ძირითადად, ეკონომიკაში მოთხოვნის განსაზღვრა. 2008 წლის 1 სექტემბრის მდგომარეობით კრიზისული სიტუაციის განვითარებამდე მ 2 ფულის მიწოდების ზრდა მხოლოდ 9.5% -ს შეადგენდა (30-35% -იანი ნიშნით), იმავე პერიოდის ინფლაციით 9.7%. სექტემბრის დასაწყისში ფულის მიწოდების რეალური ოდენობა თითქმის არ გაიზარდა. 09/01/2008 წლის M2- ის მასშტაბები 14,530.1 მილიარდ რუბლს შეადგენს და სექტემბერში გაიზრდება 01.10.2008 კაპიტალის გადინების გავლენის ქვეშ ნეგატიური - 1.1%, რომელიც დასაწყისიდან 8.3% -ით გაიზარდა (M2 01.10. 2008 - 14,374.6 მილიარდი რუბლი.).
ცხრილი 1 - ფულის მასა 2009 წელს (მილიარდი რუბლი)
2009 წლის განმავლობაში ცხრილი 1-ის თანახმად, ფულადი მასა მცირდება მთელი პერიოდის განმავლობაში, წლის დასაწყისში, ხოლო წელიწადის ზრდა 16.3% შეადგინა.
ამავდროულად, როგორც ჩანს, ცხრილი 2-დან და მასზე აშენებული დიაგრამა (ფიგურა 3), 2008 წლამდე. ფულის მიწოდების მუდმივი ზრდა იყო. 2000 წელს.
2008 M2 აგრეგატის სეზონური ზრდა საშუალოდ 19.7% -ით შეადგინა, ისევე როგორც წელიწადში 44%. აქედან გამომდინარე, პერიოდის განმავლობაში ფულის მიწოდების შემცირების მიზეზი
კრიზისი იყო ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლისთვის ფულადი რეგულირების და დიდწილად "დანაზოგების" შერჩეული მიმართულება. ამავდროულად, 7 წლის ეკონომიკური ზრდის გამოცდილება აჩვენა, რომ მომხმარებელთა ფასების ზრდის პირდაპირი დამოკიდებულება ფულის მიწოდების (მ 2) (ისევე, როგორც საპირისპირო ტენდენციის) ზრდის მაჩვენებელია ფულის მიწოდება მონეტიზაციის ხარისხით გაიზარდა, რუბლის გაძლიერებასთან ერთად, ინფლაციის შემცირება.
ცხრილი 2 - მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი პარამეტრები და რუსეთის ფედერაციის ეკონომიკა 2000 წელს
ფიგურა 3 - 2000-2008 წლებში ფულის მიწოდებისა და ინფლაციის დინამიკა.
როგორც ჩანს, მაგიდა 2-დან და მასზე დაყრდნობით, დიაგრამა (ნახაზი
3), 2008 წლამდე ფულის მიწოდების მუდმივი ზრდა იყო. 2000-2008 წლებში M2 აგრეგატის სეზონური ზრდა საშუალოდ 19.7% -ით შეადგინა, ისევე როგორც წელიწადში 44%. შესაბამისად, კრიზისის დროს ფულის მომარაგების შემცირების მიზეზი ემსახურებოდა ბიუჯეტის ხარჯების მონეტარული რეგულირების და დიდწილად "დანაზოგების" შერჩეულ მიმართულებას ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის მიზნით. ამავდროულად, 7 წლის ეკონომიკური ზრდის გამოცდილება აჩვენა, რომ მომხმარებელთა ფასების ზრდის პირდაპირი დამოკიდებულება ფულის მიწოდების (მ 2) (ისევე, როგორც საპირისპირო ტენდენციის) ზრდის მაჩვენებელია ფულის მიწოდება მონეტიზაციის ხარისხით გაიზარდა, რუბლის გაძლიერებასთან ერთად, ინფლაციის შემცირება.
გარდა ამისა, რუსეთის მონეტარული სისტემის ერთ-ერთი სისუსტეა რუბლის გადაფასების სხვა ვალუტაში, მათ შორის დოლარებში ("სავალუტო დერეფნის" პრობლემა. ნავთობის ფასების შემცირებისას რუბლის სერიოზული გადაფასების გამო და ქვეყნის სავალუტო შემოსავლების შემოდინების შემცირებისას აუცილებელი იყო უცხოური ვალუტით რუბლის მნიშვნელოვანი შესუსტება. ასეთი შესუსტება გამოიწვია ქვეყნის დოლარიზაციის ტენდენცია, რუბლის ნაწილობრივი მიტოვება გაანგარიშებისა და სხვა არასასურველი მოვლენების გამო. ბოლო 4 თვის განმავლობაში კრიზისმა მოსახლეობამ 70 მილიარდი დოლარი შეიძინა და ბანკებში 1/4 დეპოზიტი გახდა. ოქროს რეზერვების დიდი თანხების ხარჯებში რუბლის შეზღუდვის მცდელობების მცდელობები. აქედან გამომდინარე, აუცილებელია თანდათანობით და ყურადღებით მოუტანს რუბლს ბაზარზე ვალუტის კურსით და მომავალში ძლიერი დამახინჯება არ დაუშვებს.
რუსეთის ფინანსური სისტემის ყველაზე მნიშვნელოვანი პრობლემა მისი მცირე მასშტაბია. მშპ-ს საბანკო სისტემის აქტივების დამოკიდებულება 01.01.2008 წლისთვის დაახლოებით 61% -ს შეადგენს, ხოლო განვითარებულ ქვეყნებში 100% -ით. საბანკო სისტემა არ არის საკმარისად განვითარებული, ამის მიზეზები მოსახლეობის მნიშვნელოვან ნაწილშია (დაახლოებით 30-40%), რაც ხელს უწყობს დანაზოგების შემცირებას, ასევე განვითარების კოლოსალურ რეგიონულ დისბალანსს რომელიც მოსკოვში კონცენტრირებულია ყველა ფინანსური რესურსის 60%. ეკონომიკისა და ფინანსური ბაზრების უმრავლესობის მიზეზი ქვეყნის რესურსების მნიშვნელოვანი მასის ბაზრის კაპიტალიზაციის ნაკლებობაა, რაც ქვეყნის ფინანსური ინფრასტრუქტურის განვითარების აუცილებლობას ქმნის, რათა გაიზარდოს ფული ყველაზე მეტად უკანონოდ, რათა გაიზარდოს ფულისა და მთავრობის შეთავაზება ადეკვატურად ეკონომიკურ ზრდას ხარჯავს, აქტივებისთვის, ეფექტური ბანკის რეფინანსირების მექანიზმების სისტემების შესაქმნელად.
ზემოაღნიშნულიდან გამომდინარე, შეიძლება დადგინდეს, რომ რუსეთის მონეტარული სფეროში პრობლემების გამოვლენის სერიოზული მიზეზი არის მაღალი ხარისხის სამართლებრივი ნორმების ნაკლებობა ინსტიტუტების ურთიერთდამოკიდებული სისტემის ჩამოყალიბება, რომელიც წარმოიქმნება ფულადი ურთიერთობების მარეგულირებელი ერთობლივი მექანიზმის გამო მათ შორის პასუხისმგებლობის ურთიერთქმედების და განაწილების პროცედურის განსაზღვრა.
განვიხილოთ ფინანსური კრიზისის დროს მონეტარული პოლიტიკის მიმართულებები და მისგან გასასვლელი ღონისძიებები.
2008 წლის ფინანსური კრიზისის დაწყებისას, რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკა მთლიანად ხასიათდებოდა მეთოდოლოგიური მიდგომების სისტემური და სიცხადის არარსებობით. ეს გამოითქვა საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკის ძირითადი მიზნების ბუნდოვან განმარტებაში, ფულადი სახსრების შემოთავაზების, სავალუტო რეზერვების არაეფექტური მენეჯმენტის არაეფექტური მართვის, უცხოური ვალუტის არარსებობის, ფულის და კონცეპტუალური მიდგომების მოთხოვნის შესაფასებლად მეთოდოლოგიის ინფორმირებაში რუსეთის ტერიტორიაზე საერთაშორისო საფინანსო ცენტრის შექმნის ღონისძიებები, არასაკმარისი პოლიტიკის თანმიმდევრულობა ფინანსური ბაზრისა და საბანკო სექტორის მდგომარეობით. კერძოდ, მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებების შემუშავებისას, რუსეთის ბანკი არ განსაზღვრავს ტრანსმისიის მექანიზმის ობიექტებსა და ფუნქციებს.
მსოფლიო რეცესიაში რუსეთის გაწევრიანების პერიოდში, რუსეთის ბანკმა მთავრობამ შეიმუშავა ფინანსური სისტემის სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად მიღებული სხვადასხვა ღონისძიებები, რომლებიც შეიძლება ჩვეულებრივ იყოფა ორ ჯგუფად: საპროცენტო პოლიტიკა და სხვა ღონისძიებები.
საპროცენტო პოლიტიკის ინტენსიფიკაცია იყო რუსეთის ბანკის ერთ-ერთი პირველი ზომა ეკონომიკის განვითარებისა და ინფლაციის მაღალი დონის შეცვლილ პირობებზე. რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის საპროცენტო პოლიტიკა 20082009 წლებში. შეგიძლიათ ორ ეტაპად გაყოფა. პირველ ეტაპზე რუსეთის ბანკმა 6-ჯერ რეფინანსირების განაკვეთი დააყენა. ამავდროულად, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა კრიზისის დროს პირველი ზრდა შეამცირა საკრედიტო ორგანიზაციებისთვის ლიკვიდურობის მქონე რამდენიმე ინსტრუმენტებზე, რეფინანსირების განაკვეთების შეცვლის გარეშე. ეს ღონისძიება მიზნად ისახავდა ბანკების წვდომას თხევადი რესურსების ხელმისაწვდომობის უზრუნველსაყოფად. ზრდის შედეგად, რეფინანსირების მაჩვენებელი 11-დან 13% -მდე გაიზარდა, ხოლო რუსეთის ფედერაციის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის სესხების განაკვეთები შედარებით თანხით გაიზარდა. საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის მთავარი მიზეზი იყო რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის სურვილი საკრედიტო ინსტიტუტების მიერ მოზიდული რესურსების ღირებულების გაზრდა და შემდეგ უცხოური ვალუტის აქტივებში გამოიძიეს.
ფინანსურ ბაზრებზე სტაბილურობისას, რუსეთის ბანკმა თანდათანობით შეამცირა მონეტარული პოლიტიკა. 2009 წლის აპრილში რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა შვიდჯერ საპროცენტო განაკვეთები შეამცირა. ამ პერიოდის განმავლობაში, რეფინანსირების მაჩვენებელი 13-დან 8.75% -მდე შემცირდა (იხ. ცხრილი 3, ფიგურა 2) და რუსეთის ბანკის ოპერაციების განაკვეთები - 3.5-4.5 გვ. თუმცა, როგორც რუსეთის ბანკის აღიარებს, მისი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკა ჯერ კიდევ არ არის გადამწყვეტი გავლენა საბაზრო განაკვეთების სტრუქტურაზე და, შესაბამისად, რუსეთის ეკონომიკაში რეალური სესხების პირობებში, რომელიც დაკავშირებულია ზედმეტი და მრავალფეროვანი ტარიფები ბანკებთან ოპერაციებზე და მკაფიოდ დანიშნული ღირშესანიშნაობების არარსებობის შესახებ. ინტერესთა პოლიტიკაში
ცხრილი 3 გვიჩვენებს ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების მაჩვენებლებს სხვადასხვა პერიოდში.
ცხრილი 3 - რუსეთის ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების განაკვეთის დინამიკა
|
კანონიერება |
რეფინანსირების მაჩვენებელი,% |
ფიგურა 4 - რუსეთის ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების განაკვეთის დინამიკა
რუსეთის ბანკის სარეზერვო მოთხოვნების დახმარებით, რუსეთის ბანკმა ფულადი მიწოდების გაფართოების აუცილებლობაზე სწრაფი რეაგირება მოახდინა. პირობებში, როდესაც ბანკის ლიკვიდურობა სწრაფად გადაკეთდა და ფინანსურ ბაზარზე არ მისცა ამის გაკეთება, სარეზერვო მოთხოვნები განსაკუთრებით სასარგებლო იყო. ამ მიზნით, რუსეთის ბანკმა 2008 წლის 18 სექტემბრიდან დროებით შემცირება გადაწყვიტა. სარეზერვო მოთხოვნები 4 პროცენტული პუნქტის თითოეული კატეგორიისათვის დაცული ვალდებულებებისათვის. 2008 წლის 15 ოქტომბრიდან, სარეზერვო მოთხოვნებმა შეადგინა ყველა სახის ვალდებულებებისთვის 2009 წლის 1 მაისიდან 1% -დან შემდგომი ზრდით, 2009 წლის 1 ივნისიდან 1.5% -მდე, 2009 წლის 1 ივლისიდან 2% -მდე 2009 წლის 1 აგვისტო, 2.5% -მდე.
ფულადი პოლიტიკის განხორციელების პირობების შეცვლა რუსეთის ბანკის საჭიროებას განისაზღვრა საბანკო სტაბილურობის შენარჩუნების მიზნის მისაღწევად, ღია ბაზარზე ოპერაციების შენარჩუნების მიზნით. 2008 წლის 18 სექტემბრიდან, რუსეთის ბანკმა შეამცირა ფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთები მისი ლიკვიდურობის უზრუნველყოფის ოპერაციებზე 1 დღისა (პირდაპირი რეპო, "ვალუტის სვოპ", ლომბარდის სესხების) 9-დან 8% -მდე, ხოლო მინიმალური საპროცენტო განაკვეთი ლომბარდის სესხის აუქციონზე 2 კვირის განმავლობაში 8-დან 7.5% -მდე შეიცვალა. საპროცენტო განაკვეთები რუსეთის ბანკის სესხებზე, რომლებიც უზრუნველყოფენ არასასოფლო-სამეურნეო აქტივების ან გარანტიების მიერ, შემცირდა: 30 დღის ვადით - 10-დან 9.5% -მდე წელიწადში, 90 დღემდე - 8-დან 7.5-მდე წელიწადში, ვადით 91-დან 180 დღემდე - 9-დან 8.5% -მდე.
გარდა ამისა, რუსეთის ბანკი შემცირდა გარკვეული სახის გირაოს გამოყენებით თანხების მოპოვების პირობებით: 1.25% -იანი ფასდაკლება პირდაპირი repo- ს ოპერაციებში, კორექტირების კოეფიციენტების ღირებულებებში რუსეთის ბანკმა გამოიყენა რუსეთის ბანკის ობლიგაციების ღირებულება, ისევე როგორც რუსეთის ბანკის კორექტირების კოეფიციენტები, რომლებიც იყენებდნენ რუსეთის ბანკის უსაფრთხოების ღირებულების გამოთვლას, რომელიც უზრუნველყოფს არა-ბაზრის გარანტიას აქტივები და საკრედიტო ინსტიტუტების გარანტიები გაიზარდა.
2008 წლის სექტემბრიდან რუსეთის ბანკის მოკლევადიანი განაკვეთების მოკლევადიანი განაკვეთების არასტაბილურობის შესამცირებლად დაიწყო პირდაპირი რეპოს პირველი აუქციონზე განთავსებული თანხების შეზღუდვა. ბონდის ბაზრის შესრულების აღსადგენად და 2008 წლის ოქტომბერში საკრედიტო დაწესებულებებში დამატებითი ლიკვიდობის აღსადგენად, პირდაპირი რეპო-ს ოპერაციები აღდგა სამი თვის განმავლობაში ფასდაკლების ქვედა და ზედა ზღვრული ღირებულებების ჩამოყალიბების გარეშე, რაც გულისხმობს კომპენსაციის წვლილის არარსებობას.
თუმცა, ამ ზომის ფსონების შენარჩუნება შეუძლებელი იყო. 2009 წლის 9 თებერვლიდან რუსეთის ბანკმა, რათა გაზარდოს ინფლაციის ტენდენციები და რუბლის გაცვლითი კურსის სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად გადაწყვიტა საკრედიტო ოპერაციების და პირდაპირი რეპო ოპერაციების საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა.
პირდაპირი რეპო ოპერაციებისათვის (ფიქსირებული საპროცენტო განაკვეთით)
1 დღის განმავლობაში - 11% წელიწადში, 7 დღის ვადით - 11% წელიწადში;
ლომბარდის სესხის აუქციონებზე მინიმალური საპროცენტო განაკვეთი ორი კვირის განმავლობაში - 9.5% წელიწადში;
არაკონკურენტული აქტივების ან გარანტიების მიხედვით, 90 კალენდარული დღის განმავლობაში, ყოველთვიზონში 11% -ის ოდენობით, 91-დან 180 კალენდარული დღის განმავლობაში - 11.5% -ის ოდენობით.
რეფინანსირების ინსტრუმენტის აქტიური გამოყენების მიუხედავად, მისი სახეობების კანონმდებლობით გათვალისწინებული კრიზისული ფაზის გამოყენება არ იყო საკმარისი, რომელთან დაკავშირებით 2008 წლის 20 ოქტომბერს, ცენტრალურმა ბანკმა სცადა ახალი ფინანსური სისტემის ინსტრუმენტი, რომელიც მხარს უჭერს მენეჯმენტს საკრედიტო ორგანიზაციები არა უმეტეს ექვსი თვის განმავლობაში, 2008 წლის 30 დეკემბრიდან არა უმეტეს ერთი წლის განმავლობაში. ექსპერტების აზრით, ამ ტიპის რეფინანსირება მკვეთრად საჭირო იყო საკრედიტო ინსტიტუტების მიერ ლიკვიდურობის კრიზისის წინააღმდეგ ბრძოლისთვის. საბანკო სექტორის განხილვის თანახმად, 2008 წლის ოქტომბრის ინვენტარის ორგანიზაციებს ცენტრალურ ბანკში უპრეცედენტო თანხის ოკუპაცია ჰქონდა - 1.2 ტრილიონი. რუბლს, რომ მოცულობის თვალსაზრისით შეესაბამება ყველა რუსული ბანკის საკუთარი კაპიტალის მესამედს. ეს სესხების მიერ ნებადართულია საკრედიტო ინსტიტუტები კომპენსაცია ფასიანი ქაღალდების პორტფელის გადაფასებისა და დეპოზიტის გადაფარვის გამო, ასევე სესხების გაცემის ხარჯები.
რუსეთის აქტივების ინვესტორების აქტიური გაყვანის პირობებში და უცხოური ვალუტის მოთხოვნის ზრდასთან დაკავშირებით, რუსეთის ბანკი მიზნად ისახავდა რუბლის გადაჭარბებულ დასუსტებას და Bivarny Basket- ის ღირებულებას. ამ თვალსაზრისით, 2008 წლის აგვისტო-დეკემბერში რუსეთის ბანკმა შიდა ბაზარზე უცხოური ვალუტის გაყიდვები გააკეთა. შედეგად, საერთაშორისო რეზერვების მოცულობამ მკვეთრად შემცირდა 2009 წლის 1 იანვრიდან მათი საერთო მოცულობა 427.1 მილიარდ დოლარამდე. რუბლის მხარდასაჭერად საერთაშორისო რეზერვების ბევრმა ექსპერტმა შეაფასა, როგორც "არაადეკვატური პოლიტიკა". თუმცა, ეს პოლიტიკა 2009 წლის იანვრამდე გაგრძელდა, რათა თავიდან იქნას აცილებული რუბლი გაცვლითი კურსით მკვეთრი მერყეობა. 2009 წლის 23 იანვარს დევალვაციის თავიდან ასაცილებლად. 41 რუბლის დონეზე დამონტაჟდა Bivarny Basker- ის ღირებულების სავალუტო დერეფნის ზედა ზღვარი. 2009 წლის პირველ კვარტალში დევალვაციის შედეგები მოხდა. თებერვლის დასაწყისიდან რუსეთის ბანკის უცხოური ვალუტის ბაზარზე უცხოური ვალუტის გაყიდვა არ ყოფილა. უფრო მეტიც, იმისათვის, რომ თავიდან იქნას აცილებული ძლიერი გაცვლითი კურსის რყევების შემცირება რამდენიმე დღის განმავლობაში, მან უნდა შეიძინოს უცხოური ვალუტა. ასე რომ, ცხრილი 4-ში მოცემული მონაცემებით, 2009 წლისთვის უცხოური ვალუტის ღირებულება შვიდი წლის განმავლობაში (2003 წლიდან) მაქსიმალურ ღირებულებას მიაღწია: 30.24 დოლარი და 43.39 ევრო (წლის ბოლოს).
ცხრილი 4 - უცხოური ვალუტების დინამიკა 2000-2009 წლების რუბლის მიმართ.
ფიგურა 5 - 2000-2009 წლების რუბლთან დაკავშირებით უცხოური ვალუტის ოფიციალური კურსების დინამიკა.
მონეტარული რეგულირების ასეთი ინსტრუმენტი, როგორც კრიზისის დროს გამოვლინდა სამიზნე ზრდის ორიენტაციის ჩამოყალიბება. სავალუტო აქტივების ტრანსფორმაციის პროცესები სავალუტო აქტივებში, საბიუჯეტო შემოსავლების დინამიკაში მყოფი ფულის მიწოდების შემცირება, რომლებიც სარეზერვო ფონდის ჩამოყალიბების წყაროდან და ეროვნული კეთილდღეობის ფონდის წყაროა, განსაზღვრავს წმინდა სესხის გასარკვევად აღმასრულებელი ხელისუფლება 2008 წლის ბოლომდე, სხვა მონეტარული პროგრამების მაჩვენებლებმა ასევე განმარტეს (მათ შორის, ბანკებსა და სხვა ქსელ არაკომერციულ აქტივებზე) რუსეთის ფედერაციისა და რუსეთის ბანკის მიერ მიღებული ზომების გათვალისწინებით, ფინანსური სექტორი.
გარდა ამისა, რუსეთმა ბანკმა თავისი სახელით ობლიგაციების გაცემას ახორციელებდა. 2008 წლის სექტემბერში, ORP- ის ახალი საკითხი იყო, მაგრამ იმის გამო, რომ დენოტაციის პერიოდში, საკრედიტო ორგანიზაციებმა ლიკვიდურობის არარსებობა დაიწყეს, აუქციონის განსახლების მოცულობა ორჯერ უფრო დაბალი იყო, ვიდრე რუსეთის ობლიგაციების შეძენა მეორადი ბაზარი. 2008 წლის ოქტომბერში საკრედიტო ორგანიზაციების წინ რუსეთის დავალიანების ბანკი არ შეცვლილა. მხოლოდ 2 ოქტომბერს ჩატარებული აუქციონი ჩატარდა მხოლოდ 10 მილიონ რუბლს. წელიწადში 6.3% -ის საშუალო შეწონილი მაჩვენებელი. 2008 წლის ნოემბერში - 2009 წლის თებერვალი, რუსეთის ბანკის ინსტრუმენტები ლიკვიდურობის შესახებ შთანთქმის შესახებ დარჩა.
ზემოთ მოყვანილი ღონისძიებების მიღების შედეგად საბანკო სექტორში არსებული ვითარება სტაბილურია: შესაძლებელი იყო მრავალი ბანკის გაკოტრების თავიდან ასაცილებლად, შეაჩეროს მოსახლეობის წვლილის გადინება, გააგრძელეთ ეკონომიკის დაკრედიტება. ბანკებისგან მოსახლეობის დეპოზიტების გადინება მაქსიმუმ ოქტომბერში მიაღწია (მაშინ ეს იყო 6% და თითქმის ნოემბერში შეწყდა). დეკემბერში, დეპოზიტების მოსახლეობის შემოდინება განაახლა. ნორმალიზებულია ვითარება ლიკვიდურობით.
