Supravegherea participanților la piața valorilor mobiliare. Management si control pe piata valorilor mobiliare. Din cauza neefectuarii activitatilor

Sistemul de reglementare a pieţei valorilor mobiliare creat de stat este principalul instrument al politicii statului pe piaţa valorilor mobiliare. Principalul obiectiv strategic al întregului sistem de reglementare de stat a pieței este de a forma și asigura respectarea strictă a unor astfel de reguli de activitate a tuturor subiecților săi, în baza cărora piața valorilor mobiliare își îndeplinește cel mai eficient principalele sale funcții macroeconomice - mobilizarea resurselor gratuite pentru dezvoltarea economică şi formarea unor instrumente de economisire profitabile şi fiabile pentru populaţie.

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare se realizează:

- prin stabilirea de cerințe obligatorii pentru activitățile participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare și standardele acesteia;
- înregistrarea de stat a emisiunilor (emisiuni suplimentare) de valori mobiliare cu grad de emisiune și prospecte de valori mobiliare și controlul respectării de către emitenți a condițiilor și obligațiilor stipulate în acestea;
- licențierea activităților participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare;
- crearea unui sistem de protecție a drepturilor proprietarilor și monitorizarea respectării drepturilor acestora de către emitenți și participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare;
- interzicerea și suprimarea activităților persoanelor care desfășoară activități antreprenoriale pe piața valorilor mobiliare fără licență corespunzătoare.

Piața valorilor mobiliare este reglementată de diverse agenții guvernamentale.

În primul rând, este necesar să se identifice organismul executiv federal responsabil de piața valorilor mobiliare. Este organul executiv federal pentru monitorizarea activităților participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare prin stabilirea procedurii pentru activitățile acestora și stabilirea standardelor de emitere a valorilor mobiliare. În prezent, un astfel de organism este Serviciul Federal al Piețelor Financiare din Rusia. Acest Serviciu este un organism executiv federal care îndeplinește funcțiile de reglementare legală, control și supraveghere în domeniul piețelor financiare (cu excepția activităților bancare și de audit), inclusiv control și supraveghere în domeniul activităților de asigurare, cooperare de credit și activități de microfinanțare, activități ale burselor de mărfuri, intermediari de schimb și brokeri de schimb, asigurarea controlului de stat asupra respectării cerințelor legislației Federației Ruse privind combaterea utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și manipulării pieței.

Activitățile Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia sunt reglementate de Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare” și Decretul Guvernului Federației Ruse din 29 august 2011 nr. 717 „Cu privire la unele aspecte ale reglementării de stat în domeniul piata financiara Federația Rusă„. Potrivit Regulamentului Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia, este un organism executiv federal care îndeplinește funcțiile de adoptare a actelor juridice de reglementare, control și supraveghere în domeniul piețelor financiare, cu excepția asigurărilor, serviciilor bancare și activități de audit. Serviciul reglementează toate subiectele principale ale pieței de valori: emitenți, participanți profesioniști, instituții de plasament colectiv și, în unele aspecte, investitori. În desfășurarea activităților sale, FFMS din Rusia are independență funcțională, adică nu își coordonează acțiuni cu alte organisme.Cu toate acestea, în calitate de organ executiv, este subordonat Guvernului Federației Ruse, care are dreptul de a suspenda sau anula orice act al Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia.

Într-o relație participanți profesioniști de pe piața valorilor mobiliare Serviciul Federal al Piețelor Financiare din Rusia aprobă cerințele pentru regulile de implementare activitate profesională cu titluri de valoare, aprobă standardele de adecvare fonduri proprii, desfășoară licențiere activități profesionale pe piața valorilor mobiliare, înregistrează documentele participanților profesioniști. De asemenea, efectuează inspecții ale participanților profesioniști și, dacă este necesar, le poate emite ordine, interzice sau restricționa anumite tranzacții pe piața valorilor mobiliare și, în final, suspendă sau revoca licențele contravenienților.

Într-o relație instituțiile de investiții colective Serviciul Federal al Piețelor Financiare din Rusia acordă licențe activitățile fondurilor de pensii nestatale (NPF), fondurilor de investiții pe acțiuni, activități legate de gestionarea fondurilor de investiții (IF), fondurilor mutuale de investiții (UIF) și FNP, precum și activitățile depozitarilor specializati de fonduri de investiții, fonduri mutuale și FNP. Înregistrează, de asemenea, regulile de gestionare a trustului fondurilor mutuale și regulile de gestionare a trustului de acoperire a creditelor ipotecare, regulile fondurilor de pensii nestatale și documentele depozitarilor specializați. De asemenea, aprobă cerințele pentru structura activelor fondurilor pe acțiuni și fondurilor mutuale de investiții, stabilește standardele de divulgare a informațiilor și formularele de raportare pentru fondurile de pensii nestatale; efectuează inspecții la aceste entități și le emite instrucțiuni.