ამრიგად, კრიზისის შუაგულში რუსეთის ბანკის მიერ განხორციელებული ანტიკრიზისული ღონისძიებების პაკეტი, კომპლექსში შეესაბამება უცხოელი ავტორების სტანდარტული სქემას, მაგრამ გარკვეულწილად არათანმიმდევრულია. ზოგადად, შესაძლებელი იყო "საბანკო პანიკის" გავრცელების თავიდან აცილება და ნაწილობრივ აღადგინოს ეკონომიკური სუბიექტების ნდობა ეროვნული საბანკო სისტემაში. სტაბილურობის საწინააღმდეგო საწინააღმდეგო ღონისძიებათა შორის უნდა იყოს გამოყოფილი: ბანკების რესურსების ბაზის გაძლიერება და საბანკო სისტემის ინტენსივობა დამატებითი ლიკვიდურობით, სისტემის ფორმირების ბანკების კაპიტალის ზრდა, 700 ათასი რუბლის გაზრდა. პირთა დეპოზიტების შენარჩუნების სახელმწიფო გარანტია, ბანკების გაკოტრების თავიდან აცილების გადაწყვეტილება, რომელიც მოიცავს ეროვნული ვალუტის "გლუვი" დევალვაციის გზით, მიმდინარე საბაზრო ღირებულებებში დროებით არ გადაჭარბებული საბანკო აქტივების ნებართვა, ლეგიტიმური კრედიტორების უფლებების დაცვის გაძლიერება.
2.3 მონეტარული პოლიტიკა 2010-2011 წლებში
2010-2011 წლებში რუსეთის ბანკმა განახორციელა მონეტარული პოლიტიკა ქვეყნის გრძელვადიანი ეკონომიკური განვითარებისათვის ხელსაყრელი პირობების შესაქმნელად. ეროვნული ვალუტის დაბალი ინფლაცია და სტაბილურობა იყო საფუძველი დანაზოგების, საინვესტიციო და სამომხმარებლო ხარჯების სფეროში ეფექტური გადაწყვეტილებების მიღების საფუძველი. აქედან გამომდინარე, მთავარი მიზანი
ამ პერიოდის რუსეთის ფედერაციის მთავრობასთან ერთად, რუსეთის ფედერაციის მთავრობასთან ერთად ერთიანი სახელმწიფო მონეტარული პოლიტიკა იყო ინფლაციის მდგრადი შემცირება და დაბალ დონეზე შეინარჩუნა, ხოლო ინფლაციის შემცირების მიზნით 8.7-9.2% 2010 წელს და 78, 5% 2011 წელს.
რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მიზნების მისაღწევად, ჩვენ ყველა მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტი გამოვიყენეთ ფულადი პოლიტიკის მიზნების ფარგლებში ფინანსური ნაკადების მოძრაობის ინტენსივობისა და მიმართულებების შეცვლის შესახებ.
მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტის სისტემა იყო ფულის ბაზრის სტაბილურობის უზრუნველსაყოფად და, ამავე დროს, საკრედიტო ორგანიზაციების სტიმულირება უფრო ეფექტურად მართოს საკუთარი ლიკვიდურობა.
ბანკების შემთხვევაში, დამატებითი ლიკვიდურობის საჭიროებები, მათ შეეძლოთ რუსეთის ბანკის მიერ შემოთავაზებული ინსტრუმენტების კომპლექტი ამ მიზნით. დღის განმავლობაში, ეს შეიძლება უზრუნველყოფილი იყოს რუსეთის ბანკის მიერ შემოთავაზებული შიდა სესხების გარეშე, ასევე პირველი და შუადღისას ჩატარებული ერთდღიანი პირდაპირი რეპოს აუქციონები. გარდა ამისა, ყოველკვირეულად, რუსეთის ბანკმა განახორციელა ოპერაციები, რათა უზრუნველყოს ლიკვიდურობის უზრუნველყოფა ბანკების ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში. საოპერაციო დღის ბოლოს, საკრედიტო ორგანიზაციებს ჰქონდათ რუსეთის ბანკის მუდმივი ინსტრუმენტების ხელმისაწვდომობა - "ღამისთევა" და ტრანზაქციების "სავალუტო სვოპ", საპროცენტო განაკვეთი, რომელიც დამონტაჟებულია რეფინანსირების კურსის დონეზე.
რუსეთის ცენტრალური ბანკის რეაბილიტაციის განაკვეთების რეგულირება განხორციელდა ეკონომიკის ნამდვილ მდგომარეობასთან დაკავშირებით, ინფლაციის დინამიკა, ფულის ბაზრის სხვადასხვა სეგმენტების მდგომარეობა და ორიენტირებულია პოზიტიური ტენდენციების კონსოლიდაცია.
2010 წლის დასაწყისიდან რუსეთმა ორჯერ გადაწყვიტა 15.01.10-ის რეფინანსირების მაჩვენებელი შეამციროს 16-დან 14% -დან წელიწადში, ხოლო 15.06.10 - 14-დან 13% -მდე. მომდევნო შემცირება მხოლოდ 2011 წლის დეკემბრის ბოლოს მოხდა - 12% -მდე შემცირდა.
ლიკვიდობის მართვისას 2011 წლის მეორე კვარტალში საკრედიტო ორგანიზაციები აქტიურად იყენებდნენ რუსეთის ბანკის ინტრადირებული დაკრედიტების და სესხების მექანიზმს, რომელთა უდიდესი ნაწილი 2011 წლის აპრილისთვის იყო აღრიცხული. ზოგადად, რუსეთის ბანკის მიერ მოწოდებული ინტრადირებული სესხების მოცულობა 2.3 ტრილიონით გაიზარდა. რუბლს. 2011 წლის პირველ კვარტალში 2.6 ტრილიონამდე. რუბლს. მეორე კვარტალში და სესხები "ღამით" - 5.9-დან 14.3 მილიარდ რუბლს. შესაბამისად. ყოველი კალენდარული თვის ბოლოს, საკრედიტო ინსტიტუტებისგან ინტრაიდის სესხების მოთხოვნა იყო ტრადიციული ზრდა და "ღამისთევა" სესხების მოცულობა.
06/26/2010 წლიდან რუსეთის ბანკის მიერ ინფლაციის დინამიკაში დაღმავალი ტენდენციის ფონზე, 12-დან 11.5% -მდე შემცირდა 12-დან 11.5% -მდე, ხოლო ოქტომბრიდან 23-დან 11% -მდე. თუმცა, რეფინანსირების მაჩვენებელი 20102011 წლებში. არ იყო მნიშვნელოვანი გავლენა მონეტარული მაჩვენებლების შესახებ, პირველ რიგში, იმის გამო, რომ ჭარბი ლიკვიდურობისას, კომერციულ ბანკებს არ განიცდიან ცენტრალურ ბანკში სესხის აღსრულების აუცილებლობას.
2010 წელს ფულის ბაზარზე რუბლის ლიკვიდურობის დეფიციტის პრობლემის მოგვარებაში რუსეთის ბანკის გადაწყვეტილებები დიდი როლი შეასრულა სავალდებულო რეზერვების სტანდარტების შემცირებაში, რომლებიც რუსეთისთვის კონკურენტუნარიანი პირობების თანდათანობით გაათავისუფლეს და უცხოური საკრედიტო ინსტიტუტები.
რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში სავალდებულო რეზერვების სტანდარტი 2010 წლის 8 ივლისს 7% -დან 3.5% -მდე შემცირდა, რის შედეგადაც 150 მილიარდ რუბლს ფართომასშტაბიანი თანხები შეადგინა. გარდა ამისა, 2010 წლის 1 ივლისიდან რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა საკრედიტო ინსტიტუტებთან სავალდებულო რეზერვების უფლება მიანიჭა რუსეთის ბანკის დირექტორთა საბჭოს მიერ დაფუძნებულ მაჩვენებლებმა 0.2-ის კოეფიციენტი. ამ მექანიზმის გამოყენება ასევე ხელს უწყობდა საკრედიტო ინსტიტუტების ლიკვიდურობის გაზრდას.
რუსეთის ფედერაციის ვალუტაში ვალდებულებებისადმი სავალდებულო რეზერვებისა და რუსეთის ფედერაციის ვალუტის სხვა ვალდებულებებში სავალდებულო რეზერვების სტანდარტზე სავალდებულო რეზერვების სტანდარტი და 2011 წელს უცხოური ვალუტის ვალდებულებები არ შეცვლილა. მითითებულ პერიოდში საკრედიტო ორგანიზაციებმა აქტიურად იყენებდნენ სავალდებულო რეზერვების საშუალებებს, რაც არის სავალდებულო რეზერვების ნაწილი, რომელიც განხორციელდა რუსეთის საკრედიტო დაწესებულების საკრედიტო დაწესებულების კორესპონდენტი ანგარიშზე და საკრედიტო ინსტიტუტის კორესპონდენტის სუბიექტებზე. საკრედიტო ინსტიტუტების რაოდენობა, რომლებსაც მიეცათ სავალდებულო რეზერვების უფლება, 2011 წლის ივნისში მუდმივად გაიზარდა. მიღწეულია 681 (ან არსებული საკრედიტო ინსტიტუტების საერთო რაოდენობის 55.2%).
რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის 2010-2011 წლებში თანდათანობით შეამცირა საკრედიტო ინსტიტუტების სავალდებულო მოთხოვნების ნორმა, რათა მათ ზარმაცი არიან ეკონომიკის რეალურ სექტორში და, უპირველეს ყოვლისა, წარმოების სექტორში. თუმცა, კომერციულმა ორგანიზაციებმა არც კი არ იბრძვიან შიდა მრეწველობისთვის მაღალი რისკის გამო და ეკონომიკური მდგომარეობის შეფასების სირთულის გამო. ამრიგად, რეზერვაცია თავად არის არაეფექტური მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტი, რადგან პატარაა, რაც ბანკების არსებული მდგრადი თავშეკავებით დასძენს ეკონომიკისთვის ფულის გაგზავნისათვის.
2010 წელს, სავალუტო სავალუტო ბაზრის კონიუნქტურა ჩამოყალიბდა ექსპორტიორების მიერ უცხოური ვალუტის მიწოდების ზრდის გავლენის ქვეშ, ნავთობის ფასების ზრდის შედეგად, ასევე რუბლის აქტივების საინვესტიციო მიმზიდველობის ზრდაში გლობალურ ბაზარზე აშშ დოლარის შესუსტების ფონზე. არსებული ვითარებაში, რუსეთის ბანკი ცდილობდა უზრუნველყოს მიწოდების ბალანსი და შიდა მოთხოვნის მოთხოვნა
უცხოური ვალუტის ბაზარი, უცხოური ვალუტის ფართომასშტაბიანი შესყიდვების განხორციელება რუბლის გაცვლითი კურსზე გაზრდის ზეწოლის პერიოდში. რუსეთის ფედერაციის შედეგების მიხედვით, 2010 წლის 1 თებერვლიდან რუსეთის ფედერაციის ფედერაციის შედეგების მიხედვით, 2010 წლის 1 თებერვლიდან ახალი ოპერაციული მითითება გამოიყენებოდა Bivarny Basket- ის ღირებულებით, რომელიც შედგება აშშ დოლარებისა და ევროს მიერ რუსეთის მიერ დაფუძნებული პროპორციებით. ამავდროულად, ამერიკის შეერთებული შტატების დოლარის კურსის ფორმირება შიდა სავალუტო ბაზარზე დღის განმავლობაში და რამდენიმე დღეში პერიოდს მოიპოვა უფრო თავისუფალი ხასიათი და ოპერაციები, რათა შეზღუდოს intraday და მოკლე- ტერმინი მერყეობს აშშ დოლარში რუბლზე რუბლზე განხორციელდა რუსეთის მიერ ვალენტინობის ღირებულების მერყეობის საზღვრების საფუძველზე. 1 აგვისტოდან Bivarny Basket შედგებოდა 0.35 ევრო და 0.65 დოლარი. ᲐᲨᲨ. 10 თვის განმავლობაში რუსეთის ბანკის მიერ უცხოური ვალუტის შეძენის მოცულობა 11 მილიარდ დოლარზე მეტი იყო.
2010 წლის ივლისი-სექტემბერში რუსეთის ბანკმა განახორციელა საკუთარი პორტფელისგან მთავრობის ობლიგაციების გაყიდვა და მთავრობის ფასიანი ქაღალდების შეძენა. ზოგადად, წინა კვარტლის (2.6 მლრდ რუბლის) დონეზე დაცული იყო მესამე კვარტლის სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების წმინდა გაყიდვების მოცულობა.
2011 წლის პირველ ნახევარში რუბლის მცურავი რეჟიმის ფარგლებში რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა განაგრძო მონეტარული პოლიტიკის ჩატარება.
შედარებით დაბალი დონის რუბლის გაცვლითი კურსის შესანარჩუნებლად, 2011 წელს რუსეთის ბანკი განაგრძობს კალათის რუბლის ღირებულებას ევროსა და აშშ დოლარში, როგორც საოპერაციო საეტაპო.
2011 წელს, შიდა სავალუტო ბაზარზე მიწოდების და მოთხოვნის თანაფარდობა განისაზღვრა გადასახდელების არსებული ბალანსის ამჟამინდელი ბალანსის მაღალი დონე, ექსპორტისგან მნიშვნელოვანი დამატებითი შემოსავლის შემოდინების გამო, ხელსაყრელი გარედან ეკონომიკური მდგომარეობა, ასევე ტრანსსასაზღვრო კაპიტალის მოძრაობა. ამ პირობებში, რუსეთის ბანკის საქმიანობა შიდა სავალუტო ბაზარზე ძირითადად გადაჭარბებული უცხოური ვალუტის მიწოდების გავლენის ქვეშ ეფექტური გაცვლითი კურსის გადაჭარბებული ზრდის თავიდან ასაცილებლად. ამ ოპერაციების შედეგი იყო უცხოური ვალუტის წმინდა შეძენა. კერძოდ, 2011 წლის იანვარ-სექტემბერში. რუსეთის ბანკმა უცხოური ვალუტის წმინდა მყიდველი შეასრულა.
2011 წლის პირველ ნახევარში უცხოურ ვალუტაში (დოლარის პირობებში) დეპოზიტების ზრდის ტემპები 10.2% -ს შეადგენდა, რაც ორჯერ დაბალია, ვიდრე ეროვნული ვალუტის დეპოზიტების ზრდის ტემპები.
საბანკო სისტემის სუფთა უცხოური აქტივების დინამიკა იყო ფულის მიწოდების მნიშვნელოვანი წყარო, უცხოურ ვალუტაში დეპოზიტების გათვალისწინებით. ამ მონეტარული ერთეულის საერთო მოცულობის გაზრდით 1083.7 მილიარდი რუბლის მიხედვით. წმინდა უცხოური აქტივები 1366.8 მილიარდ რუბლს გაიზარდა და ეკონომიკის შიდა სესხი 204.6 მილიარდ რუბლს შეადგინა. (2010 წელს - 717.2 და 1169.7 მილიარდი რუბლის გაზრდა. და 857.9 მილიარდი რუბლის შემცირება. შესაბამისად)
2010-2011 წლების პერიოდში რუბლის ნომინალური ეფექტური გაცვლითი კურსის გაზრდა მნიშვნელოვანი როლი შეასრულა ინფლაციის შემცირებაში. გასულ წელს ნომინალური ეფექტური კურსი გაიზარდა 3.2% -ით. ამ წლის პირველ 5 თვეში ის კიდევ ერთი 1.5% -ით გაიზარდა. ივნისის დასაწყისში, რუსეთის ბანკმა კიდევ ერთი 0.6% -ით ბაუარის კალათაში რუბლი გაცვლითი კურსი დააყენა.
თავისუფალი ლიკვიდობის შესანარჩუნებლად, რუსეთის ბანკმა 2011 წელს თავისი ობლიგაციების ოპერაციების განხორციელება განაგრძო.
ჩამოსვლის გაყიდვა ძირითადად აუქციონზე მოხდა. 15 ივნისს აუქციონზე (80.2 მილიარდი რუბლის) საკრედიტო ორგანიზაციების უმსხვილესი ინვესტიციები ჩატარდა (ORP- ის მესამე ნომრის შეთავაზების შესახებ), ხოლო 2011 წლის აპრილში აუქციონზე ორდანი გაყიდვაზე შეადგინა 108.2 მილიარდი. რუბლს. საბაზრო ღირებულებით. 2011 წლის აპრილ-ივნისში ORP- ის აუქციონზე ჩამოყალიბებული საშუალო შეწონილი საშუალო წონა იყო 4.53-დან 5.20% -მდე (პირველ კვარტალში - 4.60-დან 5.14% -მდე). რუსეთის ბანკის განცხადებით, საკრედიტო ორგანიზაციების შესყიდვის მოცულობის ყოველდღიური ციტატები მეორად ბაზარზე მნიშვნელოვნად გადააჭარბა.
2011 წელს რუსეთის ბანკმა საკუთარი პორტფელისგან მთავრობის ობლიგაციების გაყიდვა განახორციელა 0.43 მილიარდი რუბლის ოდენობით გამოსყიდვის ვალდებულების გარეშე.
ზოგადად, 2010-2011 წლებში. რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის საქმიანობამ ღია ბაზარზე ხელი შეუწყო org ბაზრის ლიკვიდურობის ეტაპობრივ ზრდას და შედეგად - რუსეთის ბანკის სტერილიზაციის შესაძლებლობების გაფართოება.
20102011 წლიდან რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მიერ ჩატარებული მონეტარული პოლიტიკა, რომელიც 2010 წლის შემდეგ, შედარებით ეფექტური მიზანი აღმოჩნდა, რაც ცხრილი 5-ისგან აშკარად ჩანს.
ცხრილი 5 - პროგნოზი და ფაქტობრივი ინფლაციის მაჩვენებლები 2010-2011 წლებისთვის.
აღსანიშნავია, რომ 2010 წლიდან, ძირითადად, საბანკო სისტემაში ვალუტის ჩარევის გამო იყო ფული, მაგრამ მათი ქვითარი იმდენად დიდი იყო, რომ ცენტრალური ბანკი უნდა იყოს სტერილური და ძირითადად ღია ბაზარზე ოპერაციების გამო.
ზოგადად, 2008-2011 წლებში რუსეთში მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობაზე საუბრობს, შეიძლება ითქვას, რომ ის კვლავ დაბალია, რადგან მტკიცებულებათა სამიზნეები არ ემთხვევა ფაქტობრივ შედეგებს, მაგრამ არსებობს პერსპექტივები.
3. რუსეთის ფედერაციის მონეტარული პოლიტიკის გასაუმჯობესებლად 3 განვითარების პერსპექტივები და ღონისძიებები
3.1 მაკროეკონომიკური განვითარების სცენარი, მიზნები და ინსტრუმენტები 2013 და 2014 და 2015 წლებისთვის
საერთაშორისო სავალუტო ფონდისა და სხვა საერთაშორისო ორგანიზაციების პროგნოზების ფარგლებში, 2013 წელს გლობალური ეკონომიკის ზრდის ტემპების მცირე ზრდა, რუსეთის საწარმოთა ვაჭრობის პარტნიორების ქვეყნებში ეკონომიკური ზრდის ზომიერი აჩქარება მსგავსი ტენდენციის შენარჩუნებით 2014-2015 წლებში შესაძლებელია. IMF- ის პროგნოზით, მსოფლიოში საქონლისა და მომსახურების წარმოების ზრდის მაჩვენებელი 2012 წელს 3.5% -მდე გაზრდის 2013 წელს 3.9% -მდე. პროგნოზების მიხედვით, 2013 წელს, უცხო ქვეყნებში ინფლაციის შემცირება გაგრძელდება, მათ შორის რუსეთის ძირითადი სავაჭრო პარტნიორები. არ არის მოსალოდნელი, რომ დააჩქაროს და 2014-2015 წლებში.
მსოფლიო საქმიანობაში პროგნოზირებადი ზრდა ხელს შეუწყობს ნავთობის მოხმარების მიმდინარე დონეს და სხვა რუსულ ექსპორტს, რაც ხელს უშლის ქვეყნის ბალანსის გაუარესების რისკებს.
2013 წელს წამყვანი ეკონომიკის ძირითადი საპროცენტო განაკვეთები დაბალია, რაც ხელს შეუწყობს რუსეთის ეკონომიკაში კაპიტალის შემოდინების პირობების ფორმირებას. კაპიტალის ტრანსსასაზღვრო ნაკადების მოძრაობა დამოკიდებულია საგარეო ფინანსური სისტემების მდგომარეობაზე და გლობალური ფინანსური ბაზრის კონიუნქტურებით, გლობალური ინვესტორების განწყობა. კაპიტალის გადინების რისკები დარჩება.
რუსეთის ბანკმა 2013-2015 წლებში მონეტარული პოლიტიკის ჩატარების სამი ვარიანტი განიხილა, რომელთაგან ერთ-ერთი შეესაბამება რუსეთის ფედერაციის მთავრობის პროგნოზს. სკრიპტები ეფუძნება ნავთობის ფასების სხვადასხვა დინამიკას.
პირველი ვერსიის ფარგლებში, რუსეთის ბანკი მსოფლიო ბაზარზე ურალის კლასის საშუალო წლიური წლიური წლიური ფასების შემცირებას გულისხმობს ბარელზე 73 აშშ დოლარამდე. ეს აჩვენა ფიგურაში 6.
ფიგურა 6 - ნავთობის ჯიშების ფასი "Yurall" (აშშ დოლარი ბარელზე)
ამ პირობებში, 2013 წელს, მოსახლეობის რეალური ერთჯერადი ფულადი შემოსავლები შეიძლება შემცირდეს 0.4% -ით, ინვესტიციები ფიქსირებული აქტივების მიხედვით - 2.1% -ით. შემცირებული მშპ შეიძლება იყოს 0.4%.
მეორე ვარიანტის ნაწილი, რუსეთის ფედერაციის მთავრობის პროგნოზი, რომელიც ეფუძნება 2013-2015 წლების ფედერალური ბიუჯეტის პარამეტრების განვითარებას. სავარაუდოა, რომ 2013 წელს რუსეთის ნავთობის ფასი შეიძლება ბარელზე 97 დოლარამდე.
ეს პარამეტრი ასახავს ეკონომიკის განვითარებას აქტიური სახელმწიფო პოლიტიკის განხორციელების პირობებში, რომელიც მიზნად ისახავს საინვესტიციო კლიმატის გაუმჯობესებას, ბიზნეს-კონკურენტუნარიანობისა და ეფექტურობის გაზრდას, ეკონომიკური ზრდისა და მოდერნიზაციის სტიმულირებას, ასევე ბიუჯეტის ხარჯების ეფექტურობის გაუმჯობესებას. ამ პარამეტრის მიხედვით, 2013 წელს, მოსახლეობის რეალური ერთჯერადი ფულადი შემოსავლების ზრდა 3.7% -ით გაიზარდა. ფიქსირებული აქტივების ინვესტიციების მოცულობა შეიძლება გაიზარდოს 7.2% -ით. ამ პირობებში მშპ შეიძლება გაიზარდოს 3.7%.
მესამე ვერსიის ფარგლებში, რუსეთის ბანკი 2013 წელს ითვალისწინებს, ურალის კლასის ნავთობის ფასები 121 აშშ დოლარამდე ბარელზე.
2013 წელს რუსული საქონლის ექსპორტის შემოსავლის კონტექსტში მოსალოდნელია საინვესტიციო საქმიანობის ზრდა. ფიქსირებული აქტივების ინვესტიციების ზრდის მაჩვენებელი შეიძლება 7.6% -მდე დაჩქარდეს, მოსახლეობის რეალური ერთჯერადი ფულადი შემოსავლები - 4% -მდე. მთლიანი შიდა პროდუქტის ზრდა 4% -ით შეადგენს.
2014-2015 წლებში, მშპ-ს მოცულობის ზრდა პროგნოზირების პარამეტრზე, შეიძლება 2-5% იყოს.
2013-2015 წლებისთვის წარმოდგენილი გადასახადების ბალანსის პროგნოზი მსოფლიო ბაზარზე ურალის ნავთობის ფასის უმნიშვნელო ცვლილების საფუძველზე შედგენილია (97-დან 104 აშშ დოლარი ბარელზე) . პირველი და მესამე embodiments, ნავთობის ფასების გადახრები მითითებული კვარტალში სპექტრს მცირე და უმეტეს ნაწილს.
ფიგურა 7 - 2013-2015 წლების რუსეთის ფედერაციის გადასახდელების ბალანსის პროგნოზი
რუსეთის ფედერაციის ეკონომიკის ეკონომიკის ფუნქციონირების სცენარის მიხედვით, რუსეთის ფედერაციის მთავრობამ და რუსეთის ბანკის მთავრობამ განსაზღვრა 2013 წელს ინფლაციის შემცირების მიზნით, 2014 და 2015 წლებში, 2014 წლამდე 5-6% -მდე;
4-5% -მდე (დეკემბრის მაჩვენებელზე წინა წელთან შედარებით). სამომხმარებლო ბაზარზე ინფლაციის ეს მიზანი შეესაბამება 2013 წელს და 2014 წელს 3.6-4.6% -ს.
2013-2015 წლების ფულადი პროგრამის გათვლები გაიმართა ფულის მოთხოვნის საფუძველზე, რომელიც შეესაბამება მიზანმიმართულ ინფლაციას, მშპ-ს პროგნოზირებულ დინამიკას და სხვა მაკროეკონომიკურ ინდიკატორებს, აგრეთვე გადასახადების ბალანსის პროგნოზს და გადასახადების პროგნოზს ფედერალური ბიუჯეტის პროექტი.
პროგნოზის პარამეტრების მიხედვით, 2013 წელს M2 ფულადი აგრეგატის ზრდის მაჩვენებელი შეიძლება 9-18% -მდე, 2014 და 2015 წლებში - წელიწადში 14-19%.
რუსეთმა საქართველოს ბანკმა შეიმუშავა მონეტარული პროგრამის სამი ვარიანტი. პროგრამის მეორე ვერსია ეფუძნება 2013-2015 წლების ფედერალური ბიუჯეტის პროექტების ფორმირებასა და 2014-2015 წლის დაგეგმვის პერიოდს. მონეტარული ბაზის ზრდის მაჩვენებელი ვიწრო განმარტებაში, რომელიც შეესაბამება ეკონომიკური ზრდის დინამიკაში ეკონომიკური ზრდის შეფასებას და ეკონომიკური ზრდის შეფასებას 2014-2015 წლებში 7-14% -ით.
პროგრამის პირველ ვერსიაში, გაფართოებული მთავრობისთვის წმინდა სესხის ოდენობის ზრდა 0.5 ტრილიონიდან არის. რუბლი 2013 წელს, 0.4 ტრილიონი. რუბლი - 2014 წელს, 0.3 ტრილიონი. რუბლი - 2015 წელს. პროგრამის გათვლებით, 2013-2015 წლებში ამ სცენარის განხორციელებისას, წმინდა სესხის ზრდა შეიძლება 1.0-1.6 ტრილიონი იყოს. რუსეთის ბანკის ოპერაციების ინტენსიფიკაციასთან დაკავშირებული რუბლები საბანკო სექტორში ლიკვიდურობის უზრუნველსაყოფად. ამ პირობებში 2015 წლის ბოლოს, მთლიანი სესხის მოცულობა შეიძლება აღემატებოდეს მონეტარული ბაზის მოცულობის 60% -ს.
მონეტარული პროგრამის მეორე ვარიანტში, პროგნოზირებულ პერიოდში მსოფლიო ნავთობის ფასების ზომიერი დინამიკა იკავებს. გადასახადების ბალანსის ეფექტური მაჩვენებლები, CMR- ის ზრდა 2013 წელს 0.6 ტრილიონი იქნება. რუბლი, 2014 წელს - 0.5 ტრილიონი. რუბლი, და 2015 წელს - 0.3 ტრილიონი. რუბლი.
ფულადი პროგრამის მესამე ვარიანტის თანახმად, მაღალი ნავთობის ფასების სცენაზე, 2013 წელს CMD- ში დაგეგმილი ზრდა 2.9 ტრილიონი იქნება. რუბლი, 2014 წელს - 2.7 ტრილიონი. რუბლი, 2015 წელს - 2.4 ტრილიონი. რუბლი.
ამ სცენარის ფარგლებში 2013 წელს, სავარაუდოდ, წმინდა სესხის შემცირება 0.2 ტრილიონ ბანკს. რუბლი.
2013 წლის კურსის ძირითადი ამოცანები და 2014-2015 წლების კურსის ძირითადი ამოცანები შემდგომში შემცირდება რუსეთის ბანკის პირდაპირი ჩარევით კუპონის მექანიზმში და მცურავი გაცვლის ნაკადების გადასვლის პირობების შექმნას 2015 წლისთვის.
2013 და 2014 წლებში რუსეთის ბანკი გააგრძელებს კურსის პოლიტიკის განხორციელებას, რუბლის გაცვლითი კურსის დინამიკაში ტენდენციების ფორმირების გარეშე, ფუნდამენტური მაკროეკონომიკური ფაქტორების მოქმედების გამო და ეროვნული ვალუტის დონის დონის ნებისმიერი ფიქსირებული შეზღუდვების ჩამოყალიბების გარეშე . ამავდროულად, ამ პერიოდში, რუსეთის ბანკი გაზრდის კურსის მოქნილობას თანდათანობით, საბაზრო მონაწილეთა ადაპტაციის პროცესის შემცირებას გარე შოკით გამოწვეული სავალუტო ცვლილებებით.
მცურავი სავალუტო კურიკულუმის რეჟიმის გადასვლის შემდეგ, რუსეთის ბანკი გულისხმობს გაცვლითი კურსის დონესთან დაკავშირებულ კურსის პოლიტიკის საოპერაციო ნიშნების გამოყენებას. ამავდროულად, მითითებულ რეჟიმზე გადასვლის შემდეგ, რუსეთის ბანკი საშუალებას იძლევა შიდა სავალუტო ბაზარზე ინტერვენციებს, რომლის მოცულობები განისაზღვრება ხელფასის ბაზარზე.
ინსტრუმენტი სისტემა კვლავაც გაითვალისწინებს რუსეთის ბანკის ურთიერთქმედების ფუნქციებს რეგიონალურ საკრედიტო ინსტიტუტებთან, მონეტარული პოლიტიკის გადაცემის მექანიზმის მახასიათებლებსა და რუსეთის ფინანსურ ბაზარზე.
მიმდინარე მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტის სისტემის საფუძველი - განხილვის პერიოდში რუსეთის ბანკის საპროცენტო განაკვეთების დერეფანი გაგრძელდება, ხოლო რუსეთის ბანკი განიხილავს მისი შევიწროების შესაძლებლობას საპროცენტო პოლიტიკის ეფექტურობის გაზრდის მიზნით. როგორც ინსტრუმენტები, რომლებიც უზრუნველყოფენ ბანკთაშორისი ბაზრის მოკლევადიანი განაკვეთების ინტენსივობას პროცენტული დერეფნის საზღვრებში, ანაბარების ოპერაციებსა და რეფინანსირების ოპერაციების მუდმივმოქმედი რეფინანსირების ოპერაციებს 1 დღისთვის.
1 კვირის განმავლობაში რეფინანსირების ინსტრუმენტების გამოყენება ძირითადად მიმართულია ფინანსური სტაბილურობის შენარჩუნების მიზნით. ბაზრის საპროცენტო განაკვეთების შესაბამის სეგმენტზე ამ ოპერაციების ზემოქმედების შეზღუდვის მიზნით, საპროცენტო პოლიტიკის სიგნალების დამახინჯების თავიდან აცილება, რუსეთის ბანკი განიხილავს მათი მცურავი განაკვეთის გარდამავალ პერიოდს. ამ შემთხვევაში, რუსეთის ინსტრუმენტების ბანკის დამატება არ არის გამორიცხული უცხოური ვალუტისა და ძვირფასი ლითონების ტრანზაქციებისთვის 1 წლამდე საკრედიტო ინსტიტუტების ხელმისაწვდომობის გაფართოება ამ პირობების რეფინანსირების მიზნით.
რუსეთის ბანკი ასევე განაგრძობს სავალდებულო რეზერვების სტანდარტებს, როგორც მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტად, მათი ცვლილების შესახებ გადაწყვეტილებების მიღებისას, რაც დამოკიდებულია მაკროეკონომიკური სიტუაციისა და საბანკო სექტორის ლიკვიდურობის მდგომარეობის მიხედვით.
საკუთარი ინსტრუმენტის სისტემის გაუმჯობესების გარდა, რუსეთის ბანკი დიდ მნიშვნელობას ანიჭებს სამთავრობო უწყებებთან ურთიერთქმედებას მონეტარული პოლიტიკისა და ფინანსური ბაზრების განვითარების შესახებ. თანამშრომლობა გაგრძელდება რუსეთის ფინანსთა სამინისტროსა და საბანკო სექტორში დროებით უფასო საბიუჯეტო ფონდების განთავსების მექანიზმის განვითარების შესახებ, რომლის ამოცანაა საბანკო ლიკვიდურობის ლიკვიდურობის შესახებ ბიუჯეტის ნაკადების სეზონური ზემოქმედების მინიმიზაცია სექტორი.
3.2 რუსეთის მონეტარული პოლიტიკის გაუმჯობესების ღონისძიებები
ფინანსური სტაბილიზაციის პროგრამის ფარგლებში მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიზანი არის ინფლაციის დაბალი მიმდინარე განაკვეთების შენარჩუნება და საინვესტიციო ზრდის პირობების შექმნა, ეროვნული ვალუტის კურსის ხელსაყრელი დინამიკა, რომელიც ხელს უწყობს გადასახადების ბალანსის გაუმჯობესებას.
ამ მიზნის მისაღწევად, ფულადი მარეგულირებელი ორგანოების ძალისხმევა უნდა იყოს ორიენტირებული შემდეგი ამოცანების გადაჭრაზე:
ეკონომიკური საქმიანობის განხორციელებისათვის აუცილებელი თანხის მიერ ფულის მიწოდების შეზღუდვა;
ფულის მიწოდების სტრუქტურის ოპტიმიზაცია და სექტორებსა და ეკონომიკურ პირებს შორის მისი განაწილება;
საზღვარგარეთ კაპიტალის გადინება;
უცხოური ვალუტის რეზერვების მოცემულ დონეზე.
ამ ამოცანების გადაწყვეტა მოითხოვს ქვემოთ ჩამოთვლილ კომპლექსს. ინფლაციის კონტროლის მისაღწევად და ეროვნული ვალუტის დინამიური სტაბილურობის შენარჩუნების მიზნით აუცილებელია ეკონომიკის სესხებისა და დეპოზიტების საპროცენტო განაკვეთების ფულის მიწოდების და მერყეობის ზრდის მაჩვენებელი. ბანკთაშორისი ლიკვიდობისა და ბანკების საბანკო ლიკვიდობისა და ტარიფების საოპერაციო რეგულირება უზრუნველყოფს კალკულაციის სტაბილურობას ფულის ბაზარზე სპეკულაციის შემცირებას. ინფლაციის პერიოდში ეროვნული ვალუტის ზრდის მაჩვენებლის ლიმიტი არ შეიძლება დაშვებულ იქნეს სახელმწიფო ბიუჯეტის დეფიციტის პირდაპირი დაკრედიტების, მთავრობის მოთხოვნების ეტაპობრივი თარგმანი შიდა ვალის საშუალოვადიანი სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების და დადებითი რეალური საპროცენტო განაკვეთი უზრუნველყოფს მათი მომგებიანობის შესახებ მთავრობის ფასიანი ქაღალდების დონეზე.
სახელმწიფო ბიუჯეტის შემოსავლებსა და ხარჯების მოკლევადიანი ფულადი სახსრების გაქირავების საკრედიტო სესხების გაცემა სახელმწიფო მოკლევადიანი ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის გზით, შესაძლებელი გახდება საბაზრო ფორმების სახელმწიფო ბიუჯეტის ფუნქციონირების პირობების შექმნა და ასევე აუცილებელია შექმნას ფულის მომარაგების ზრდისა და ცენტრალური ბანკის წმინდა შიდა აქტივების ზრდის ჭერი ფულის მიწოდების ზრდის მიზნით - ეს არის გარანტირებული ზღუდავს ინფლაციის ტემპს და მისი ცვლილების პროგნოზირებადობას.
აუცილებელია რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის საბუღალტრო აღრიცხვის მაჩვენებლის დადგენა, მეზობელ ქვეყნებში სტანდარტული მოვალეობის შემსრულებელი, საბოლოო ჯამში უნდა შეიცავდეს ინფლაციის შემცირებას, საინვესტიციო საქმიანობის ზრდას, სტაბილიზაციას წარმოება.
გარდა ამისა, მონეტარული პოლიტიკის გაუმჯობესების ყველაზე მნიშვნელოვანი ინსტრუმენტი უნდა იყოს კომერციული ბანკების რეფინანსირების სისტემის გაუმჯობესება ქვეყნის ეკონომიკის ფულის მიწოდების სტაბილიზაციას. ეს შეიძლება მიღწეული იყოს შემდეგი ზომებით:
1) აუქციონისა და პავლესიდან დაფუძნებული ბანკების ძირითადი რეფინანსირების დერეფნის შექმნის უზრუნველყოფა, რომელიც საშუალებას მოგცემთ გადავიტანოთ საბანკო ლიკვიდობის მარეგულირებელი ფასების გადატანა და ეკონომიკის სესხის განაკვეთების შემცირების მიზნით;
2) სწრაფი რეაგირების პროცედურის გაუმჯობესება საბანკო ლიკვიდურობის მოცულობისა და ბანკთაშორისი ბაზრის განაკვეთების ოდენობით ღია ბაზარზე მოქმედი ოდენობით, ბანკთაშორისი ბაზრის საპროცენტო განაკვეთების დონის ამაღლებას რეფინანსირების მოცემულ დერეფანში განაკვეთები;
3) ინდივიდუალური ბანკების გადაჭარბებული სესხის მიწოდების პროცედურები, რომლებიც განიცდიან ლიკვიდურობის მოკლევადიანი ნაკლებობის ნაკლებობას, უზრუნველყოფს მსხვილ ბანკებში ლიკვიდურობის კრიზისის სტაბილურობას, რომლებიც გავლენას ახდენენ ეკონომიკაზე;
4) ცენტრალური ბანკის მოკლევადიანი ვალდებულებების მოპოვების შეზღუდვა, როგორც მთავრობის ფასიანი ქაღალდების ემისია იზრდება, გადაარჩენს ფულის ბაზრის რეგულირების მიზნით (წელიწადში 300-400 მლრდ რუბლს). და ბოლო ნაბიჯი
გაუმჯობესება უნდა იყოს კომერციული ბანკების სარეზერვო მოთხოვნების გაუმჯობესება;
5) საბანკო დეპოზიტების სავალდებულო დაჯავშნის სისტემების დიფერენციაცია, რომელიც მიზნად ისახავს გრძელვადიანი დეპოზიტების წილის გაზრდას, როგორც ქვეყანაში საინვესტიციო საქმიანობის გაზრდის რესურსი, უზრუნველყოფს საბანკო ლიკვიდურობის ზრდას, გრძელვადიანი დეპოზიტების ზრდას და შეამცირებს ცხელი ფულის მასა, ეკონომიკაში ინვესტიციების ზრდა;
6) ინფლაციის განაკვეთის სავალდებულო სარეზერვო სტანდარტების განხორციელება მათი შემცირების მიმართულებით და საკრედიტო რესურსების მოთხოვნის ზრდაზე მცირდება, ამ შედეგების შედეგი უნდა იყოს ბიზნეს საქმიანობის ბალანსი და ფულის მიწოდება ეკონომიკაში, ფულის მიწოდების მობილობის ზრდა;
7) მონეტარული ბაზრისა და კაპიტალის ბაზრის მონიტორინგის სისტემის შექმნა და ქვეყნის მაკროეკონომიკური განვითარების პროცესთან ერთად მოდელირებისა და პროგნოზირების ფინანსური ნაკადების განხორციელება, ეს ხელს უწყობს ფულის ბაზრის სახელმწიფო რეგულირების ეფექტურობას.
ამ მიზნების განხორციელების მიზნით, 2013-2015 წლებისთვის მისი ცენტრალური ბანკის წინ უნდა იყოს გონივრულად სასარგებლო ზემოაღნიშნული ზომების შესახებ.
დასკვნა
რუსეთის ფედერაციის მონეტარული პოლიტიკის მთავარი სახელმძღვანელო არის რუსეთის ბანკი, რომელიც ამჟამად აქტიურად იყენებს მონეტარული პოლიტიკის ოთხ ძირითად ინსტრუმენტს: ეს არის კომერციული ბანკების რეფინანსირების რეგულირება, სავალდებულო რეზერვების ნორმების ცვლილება, ოპერაციები ღია ბაზარი და ვალუტის ჩარევა. მონაცემთა ხელსაწყოების დახმარებით, რუსეთის ბანკი მოქმედებს მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიზნის შესასრულებლად - ინფლაციის გლუვი შემცირება. 20002006 წლიდან რუსეთში მონეტარული პოლიტიკის ანალიზი მან აჩვენა არასაკმარისი კავშირი პოლიტიკას შორის, რომელიც რეალურად ჩატარდა რუსეთის ბანკის მიერ და პროგრამის დოკუმენტებში გამოცხადებული მიზნები. ფაქტობრივი შედეგების სავარაუდო მიზნების გადახრა ძალიან დიდია მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობაზე.
გასული წლების განმავლობაში ინფლაციის გადალახვის პრობლემის გადაჭრის ყველაზე მნიშვნელოვანი გზა იყო მონეტარული პოლიტიკის განხორციელება, პირველ რიგში, პირველ რიგში, შეზღუდული მოთხოვნების შეზღუდვა, კომერციული ბანკებისათვის სესხების უზრუნველყოფის შესაძლებლობების შეზღუდვა და ამით იმოქმედებს გამხსნელი მოთხოვნის შემცირება. აქტიური მონეტარული პოლიტიკა შესაძლებელი გახდა გარკვეული შედეგების მისაღწევად ინფლაციის გლუვი შემცირება, თუმცა, ამ წარმატების ფასი ძალიან დიდია.
ეს არის, უპირველეს ყოვლისა, წარმოების უზარმაზარი შემცირება, რომელთა მიზეზები არის გამხსნელი მოთხოვნის შემცირება. მონეტარული პოლიტიკა მხოლოდ სააპელაციო სფეროზე დაზარალდა და წარმოების სფეროში პირდაპირ დადებით გავლენას არ ახდენს.
ამ თვალსაზრისით აუცილებელია სესხის გამოყენება, როგორც წარმოების ზრდის მნიშვნელოვანი ბერკეტი და საქონლის მიწოდება, რაც ხელს შეუწყობს ინფლაციის შემცირებას.
რუსული ბანკების არასაკმარისი საკრედიტო აქტივობა მონეტარული პოლიტიკის ხელსაწყოებს არაეფექტურია. ამ თვალსაზრისით, რუსეთის ბანკს უნდა დაიწყოს, პირველ რიგში, არ არის ინფლაციის გლუვი შემცირება, არამედ კომერციული ბანკების საინვესტიციო საქმიანობის ზრდა. მაგრამ მანამდე, რუსეთის ბანკმა თეორიულად უნდა შეისწავლოს თითოეული ინსტრუმენტის გავლენა ეკონომიკური მდგომარეობის მარეგულირებელზე და მხოლოდ ამის შემდეგ დაიწყება მათ პრაქტიკაში.
დანართი ა
(სავალდებულო)
რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის სტრუქტურული განყოფილებები
ამჟამად, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკში ფუნქციონირებს შემდეგი სტრუქტურული ქვედანაყოფები:
საერთო ეკონომიკური დეპარტამენტი. კვლევისა და ინფორმაციის დეპარტამენტი. ფულადი დეპარტამენტი
რუსეთის საგადახდო სისტემის ბანკის რეგულირების, მართვისა და მონიტორინგის დეპარტამენტი
გადახდის რეგულირების დეპარტამენტი. საბუღალტრო და საბუღალტრო დეპარტამენტი
სალიცენზიო საქმიანობისა და ფინანსური აღდგენის საკრედიტო ორგანიზაციების დეპარტამენტი. საბანკო ზედამხედველობის დეპარტამენტი. საბანკო რეგულირების დეპარტამენტი. ფინანსური სტაბილურობის დეპარტამენტი. საკრედიტო ორგანიზაციების მთავარი ინსპექცია. ფინანსურ ბაზრებზე ოპერაციების დეპარტამენტი
ფინანსურ ბაზრებზე მხარდაჭერისა და კონტროლის ოპერაციების დეპარტამენტი. ფინანსური მონიტორინგისა და სავალუტო კონტროლის დეპარტამენტი. ბალანსის დეპარტამენტი
რუსეთის ფედერაციის საბიუჯეტო სისტემის ბიუჯეტის ანგარიშების ბიუჯეტის ანგარიშების მეთოდოლოგიისა და ორგანიზაციის დეპარტამენტი. Იურიდიული დეპარტამენტი. საველე დაწესებულებების დეპარტამენტი. საინფორმაციო სისტემების დეპარტამენტი
პერსონალის პოლიტიკის დეპარტამენტი და ადამიანური რესურსების მუშაობა. Ფინანსური განყოფილება. შიდა აუდიტის დეპარტამენტი
საერთაშორისო ფინანსური და ეკონომიკური ურთიერთობების დეპარტამენტი. გარე და საზოგადოებასთან ურთიერთობის დეპარტამენტი. ადმინისტრაციული დეპარტამენტი. უძრავი ქონების ძირითადი დეპარტამენტი რუსეთის ბანკის
გამოცდების ძირითადი დეპარტამენტი და დაგეგმვის კაპიტალური ხარჯები რუსეთის ბანკის. ზოგადი უსაფრთხოება და ინფორმაციული უსაფრთხოების მართვა
გამოყენებული წყაროების სია
1 რუსეთის ფედერაციის კონსტიტუცია მიიღეს პოპულარული კენჭისყრით 12.12.1993 (რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობით გათვალისწინებული ცვლილებების გათვალისწინებით 2008 წლის 30 დეკემბრის N 6-FKZ- ისა და რუსეთის ფედერაციის კონსტიტუციაში ცვლილებების შეტანის თაობაზე 30 დეკემბერი, 2008 N 7-FKZ) // "რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შეხვედრა", 26.01.2009, N 4, ხელოვნება. 75.
2 რუსეთის ფედერაცია. კანონები. ფედერალური კანონი რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის შესახებ: [ფედერალური კანონი: სახელმწიფო დუმის მიერ 2002 წლის 10 ივლისს] / რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შეხვედრა. -2001. N 86-fz
3 რუსეთის ფედერაცია. კანონები. ბანკებისა და საბანკო საქმეების შესახებ N 395-1 - FZ დათარიღებული 02.12.1990: FEDER. კანონი: [სახელმწიფოს მიერ მიღებული. დუმია 7 თებერვალი, 1990: ODROB. ფედერაციის საბჭო 21 1990]. - [ელექტრონული რესურსი]. - წვდომის რეჟიმი: http: // www. კონსულტანტი.
4 რუსეთის ფედერაცია. კანონები. ფედერალური კანონი 04.04.1996 N 39-FZ "ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე" (ed. 06.12.2007 წლიდან შესწორებული და დამატება. დათარიღებული 01.01.2008) //
ს.რონოუშინი
ეკონომიკის მეცნიერებათა დოქტორი
ee გაიქცა.
პროფესორი MSU დასახელდა M. V. Lomonosov
ვ. ბურლაკკოვი
ეკონომიკის მეცნიერებათა დოქტორი
მთავარი მკვლევარი IE RAS
შრომისა და სოციალური ურთიერთობების აკადემიის პროფესორი
ბოლო ორი ათწლეულის მანძილზე განვითარებულ ქვეყნებში მონეტარული პოლიტიკის (DKP) განვითარება და განხორციელება დიდწილად განსაზღვრავს ფინანსურ ბაზარზე ინტეგრაციის პროცესებს. ფინანსური ინსტრუმენტების დერივატების გავრცელების გავრცელება ერთდროულად ფინანსურ ბაზარზე ორი ან მეტი სეგმენტის ერთდროულად, საბაზრო რეგულირების ინსტიტუტების რეფორმას და რამდენიმე ქვეყანაში შექმნას (ავსტრალია, დიდი ბრიტანეთი, შვედეთი, იაპონია) მეგაგიულებს მოქმედი ცენტრალური ბანკების პარალელურად. ამავდროულად საბანკო სექტორში აქტივების ინტენსიური სექტორის დაცვა მოხდა. პარადოქსული სიტუაცია გაჩნდა: ახალი სესხების მიერ გაცემული სესხების მიერ გაცემული ფასიანი ქაღალდები, რომლებიც უზრუნველყოფენ გირაოს გაუფასურების რისკს. მსესხებლის მიერ კომერციულ ბანკს დაპირების გაზრდის შემთხვევაში, ფასიანი ქაღალდების გაყიდვას შეძლებს, ამით ბაზარზე მათი შეთავაზების გაზრდა.