Serviciul Federal al Piețelor Financiare din Rusia reglementează, de asemenea, admiterea valorilor mobiliare la plasarea publică, circulația, cotația și listarea; ia măsuri pentru stoparea publicității neloiale pe piața valorilor mobiliare; publică materiale metodologice și recomandări pe probleme de competența sa. Serviciul Federal al Piețelor Financiare din Rusia, dacă este necesar, se poate adresa instanței și instanței de arbitraj cu cereri și declarații. In cele din urma, functie importanta FFMS are dreptul de a analiza cazurile de contravenție administrativă din competența sa, precum și de a aplica sancțiunile stabilite de legislația administrativă.

Din puterile și funcțiile enumerate, este clar că rolul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia în reglementarea pieței de valori și supravegherea participanților săi este dominant. Cu toate acestea, din mai multe aspecte, puterile sale sunt insuficiente. Astfel, până în prezent nu există un sistem clar de monitorizare și suprimare a practicilor manipulative și privilegiate din partea participanților pe piață. Nu a fost construit un sistem de supraveghere prudențială a participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare și instituțiile de plasament colectiv. Sancțiunile prevăzute pentru contravenții administrative pe piața valorilor mobiliare sunt vădit insuficiente.

De asemenea, trebuie remarcat faptul că competența Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia are o serie de excepții semnificative în ceea ce privește organizațiile de credit: pentru acestea, acest Serviciu nu poate stabili măsuri prudențiale și nici nu poate reglementa emisiunea titlurilor lor (inclusiv înregistrarea valorilor mobiliare). probleme). De asemenea, competențele Serviciului Federal de Piețe Financiare din Rusia nu se extind la emisiunile și circulația titlurilor de stat și municipale.

Ministerul de Finanțe al Rusiei realizează dezvoltarea principalelor direcții de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare în lanț și coordonarea activităților autorităților executive federale pe probleme de reglementare a pieței valorilor mobiliare în lanț.

Potrivit Regulamentului Ministerului Finanțelor, Ministerul Finanțelor al Rusiei îndeplinește o serie de funcții în legătură cu piața valorilor mobiliare și participanții săi. În primul rând, Ministerul aprobă condițiile pentru emiterea și circulația titlurilor de valoare guvernamentale federale și deciziile privind emiterea de emisiuni individuale ale acestor titluri, precum și rapoartele privind rezultatele emiterii acestora. În același timp, însuși Ministerul de Finanțe al Rusiei îndeplinește funcțiile de emitent de titluri de stat federale. Acționează ca un organism de reglementare în ceea ce privește titlurile de stat ale entităților constitutive ale Federației Ruse și titlurile municipale: efectuează înregistrarea de stat a condițiilor de emitere și circulație a acestor titluri, aprobă standardele de dezvăluire a informațiilor despre aceste titluri. În plus, Ministerul Finanțelor din Rusia rămâne autoritatea de reglementare în domeniul investițiilor de economii de pensii pentru finanțarea părții finanțate din pensia muncii, precum și reglementarea companiilor de asigurări, inclusiv în ceea ce privește investițiile lor în valori mobiliare. În cele din urmă, Ministerul rus de Finanțe adoptă acte juridice de reglementare cu privire la problemele procedurilor contabile și întocmirea situațiilor financiare.

Banca Centrală a Federației Ruse înregistrează emisiunea de valori mobiliare în lanț de către instituțiile de credit în conformitate cu legile federale; consiliază Ministerul Finanțelor al Rusiei cu privire la problemele programului de emitere a titlurilor de stat ale Federației Ruse și de rambursare a datoriei publice a Federației Ruse, ținând cont de impactul acestora asupra stării sistemului bancar al Federației Ruse și a priorităților a statului unificat politică monetară.

Banca Centrală a Federației Ruse nu face parte din sistemul autorităților executive și își desfășoară activitățile pe baza Legii federale „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei)”. Competențele sale în ceea ce privește reglementarea băncilor comerciale sunt, de asemenea, definite de Legea federală „Cu privire la bănci și activități bancare”. Ca organizație responsabilă de organizarea circulației monetare și a stabilității sistemului bancar din Rusia, Banca Rusiei are o serie de puteri care, într-o măsură sau alta, influențează piața valorilor mobiliare sau îi afectează participanții.

Astfel, Banca Rusiei, în cooperare cu Guvernul Federației Ruse, dezvoltă și implementează o politică monetară de stat unificată, care afectează mulți parametri ai pieței valorilor mobiliare. Pentru implementarea politicii monetare, emite propriile obligațiuni și efectuează tranzacții cu titluri de stat și obligațiuni proprii pe piața liberă, fiind un jucător important.

În calitate de organism de reglementare al sistemului bancar, Banca Rusiei determină specificul procedurii de emitere a valorilor mobiliare ale instituțiilor de credit și înregistrează emisiunile de titluri relevante. În plus, efectuează supraveghere bancară asupra activităților instituțiilor de credit și ale grupurilor bancare, inclusiv asupra activităților acestora ca investitori pe piața valorilor mobiliare. În ceea ce privește activitățile instituțiilor de credit ca participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare, Banca Rusiei stabilește de fapt reguli pentru efectuarea operațiunilor individuale (de exemplu, gestionarea încrederii a valorilor mobiliare, reguli pentru contabilitatea depozitarului etc.). În cele din urmă, prin participarea la capitalul organizațiilor de infrastructură de pe piața valorilor mobiliare (de exemplu, MICEX), Banca Rusiei efectuează „reglementarea indirectă” a pieței valorilor mobiliare.