გლობალური ფინანსური კრიზისის დასაწყისში თანამშრომლობის გაყიდვის ლიკვიდურობის არარსებობის პირობებში, საფონდო ბაზრის შემოდგომაზე გაძლიერდა. ბანკებს ურჩევნიათ თავი შეიკავონ ბანკთაშორისი დაკრედიტებისგან და ფაქტიურად შეისწავლეს თანხები. შეაჩერა ფულის მულტფილმის მექანიზმი. ამავდროულად, აღმოჩნდა, რომ განვითარებულ ქვეყნებს ცენტრალური ბანკები არ გააჩნიათ საკმარისი და ეფექტური ინსტრუმენტები კრიზისის წინააღმდეგ ბრძოლის DCT- ის ფარგლებში. მონეტარული ხელისუფლება იძულებული გახდა, გააძლიეროს ადექვატური ხელსაწყოები ეკონომიკაში ლიკვიდურობისთვის. ბოლო ინსტანციის კრედიტორებისგან, ცენტრალური ბანკები რეალურად გადაიქცა ფინანსურ სექტორის სპონსორებად. ეს ტენდენცია და რუსეთის ფინანსური ბაზარი არ წავიდა.
გლობალური ფინანსური კრიზისი არა მარტო ცენტრალური ბანკის ფუნქციების გადაფასებას, არამედ DCP- ის ცვლილებების, მიზნების, მეთოდებისა და მექანიზმების ცვლილებებს წინასწარ განსაზღვრავს. მიმდინარე პირობებში აუცილებელი გახდა მისი განვითარებისა და განხორციელების მეთოდოლოგიის გადახედვა.
ფინანსური კრიზისი და მონეტარული პოლიტიკის მოდიფიკაცია
წინასწარ კრიზისული პერიოდი ჩამოყალიბდა წარდგენას, რომ აქტივების უსაფრთხოება და ფინანსური დერივატების გამოყენება უზრუნველყოს რისკების დივერსიფიკაცია და ამით წარმოადგენს საბაზრო სისტემის თვითრეგულირების ელემენტს. როგორც სხვა ელემენტს, საკრედიტო ოპერაციების შედეგად ფულის გამრავლებას ითვლებოდა. მაგრამ შემდგომ მოვლენებმა აჩვენა, რომ სრულმასშტაბიანი კრიზისის პირისპირ, ეკონომიკის თვითრეგულირების ორივე მექანიზმი არ არის გამოწვეული. უფრო მეტიც, დერივალებების ფართო სპექტრის გამოყენებით რისკების ჰეჯირებს გამოიწვია მთელი ფინანსური სისტემის გავლენის სისტემური რისკის წარმოქმნა.
გლობალური ფინანსური კრიზისი, რომელიც 2007 წლის აგვისტოში დაიწყო, აშშ-ს ეკონომიკაში გადაჭარბებული ლიკვიდურობა გამოიწვია. ეს ლიკვიდურობა დაეცა საფონდო ბაზარზე და უძრავი ქონების ბაზარზე აგრეგატული მოთხოვნის სტიმულირების პოლიტიკის შედეგად. სახლემწიფო სახელმძღვანელო გამართლებული იყო მისი ქმედებები პრევენციული ღონისძიებების საჭიროების შესახებ, რომელსაც შეუძლია ფინანსური სექტორის სავარაუდო რისკების შემცირება. შედეგად, ნასესხები რესურსების ჩართულობა სწრაფად გაიზარდა, რაც იმას ნიშნავს, რომ ფინანსური ბერკეტების გამოყენება (ბერკეტი). ფინანსური სექტორის შემოქმედების მაღალი ხარისხი, ჩვენი აზრით, არ იყო გათვალისწინებული განვითარებულ ქვეყნებში DCT- ის განვითარებისას.
ფინანსური შოკის დასაწყისი იყო ფინანსური სექტორის რამდენიმე სეგმენტზე ოპერაციების მოულოდნელი და სრული გაჩერება, კერძოდ, საბანკო აქტივების (აქტივების მხარდაჭერილი კომერციული ნაშრომები - აბსრესი), აუქციონის საპატრიარქო ფასიანი ქაღალდები ARS), ობლიგაციების საცხოვრებელი იპოთეკური სესხი ფასიანი ქაღალდები (RMBS), ობლიგაციები იპოთეკისთვის (CollaDeralized ვალი ვალდებულებები - CDO). ეს გამოიწვია ლიკვიდურობის დაკარგვა ბანკთაშორისი დაკრედიტების ბაზარზე. მოგვიანებით, საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპ ბაზარზე სერიოზული სირთულეები იყო (საკრედიტო ნაგულისხმევი სვოპები - CD). შედეგად, მსოფლიოს ყველა საფონდო ბაზრების შემოდგომაზე (2007 წლის აგვისტო-აგვისტოს 2008 წლის აგვისტოში) მთლიანი დანაკარგები ექსპერტის შეფასებით, დაახლოებით 16 ტრილიონი დოლარი იყო.
ასეთ პირობებში, ინგლისის ბანკმა, აშშ-ს ცენტრალურ ბანკებმა, შვეიცარიის ცენტრალურ ბანკებმა, რეალურად მოქმედებდნენ არა მარტო საბანკო სექტორის, არამედ საფონდო ბირჟის მხარდასაჭერად, ბოლო ინსტანციის კრედიტორებისგან ბოლო კურორტის ბაზრის შემქმნელების "ბოლო კურორტის შემქმნელები". ამრიგად, წამყვანი ცენტრალური ბანკები პასუხისმგებლობას აიღეს ეკონომიკის ერთგულებაზე, საფონდო ბაზარზე სპეკულატორების ქმედებებისთვის და სპეკულაციური ბუშტების შემოდინება. 13 ოქტომბერს, 2008 წლის 13 ოქტომბერს, აშშ-ს, აშშ-ს ცენტრალური ბანკის, შვეიცარიის და იაპონიის ცენტრალური ბანკის ცენტრალურმა ბანკმა განაცხადა, რომ მსოფლიო ფინანსური სისტემის ლიკვიდურობის დოლარის ლიკვიდურობის შეუზღუდავი (რა თქმა უნდა, გონივრულ ფარგლებში) დებულება (წინასწარი შეფასებით, ჩვენ საუბრობენ მინიმუმ 600-700 მილიარდ ევროს) (1). მიღებული ზომები უკიდურესია. როდესაც ისინი ხორციელდება, აღმოჩნდა, რომ საბანკო სექტორში ლიკვიდურობის უზრუნველსაყოფად არ არის საჭირო ინსტრუმენტები. მათ უნდა შექმნან პიკის შექმნა.
ამრიგად, 2007 წლის დეკემბერში, Fed- მ გამოაცხადა TAF ლიკვიდურობის აუქციონების დაწყების დაწყება და 2008 წლის 16 ოქტომბერს ECB- მ გამოაცხადა Ltros / SLTRO აუქციონების ჩატარება, რომელ ბანკებს შეუძლიათ მიიღონ სესხების მიღება ექვსი თვის განმავლობაში. ეს ინსტრუმენტი დაამტკიცა ტრადიციული "ფასდაკლება ფანჯარა", რომლის საშუალებითაც ბანკები მიიღებენ სესხებს "ღამით" ერთთვიდან ერთი თვის განმავლობაში. TAR და LTRO- ების / SLTRO- ს შესავალი იყო სესხების უზრუნველყოფა გირაოს სიაში, რომელთა სიაში აქტივები გაფართოვდა VVD- ზე.
2008 წლის მარტიდან Fed- მა დაიწყო პროგრამის განხორციელება აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციების პირველადი თხევადი ფასიანი ქაღალდების მიერ უზრუნველყოფილი პროგრამის განხორციელება. ეს პროგრამა ეწოდა ტერმინი ფასიანი ქაღალდების დაკრედიტების დაწესებულებაში - TSLF. მისი ფარგლებში, Fed იღებს იპოთეკური ობლიგაციები სხვადასხვა სანგრები. ბაზარზე არსებული ვითარებაში, მათი რეიტინგები პირობითი იყო. სინამდვილეში, სახლემწიფო ითვლება ამ ფასიანი ქაღალდების შეფასების რისკი (შეფასების რისკი). 2008 წლის მარტში, პირველადი დილერის საკრედიტო დაწესებულება (PDCF) პროგრამა ასევე შეიქმნა, რათა უზრუნველყოს რესურსების უზრუნველსაყოფად ვალის ფასიანი ქაღალდების ფართო ნუსხა, მათ შორის კორპორატიული და მუნიციპალური ობლიგაციები.
თუ TSLF- მა აშშ-ს სახაზინო ვალდებულებების უსაფრთხოებაზე პირველადი დილერებისთვის უზრუნველყო, მაშინ PDCF- მა შექმნა პირველადი დილერებისთვის პირდაპირი სესხების პირობები, რომლებიც უზრუნველყოფენ ობლიგაციების მიერ მიღებული ობლიგაციების ფართო სიას. ცხადია, მონეტარული ხელისუფლების ასეთი საქმიანობა ხელს უწყობს საკრედიტო ბაზარზე ინფორმაციის ასიმეტრიის ასიმეტრიას, როგორც ცრუ არჩევანს და მორალურ რისკს.
ევროკომისიამ ასევე მიიღო ფართომასშტაბიანი ოპერაციები საბანკო სექტორის ლიკვიდურობის გაზრდის მიზნით კრიზისის დასაწყისიდან, რომელმაც დაამტკიცა მას მიერ მიღებული ფასიანი ქაღალდების ფართო სპექტრი კომერციული ბანკების სესხების უზრუნველსაყოფად. იგი მოიცავდა არა მხოლოდ აქტივების, მათ შორის იპოთეკით, არამედ ზოგიერთი კორპორაციების აქციებს. ყველა მათგანი უნდა იყოს ნომინირებული ევროში. ECB- ის "ფასდაკლება ფანჯრის" გამოყენების უფლება დაახლოებით 8 ათასი ბანკია. უზრუნველყოს გირაოს შეფასება საბაზრო ფასის არარსებობისას, ECB აიღო.
ფინანსური კრიზისის დასაწყისში ინგლისის ბანკისგან განსხვავებით, ინგლისის ბანკისგან განსხვავებით, არ იყო საგანგებო ოპერაციები ლიკვიდურობის გაზრდის მიზნით და შემოიფარგლებოდა ბანკთაშორის ბაზარზე საპროცენტო განაკვეთების მხარდაჭერით. მაგრამ 2007 წლის სექტემბერში მან დაიწყო აქტიურად განახორციელოს რეპო ოპერაციები, ბონდის ფართო სპექტრი, მათ შორის იპოთეკური. 2008 წლის აპრილში ინგლისის ბანკის მიერ ბრიტანეთის სახაზინო ვალდებულებების კომერციულ ბანკებში, მათ შორის იპოთეკის ჩათვლით. ეს დაკრედიტების ფორმა მიიღო სპეციალური ლიკვიდურობის სქემა (SLS). 2008 წლის 8 ოქტომბერს დიდი ბრიტანეთის მთავრობამ ქვეყნის ფინანსური ბაზრის სამწლიანი დახმარების გეგმა გამოაქვეყნა. დაახლოებით 500 მილიარდი ვ. ხელოვნება. იგი მოიცავს საბანკო (50 მილიარდი), საფონდო (200 მილიარდი) და ბანკთაშორისი ბაზრების (250 მილიარდი) ბაზრების დამატებით ლიკვიდურობას ფინანსური ბაზრის უმსხვილესი მოთამაშეების მოკლე და საშუალოვადიანი ვალის ვალდებულებების უსაფრთხოება (პირველ რიგში გაერთიანებული სამეფოს კომერციული და იპოთეკური ბანკები) (2).
არ არის ადვილი, რომ სიტუაცია და დერივაციული ფინანსური ინსტრუმენტების გლობალური ბაზარი. მისი რეალური მოცულობები (2007 წლის ბოლოსთვის 14.5 ტრილიონი დოლარი), უპირველეს ყოვლისა, ფინანსური ინსტრუმენტების "რეპორტაჟის", კრიზისის კონტექსტში ხელს უწყობს სისტემური რისკის და მაკროეკონომიკური არასტაბილურობის ფორმირებას. ეს ბაზარი ჯერ კიდევ არ არის რეგულირებული ვინმეს მიერ მსოფლიოში. ამავდროულად, დერივატატების შესახებ გარიგების აღსრულების ღირებულება არ უნდა იყოს დაბნეული ამ ბაზარზე არსებული ორმხრივი ვალდებულების ნომინალური მოცულობით და 2008 წლის 1 ივლისს 692 ტრილიონი დოლარი შეადგინა (3)
ამდენად, ცენტრალური ბანკები, პირველ რიგში, შეიქმნა დამატებითი ინსტრუმენტები ლიკვიდურობის უზრუნველსაყოფად ფინანსური სექტორისთვის; მეორე, მათ დაიწყეს იპოთეკური ობლიგაციები თავიანთი რეალური საბაზრო ღირებულების არარსებობისას. Cholebed, გაუჩინარებული ბაზრების ობლიგაციების პირობებში, ცენტრალურმა ბანკებმა ამ ფასიანი ქაღალდების შეფასების რისკები დააფიქსირეს ფინანსური სექტორის სუბსიდირება. ასეთი საქმიანობა გლობალურ ეკონომიკაში ინფლაციური აფეთქების საფრთხეს უქმნის და მნიშვნელოვნად აძლიერებს გლობალური ფინანსური სისტემის არასტაბილურობას.
წამყვან ქვეყნებში მონეტარული პოლიტიკის მეთოდოლოგიის კითხვები
მსოფლიო ფინანსთა სფეროში არსებული ვითარება დიდწილად განისაზღვრება წამყვანი ქვეყნების მონეტარული პოლიტიკის თავისებურებებით. ამრიგად, DKP- ის თეორიის ერთ-ერთი ყველაზე მწვავე პრობლემაა ფულადი სახსრების რეაქცია ფინანსური აქტივების ფასების ზრდაში. საფონდო ბირჟის მდგრადი ზრდა (და ზედმეტად-მრიცხველი) ციტატები იწვევს საფონდო ბაზარზე სპეკულაციური ბუშტის ფორმირებას ან უძრავი ქონების ბაზარზე. მისი კოლაფსი შესაძლოა ცუდად იწინასწარმეტყველა მაკროეკონომიკური შედეგების, კერძოდ, გამოიწვიოს ფინანსური ინსტიტუტების გაკოტრების ჯაჭვი.
1997 წლიდან 2008 წლამდე გლობალური ეკონომიკა ფინანსურ ბაზრებზე რამდენიმე სპეკულაციურ ბუშტს გადარჩა. მაგრამ ამ დღემდე, მათი პრევენციის ან ლოკალიზაციის პრაქტიკული მეთოდები შემუშავდა. უფრო მეტიც, მონეტარული ხელისუფლების შესაძლო სტრატეგიის საკითხი, რათა თავიდან იქნას აცილებული ასეთი ბუშტები თეორიულ დონეზეც კი. ეკონომიკურ ლიტერატურაში ჩამოყალიბდა ორი მიდგომა ამ პრობლემის შესახებ.
პირველი მიდგომის თანახმად, ფულადი სახსრები არ უნდა იყვნენ ფინანსური აქტივების ფასები და გამოიყენონ საპროცენტო განაკვეთი საფონდო ბაზარზე აქტივობის შემცირების მიზნით. კერძოდ, B. Bernanke და M. Gertler აღნიშნა, რომ "ინფლაციის ფარგლებში, რომელიც მიზნად ისახავს მიზნად ისახავს ცენტრალური ბანკების რეაგირებას ფინანსური აქტივების ფასების დინამიკაზე; ამ აქტივებში ცვლილებები უნდა შეიცავდეს მონეტარული პოლიტიკის გავლენას რაც გავლენას ახდენს ინფლაციის ცენტრალური ბანკის პროგნოზზე "(4). მსგავსი მოსაზრებები W. Buiter- ი, მიიჩნევს, რომ სპეკულაციური აქტივობის პრევენცია უნდა უზრუნველყოს არასამთავრობო მონეტარული პოლიტიკის ღონისძიებებით, არამედ საფონდო ბირჟის მარეგულირებლად (5). ასეთი პოზიცია სადავოა მეორე მიდგომის მხარდამჭერებით. ასე რომ, ნ. რუინი მიიჩნევს, რომ ფინანსური აქტივების მიზნების ფასების ოპონენტების ძირითადი არგუმენტების გადახდისუუნარო მიიჩნევს. ის აღნიშნავს, რომ შეუძლებელია იმის გამო, რომ სპეკულაციურ ბუშტებს უარი თქვას იმ ფაქტზე, რომ მათი შემთხვევების მქონე მნიშვნელოვანი გაურკვევლობა არსებობს (6). ამ ლოგიკის მიხედვით, საფონდო ბაზარზე საქმიანობის შესამცირებლად, ფულადი სახსრების უფლებამოსილება შეიძლება გამოიყენოს DCP ინსტრუმენტები.
ეკონომიკურ ანალიზში ტრადიციულად მოსალოდნელია, რომ ფინანსური აქტივების ფასების დინამიკა განისაზღვრება ეკონომიკური სუბიექტების რაციონალური მოლოდინებით ფინანსური აქტივების შესახებ მომავალი შემოსავლის წმინდა ღირებულების შედარებით. შესაბამისად, სპეკულაციური ბუშტების გაჩენა გამოწვეულია ინვესტორების მიერ მათი რისკების არასწორი შეფასებით, ფუნდამენტური საბაზრო პირობების არასაკმარისი გათვალისწინება. ცხადია, ეს მიდგომა არ ითვალისწინებს ბაზრის მოთამაშეების ფსიქოლოგიას, მათ რწმენას, რათა მიიღონ თამაშის დაწყებამდე თამაში, მოგება. აქედან გამომდინარე, სპეკულაციური ბუშტები არ არის არასწორი რისკის შეფასების შედეგი და გაცვლითი თამაშის გარდაუვალი ატრიბუტი, რომლის მექანიზმი დეტალურადაა განხილული Trexis პარტნიორების ტაქსის პარტნიორების დამფუძნებლის წიგნში (Morgan- ის ყოფილი მენეჯერი Stanley) Barton Biggs (7).
ამავდროულად, პრაქტიკაში, სირთულეები შეიძლება წარმოიშვას საფონდო ბაზარზე მზარდი ტენდენციების იდენტიფიცირებაში. ისინი არა მხოლოდ სპეკულაციურია, არამედ ასახავს კორპორაციების ღირებულების დინამიკის ფუნდამენტურ ფაქტორებს, მათ შორის ტექნოლოგიური ძვრების შედეგებს. ამავდროულად, ფინანსური აქტივების ფასების დინამიკა შეიძლება გაიზარდოს გლობალურ ეკონომიკაში ჭარბი ლიკვიდურობისგან. შემდეგ აქტივების ზრდა იმავე მიზეზით გაიმართება, რომ სამომხმარებლო ფასების ზრდა. ამ თვალსაზრისით, ჩ. გუდჰარტი შესთავაზა ინფლაციის ინდექსის გამოთვლას გაცვლითი შეთავაზებების გათვალისწინებით (8).
სპეკულაციური ბუშტების წინააღმდეგობა, რა თქმა უნდა, დიდ მნიშვნელობას ანიჭებს მაკროეკონომიკურ სტაბილურობას. თუმცა, ამ მიზნებისათვის საპროცენტო განაკვეთის გამოყენება ნიშნავს ეკონომიკის ნამდვილ სექტორში მომგებიანობისგან. მისთვის ნეგატიური შედეგები ასევე ფულის მიწოდების შემცირებას საფონდო ბაზარზე სპეკულაციური ტენდენციების შემთხვევაში. აქედან გამომდინარე, სპეკულაციური ბუშტების წინააღმდეგ ბრძოლის ძირითადი ღონისძიებები, ჩვენი აზრით, ხორციელდება საფონდო ბირჟის მარეგულირებელმა.
ამავდროულად, საბანკო სექტორის საფონდო ბაზარზე სპეკულაციური ბუშტების უარყოფითი შედეგები აშკარაა. გირავნობით მიღებული ფასიანი ქაღალდების გაუფასურება მისი კრიზისის პროვოცირებას ახდენს. სესხის ამღების შესახებ მიწის ნაკვეთის განხორციელება საფონდო ბაზარზე წინადადებას იწვევს. განსახილველად ვითარებაში სისტემის კრიზისის რისკები ძალიან დიდია. ამიტომაა, რომ ეს პრობლემა მოითხოვს სტრატეგიულ გადაწყვეტას. მნიშვნელოვანია საბანკო ფარგლებისა და საფონდო ბირჟის აშკარად. შეიქმნება ბანკებისათვის, უნდა შეიქმნას გირაოს წილი და ობლიგაციების სარეზერვო მოთხოვნები. აუცილებელია კომერციული ბანკების მიერ მიღების აკრძალვის აკრძალვა სტრუქტურული ფინანსური ინსტრუმენტების დაპირების შესახებ, ასევე აქტივების უსაფრთხოებებში გაცემული ინსტრუმენტები.
ფინანსურმა კრიზისმა ყურადღება გაამახვილა საბაზრო პროცესების მნიშვნელოვან მახასიათებლებზე - მათი არაწრფივი, მუდმივი არარსებობა და ეკონომიკური მაჩვენებლების დროებითი რიგებში მსგავსების კანონები. ფინანსური ბაზრის კვლევებმა აჩვენა, ფინანსური აქტივების დაბრუნების სტატისტიკური განაწილება არ არის გაუსული (ნორმალური) და პარატო-ლივის განაწილება, უსასრულო დისპერსიის მქონე. ეს იმას ნიშნავს, რომ საბაზრო ცვლადების მნიშვნელოვანი და არაპროგნოზირებადი oscillations- ის მაღალი ალბათობა, რომელსაც შეუძლია ფინანსური სტაბილურობის შემცირება.
ეს გარემოება წინასწარ განსაზღვრავს მაკროეკონომიკური წონასწორობის ინტერპრეტაციას, არა მხოლოდ სექტორისა და ბაზრების ურთიერთდამოკიდებულებას, არამედ ეკონომიკური პროცესების ბალანსს. ამ თვალსაზრისით, არასამთავრობო წონასწორობა წარმოიქმნება სისტემის კონკრეტული ელემენტების სხვადასხვა დინამიკით. აქედან გამომდინარე, ეკონომიკური სისტემის მდგომარეობა შეიძლება ჩაითვალოს დაბალანსებულს, რაც უზრუნველყოფს თავის ელემენტების გარკვეულ თანაფარდობას ტურბულენტობის წარმოქმნისაგან. ამგვარი წონასწორობის გამოვლინების ასეთი გაგებით, კერძოდ, შიდა და გარე ეკონომიკაში ფულის ღირებულების მრავალმხრივი დინამიკაა, ანუ ინფლაციის კომბინაცია გაცვლითი კურსის ზრდით. მაშინ საპროცენტო განაკვეთი ქვეყნის შიგნით იზრდება და კორპორაციები საზღვარგარეთ სესხის უფრო მომგებიანია. მაგალითად, რუსეთში (2008 წლის 1 ივლისის მიხედვით), ეს გამოიწვია გარე კორპორატიული ვალის მკვეთრი ზრდა - 454.8 მილიარდი დოლარი (მათ შორის საბანკო სექტორი - 191.3 მილიარდ დოლარამდე) (9). გარდა ამისა, არასამთავრობო წონასწორობის მითითებულ მანიფესტაციამ არღვევს შემოსავლის ტრანსფორმაციის პროცესს და ამ უკანასკნელს - საინვესტიციო ინვესტიციებში.
რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკის მახასიათებლები
ბოლო წლებში, რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკა მთლიანად ხასიათდებოდა მეთოდოლოგიური მიდგომების სისტემური და სიწმინდის ნაკლებობით. ეს გამოიხატა საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკის ძირითადი ამოცანების ბუნდოვან განმარტებაში, ფულადი სახსრების შემოთავაზების, უცხოური ვალუტის რეზერვების არაეფექტური მენეჯმენტის, უცხოური ვალუტის არარსებობის, ფულისა და კონცეპტუალური მიდგომების მოთხოვნის შესაფასებლად მეთოდოლოგიის ინფორმირებაში საერთაშორისო საფინანსო ცენტრის ჩამოყალიბების ღონისძიებები, ფინანსური ბაზრისა და საბანკო სექტორის სახელმწიფოსთან DCT- ის არასაკმარისი თანმიმდევრულობა. კერძოდ, მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებების განვითარებაში, რუსეთის ბანკი არ განსაზღვრავს გადამცემი მექანიზმის ობიექტებსა და ფუნქციებს.
მნიშვნელოვანია გაითვალისწინოს, რომ მონეტარული ხელისუფლების ქმედებებზე კონკრეტული DKP ობიექტების რეაქცია არ არის იგივე მაკროეკონომიკური ფაქტორების სხვადასხვა კომბინაციით, უცხოური ეკონომიკური პირობების შეცვლის დინამიკით. აქედან გამომდინარე, DCC- ის პრიორიტეტული კონკრეტული ობიექტის არჩევანი უნდა ჩატარდეს მაკროეკონომიკური პირობების მთელი კომპლექსის ანალიზის საფუძველზე. მსოფლიო პრაქტიკაში, DCC ტრადიციულად ტრადიციულად ტრადიციულად მოიცავს მაკროეკონომიკური მდგრადობის ძირითად მაჩვენებლებს - ეკონომიკური ზრდის, დასაქმების, ფასების სტაბილურობის, ფინანსური ბაზრის მაღალი კონიუნქტურის ძირითად მაჩვენებლებს. ამ თვალსაზრისით აუცილებელია DCP- ის მიზნების განმტკიცება მისი განხორციელების მიზნებით. ეს უკანასკნელი მოიცავს: ფულადი აგრეგატები; საპროცენტო განაკვეთის რყევების; ინფლაციის ტარიფები; ვალუტის მხარდაჭერის დონე.
რუსეთის ეკონომიკის DCP გადამცემი მექანიზმის ეფექტური ფუნქციონირებისათვის აუცილებელია მისი არხების იდენტიფიცირება, რაც უნდა ეფუძნებოდეს ინდიკატორების ფართო სპექტრს ეკონომეტრულ ანალიზს. მაგალითად, კონკრეტული ქვეყნის ეკონომიკის მახასიათებლებზე დამოკიდებული საპროცენტო განაკვეთის გამოყენება შეიძლება გავლენა იქონიოს სხვადასხვა ეკონომიკურ მაჩვენებლებზე. მისი ზრდა შეუძლია უზრუნველყოს სასაქონლო რეზერვების ზრდა სამომხმარებლო სესხის ფასის ზრდის გამო. ცხადია, ეს სიტუაცია რეალურია ეკონომიკისთვის განვითარებული საკრედიტო სისტემით. მაგრამ საპროცენტო განაკვეთის ცვლილება შეიძლება გავლენას მოახდენს რეალურ სექტორზე დაკრედიტების მოცულობაზე და, გარდა ამისა, ფულის მულტიპლიკატორის შემცირება ფულადი აგრეგატების დინამიკაში შესაბამისი ცვლილებით განსაზღვრავს. აქედან გამომდინარე, გადამცემი მექანიზმის კონკრეტული არხების განსაზღვრა უნდა ეფუძნებოდეს რუსეთის ეკონომიკის მახასიათებლების შესწავლას.
რუსეთის ბანკი 2011 წელთან შედარებით, ძირითადად, ინფლაციის მიზნობრივ რეჟიმს გადასცემს, რომელიც მიზნად ისახავს მიზნის პრიორიტეტს მისი შემცირების მიზნით. ინფლაციური გათვლილი, მრავალფეროვანი DCP ჩვეულებრივ მიხვდა, რომელშიც ცენტრალური ბანკი საჯაროდ აცხადებს სავარაუდო ინფლაციის რაოდენობრივი მაჩვენებელს და ადგენს ვალდებულებას, უზრუნველყოს დადგენილი დიაპაზონის ფარგლებში ფასების ზრდა. ამ მიზნის მისაღწევად მთავარი მექანიზმი ეკონომიკური სუბიექტების ინფლაციურ მოლოდინებზე გავლენას ახდენს. მაგრამ ამავე დროს, მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთი ვრცელდება როგორც DCP ინსტრუმენტი.
ამრიგად, ცენტრალური ბანკის დევნა ბიზნესმენებზე ფსიქოლოგიური ზემოქმედების უზრუნველსაყოფად და ხელს შეუწყობს მათ საინვესტიციო პროექტების გამოთვლას, ინფლაციის შემდგომ შემცირებას ფულის "ფასი" -ს რეგულირების საფუძველზე. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ინფლაციის გათამაშება არ ეფუძნება მაკროეკონომიკურ ინდიკატორებს შორის ობიექტური ურთიერთდამოკიდებულებას. მისი ფონდი არის ურთიერთდაკავშირებული და დაბალანსებული პროცესების სტაბილურობა, რომლებიც წინა პერიოდში ეკონომიკურ სისტემაში განვითარდა. შესაბამისად, მათი ცვლილების შესაძლებლობა არ არის გათვალისწინებული ცენტრალური ბანკების მიერ, რომლებმაც ინფლაციის მიზნობრივად გამოაცხადეს.
გაითვალისწინეთ, რომ ქვეყნები, რომლებიც იყენებენ ინფლაციის მიზნებს (ავსტრიას, დიდ ბრიტანეთში, შვედეთს, შვედეთს) 1990-იან წლებში იგივე შედეგებს მიაღწევენ ფასების შემცირებას, რომლებიც მიღწეული იქნა ქვეყნებში, რომლებიც DCP- ს (აშშ-ს, ევროზონის ქვეყნებს, იაპონიას არ გამოჩენილა ). ინფლაციის გათამაშება არ ვრცელდება რომელიმე ქვეყანაში არა-თანმიმდევრული ექსპორტის მქონე ქვეყნებში. ეს, სავარაუდოდ, მათში მაკროეკონომიკური სიტუაციის პროგნოზირებადობის დაბალი ხარისხით, ისევე როგორც მსოფლიო სასაქონლო ბაზრების კონიუნქტურის მნიშვნელოვან რყევებში.
ინფლაციის მიზნობრივად რუსეთის ბანკის დაგეგმილი გარდამავალი შეიძლება მნიშვნელოვნად გაზარდოს მაკროეკონომიკური არასტაბილურობის რისკები. DCP- ის ამ ვარიანტთან ერთად, უფასო მცურავი გაცვლითი კურსის რეჟიმი გამოიყენება გარე შოკის შედეგების დასადგენად. მაგრამ გარკვეულ სპექტრში გაცვლითი კურსის მხარდასაჭერად უარის თქმა ხელს შეუწყობს სხვა ვალუტასთან შედარებით რუბლის მნიშვნელოვან ოსობებს და პროვოცირებას ახდენს სპეკულაციური უცხოური კაპიტალისგან. ამ პირობებში, დამატებითი ზემოქმედება უზრუნველყოფილი იქნება რუბლისთვის. ამრიგად, 2009-2011 წლებში გადასვლის ამოცანა რუსეთის ბანკის მიერ. შეუძლებელია ინფლაციის მიზნობრივი რეჟიმის საჭიროება და გონივრული განხილვა.
რუსეთის ბანკმა ასევე გააგრძელა ძირითადი DCP ინსტრუმენტის საპროცენტო განაკვეთის გადაბარების ამოცანა. სავარაუდოდ, რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის საკუთარი ოპერაციების შესახებ საპროცენტო განაკვეთების თანდათანობითი შევიწროება და ფულის საბაზრო განაკვეთების არასტაბილურობის შემცირება. თუმცა, რუსეთის ბანკმა არ ჩამოაყალიბა საპროცენტო პოლიტიკის სტრუქტურის ამოცანები მოკლე, საშუალო და გრძელვადიანი საპროცენტო განაკვეთების რეგულირების საფუძველზე.
ჩვენ გვჯერა, რომ რუსეთის ბანკის საპროცენტო პოლიტიკის გააქტიურება, რეალურ ეკონომიკაში საკრედიტო პოლიტიკის გავლენის გაძლიერება, ისევე როგორც მონეტარული წინადადების ფორმირება უნდა უზრუნველყოს საპროცენტო განაკვეთების სტრუქტურის უზრუნველსაყოფად მათ. რუსეთის ბანკმა ფართოდ უნდა გამოიყენოს გლობალური გამოცდილება ინტერესთა პოლიტიკის ჩატარებაში, კერძოდ, აბსტრაქტული საპროცენტო განაკვეთების რეგულირების სისტემაში: რეფინანსირების ოპერაციები (ძირითადი რეფინანსირების ოპერაციები); გრძელვადიანი რეფინანსირების ოპერაციები (გრძელვადიანი რეფინანსირების ოპერაციები); სახვითი tuning ოპერაციები (სახვითი tuning ოპერაციები); სტრუქტურული ტრანსფორმაციის მქონე ოპერაციები (სტრუქტურული ოპერაციები); შეღავათიანი დაკრედიტების ოპერაციები (მარგინალური დაკრედიტების დაწესებულება).
მოთხოვნისა და ფულის მიწოდების ბალანსის უზრუნველსაყოფად წინაპირობაა მათთვის მოთხოვნის შეფასების გონივრული მეთოდოლოგიის არსებობა. 1990-იანი წლების დასაწყისში რუსეთის ეკონომიკაში, სისტემური შეცდომა გაკეთდა რუსეთის ეკონომიკაში, რომელიც შედგებოდა იმ ფაქტზე, რომ ფულის მოთხოვნა განისაზღვრა მშპ-ს დინამიკაზე. შესაბამისად, ამ მაჩვენებლის შემოდგომაზე, განხორციელდა მონეტარული მიწოდების შეკუმშვის პოლიტიკა, რამაც გამოიწვია საპროცენტო განაკვეთის ზრდა და უზარმაზარი ბიუჯეტის დეფიციტი საწარმოების უუნარობის შედეგად ფულადი სახსრების გადასახადების გადახდა ეკონომია. მაგრამ ეს უნდა გაითვალისწინოს, რომ ეს იყო განსაზღვრული ვადით, რომ მედიაციის ოპერაციების მოცულობა გაიზარდა, საფონდო ბაზარი განვითარდა, ისევე როგორც მიწის და უძრავი ქონების ბაზრებზე. ასეთ პირობებში მშპ-ს შემოდგომაზე თან ახლდა ეკონომიკის ტრანზაქციების მოცულობის ზრდა. აქედან გამომდინარე, ფულის მოთხოვნა არ დაეცა, მაგრამ, პირიქით, გაიზარდა.
ანგარიშსწორების სისტემის ბრუნვის თვალსაზრისით ფულადი სახსრების შეფასება, ეკონომიკაში ტრანზაქციების ადეკვატური ოდენობა შეუძლია, ჩვენი აზრით, სწორად ასახავს ეკონომიკური სუბიექტების საჭიროებებს. ბოლო რვა წლის განმავლობაში, რუსეთში გადახდის ბრუნვის ზრდის მაჩვენებელი თითქმის შვიდჯერ გაიზარდა რეალური მშპ-ს ზრდის ტემპით. ტრანზაქციების მოცულობის დინამიკის საფუძველზე ფულადი სახსრების შეფასების რაციონალური მეთოდოლოგიის გამოყენება ეფექტური და გონივრული DCP- ს საშუალებას მისცემს და თავიდან აიცილოს 1990-იანი წლების შეცდომები, რომლებსაც რუსეთის ეკონომიკის კატასტროფული შედეგები ჰქონდა.
მსოფლიო ენერგეტიკული ბაზრის მაღალი კონიუნქტურის შემთხვევაში მნიშვნელოვანი საერთაშორისო რეზერვების დაგროვება და მათი შემდგომი ზრდის პერსპექტივები რუსეთში საერთაშორისო საფინანსო ცენტრის შექმნას საშუალებას აძლევს რუსეთის ფინანსური ინსტიტუტების მეშვეობით ამ რეზერვების ეფექტურობის გაზრდის საშუალება, უცხოური შუამავლების გვერდის ავლით (10). ამასთან დაკავშირებით, უნდა განხორციელდეს შემდეგი საქმიანობა: მსხვილი საბანკო საქმიანობის განვითარება (სახელმწიფოს აქტიური მონაწილეობით) და ყველაზე კომერციული ბანკების რესტრუქტურიზაცია სხვა საქმიანობის სხვა ფორმებში, მათ შორის საკრედიტო თანამშრომლობის ინსტიტუტებში; ძირითადი საფონდო ბირჟის ფორმირება ერთი დეპოზიტით; ოქროს (პლატინისა და ბრილიანტის ეროვნული ბაზრის განვითარება) რუბლებში ციტატებით; ფინანსური ბაზრის მარეგულირებელ სფეროში გამჭვირვალე კანონმდებლობის მიღება (საფონდო, საბანკო, სადაზღვევო და საპენსიო დანაზოგების); უცხო ქვეყნების დაკრედიტების პრაქტიკის დანერგვა, მათ შორის დსთ-ს და აღმოსავლეთ ევროპის მონაწილეთა, რუბლებში; ექსპორტის რუბლებში სახელმწიფო საკუთრებაში არსებული კომპანიების გადასვლის სტიმულირება.
საერთაშორისო რეზერვების ეფექტურმა მენეჯმენტმა უნდა უზრუნველყოს მათი უსაფრთხოება და მაღალი სარგებელი. ამავდროულად, პირველ რიგში აუცილებელია საინვესტიციო რისკების მინიმიზაცია. 2007 წელს ინვესტირება რუსეთის ბანკის რეზერვები კომპანიების ობლიგაციების არასამთავრობო თანმიმდევრულ ბიზნესთან - ამერიკული იპოთეკური სააგენტოების ფანი მეისა და ფრედის მაკ, ფაქტობრივად, კრიზისის დროს იწყება, - წინასწარ განსაზღვრული ინვესტიციების მაღალი რისკი, შეიქმნა გაურკვევლობის მდგომარეობა ინვესტირებული თანხების უსაფრთხოების შესახებ.
2008 წლის სექტემბერ-ოქტომბერში, ბანკთაშორისი დაკრედიტების ბაზრის არასტაბილურობის პირობებში, რუსეთის ბანკმა მთელი რიგი ღონისძიება მიიღო, რათა შეიქმნას ახალი იარაღები ეკონომიკაში ლიკვიდობის გაზრდის მიზნით. მაგრამ ეს იქნებოდა დიდი შეცდომა, რათა უზრუნველყოს საინვესტიციო და მენეჯმენტის კომპანიები ცენტრალური ბანკის რეფინანსირების სისტემაში. ეს გამოიწვევს ლიკვიდურობის ფორმირების პროცესის უკონტროლო პროცესს და შექმნას საფინანსო სექტორის შეზღუდვის რისკი.
მონეტარული პოლიტიკის განუყოფელი ვერსია
მონეტარული პოლიტიკა შეიძლება განისაზღვროს, როგორც სახელმწიფო სტრუქტურის საქმიანობა, რათა უზრუნველყოს ფულის ფუნქციების განხორციელება. ეს მიდგომა საშუალებას გაძლევთ დაამატოთ ფულის ფუნქციები DCT ობიექტებთან.
ფულის ფუნქციები არ არის აბსტრაქტული ცნებები, როგორც წესი, ვივარაუდოთ, და შეიძლება ჰქონდეს სტატისტიკური ინტერპრეტაცია. ასე რომ, ღირებულების ღონისძიების ფუნქციაში ფულის ურთიერთქმედება ფასების დინამიკასთან. ჭარბი ფულის მიწოდება სასაქონლოზე ინფლაციაზე მივყავართ და ინვერსიული სიტუაციაა დეფლაცია. შესაბამისად, ინფლაცია და დეფლაცია ფულადი სახსრების მასალების მიერ შეთანხმებული ორმხრივი პროცესის ორ შედეგს ასრულებს.
ჩვენი ანალიზის მიზნებისათვის ჩვენ ვაპირებთ ფულის ფუნქციებს, როგორც მიმოქცევასა და გადახდის საშუალებებს, რადგან ეს ფუნქციები მჭიდროდ არის დაკავშირებული. პირველი უზრუნველყოფს ბაზარზე საქონლისა და მომსახურების განხორციელებას, მეორე არის სესხების მიღება და დაფარვა. საკრედიტო ოპერაციების შედეგად ჩამოყალიბებულია ფულადი აგრეგატები, რომლებიც უზრუნველყოფენ საქონლისა და მომსახურების შესყიდვისა და გაყიდვის ოპერაციებს. უცხოური ეკონომიკური ფუნქციის ფარგლებში, ჩვენ გვესმის მათი უნარი, უზრუნველყოს საერთაშორისო ეკონომიკური ოპერაციები.
ფულისა და DCP ობიექტების ფუნქციების შედარების არსი ჩვენი აზრით, პირველი და მეორე არათანმიმდევრულობის იდენტიფიცირების შესაძლებლობას შეიცავს. კერძოდ, DCC- ის გავლენა ფულის მდგრადობის შესახებ, როგორც ღირებულების ზომების გაზრდა საპროცენტო განაკვეთის გაზრდის გზით რეალურად ნიშნავს იმას, თუმცა, საპროცენტო განაკვეთის ზრდა რეალურად შეიძლება გამოიწვიოს საყოფაცხოვრებო ბანკის დეპოზიტების ზრდა და ამცირებს სამომხმარებლო ბაზარზე ზეწოლას. ამ თვალსაზრისით უნდა აღინიშნოს ინფლაციის მიზნობრივი პრობლემის მნიშვნელოვანი პრობლემა: ფულის სტაბილიზაციის მოკლევადიანი საპროცენტო განაკვეთის მანიპულირება, როგორც ხარჯების ღონისძიება, არღვევს ფულის დაგროვების მექანიზმს და კაპიტალში ტრანსფორმაციას.
გარკვეული პარადოქსი ისაა, რომ საქონელთან დაკავშირებით ფულადი სახსრების ღირებულება ("ფასები") დინამიკა განისაზღვრება ინფლაციით და ფულის კაპიტალთან დაკავშირებით ფულის "ფასი" არის საპროცენტო განაკვეთი.
სავალუტო კურსის არჩევანი DCP იწვევს შიდა და გარე ეკონომიკაში ფულის მრავალმხრივ ღირებულებას. ამ დისბალანსის ზრდა მაკროეკონომიკურ სტაბილურობას ემუქრება.
ეკონომიკური ინდიკატორების შესაბამისობის დარღვევა გარკვეულ ინფორმაციის გავლენას ახდენს. ეს გავლენას ახდენს პროცესების ინტენსივობაზე ეკონომიკური ცვლადების ჩამოყალიბებაში. შესაბამისად, საინფორმაციო პროცესები გავლენას ახდენს ეკონომიკური სუბიექტების ქცევაზე. აქედან გამომდინარე, პოტენციალის სხვაობა, "იდგა" თითოეული ინდიკატორისთვის შეიძლება გახდეს კრიტიკული და ტურბულენტად.
DCC- ის ობიექტების შესაბამისი ძირითადი მონეტარული მაჩვენებლები არალეგალური დაკავშირებული. ეს იმას ნიშნავს, რომ შეუძლებელია საკმარისი ხარისხის პროგნოზირებადობის გავლენა მოახდინოს ყველა ინდიკატორზე, მხოლოდ ერთი მათგანი. ზოგადად, ერთ-ერთი ინდიკატორის DCP- ის არჩევანი ბუნებრივად იწვევს ზოგადად ფრაგმენტულ პოლიტიკას.
DCT- ის ინტეგრალი (მთლიანობა) უზრუნველყოფს მისი განვითარებისა და განხორციელების მეთოდოლოგიის მნიშვნელოვან ცვლილებებს. მიზანშეწონილია DKP- ის ფორმირება სქემის "მიზნების - რაოდენობრივი ღირშესანიშნაობების - ტრანსმისიის მექანიზმის არხების მიხედვით - მეთოდები - ინსტრუმენტები" სქემა "ობიექტი - ობიექტური - მაჩვენებელი - გადამცემი მექანიზმის არხები - ინსტრუმენტები. უფრო მეტიც, მაჩვენებლების პირდაპირი დაკავშირებული ინდიკატორები უნდა შეირჩეს, როგორც DCP ობიექტები. ეს მიდგომა საშუალებას იძლევა გაითვალისწინოს DCC ობიექტების ურთიერთობა, როდესაც იგი ჩატარდება.
ცვლადების კომპლექტი, რომელიც განსაზღვრავს კონკრეტულ მონეტარული მაჩვენებელს ნაწილობრივ ემთხვევა სხვა ინდიკატორების გავლენას ცვლადებს. ეს საშუალებას გაძლევთ გამოაგზავნოთ ასეთი კომპლექტის ინვარიანტული (უცვლელი) კომპონენტი.
ჩვენი აზრით, ამჟამად მნიშვნელოვანია DCC- ის ამჟამინდელი ორიენტაციის გადალახვა ფინანსურ ბაზარზე და უზრუნველყოს მისი კავშირი ეკონომიკის რეალური სექტორის მდგომარეობასთან. აქედან გამომდინარე, როგორც ინდივიდუალური ცვლადების ინვარიანტული ბაზა, რომელიც განსაზღვრავს ოთხ DKP ობიექტს, თქვენ უნდა აირჩიოთ ის, რაც გავლენას ახდენს რეალური სექტორის მომგებიანობის დინამიკაზე. უნდა აღინიშნოს, რომ მისი მომგებიანობა უკავშირდება საბანკო საპროცენტო განაკვეთს სამეწარმეო საქმიანობის წმინდა მომგებიანობით (ChDAP). ეს მაჩვენებელი განისაზღვრება სხვა სექტორში მომგებიანობისა და მოზიდული სესხების განაკვეთებზე. თუ სამეწარმეო საქმიანობა ტარდება საბანკო სესხების მოზიდვის გარეშე, CHDPD ემთხვევა მომგებიანობას.
Chdap განსაზღვრავს სამეწარმეო საქმიანობის წინადადებას. დეპოზიტების შესახებ CHDAP- ისა და საბანკო კურსის თანაფარდობა ეკონომიკის რეალურ და ფულადი სექტორს ახორციელებს. ზრდის სხვაობა მომგებიანი და საპროცენტო განაკვეთი ზრდის სესხების გამოყენებას და ფულის მულტიპლიკატორის ზრდას იწვევს. და პირიქით, CHDPD- ის დაცემა იწვევს ბიზნეს საქმიანობის კოაგულაციას.
რეალური სექტორის მომგებიანობა და სესხების საპროცენტო განაკვეთი განისაზღვრება ცვლადების ნაწილობრივ. მაგრამ პირველი საბოლოო ჯამში დამოკიდებულია ეკონომიკის ტექნოლოგიურ დონეზე, კონკურენტუნარიანი პროდუქციის წარმოების შესაძლებლობას და მეორე - ფულის მიწოდების ოდენობიდან, ასევე ეკონომიკური სისტემის ინსტიტუციონალური საფუძვლებისგან, კერძოდ, მისი დაბრუნების უზრუნველსაყოფად ნასესხები სახსრები.
მათემატიკური ფორმალიზაციით, ჩვენ შეგვიძლია დანიშნოთ DCP ფუნქცია F (X1, X2, X3, X4, X5), სადაც: X1 - Chdap; x2 - საპროცენტო განაკვეთი; x3 - ფულის მიწოდება; X4 - ინფლაცია; X5 - გაცვლითი კურსი. თავის მხრივ, DCP- ის თითოეული ობიექტი განისაზღვრება U1- ისგან ცვლადების კომპლექტით. უფრო მეტიც, ამ ცვლადების ნაწილი საერთოა თითოეული DCP ობიექტისთვის, და ნაწილი სპეციფიკურია. ამიტომ:
F (x1, x2, x3, x4, x5) \u003d f [x1 (u1 ... ue) x2 (y * ... x3 (u1 ... ue) x4 (y * ... ue) x5 (U * ... UE)]. (ერთი)
მითითებული დამოკიდებულება ასევე შეიძლება ფორმალურად გამოიყენოთ კომპლექტის თეორიის გამოყენებით. მოდით CHDPD ეკუთვნის გარკვეულ კომპლექტს, როგორც განზომილებით, რომელიც არის სივრცის კომპლექტი E: როგორც [ეკუთვნის] E. შემდეგ [ეკუთვნის] AK [ეკუთვნის] A, [ეკუთვნის] AR [ კუთვნილი] Ан, (2)
სად: როგორც არის CDPD- ის ცვლადების კომპლექტი; - ბევრი ცვლადი საპროცენტო განაკვეთით; AK - ბევრი ცვლადი ფულის მიწოდება; ალ - ინფლაციის ცვლადების კომპლექტი; AR - ბევრი ვალუტის გაცვლითი კურსის ცვლადები; AP არის ცვლადების კომპლექტი DKP.
მონეტარული პოლიტიკის შემუშავების და განხორციელებისას, ბაზრების ეფექტურობის დახვეწილი ინტერპრეტაცია და ბიზნეს სუბიექტების რაციონალური ქცევა უნდა იქნეს გათვალისწინებული. ტრადიციულ გაგებაში, ბაზრები ითვლება ეფექტურობის უზრუნველსაყოფად ყველა შემომავალი ინფორმაციის ფასებში. ჩვენი აზრით, ამ მიდგომით, ის ფაქტი, რომ საინფორმაციო პროცესების გართულება მუდმივად ქმნის ახალ რისკებს. შესაბამისად, ფინანსური ბაზრები მოქმედებს მუდმივი საფრთხის პირობებში ახალი რისკების წარმოქმნისა და განხორციელების პირობებში. აქედან გამომდინარე, ეს ბაზრები ხასიათდება კონიუნქტის ძლიერი და გაუთვალისწინებელი ოსობლების მაღალი ალბათობით და რისკები არ შეიძლება შეფასდეს ალბათობის განაწილების დისპერსიით, რადგან მათი მანიფესტაციების სტატისტიკა არ არსებობს. კერძოდ, ამგვარი რისკები შეიქმნა საბანკო აქტივებისა და იპოთეკური ოპერაციების Securitization სტრუქტურული ფინანსური ინსტრუმენტები.
ეკონომიკური სუბიექტები თავიანთ საქმიანობაში გაითვალისწინებენ მხოლოდ რისკებს, რომელთა წინაშე ისინი ადრევდნენ. აქედან გამომდინარე, ისინი არ იქცევიან რაციონალურად ახალი რისკების მიმართ. ასე რომ, სისტემური კრიზისის რისკი ჰეჯირების ხელსაწყოების ფართო გამოყენების შედეგად სწორად არ იყო შეფასებული. ამავდროულად, რისკი არ არის განადგურებული, მაგრამ ბაზარზე მონაწილეებს შორის ბუმერანგას ტრაექტორია. გლობალური ფინანსური კრიზისის დაძლევა მოითხოვს სავალუტო ხელისუფლებას DKP- ს ახალი მეთოდოლოგიური მიდგომების განხორციელებას, მისი ინსტრუმენტების, მეთოდებისა და მექანიზმების გაუმჯობესებას. უფრო მეტიც, მნიშვნელოვანია, რომ წინასწარ კრიზისულ პერიოდში აღიარებულ იქნა თეორიული და პრაქტიკული შეცდომების მკაფიო დასკვნები. შეუძლებელია საბანკო სექტორისა და საფონდო ბირჟის გადაჭარბებული ხელსაწყოს, ფინანსური ინსტრუმენტების ფართო გამოყენების საშუალებას, როგორც საბანკო დეპოზიტზე, ასევე ცენტრალური ბანკების შესაძლებლობების შემცირება ლიკვიდობის ფორმირების კონტროლის მიზნით.
გლობალური ფინანსური კრიზისის მომავალში ეფექტური ღონისძიებების მიღება მოითხოვს აქტიურ საერთაშორისო თანამშრომლობას, იმავე ფართომასშტაბიანი, როგორც Bretton Woods და Jamaican International Conferences- ის აქტიური საერთაშორისო თანამშრომლობას. ეს გადაჭრას რამდენიმე პრობლემას, რომელიც ცოტა ხნის წინ გადაიხდის ყურადღებას. მაგალითად, მრავალმხრივი სარეზერვო ვალუტის შედეგად საერთაშორისო ლიკვიდობის ფორმირების კონტროლი. ეს სავარაუდოდ სავარაუდოა, რომ საბანკო ოფშორული ზონების აღმოფხვრა (ასეთ წინადადებებთან ერთად უკვე განვითარებული ქვეყნები, კერძოდ გერმანია და საფრანგეთი). მათი საქმიანობა არა მარტო საერთაშორისო ლიკვიდურობის კონტროლს ასრულებს, არამედ, ფაქტობრივად, არაკეთილსინდისიერი კონკურენცია საგადასახადო სფეროში. ასევე აუცილებელია საბანკო გირაოს ხარისხზე მოთხოვნების გაერთიანება და ახალი სესხის ვალდებულებების გაცემული სესხების სექტორის დროს გაცემული ფასიანი ქაღალდების გამოყენების თავიდან აცილება.
* სამუშაო შესრულდა RGHF- ის ფინანსური მხარდაჭერით, პროექტის N 08-02-91205A / U.
3 www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qa0809.pdf.
4 Bernanke V., Gertler M. უნდა ცენტრალური ბანკების რეაგირება მოძრაობები აქტივის ფასები? // www.princeeton.edu/~bernanke/currentpapers.htm.
5 Buiter W. ცენტრალური ბანკები და ფინანსური კრიზისი // www.federalreserv.com.
6 Roubini N. რატომ ცენტრალური ბანკები shold burst bubbles // www.riegonitor.com.
7 Biggs B. Hedger გამოვიდა ნისლიდან ... / შესახვევი. ინგლისურიდან M. - SPB, 2007.
8 GOODHART CH. რა წონა Prick მიენიჭება აქტივების ფასებს ინფლაციის გაზომვისას / ეკონომიკური ჟურნალი. 2001. Vol. III, ივნისი. P. 335.
10 სმ., კერძოდ: Rosinsky I. საერთაშორისო საფინანსო ცენტრები: მსოფლიო გამოცდილება და შესაძლებლობები რუსეთისთვის / ეკონომიკის კითხვებზე. 2008. N 9.
გადამცემი მექანიზმის საპროცენტო არხი ... მონეტარული პოლიტიკის გაუმჯობესების პერსპექტივები
განვითარებული ქვეყნების მონეტარული პოლიტიკის ევოლუციის ტენდენციების ანალიზი და მათი გავლენა რუსეთის მონეტარული პოლიტიკის შესახებ
ცენტრალური ბანკების საქმიანობის ევოლუცია ბოლო 50 წლის განმავლობაში ყურადღებას უთმობს ყურადღებას, აუცილებელია მუდმივად მონიტორინგი შიდა გარემოში, როგორც შიდა გარემოში და გარე. ინსტიტუციური ფაქტორები მნიშვნელოვან როლს ასრულებენ ცენტრალური ბანკის სტრუქტურისა და საქმიანობის შესწავლაში. ამჟამად, ცენტრალური ბანკები უფრო ღიაა და მათი საქმიანობის ანალიზის შესაძლებლობაა.
შეისწავლა ინდუსტრიულ ქვეყნებში ცენტრალური ბანკების მდგომარეობა და პოლიტიკა, ჩვენ შეგვიძლია ვისაუბროთ მასში არსებულ ზოგად თვისებებზე. მსგავსება იწყებს ომის შემდგომ პერიოდში ცენტრალური ბანკების განვითარების დროს: გარკვეულ დონეზე ინფლაციის ტენდენციებს, ათწლეულების განმავლობაში საპროცენტო განაკვეთების ჩამოყალიბებას. Siklos, Pierre L. ცენტრალური ბანკინგის შეცვლის სახე: ევოლუციური ტენდენციები მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ. ნიუ-იორკი: კემბრიჯის უნივერსიტეტის პრესა, 2003.
ასევე ანალიზის დროს აშკარა გახდა, რომ ცენტრალურ ბანკებსა და უცხო ქვეყნების მთავრობებს შორის წინააღმდეგობები მუდმივად მოხდა. დისკუსიის საკითხები ცენტრალური ბანკების მიზნები და პოლიტიკა დარჩა, ისევე როგორც ამ საკითხთან ერთად, ისევე როგორც მნიშვნელოვანი პრობლემა ცენტრალური ბანკების ავტონომიის საკითხი დარჩა. ეკონომიკური საქმიანობა უდავოდ იყო ნებისმიერი კონფლიქტის პირდაპირი მიზეზი. განსაკუთრებით მწვავე იგრძნო იმ პერიოდებში, როდესაც ეკონომიკა სტრესის მდგომარეობაში იმყოფებოდა. მაგრამ მაშინაც კი, თუ კონფლიქტის სიტუაციებიც გადაწყდა, მათი შემთხვევის მთავარი პრობლემა იყო მონეტარული პოლიტიკის მკაფიო მიზნების ნაკლებობა.
ბოლო 50 წლის განმავლობაში ითვლებოდა, რომ მონეტარული პოლიტიკის დროს მინიმუმ სამი "ზეწოლა" მოქმედებს: არჩევნებთან დაკავშირებული პოლიტიკური ზეწოლა ან მთავრობის ფარული ცვლილებები; ინსტიტუციური ზეწოლა დაკავშირებული ნორმატიული ფუნქციები, რომელიც აღწერს ცენტრალურ ბანკს; მთავრობის ურთიერთობები და საერთაშორისო ზეწოლა საზღვარგარეთ პოლიტიკური გადაწყვეტილებების გაჟონვა.
ამრიგად, უცხო ქვეყნის ცენტრალური ბანკები რეაგირებდნენ ინფლაციისა და უმუშევრობის შოკის, ნომინალური საპროცენტო განაკვეთების ამაღლებას და შემცირებას. მაგრამ საპროცენტო განაკვეთების ცვლილებები არ შეცვლილა სიტუაციას, რადგან მონეტარული პოლიტიკის გავლენას ახდენდა სხვა სხვა ფაქტორები.
SICLOS- ის ამერიკული ეკონომისტის განცხადებით, სხვადასხვა ქვეყნებში გავრცელებული ინფლაციის ტენდენციები ასეთ ფაქტორებთან დაკავშირებულ იქნა გაცვლითი კურსის რეჟიმში ცვლილებების შეტანისას და 1990 წელს ინფლაციის სამიზნეების ფართო დანერგვას. გარდა ამისა, SICLOS მიუთითებს, რომ "საშუალო ინფლაციის მაჩვენებელი 1990-იან წლებში უფრო დაბალია, ვიდრე 1960-იან წლებში, ხოლო საშუალო ნომინალური საპროცენტო განაკვეთები, საშუალოდ 1990-იან წლებში, ვიდრე 1960-იან წლებში. მიუხედავად იმისა, რომ ეს არ ნიშნავს იმას, რომ ეს მონეტარული არ არის პოლიტიკა ძალიან მკაცრი გახდა. Siklos, Pierre L. ცენტრალური ბანკინგის შეცვლის სახე: ევოლუციური ტენდენციები მეორე მსოფლიო ომის შემდეგ. ნიუ-იორკი: კემბრიჯის უნივერსიტეტის პრესა, 2003.
ქვეყანაში ცვლილებების შესახებ ცენტრალური ბანკების რეაქციის სირთულეები ასევე წარმოიშვა მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტების სრულად გამოყენების, როგორიცაა კურსის პოლიტიკის, ისევე როგორც ცენტრალური ბანკის მიმართ მთავრობის დამოკიდებულების საკმაოდ ნელა შეცვლის ბუნება.
1960 წლიდან 1990 წლამდე პერიოდი ერთ-ერთი ექსპერიმენტული პერიოდის განმავლობაში, როდესაც სხვადასხვა მონეტარული პოლიტიკის რეჟიმები მიმართავენ. ზოგადად, ტენდენცია იყო შეზღუდვების ფარგლებში მონეტარული პოლიტიკის ჩატარებისას, მიზნების მისაღწევად და პოზიტიური ეკონომიკური შედეგების მისაღწევად, პასუხისმგებლობას, რომლისთვისაც ცენტრალური ბანკები ხორციელდება.
ამრიგად, ცენტრალური ბანკების უფრო დიდი პასუხისმგებლობისთვის დადგინდა, რომ მათ უნდა შეატყობინონ და გაამჟღავნონ ინფორმაცია მათი საქმიანობის შესახებ. ეს იყო ძირითადი წვლილი ცენტრალური ბანკების მონეტარული პოლიტიკის განვითარებისათვის ხელსაყრელი პირობების შესაქმნელად.
ამდენად, მონეტარული პოლიტიკა იყო სხვადასხვა ქვეყნის მთავრობების ეკონომიკური პოლიტიკის ყველაზე მოქნილი ინსტრუმენტი, ისევე როგორც ყველაზე ძლიერი. მიუხედავად ამისა, როდესაც მეორე მსოფლიო ომი დასრულდა, 1920-იანი წლების გამოცდილებამ და 1930-იანი წლების გამოცდილება აჩვენა მონეტარული პოლიტიკის ღრმა უნდობლობას და საკმაოდ ცენტრალურ ბანკებს თავად. ბევრმა მთავრობამ მოითხოვა სტაბილურობა ათწლეულების მანძილზე ფასების და სხვა მაკროეკონომიკური მაჩვენებლების დონეზე. მაგრამ არ იყო პოლიტიკის კოორდინაცია. მიუხედავად იმისა, რომ ფისკალური პოლიტიკა დომინირებს მთავარ პოლიტიკურ ინსტრუმენტად, ახალი აზრი წინ გადადგმული ნაბიჯია, რომ ცენტრალურმა ბანკმა უნდა მიიღოს ცენტრალური ადგილი ეკონომიკური პოლიტიკის განხორციელებაში, რადგან ფისკალური პოლიტიკა არ იყო აქტიური მათი გადაწყვეტილებები და მიღებული ზომები და ასევე გააკეთა არ გაუმკლავდეს მიღწევების ამოცანებს.
რუსეთის ბანკის მონეტარული პოლიტიკა თანმიმდევრულად შეიძინა მსოფლიო თანამეგობრობის ქვეყნების ცენტრალური ბანკების პოლიტიკის დამახასიათებელი თვისებები, რომელთა ეკონომიკაც ბაზარზე კანონებს ვითარდება.
რაც შეეხება მიმდინარე სახელმწიფოსა და ფულადი პოლიტიკის ცვლილებებს ფინანსურ გლობალიზაციის კონტექსტში, რაც გლობალური ეკონომიკის გლობალიზაციის პროცესის ერთ-ერთი უმნიშვნელოვანესი კომპონენტია, მას მნიშვნელოვანი გავლენა აქვს ეროვნული ეკონომიკისა და ეროვნული ფულადი სახსრების განვითარებაზე პოლიტიკა. ჯონ ბ. ტეილორი. ფილიალის პოლიტიკის გლობალიზაციის შედეგები. სტენფორდის უნივერსიტეტი. 2006 წ.
ფინანსურ გლობალიზაციამ ახალი გამოწვევები შექმნა ეროვნული მონეტარული პოლიტიკისათვის, რომელიც ზღუდავს მის დამოუკიდებელ ქცევის სივრცეს. ფინანსური გლობალიზაცია აისახა ახალი ტენდენციების წარმოშობის პროცესში: სპეკულაციური ბუშტების გაჩენა, ტრანსსასაზღვრო ნაკადების განვითარება და ფინანსური ინოვაციების ზრდა, დისკრიმინაციის გვიან რეაქცია, ცენტრალური ბანკების გვიან რეაქცია ეკონომიკაში ცვლილებების შესახებ, ფინანსური შუამავლების, მულტისალაქის სისტემის სისტემაში ცვლილებები , ცვლილებები ეკონომიკის მდგომარეობაში. ნაზარენკო იულია. გლობალიზაციის გავლენა ევროპაში მონეტარული პოლიტიკის შესახებ // / მსოფლიო ეკონომიკის განვითარების შესაბამისი საკითხები. 2011, სექტემბერი.
პირველი, ტრანსსასაზღვრო კაპიტალის ნაკადების ზრდა ზრდის აქტივების ბაზრებზე სპეკულაციურ "ბუშტებს" რისკებს და მათი უარყოფითი შედეგების მასშტაბებს. ნათელი მაგალითები ემსახურება 1994 წლიდან 2001 წლამდე უმსხვილესი განვითარებადი ბაზრების სერიას, სამხრეთ-აღმოსავლეთ აზიის ქვეყნებში, რუსეთი, ბრაზილია, თურქეთი, არგენტინა; 2001-2003 წლებში განვითარებული ქვეყნების საფონდო ბირჟებზე რეცესია; 2007 წელს ბოლოდროინდელი იპოთეკური კრიზისი ამერიკის შეერთებულ შტატებში, რომელმაც გლობალური ფინანსური ბაზრების შოკი გამოიწვია. გოლიტანი მ. ფინანსური გლობალიზაცია და შეზღუდვები ეროვნული მონეტარული პოლიტიკის შესახებ // ეკონომიკის საკითხებზე №7.2007.
თანამედროვე ფინანსური ბაზრების მდგომარეობა, რომელიც ხასიათდება მეტასტარულობის (პოტენციური არასტაბილურობის), განსაზღვრავს შოკის მიდრეკილებას. ბევრი საბაზრო ინსტრუმენტების გამოყენების არასაკმარისი გამჭვირვალობა გაიზარდა კუმულატიური რისკების ხარისხზე. ფინანსურმა ინსტიტუტებმა არ გაითვალისწინეს იმ დისბალანსი, რომლებიც წარმოიშვა და დაგროვილი, გაძლიერდა, გააძლიერეს რეალურ სექტორში და ბოლოს, რისკები სისტემური გახდა. Kryuchkova I.P. გლობალიზაცია: ფულადი პოლიტიკის რისკები და გამოწვევები / საბანკო მომსახურება. 2011. №7.
მეორე, გლობალიზაციის პროცესების შედეგად, ფინანსური ინოვაციების ზრდის შედეგად, ეროვნული საფინანსო ბაზრების ფუნქციონირება იცვლება, ცენტრალური ბანკის მიერ მიღებული ზომების გავლენის გაურკვევლობა იზრდება მაკროეკონომიკური ცვლადების შესახებ.
გლობალიზაციამ შეცვალა გლობალური ბაზრები, გააძლიერა მათი ურთიერთობები და ეფექტური მონიტორინგის ეფექტური მექანიზმების არარსებობა და სისტემური რისკების თავიდან აცილება გლობალური ფინანსური კრიზისისთვის კატალიზატორი გახდა. ეს არის სისტემური რისკები, რომლებიც გაზრდის გლობალური ფინანსური სისტემის არასტაბილურობას და აიძულებს ცენტრალური ბანკებისა და განვითარებული და განვითარებადი ქვეყნების მთავრობებს, რათა თავიდან იქნას აცილებული სტაბილურობის თავიდან აცილება და შენარჩუნება. Kryuchkova I.P. გლობალიზაცია: ფულადი პოლიტიკის რისკები და გამოწვევები / საბანკო მომსახურება. 2011. №7.
ევროპის ცენტრალური ცენტრალური ბანკის საბჭოს თავმჯდომარემ ჟან-კლოდ ტრიქეტმა აღნიშნა, რომ ასეთი რისკების ფორმირების ძირითადი ფაქტორები ფინანსური სტრუქტურების სისუსტის, დომინოსა და წარმოების "ინფექციის" ეფექტის მოწყვლადობას, რომელიც ტენდენციურად მოქმედებს გამაძლიერებელი. ჟან კლოდ ტრიჩეტი. რისკი და მონეტარული პოლიტიკა // Bis Rewew. 2010. №29 თანხების საჭიროება აძლიერებს და მცირდება ეკონომიკური ციკლის ფაზის უკან. თუმცა, ამ თანხების წინადადება არ ითხოვს მოთხოვნას და ხშირად აძლიერებს ციკლს.
მესამე, ქვეყნებს შორის საპროცენტო განაკვეთების განსხვავების შემცირება იწვევს ფინანსური შუამავლების სისტემაში ცვლილებებს და ინსტიტუციონალური ინვესტორები სულ უფრო მეტ როლს ხდებიან. Okina K., Shirakawa M., Shiratesuka S.ფინანსური ბაზრის გლობალიზაცია: დღევანდელი და მომავალი // ფულადი და ეკონომიკური კვლევები. 1999 წლის დეკემბერი. P. 6.
მეოთხე, ცენტრალური ბანკები პრაქტიკაში რეაგირებენ ფინანსური აქტივების ფასების მნიშვნელოვან ცვლილებებში, ფინანსური ინსტიტუტების დახმარების გაწევას, რაც მნიშვნელოვან ხარჯებს ატარებს საფონდო ბაზარზე რეცესიის შედეგად. ან არსებობს არასწორი რისკების შეფასება თუ არა ფინანსური სისტემის შოკის სავარაუდო შედეგების დასრულების შემდეგ, არ არის საკმაოდ ლოიალური დასკვნები თანამედროვე ბაზრების ფუნქციონირების წესებისა და მათი თვითრეგულირების წესების შესახებ. ამრიგად, გლობალიზაციის კონტექსტში, მონეტარული პოლიტიკის სფეროში ეროვნული სუვერენიტეტი ნაწილობრივ დაკარგულია. ლებედევი ა. ფინანსური გლობალიზაცია: ზოგადი მახასიათებლები და რუსეთისთვის გამოწვევები. M.: Immii Ras, 2003. P. 18. იმისათვის, რომ მას სრულად ვერ შეძლო, აუცილებელია დინამიკისა და გლობალური ფინანსური ბაზრების გავლენა მოახდინოს ფულადი სახსრების ფუნქციონირების თეორიული მოდელების შესაქმნელად სექტორი და მისი რეგულირება ახალ პირობებში.
მეხუთე, გლობალიზაციის კონტექსტში, ფინანსური შუამავლების სისტემაში მნიშვნელოვანი ხარისხობრივი ცვლილებებია: საინვესტიციო ბანკებისა და ინსტიტუციური ინვესტორების მნიშვნელობა ფინანსურ ბაზრებზე იზრდება. ფინანსური შუამავლების ეს ჯგუფები რეალურად ასოცირდება ეკონომიკურ აგენტებს მსოფლიოს მასშტაბით, ხოლო ტრადიციული კომერციული ბანკები გლობალურ გაფართოებას გაცილებით ნაკლებია. გოლიტანი მ. მონეტარული პოლიტიკის ახალი გამოწვევები გლობალიზაციის კონტექსტში: ფინანსური კრიზისი // საერთაშორისო ეკონომიკა. 2009. № 6.
მეექვსე, მულტისკლები ეროვნული მონეტარული პოლიტიკის ერთ-ერთ პრობლემას შეინიშნება. მრავალმხრივი გლობალური ეკონომიკის არასტაბილურობისა და არასტაბილურობის სფეროში სავალუტო კურსების არარსებობა და ერთიანი სავალუტო კურსების არარსებობა და სავალუტო კურსების სავალუტო კურსებში, და დანარჩენ ქვეყნებში - საერთაშორისო კონკურენტუნარიანობისგან მათი ვალუტის დამოკიდებულება ქვეყნების მონეტარული პოლიტიკა "თავისუფლად გამოყენებული ვალუტა".
მეშვიდე, საგარეო ეკონომისტის ს. მიშკინის განცხადებით, გლობალური პროდუქციის, შრომისა და ფინანსური ბაზრების მზარდი ინტეგრაცია მნიშვნელოვნად შეცვლის ეკონომიკის მდგომარეობას, რომელიც ართულებს ფულადი პოლიტიკის საქმიანობას ფულის სტაციაზე სტაბილიზაციისთვის. ფრედერიკ ს. მიშკინი. გლობალიზაცია, მაკროეკონომიკური, შესრულება და მონეტარული პოლიტიკა. / / ეკონომიკური კვლევის ეროვნული ბიურო. 2008 წლის აპრილი. (www.nber.org/papers/w13948)
მონეტარული პოლიტიკის შესახებ გლობალიზაციის ზემოქმედების გათვალისწინებით, უცხოელი ეკონომისტი სუსერლანდის ა. დაასკვნა, რომ მინიმუმ ფინანსური გლობალიზაცია გავლენას ახდენს და შეცვლის გარე გარემოს, რომელთა ფარგლებში მონეტარული პოლიტიკა მოქმედებს, მას არ შეუძლია შეცვალოს ოპტიმალური მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიზნები. ალან სუტერლენდი. ფინანსური გლობალიზაცია და მონეტარული პოლიტიკა / საერთაშორისო სავალუტო ფონდი. 2007 წ.
მონეტარული პოლიტიკის ფინანსური გლობალიზაციის გავლენის გავლენის თანამედროვე თეორიული კვლევები ძირითადად ყურადღება გამახვილებულია ქვეყნის შიგნით ინფლაციის მაჩვენებლებზე და მონეტარული პოლიტიკის გადაცემის მექანიზმებზე. საუკეთესო მკვლევართა საერთო დასკვნა ისაა, რომ მონეტარული პოლიტიკის გლობალიზაცია და გლობალური ტენდენციები საკმაოდ შემცირდა ინფლაციის გლობალურ მაჩვენებელზე (ეს ნიმუში უფრო ემპირიულია და მისი სტაბილურობა კვლავ მოითხოვს მის დადასტურებას) და ხელს უწყობს საპროცენტო განაკვეთების განაკვეთს ქვეყნები, რომლებიც ზღუდავენ მონეტარული პოლიტიკის გავლენის შესაძლებლობას ეკონომიკის მდგომარეობის შესახებ ამ ინსტრუმენტით.
ქვეყანაში მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობის გასაუმჯობესებლად აუცილებელია რამდენიმე წინასწარი ამოცანების გადაწყვეტილება:
- 1. ეროვნული საბანკო სისტემის და საფონდო ბაზრის განვითარების ხელშეწყობა, არ არის დამოკიდებული უცხოურ კაპიტალზე, რომელიც საშუალებას მისცემს მათ უფრო მოქნილად რეაგირება ცენტრალური ბანკის სიგნალებს და მონეტარული პოლიტიკის ეფექტური გადაცემის მექანიზმების შექმნას.
- 2. განაგრძე მონეტარული პოლიტიკის ინსტრუმენტარის განვითარება, რომელიც დაიწყო კრიზისის დროს, ღია ბაზარზე ოპერაციების გაუმჯობესებისა და კოლეგების ფართო წრის ტოლერანტობის თვალსაზრისით ცენტრალური ბანკის ოპერაციებში.
- 3. მონეტარული გაცვლითი კურსის რეგულირების შენარჩუნება ეკონომიკის დივერსიფიკაციის ხელშეწყობისა და კაპიტალის ნაკადების მნიშვნელოვან რყევების თავიდან ასაცილებლად. ამავდროულად, არ არის აუცილებელი, რომ ამ მიზნების მისაღწევად აუცილებლად არ არის აუცილებელი გაცვლითი კურსის მყარი რეგულირება, ასევე ხარჯების კონცეფცია.
იმავდროულად, როგორც ჩანს, მნიშვნელოვანია, რომ მონეტარული პოლიტიკა ორიენტირებულია მაკროეკონომიკური მაჩვენებლების, მათ შორის ინფლაციის მაჩვენებლებთან ერთად, გაცვლითი კურსის დინამიკასთან ერთად, ტრანსსასაზღვრო კაპიტალის ნაკადები, ეკონომიკური ზრდის მაჩვენებლები, რომლებიც არ აძლევენ მათ მნიშვნელოვნად გადაუხვევს კრიტიკულ ფასეულობებს. ასეთი რეჟიმი შეიძლება პირობითად ხასიათდება, როგორც შეზღუდული დისკრეციული მონეტარული პოლიტიკა.
გარდა ამისა, უფრო შორეულ მომავალში, ფინანსური გლობალიზაციის პროცესში რუსეთის მონაწილეობის ეფექტურობის გაუმჯობესების მიზნით, საერთაშორისო ვალუტასა და ფინანსურ ურთიერთობებში მისი როლის გაფართოებასთან დაკავშირებული პროექტები. პირველ რიგში საერთაშორისო საფინანსო ცენტრის პროექტების შესახებ და რეგიონალური ვალუტის რუბლის სტატუსის შესახებ.
ასევე აუცილებელია აშკარად მიუწვდომელი მიზნების დატოვება, როგორიცაა ერთი ვალუტის ან ევროკავშირის ზონის ერთი საფინანსო მომსახურების ბაზრის შექმნა. ვალუტა და ფინანსური ურთიერთქმედება შეიძლება მიზნად ისახავდეს კონკრეტული პრობლემების გადაჭრას: მონეტარული პოლიტიკის რეჟიმების კოორდინაცია; გაცვლითი კურსის დინამიკის რეგულირების ხელშეწყობა, მათ შორის სავალუტო სვოპის ოპერაციები; რეგიონალური ფინანსური ბაზრის ინდივიდუალური სეგმენტების ჩამოყალიბება (მაგალითად, სახელმწიფო ან კორპორატიული ობლიგაციების ბაზარი) მარეგულირებელი სტანდარტების შეზღუდვებისა და ჰარმონიზაციის გზით.
შევაჯამოთ, შეგვიძლია ვთქვათ, რომ მთელი ეკონომიკის გლობალიზაციის თანამედროვე პირობებში საჭიროა მონეტარული პოლიტიკის ხარისხობრივად ახალი პარადიგმა, რადგან ეროვნული მონეტარული პოლიტიკის შედეგები ნაკლებად პროგნოზირებადია; თავად მისი გარემოს პროგნოზირებადობის ხარისხი მცირდება; ეროვნული მონეტარული პოლიტიკა შეზღუდვებს, როგორც მისი განხორციელებისათვის ხელმისაწვდომი მიზნებისა და საშუალებების მიერ; პასუხისმგებლობის ხარისხი იზრდება არასაკმარისი აზროვნების შესახებ მონეტარული პოლიტიკისათვის, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს ქვეყნის, ფინანსური და ეკონომიკური კრიზისის კაპიტალის გადინება.
განვითარებულ ქვეყნებში მონეტარული პოლიტიკის ეფექტურობა ჩვენ ამერიკის შეერთებული შტატების მაგალითს შევხედავთ.
1978 წელს აშშ-ს კონგრესმა მიიღო კანონმდებლობა, რომელიც ფედერალურ სარეზერვო სისტემას აკავშირებს ფულადი სახსრების და საკრედიტო მასის ზრდის ფარგლებს. ასევე მიიღეს "სრული დასაქმების და დაბალანსებული ზრდის აქტი". ეს მითითებულია საკრედიტო-მონეტარული პოლიტიკის მიზნები: დასაქმების მაღალი დონის უზრუნველყოფა და ფასების სტაბილურობის შენარჩუნება. ამის მისაღწევად, ფედერალური სარეზერვო სისტემა ყოველწლიურად ინიშნება მომავალი წლისთვის ფულის მიწოდებისა და საკრედიტო რესურსების ოდენობის გამოცხადების შესახებ, რაც ეკონომიკისა და ინფლაციის მაჩვენებლების მოსალოდნელ ფუნქციონირებას იმოქმედებს.
ეს პოლიტიკა განახორციელებს სამ ძირითად მიზანს: პირველი, ფასების შეზღუდვა; მეორე, ფედერალური სარეზერვო სისტემის სამომავლო სტრატეგიის საჯარო ცნობა ისე, რომ იურიდიული პირები და პირებს შეუძლიათ შეაფასონ თავიანთი ეკონომიკური ქცევა ცენტრალური ბანკის განზრახვით. მესამე, ცენტრალური ბანკის ანგარიშვალდებულების და პასუხისმგებლობის გაძლიერება მას მიერ მიღებული გადაწყვეტილებებისა და მიზნის მისაღწევად.
ამერიკის შეერთებული შტატების მონეტარული გადაცემის მექანიზმი ბოლო ორი ათწლეულის განმავლობაში განვითარდა, რადგან ეკონომიკა უფრო ღიაა და გაცვლითი კურსის სისტემაში ცვლილებები მოხდა. ფულადი საკრედიტო პოლიტიკისა და საგარეო ვაჭრობის თანაფარდობა ყოველთვის იყო მცირე და უფრო ღია ფერმა, როგორიცაა კანადა და ბრიტანეთი.
1979-1982 წლებში ფედერალური სარეზერვო გადაწყვიტა მონეტარული მასის ზრდის ტემპის შემცირება ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლის მიზნით. ეს პროცესი დოლარებში გამოხატული აქტივების საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა გამოიწვია. ინვესტორებმა მოზიდული მაღალი დოლარი საპროცენტო განაკვეთები დაიწყო ამერიკული ფასიანი ქაღალდების შეძენა, რითაც გაზრდის დოლარის გაცვლითი კურსით.
დოლარის მაღალი ფასი ამერიკული იმპორტის სტიმულირებისა და ამერიკის შეერთებული შტატების ექსპორტის უარყოფითად დაზარალდა. სუფთა ექსპორტი შემცირდა კუმულაციური მოთხოვნის შემცირებით. ეს გამოიწვია შემცირდა ორივე რეალური მშპ-ს და ინფლაციის მაჩვენებელს.
ჩვენ ვხედავთ ამ მაგალითს, რომ საგარეო ვაჭრობა იწვევს სხვა ბმულს ფულის გადაცემის მექანიზმში. მაგრამ გარე ვაჭრობის მონეტარული პოლიტიკის შერწყმის აქცენტი იგივეა, რაც მისი გავლენის მიმართულებით შიდა ინვესტიციებზე; ორივე არხით, ფულის ღირებულება ამცირებს საკითხს და ფასებს. ვაჭრობის გავლენა შიდა ეკონომიკაზე გავლენას ახდენს. თუმცა, კავშირები, რომლებიც მხოლოდ ღია ეკონომიკაში (აშშ-ს ეკონომიკა) შექმნიან დამატებით გართულებებს ეკონომიკური პოლიტიკის ჩატარებისათვის.
პირველი გართულება ხდება იმ ფაქტზე, რომ მონეტარული პოლიტიკის, გაცვლითი კურსის, საგარეო ვაჭრობისა და გათავისუფლებისა და ფასების რაოდენობრივი ურთიერთობა უკიდურესად რთულია. თანამედროვე ეკონომიკურ მოდელებს არ შეუძლიათ ზუსტად პროგნოზირება სავალუტო კურსებზე მონეტარული პოლიტიკის ცვლილებების გავლენის შესახებ. სავალუტო კურსები და სავაჭრო ნაკადები ერთდროულად გავლენას ახდენს სხვა ქვეყნების ფისკალური და მონეტარული პოლიტიკის გავლენას.
საგარეო ეკონომიკური ურთიერთობები ეკონომიკური პოლიტიკის ფარგლებს აფართოებს. შიდა მაკროეკონომიკური პოლიტიკის ჩატარებისათვის პასუხისმგებელი პირები უნდა გაითვალისწინონ საზღვარგარეთ გამოჩნდნენ მათი ქმედებების შედეგები. შიდა საპროცენტო განაკვეთების ზრდა ცვლის საპროცენტო განაკვეთებს, სავალუტო კურსებსა და საზღვარგარეთ გაყიდვების ბალანსს, ხოლო ეს ცვლილებები შეიძლება არასასურველი იყოს. უზარმაზარი საგარეო ვალი ქვეყნებში, საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა გამოიწვია დავალიანების ზრდა. სიტუაცია გართულდა იმით, რომ ეს ქვეყნები ამერიკულ ბანკებს მილიარდობით დოლარის ოდენობით, ხოლო სესხების მასიური არ დაბრუნებულა აშშ-ს ფინანსურ სისტემას დიდი ზიანი მიაყენა. საგარეო ვაჭრობის სტრუქტურაში ცვლილების გამო ამერიკის შეერთებულმა შტატებმა სექტორებში სტაგნაცია შეექმნა გარე სამყაროსთან (წარმოების და ექსტრაქციულ ინდუსტრიაში, ისევე როგორც სოფლის მეურნეობაში).
რუსული ეკონომიკა: პრობლემები და მოსაზრებები
ეკონომიკურად განვითარებული ქვეყნების მონეტარული პოლიტიკა: კრიზისის გზების არჩევანი
V. I. Melnikova, სამაგისტრო სტუდენტი
რუსეთის სახელმწიფო სავაჭრო და ეკონომიკური უნივერსიტეტი
ეკონომიკური მდგომარეობის მდგომარეობის მიხედვით, ხაზს უსვამს ბეჭდვას და ექსპანსიონისტურ პოლიტიკას. შეზღუდვა თან ახლავს გადასახადების ზრდას, მთავრობის ხარჯების შემცირებას, ისევე როგორც ინფლაციის შემაკავებელი სხვა ღონისძიებების შემცირებას. Expansionist მონეტარული პოლიტიკა ხასიათდება მიმოქცევაში ფულის ოდენობის გაზრდის გზით, საგადასახადო განაკვეთების შემცირება და ქვედა საპროცენტო განაკვეთების შემცირება.
თითოეული ტიპის მონეტარული პოლიტიკისათვის, ხასიათდება საკუთარი კომპლექტი ინსტრუმენტები და რეგულირების ეკონომიკური და ადმინისტრაციული მეთოდების გარკვეული კომბინაცია.
შეზღუდვა (ან შემაკავებელი) პოლიტიკას, რომელიც გამოიყენება ქვეყანაში ფულის შესამცირებლად და ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლა არის "ძვირადღირებული ფულის" პოლიტიკა. იმ სიტუაციაში, როდესაც ეკონომიკა გადაჭარბებული ხარჯების წინაშე დგას, რაც ინფლაციურ პროცესებს ქმნის, ცენტრალურმა ბანკმა უნდა შეასრულა მთლიანი ხარჯების შემცირება ან შემცირება ფულის მიწოდების შეზღუდვით. ამ პრობლემის მოსაგვარებლად აუცილებელია კომერციული ბანკების რეზერვების შემცირება.
ეს ასეთია. ცენტრალურმა ბანკმა უნდა გაყიდოს სახელმწიფო ობლიგაციები ღია ბაზარზე კომერციული ბანკების რეზერვების მიზნით. მაშინ აუცილებელია სარეზერვო კურსის გაზრდა, რომელიც ავტომატურად ათავისუფლებს კომერციულ ბანკებს
გადაჭარბებული რეზერვები. საბუღალტრო კურსის გაზრდა კომერციული ბანკების ინტერესის შემცირებას ცენტრალური ბანკისგან სესხის გაზრდის გზით.
ამ პოლიტიკის შედეგად ბანკებმა აღმოაჩინეს, რომ მათი რეზერვები ძალიან მცირეა დადგენილი სარეზერვო ნორმა, ანუ მათი ამჟამინდელი ანგარიში მათი რეზერვების მიმართ ძალიან დიდია. აქედან გამომდინარე, არასაკმარისი რეზერვების სარეზერვო განაკვეთის მოთხოვნის შესასრულებლად ბანკებმა უნდა შეინარჩუნონ თავიანთი მიმდინარე ანგარიშები, ახალი სესხების გაცემის შემდეგ ძველი სესხების გაცემის შემდეგ. შედეგად, მონეტარული წინადადება შემცირდება, რაც იწვევს ინტერესთა განაკვეთის ზრდას და საპროცენტო განაკვეთის ზრდა შეამცირებს ინვესტიციას, ხარჯების შემცირებას და ინფლაციის შეზღუდვას.
პოლიტიკის მიზანია ფულის მიწოდების შეზღუდვა, ანუ სესხის ხელმისაწვდომობა და მისი ხარჯების შემცირება ხარჯების შესამცირებლად და ინფლაციური ინახება. განვიხილოთ. ერთი.
თუ სუფთა ეროვნული პროდუქტის დონე (CNP), რომელიც ახასიათებს სრული დასაქმებისა და ინფლაციის არარსებობას, 450 მილიარდ დოლარს შეადგენს, მაშინ 5 მილიარდი დოლარის ინფლაციური ხარვეზია.
ეს არის, CHDP- ის 470 მილიარდ დონეზე, დაგეგმილი საინვესტიციო ინვესტიცია აღემატება დანაზოგებს და, შესაბამისად, მთლიანი ხარჯები 5 მილიარდ დოლარს შეადგენს. 150-დან 125 მილიარდ დოლარამდე ფულის მომარაგების შემცირება. გაზრდის საპროცენტო განაკვეთი 8-დან 10-მდე, როგორც
დანაზოგი და საინვესტიციო, მილიარდი დოლარი აშშ
რეალური საპროცენტო განაკვეთი, 16 14 12 10 8 6 4 2
აჩვენებს ფიგურაში 2, და შეამცირებს საინვესტიციო 20 დან $ 15 მილიარდი, როგორც აღნიშნა. 3.
თუ თქვენ გადაიტანეთ საინვესტიციო გრაფიკი ფიგურაში. 1-დან 1 სთ-დან 1 სთ-მდე $ 5 მილიარდი დოლარიდან, ის საშუალებას მისცემს დაგეგმილ ინვესტიციებსა და დანაზოგებს და, შესაბამისად, კუმულაციური ხარჯები და მთლიანი წარმოება ქვეყანაში - 450 მილიარდი CHPP- ის დონეზე, ასევე ლიკვიდაცია პირველადი 5 მილიარდი ინფლაციის უფსკრული.
ექსპანსიონისტური პოლიტიკა ("იაფი" ფულის პოლიტიკა) ტარდება ეკონომიკის ინვესტიციის მოცულობის გაზრდის მიზნით და სესხის იაფი, ადვილად ხელმისაწვდომი. აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო კურორტები "იაფი" ფულის პოლიტიკას, თუ არსებობს მნიშვნელოვანი უმუშევრობა და წარმოების ობიექტების გამოყენებისას.
ფულის მომარაგების გაზრდის მიზნით, ამერიკის შეერთებული შტატების ფედერალური სარეზერვო ბანკები გარკვეულ კომბინაციაში მიიღება:
პირველ რიგში, ცენტრალურმა ბანკმა უნდა მიიღოს ფასიანი ქაღალდების შეძენა ღია ბაზარზე მოსახლეობისა და კომერციული ბანკების შორის;
მეორე, აუცილებელია საბუღალტრო განაკვეთის შემცირების მიზნით;
მესამე, თქვენ უნდა შეიცვალოს სარეზერვო გამოქვითვების სტანდარტები.
ღონისძიებების შედეგად, კომერციული ბანკების სისტემის ჭარბი რეზერვები გაიზრდება. მას შემდეგ, რაც ჭარბი რეზერვები საფუძველია კომერციული ბანკების მიერ ფულის მომარაგების გაზრდის საფუძველი, მოსალოდნელია, რომ ქვეყანაში ფულის შეთავაზება გაიზრდება. გაზრდილი ფულის მიწოდება შეამცირებს ინტერესს
საპროცენტო განაკვეთი და წმინდა მოგების მოსალოდნელი ნორმა,%
16 14 12 10 8 6 4 2
რეალური CNP, მილიარდი აშშ დოლარი. 1. წონასწორობის CNP- ის დინამიკა
0 50 100 150 200
მიწოდება და მოთხოვნა
ფულის მილიარდი დოლარი
საინვესტიციო ზომა,
მილიარდი დოლარი
ნახაზი. 3. საინვესტიციო მოთხოვნის დინამიკა
ნახაზი. 2. ფულის ბაზრის დინამიკა
განაკვეთი, რაც იწვევს საინვესტიციო ზრდას და Equilibrium CHDP- ს ზრდას. ღირებულება, რომლისთვისაც NGP გაიზრდება დამოკიდებულია ინვესტიციის ზრდის ხარისხზე და შემოსავლის მულტიპლიკატორის ზომაზე.
მაგალითად, თუ სრულ განაკვეთზე დასაქმების ქვეშ მყოფი CHDP არის $ 490 მილიარდი, 150-დან 175 მილიარდ დოლარამდე ფულის მიწოდების გაფართოება 8-დან 6-მდე საპროცენტო განაკვეთის შემცირებას ითვალისწინებს, როგორც ნახატში აღნიშნა. 1, და ზრდის ინვესტიციების მოცულობას $ 20-დან 25 მილიარდ დოლარამდე, როგორც ნახატზე. 3.
გადაიტანეთ ინვესტიციის გრაფიკი ფიგურაში. 1-დან 1-დან 5 მილიარდი დოლარის მასშტაბით. შესაბამისი მულტიპლიკატორისგან, ოთხივე, გაზრდის წონასწორობას CHPP 470 მილიარდიდან. სასურველ 490 მილიარდ დონეზე სრულ განაკვეთზე ხასიათდება.
შეზღუდვის მონეტარული პოლიტიკა მიზნად ისახავს ფულადი სახსრების საქმიანობის მარეგულირებელ საქმიანობას კომერციული ბანკების საკრედიტო ოპერაციების მოცულობის შეზღუდვისა და საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის გზით. მისი ჩატარება, როგორც წესი, თან ახლავს გადასახადების ზრდას, მთავრობის ხარჯების შემცირებას, ისევე როგორც სხვა ღონისძიებებს, რომლებიც მიზნად ისახავს შეკავებას
ინფლაცია და ზოგიერთ შემთხვევაში - გადასახადების ბალანსის გასაუმჯობესებლად. შეზღუდვის მონეტარული პოლიტიკა შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც ინფლაციის წინააღმდეგ ბრძოლისა და ბიზნესის აქტივობის ციკლური ოსების დამარბილებლად.
ორივე გაფართოების და შეზღუდვის ტიპის მონეტარული პოლიტიკა შეიძლება ჰქონდეს საერთო ან შერჩევითი. მთლიანი მონეტარული პოლიტიკით, ცენტრალური ბანკის ღონისძიება საბანკო სისტემის ყველა ინსტიტუტს ეხება, შერჩევით - ინდივიდუალური საკრედიტო ინსტიტუტების ან მათი ჯგუფების ან საბანკო საქმიანობის შესახებ. შერჩევითი მონეტარული პოლიტიკა საშუალებას აძლევს ცენტრალურ ბანკს, უზრუნველყოს შერჩევითი ეფექტის განსაზღვრული მიმართულებით. როდესაც ეს კეთდება, გამოყენების შემდეგი კომპლექტი ინსტრუმენტები ან სხვადასხვა კომბინაციები მათ პრაქტიკულად:
საბუღალტრო და სამოქმედო ოპერაციების ლიმიტების ჩამოყალიბება (მაგალითად, ინდუსტრიის, IT რეგიონების მიერ.);
ბანკების გარკვეული ტიპის ოპერაციების შეზღუდვა (მათი დაჯგუფებები);
სხვადასხვა ფინანსური და საკრედიტო ოპერაციების ჩატარებისას ზღვარი;
მსესხებლების სხვადასხვა ტიპის სესხების გაცემის პირობების რეგულირება;
საკრედიტო ჭერის ჩამოყალიბება და ა.შ.
შერჩევითი პოლიტიკა იკავებს ფინანსურ ბაზრებზე სუსტ განვითარებას, როდესაც მათ არ შეუძლიათ უზრუნველყონ ფონდების სამართლიანად ეფექტური გადანაწილება და საჭირო მიმართულებებში ინვესტიციები. ერთის მხრივ, ასეთი პოლიტიკა ხელს უწყობს საკრედიტო ნაკადების მნიშვნელოვან ცვლილებას ეკონომიკის პრიორიტეტულ სფეროებში, მეორეზე, იგი ხელს უშლის კრედიტისა და ფინანსური სისტემის ნორმალურ ფუნქციონირებას ინდივიდუალური შეღავათების პირობების შექმნასთან დაკავშირებით რეგიონები, სექტორები, საქმიანობის სფეროები. პრიორიტეტულ მრეწველობებზე გაწეული სესხების რაოდენობრივი შეზღუდვების ჩამოყალიბებით, მათზე შეღავათიანი საპროცენტო განაკვეთები, შერჩევითი პოლიტიკა იწვევს საერთაშორისო საკრედიტო და საფინანსო ინსტიტუტებისა და საბიუჯეტო სახსრების სესხების მეშვეობით ეკონომიკის პრიორიტეტების სექტორის სუბსიდირების აუცილებლობას, რაც აუცილებლად ქმნის ახალ პრობლემებს საკრედიტო და ფინანსურ სექტორში.
მონეტარული პოლიტიკის ტიპის არჩევანი და, შესაბამისად, კომერციული ბანკების საქმიანობის მარეგულირებელი ინსტრუმენტების კომპლექტი ცენტრალურ ბანკს ინარჩუნებს თითოეულ შემთხვევაში ეკონომიკური მდგომარეობის მდგომარეობის საფუძველზე. განვითარებული საფუძველზე
ასეთი არჩევანი, მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებები დამტკიცებულია საკანონმდებლო ორგანოს მიერ. ამავდროულად, აუცილებელია დროებითი ლაგის გათვალისწინება მონეტარული რეგულირების კონკრეტული ღონისძიების ჩატარებასა და მისი განხორციელების ეფექტის გამოვლინებას შორის. სხვადასხვა ტიპის მონეტარული პოლიტიკის გამოყენების ეფექტურობა განისაზღვრება იმდენად, რამდენადაც მონეტარული ბრუნვის დესტაბილიზაცია გამოწვეულია წმინდა ფულადი სახით და არა ზოგად ეკონომიკურ და პოლიტიკურ ფაქტორებს.
უახლოეს პერიოდში რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის ერთიანი სახელმწიფო მონეტარული საკრედიტო პოლიტიკის ძირითადი მიმართულებები ღრმა ზოგად ეკონომიკურ კრიზისზე რთულ პირობებში ჩამოყალიბდა. ასეთი სიტუაცია გაჩნდა მთელი რიგი გარე და შიდა ფაქტორების გავლენის ქვეშ:
საგადასახადო შეღავათების დაბალი დონის გაბრაზება, ხელფასის დავალიანების ზრდა და სოციალური გადასახადების ზრდა, შიდა სახელმწიფო ვალის შენარჩუნებისა და რეფინანსირების ხარჯების ზრდა;
რეალური სექტორის მრავალ საწარმოების ორმხრივი გადახდის და რეალური გაკოტრების ზრდა;
საგადასახადო შეღავათების ხარჯების ზრდის შედეგად გადახდების ბალანსის სახელმწიფოში გაუარესება და რუბლის გადაჭარბებული კურსის შენარჩუნების შედეგად, მსოფლიო ენერგეტიკული ბაზრების კონიუნქტურის ცვლილებით;
გლობალური ფინანსური ბაზრების მდგომარეობის გაუარესება, რომელიც გამოხატავს საერთაშორისო კაპიტალის გადინების შედეგად განვითარებულ ბაზრებზე.
მაგალითად, 1998 წლის კრიზისის განვითარებაში ორი ეტაპი შეიძლება გამოირჩეოდეს, რომლის დროსაც მონეტარული პოლიტიკა იყო განსხვავებული და განვითარებული ზოგადი ეკონომიკური მდგომარეობის შესაბამისად.
პირველ ეტაპზე კრიზისი ძირითადად დაფარული იყო და მოახერხა მას სახელმწიფო ვალის გაზრდა და ქვეყნის ოქროს რეზერვების ხარჯვის გზით. ამ პერიოდში ფინანსურ ბაზარზე, რეფინანსირების განაკვეთები არაერთხელ გაიზარდა, ლომბარდის სესხებისთვის და რუსეთის ბანკის დეპოზიტებისთვის სახსრების მოზიდვა. ამ პერიოდის განმავლობაში, რომ აშკარა იყო, რომ სახელმწიფო მოკლევადიანი ვალდებულებები შეწყდა, რომ ფედერალური ბიუჯეტის თანხების გაზრდა, რაც, პირიქით, ბიუჯეტიდან თანხების შთანთქას. შედეგად, რუსეთის ფედერაციის მთავრობამ გადაწყვიტა ამ ბაზარზე სესხების გაუქმება და განახლება
სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდები (GKO-OFZ) 1999 წლის 31 დეკემბრამდე ახალ ფასიანი ქაღალდებით.
კრიზისის მეორე ეტაპი ღია ფორმაში გაგრძელდა და რუსეთის ეკონომიკურ ცხოვრებაში ყველა მხარისთვის იყო დაფარული: მთავრობას არ შეეძლო სახელმწიფო ვალის მსახურება და მისი ამჟამინდელი ვალდებულებების შესრულება, ფინანსურ ბაზრებზე თითქმის შეწყვიტა ფუნქციონირება, ქვეყნის ოქროს რეზერვები იყო მაქსიმალური დაბალი დონე, სისტემური კრიზისი გაჩნდა საბანკო სექტორში. რუბლის შედეგად დაზარალებულმა ეკონომიკის ახალი სახელმწიფოს გამოავლინა, რადგან ინფლაციის მკვეთრი ნახტომი იყო და მოსახლეობამ დაკარგა ნდობა ფინანსურ სისტემაში და ბანკებში.
კრიზისმა ქვეყნის ეკონომიკაში ახალი საკითხები გამოიწვია:
საგარეო ვალის ვალდებულებების შესრულების პირობების გაუარესება;
ეკონომიკური ზრდის გადასვლის ტემპით;
საბანკო სისტემისა და ფინანსური ინსტრუმენტების რეაბილიტაციის დამატებითი ინსტრუმენტების მოძიება;
საზოგადოებაში სოციალური დაძაბულობის დანართი.
ამ სიტუაციაში, მონეტარული პოლიტიკის პრიორიტეტების შეცვლა იყო მისი ნებისმიერი ტიპის უპირატესობის მინიჭების გამო - არც შეზღუდვა ან ექსპანსიონისტი. მონეტარული პოლიტიკა შეწონილი გახდა, რაც მოიცავს ყველა ეკონომიკურ აგენტს მკაცრი ფინანსური დისციპლინის შესაბამისობას, პასუხისმგებელი მიდგომა ფულის მიწოდების რეგულირებისა და ინსტიტუციური რეფორმების სფეროში მუშაობის გააქტიურების შეზღუდვის შესახებ.
მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი უპირატესობა, რომელიც ჩატარდა მცურავი გაცვლითი კურსის პირობებში, არის ის, რომ მაკროეკონომიკური პირობების შეცვლის გზით უკავშირდება გაცვლითი კურსის შეუსრულებლობასთან დაკავშირებული დისბალანსის წარმოშობის საფრთხე, აღმოფხვრის ფაქტორი, რომელსაც აქვს სერიოზული უარყოფითი ზემოქმედება ეკონომიკურ განვითარებაზე. როდესაც მცურავი გაცვლითი კურსის რეჟიმი, ცენტრალური ბანკი იღებს შესაძლებლობას, გაზარდოს ეკონომიკის გაჯერება ფულით.
გაცვლითი კურსის ბაზრის განმარტება, რათა შეინარჩუნოს ცენტრალური ბანკის სავალუტო რეზერვები, საშუალებას აძლევს ბანკს უფრო მეტი ყურადღება მიაქციოს ეკონომიკის რეალური სექტორის პრობლემებს. ამ პირობებში, შესაძლებლობები, როგორც ჩანს, მიმდინარე ანგარიშების დადებითი ბალანსის გაზრდა, გაუმჯობესება
ბალანსის ბალანსი ზოგადად, ასევე დაიწყება ოქროს რეზერვების აღდგენაზე მუშაობა, რაც პოსტ-კრიზისულ პერიოდში ძალიან მნიშვნელოვანია.
მცურავი გაცვლითი კურსის რეჟიმის ჩასმა შემდეგ კომერციული ბანკების კორესპონდენტთა ანგარიშებზე თანხების ნაშთები მნიშვნელოვნად გაიზარდა, რამაც ხელი შეუწყო საბანკო კრედიტების კრიზისის თანდათანობით გასასვლელად. მონეტარული შეთავაზება გარკვეულწილად გაიზარდა და, რაც მთავარია, ეს არ იყო თან ახლავს ინფლაციის გაზრდა.
მაგრამ იმის გამო, რომ რუსეთის ეკონომიკა მდგრადი ეკონომიკური ზრდის ტრაექტორია არ მიუღია, არ იყო ბიუჯეტის დეფიციტი და არა მისი შემოსავლის ნაკლებობა, არამედ საბანკო სისტემის კრიზისი.
2009-2010 წლებში გლობალური ეკონომიკა ძალიან რთულ ეკონომიკურ პერიოდში შევიდა. მიუხედავად იმისა, რომ გლობალური კრიზისის მიზეზები დაკავშირებულია ამერიკული ფინანსური სისტემის ფუნქციონირებასთან, რუსეთთან, ისევე როგორც მსოფლიოს ყველაზე სახელმწიფოების მსგავსად, ამ პროცესში აღმოჩნდა. თანამედროვე კრიზისი არის მთელი რიგი თვისებები, როგორც ეროვნული ეკონომიკისა და გლობალური ეკონომიკის ფარგლებში. ჩვეულებრივ, 1929-1933 წლების კრიზისთან შედარებით. თუმცა, ეს ხდება ახალ ისტორიულ პირობებში - ეკონომიკური მოდერნიზაციის ეტაპზე ინტენსიური სამეცნიერო და ტექნოლოგიური პროგრესის საფუძველზე, ახალი ეკონომიკის მოდელის განხორციელების პროცესში.
მსოფლიო ბაზრებზე ფინანსური კრიზისთან დაკავშირებით პრობლემები რუსეთის საკრედიტო ინსტიტუტებისგან წარმოიშვა. სინამდვილეში, "იაფი" და "დიდი ხნის" ფულის პერიოდი, რომელიც ბანკებს, როგორიცაა Sberbank, VTB და Gazprombank, მათთვის საზღვარგარეთიდან სესხების სახით მიიღეს და შემდეგ შუა და მცირე ბანკებში ბანკთაშორისი დაკრედიტების ბაზარი. ასეთ ვითარებაში, ბევრმა ბანკმა, დაკრედიტების ხელმისაწვდომი წყაროების დაკარგვა, იძულებულია სესხების განაკვეთების გაზრდა და მსესხებლებისთვის მოთხოვნების გამკაცრება. მათ შორის მნიშვნელოვანი დარტყმა nascent შიდა იპოთეკური. რუსეთის ფედერაციის მოქალაქეებს უნდა გადაიხადონ აშშ-ს იპოთეკის შეუსაბამობა და Ros-Syskybankovskiy- ის შეცდომები.
კრიზისულ პირობებში ევროკავშირი (ევროკავშირი) კრიზისის გასასვლელად შეთანხმებული ძალისხმევის ევროპული ვერსიის განვითარებას აპირებს. ეს გამოვლინდა მნიშვნელოვანი შეუსაბამობა. თუ აშშ-ში, ჯ. ბუშის მოდელი ეფუძნებოდა ნეოლიბერალურ და მონეტარისტას, ძირითადად, საბანკო და საწარმოებში სახალხო ფონდების სახით, შემდეგ ევროპაში, პრეზიდენტმა ნ. სარკოზიმ "სამეწარმეო კაპიტალიზმის" დასაქმებულ მოდელზე უარი თქვა
"ფინანსური კაპიტალიზმის" მოდელისგან, I.E. ფინანსური კაპიტალის საკითხებზე შეზღუდვები, ეკონომიკური უკონტროლოების უარი, კრიზისთან ერთად.
რუსეთის ფედერაციაში არსებული ვითარება ხასიათდება მთელი რიგი თვისებით. წინასწარ კრიზისის პერიოდში, რუსეთში გლობალური ნახშირწყალბადების ბაზრებზე ფასების უპრეცედენტო ზრდის შედეგად მნიშვნელოვანი რეზერვი შეიქმნა მნიშვნელოვანი რეზერვი. თუმცა, ეს არ გახდა საიმედო დაცვა კრიზისის წინააღმდეგ.
პირველ რიგში, კრიზისის გლობალური ხასიათის გათვალისწინებით სრულად არ იყო გათვალისწინებული. ნავთობის ფასების უხილავი ზრდა გამოიწვევს უახლოეს პერსპექტივას მათი შენარჩუნების ილუზიას.
მეორე, ყველაზე დიდი რუსული ბანკებისა და უცხოელი კრედიტორების კორპორაციების მჭიდრო საკრედიტო ურთიერთობები საგარეო ვალით გაიზარდა. იმავდროულად 2008-2009 წლებში. მისი დაფარვის დრო დადგა. ფასიანი ქაღალდების გაცვლის შესახებ გაუფასურების თვალსაზრისით, მსესხებლის ლიკვიდურობის შემცირება იყო საფრთხის წინაშე.
მესამე, დისბალანსი გაიზარდა პროდუქციისა და გაყიდვების, ქვეყნის დინამიკის მოთხოვნით.
მეოთხე, რუსეთში წარმოების სტრუქტურა რჩება უკან: პრაქტიკულად არ იწყება ეკონომიკური მოდერნიზაციის პროცესში მასობრივი მასშტაბით, დაცულია ეკონომიკის სასაქონლო ორიენტაცია.
რუსეთმა, უკრაინამ და ყაზახეთმა გლობალური ფინანსური კრიზისის მოგვიანებით დასავლური ქვეყნების გავლენა მოახდინა, მხოლოდ 2008 წლის შემოდგომაზე, პირველად იგრძნო კრიზისის რუსეთის გავლენა. სექტემბერში, ეკონომიკური დინამიკების მაჩვენებლები გარკვეულწილად გაუარესდა, თუმცა ჯერ კიდევ უკეთესი იყო (ინდექსის ღირებულებები ნულოვანი), ვიდრე დასავლეთის ქვეყნებში (დიდი ბრიტანეთი, საფრანგეთი, გერმანია, აშშ, კანადა). ოქტომბერში, ეკონომიკური მდგომარეობა მკვეთრად გაუარესდა რუსეთში და უკრაინაში, ანტიკრიზისული ეფექტურობის მაჩვენებლების ღირებულებები მნიშვნელოვნად გაიზარდა ნულის ქვემოთ.
რუსეთში, ყაზახეთსა და უკრაინამ უარი თქვა ექსპორტის ექსპორტს და საგარეო ვაჭრობის მოცულობის ექსპონენტებს, როგორც მთლიანი, საფონდო ინდექსები მნიშვნელოვნად უფრო ძლიერია, ვიდრე დასავლეთის ქვეყნებში (თითქმის ორჯერ). ყველა დსთ-ს ქვეყნებში, დაცულია მაღალი სამომხმარებლო ფასების პრობლემა. 2009 წლის მარტში, ყაზახეთში, 2008 წლის მარტთან შედარებით უმუშევრობის ზრდა 2.9% შეადგინა. ნაკლებად მხოლოდ გერმანიაში - 2.4%. რუსეთში და უკრაინაში, ფიგურების სრულიად განსხვავებული ორდენი: 53.8% და 34.8%, თუმცა ჯერჯერობით ჩვენ ჯერ კიდევ არ არის წამოეწია antiliera - აშშ 66.7%. ყაზახეთში ოქროს და სავალუტო რეზერვები 2009 წლის მარტში იყო. 2008 წლის მარტთან შედარებით მხოლოდ 1.9% ნაკლებია, ხოლო რუსეთში - 25.1%
უკრაინა 23.6% შეადგენს. დასავლეთ ევროპის ქვეყნები ამ მაჩვენებლის ორ ჯგუფად იყოფა: გერმანიაში, კანადასა და ამერიკის შეერთებულ შტატებში, მათი დინამიკის მაჩვენებელი ნულოვანია და საფრანგეთსა და დიდ ბრიტანეთში საფრანგეთის რუსულ ფასეულობებთან ახლოს მდებარეობს.
ყველაზე რთულ ვითარება, რაც გავლენას ახდენს ყველა ეკონომიკურ და სოციალურ პრობლემებზე, ფინანსური და ფულადი პოლიტიკის სფეროშია. 2009 წლის პირველ ნახევარში, 2008 წლის ივნისის მიმართ რუსეთში ინფლაცია 11.9% -ს შეადგენდა. დიდ ბრიტანეთში ეს მაჩვენებელი 1.8%, გერმანია - 0.1%, იტალია - 0.5%. რამდენიმე განვითარებულ ქვეყნებში (აშშ, კანადა, საფრანგეთი, იაპონია, ჩინეთი) იყო უმნიშვნელო დეფლაცია. უფრო მეტიც, ამ სიტუაციაში, კიდევ ერთი უკან დახევა მონეტარიზმის კლასიკური თეორიიდან, რომელიც მიიჩნევს, რომ სამომხმარებლო ფასების დინამიკა პირდაპირ დამოკიდებულია ეკონომიკაში.
ფასების ძირითადი ზრდა ზრდის ბუნებრივ მონოპოლიების დევალვაციასა და ტარიფებს, რაც ადასტურებს რუსეთის ფედერაციის მოთხოვნის ინფლაციის ხარჯების დომინირებას. ძალიან მნიშვნელოვანია ეკონომიკის გადაწყვეტილებების მიღებისას, იმის შესახებ, რომ ეკონომიკა არ არის საკმარისი იმისათვის, რომ არ იყოს საკმარისი რაოდენობის არარსებობის შემთხვევაში, ან დაასხით ფულის მიწოდების გადაჭარბებული თანხა და flywheel ინფლაციის გადატვირთვა.
2009 წელს რუსეთის ეკონომიკისა და მონეტარული პოლიტიკის შემუშავების განვითარება, რუსეთის ბანკი აღნიშნავს, რომ 2009 წლის იანვარ-ივლისში რუსეთის ეკონომიკის განვითარების პირობები გაცილებით უარესია, ვიდრე 2008 წელს გლობალურ ეკონომიკაში კრიზისის ფენომენის გავლენის ქვეშ რუსული ექსპორტის პროდუქტების შემცირების მოთხოვნის შემცირება წინა წლის განმავლობაში, 2009 წლის პირველ ნახევარში ნავთობისა და სუფთა კერძო კაპიტალის გადინების მსოფლიო ფასების მსოფლიო ფასები. შემცირდა 10.4%.
მდგრადი ეკონომიკური ზრდისთვის, ეკონომიკის რეალური სექტორის ხელმისაწვდომობა "ხანგრძლივი და იაფი" ფულისთვის აუცილებელია და ფინანსური ინსტიტუტები მზად არ არიან მაღალი ინფლაციის პირობებში ასეთი სესხების გაცემა და ახალი დევალვაციის საფრთხე.
გლობალურმა ფინანსურმა და ეკონომიკურმა კრიზისმა დაამყარეს ახალი ამოცანები, რომლებიც დაკავშირებულია საერთაშორისო მასშტაბით ანტიკრიზისული ძალისხმევის კოორდინაციასა და კოორდინაციასთან დაკავშირებით, რათა დადგინდეს კრიზისის გამოწვეული ეფექტური მეთოდები და მისი გამეორების თავიდან აცილების მიზნით. კრიზისის მიზეზების ინტერპრეტაციის მიუხედავად, მისი შედეგები და ოპოზიციის ზომები, ზოგადი პოზიცია შეიქმნა - სიტუაციის სერიოზულობის ცნობიერების ამაღლება და მიმდინარე საერთაშორისო საფინანსო სისტემის რეფორმის აუცილებლობა
ჩვენ, რადგან ის არ აკმაყოფილებს გლობალიზაციის გლობალიზაციის პროცესში გლობალურ ეკონომიკას.
შეხვედრებზე, გადაწყდა საერთაშორისო სავალუტო ფონდისა და მსოფლიო ბანკის რეფორმირება, რომელთანაც ოცი ქვეყანა გამოყოფს 5 ტრილიონ დოლარამდე კრიზისის წინააღმდეგ ბრძოლას. აღინიშნა ფინანსური ბაზრის რეგულირების სისტემის გამკაცრების საჭიროება. მსოფლიო ეკონომიკის უმსხვილესი ეკონომიკის ლიდერები შეთანხმდნენ, რომ გლობალური ეკონომიკის აღდგენა უფრო მდგრადია, 2012 წლის ბოლომდე საბანკო სისტემის მარეგულირებელი ახალი წესების დანერგვა, ბანკების საუკეთესო მენეჯერების კრიტერიუმების ჩამოყალიბება და კორპორაციები და ა.შ.
საინვესტიციო კომპანია Troika დიალოგის ექსპერტები მიიჩნევენ, რომ რუსეთის ფედერაციის ეკონომიკა 2009 წლის იანვარში "ქვედა" უკან დაბრუნდა, მაგრამ მიმდინარე მონეტარული პოლიტიკა ეკონომიკის ზრდას ზღუდავს, რის გამოც რუსეთის ბანკმა უნდა დააჩქაროს განაკვეთები და შეამციროს ვალუტის ჩარევა. ეჭვგარეშეა, რომ ამ გარემოებებში, გონივრული მონეტარული პოლიტიკის მდგომარეობა, მისი ხელსაწყოების ეფექტური გამოყენება ხელს შეუწყობს ეკონომიკის სტაბილიზაციას და კრიზისის მდგომარეობის თანდათანობით გამომავალს.
ამრიგად, საბანკო სისტემის აღდგენა არის ეფექტური მონეტარული პოლიტიკის ჩატარების ძირითადი პირობა. კრიზისულმა მოვლენებმა აჩვენა, რომ ეკონომიკური გაურკვევლობის კონტექსტში რუბლის ფულის მიწოდების მოცულობის პროგნოზირების სირთულე აჩვენა.
რუსეთის ეკონომიკის დოლარიზაცია მნიშვნელოვან გამოყენებას მნიშვნელოვან გამოყენებას ახდენს მონეტარული პოლიტიკის სფეროში არა მხოლოდ ეკონომიკური აგენტების რუბლის აქტივების დინამიკაში ცვლილებების ნიმუშებზე, არამედ მათი უცხოური ვალუტის ანგარიშების მოძრაობებს. აქედან გამომდინარე, გადასახადების ბალანსის პროგნოზით, შეიძლება ვივარაუდოთ, რომ ექსპორტის გარე სექტორი მნიშვნელოვან როლს ითამაშებს ფულადი სახსრების ფორმირების პროცესში.
საექსპორტო საქონლის ფასების შენარჩუნების პირობებში და ეფექტური ვალუტის მარეგულირებელი და სავალუტო კონტროლის ღონისძიებების განხორციელების შესახებ, შესაძლებელია რუსეთის გადახდის ბალანსის მიმდინარე ოპერაციების ანგარიშის დადებითი ბალანსის ზრდა. ეს ქმნის საფუძველს ცენტრალური ბანკის მონეტარული რეზერვების გაზრდის მიზნით და გავლენას მოახდენს ფულის მომარაგების ზრდის პარამეტრებზე,
გაფართოების პოლიტიკის შეზღუდვის პოლიტიკა
პრობლემა: უმუშევრობა და შემცირება პრობლემა: ინფლაცია
ფედერალური სარეზერვო სისტემა ყიდულობს ობლიგაციებს, ამცირებს სარეზერვო კურსს ან ამცირებს ფასდაკლების კურსს. ფედერალური სარეზერვო სისტემა ყიდის ობლიგაციებს, ზრდის სარეზერვო განაკვეთს ან ზრდის საბუღალტრო კურსს
ფულის შეთავაზება ზრდის ფულის მიწოდებას
საპროცენტო განაკვეთი მცირდება საპროცენტო განაკვეთი იზრდება
საინვესტიციო ხარჯები გაზრდის საინვესტიციო ხარჯებს
რეალური ჩიპი იზრდება მრავალჯერადი საინვესტიციო ზრდის ოდენობით ინფლაციის შემცირება
ნახაზი. 4. მონეტარული პოლიტიკის ტიპების შედარება
ასევე შეამცირონ მთავრობის საჭიროებები ნასესხები სახსრებით.
ყოველივე ამის შემთხვევაში შეგვიძლია დავასკვნათ, რომ არსებობს ორი ძირითადი კლასიფიკაციის ტიპები, რომლებიც ეკონომიკურად განვითარებულ ქვეყნებს იყენებენ: შეზღუდვა და ექსპანსიონატორი. განვიხილოთ მათი ძირითადი განსხვავებები (ნახ .4).
ამრიგად, ექსპანსიონისტი მონეტარული პოლიტიკა (ან "იაფი" ფულის პოლიტიკა) ხასიათდება, როგორც წესი, სესხების გაფართოება, მიმოქცევაში ფულის გაზრდის კონტროლი, საგადასახადო განაკვეთების შემცირება, საპროცენტო განაკვეთების დონის შემცირება. შეზღუდვის პოლიტიკა (ან "ძვირადღირებული" ფულის "პოლიტიკა) მიზნად ისახავს პირობების გამკაცრებას და კომერციული ბანკების საკრედიტო ოპერაციების ოდენობას. იგი ვარაუდობს და თან ახლავს გადასახადების ზრდა, მთავრობის ხარჯების შემცირება, ისევე როგორც ინფლაციის შეზღუდვის სხვა საქმიანობა, ხოლო ზოგიერთ შემთხვევაში - გადასახადების ბალანსის გასაუმჯობესებლად.
ბიბლიოგრაფია
1. Dinkevich. I. გლობალური ფინანსური და ეკონომიკური კრიზისი // ფული და სესხი. 2009. №10.
2. მრგვალი V. ^. რუსეთის საკრედიტო ინსტიტუტების განვითარება გლობალური ფინანსური კრიზისის ეტაპზე // ფინანსები და კრედიტი. 2009. № 43.
3. Macconell K.P., Bruz S.l. ეკონომიკა: პრინციპები, პრობლემები და პოლიტიკა. 2 ტ. ინგლისურიდან მე -11 ედ. T. 1. მ.: რესპუბლიკა, 1992.
4. ნიკოლაევი I., Marchenko T., Titova M. Cis ქვეყნები და მსოფლიო კრიზისი // საზოგადოება და ეკონომიკა. 2009. № 6.
5. იაფი და ძვირადღირებული ფულის პოლიტიკა: URL: www. თუ ჰა /.
6. Pridachuk M. ^. რუსეთის ფინანსური პოლიტიკა კრიზისის პირობებში // ფინანსები და კრედიტი. 2009. №41.
7. მონეტარული პოლიტიკის სახეები: URL: www.eco-nomics.ru/.