Banca Rusiei stabilește, de asemenea, reguli pentru efectuarea operațiunilor bancare, stabilește reguli de contabilitate și raportare pentru sistemul bancar al Federației Ruse. Astfel, deși competențele de reglementare ale Băncii Centrale a Federației Ruse în legătură cu participanții la piața de valori se aplică direct numai organizațiilor de credit care operează pe această piață, în general, influența Băncii Centrale a Federației Ruse pe piața financiară este foarte mare. Folosind puterile de mai sus, Banca Rusiei este, de fapt, al doilea cel mai important organism de reglementare de stat al pieței valorilor mobiliare.

Banca Rusiei joacă, de asemenea, un rol important în domeniul reglementării valutare. Conform Legii federale „Cu privire la reglementarea valutară și controlul valutar”, este atât un organism de reglementare valutară (împreună cu Guvernul Federației Ruse), cât și un organism de control valutar. Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că reglementarea valutară în Rusia a fost recent relaxată semnificativ, inclusiv în ceea ce privește tranzacțiile cu valori mobiliare (unele dintre restricțiile în vigoare anterior au fost anulate la 1 iulie 2006, iar altele la 1 iulie 2007), astfel încât de fapt putem vorbi despre introducerea convertibilității gratuite a rublei. Astfel, Banca Rusiei și-a pierdut dreptul de a stabili cerințe pentru rezervarea fondurilor atunci când efectuează tranzacții valutare ale mișcărilor de capital (până la 100% din valoarea tranzacției pentru o perioadă de până la 60 de zile sau până la 20% din valoarea tranzacției). pe o perioadă de până la un an), care i-a fost acordat anterior prin Legea federală „Cu privire la schimburile străine”. reglementare și control valutar”. A fost desființată instituirea conturilor speciale pentru efectuarea tranzacțiilor valutare (conturi bancare de numerar, conturi de valori mobiliare în depozite, conturi personale în registrele deținătorilor de valori mobiliare).

Pentru prevenirea, detectarea și suprimarea infracțiunilor financiare de pe piața valorilor mobiliare, asigurarea legalității activităților legate de lanțul de valori mobiliare, protejarea moralității și intereselor legitime ale emitenților, investitorilor și altor participanți la bursă, organele guvernamentale abilitate exercită control financiar asupra piata valorilor mobiliare.

Acest tip de control financiar se bazează pe principiile legalității, o delimitare clară a competenței autorităților de reglementare, interacțiunea reală a acestora cu agențiile de aplicare a legii, caracterul nediscriminatoriu al aplicării măsurilor de executare asupra entităților controlate, aplicarea măsurilor de executare. acțiuni într-o sumă destul de justificată care să nu conducă la consecințe financiare grave pentru entitatea controlată etc.

Obiectul controlului financiar asupra pieței valorilor mobiliare îl constituie activitățile desfășurate în principal sub forma următoarelor operațiuni:

1) emisie - legate de emisiunea de valori mobiliare!" în circulație. La efectuarea acestor operațiuni, subiectul controlului îl constituie, de exemplu, disponibilitatea dreptului de emitere, volumul și suportul informativ al acestuia;
2) investitie - legate de achiziționarea de valori mobiliare în vederea obținerii de venituri din deținerea de valori mobiliare (investiții instituționale) sau în vederea obținerii dreptului de administrare a emitentului (investiții strategice). Subiectul controlului în acest caz este volumul investițiilor în valori mobiliare;
3) intermediar - legate de primirea de venituri din furnizarea de servicii profesionale pe piața valorilor mobiliare către emitenți și investitori. Operațiunile de intermediere sunt monitorizate, de exemplu, pentru disponibilitatea resurselor financiare suficiente de furnizat servicii intermediare pe piata valorilor mobiliare.

Entitățile controlate sunt participanți specifici pe piața valorilor mobiliare, ale căror activități sunt monitorizate pentru respectarea cerințelor stabilite prin actele juridice de reglementare care reglementează relațiile pe piața valorilor mobiliare.

Test

Management si control pe piata valorilor mobiliare

4. Tipuri de răspundere juridică pentru nerespectarea legislației privind valorile mobiliare și piața acestora

5. Starea actuală a pieței de valori mobiliare din Rusia, perspectivele dezvoltării acesteia

Literatură

1. Principalele funcții ale statului pe piața valorilor mobiliare

Pe piaţa valorilor mobiliare statul poate ocupa trei poziţii principale. În primul rând, statul acționează ca emitent sau vânzător de valori mobiliare. Astfel, ea, împreună cu municipalitățile, emite titluri de stat (municipale). Rolul vânzătorului de valori mobiliare este jucat de stat, de exemplu, atunci când vinde blocuri de acțiuni la societățile pe acțiuni create în procesul de privatizare a întreprinderilor de stat (municipale). În al doilea rând, statul poate fi cumpărător (investitor) de active financiare, deși cu anumite restricții în acest domeniu. Sa remarcat deja că persoanele juridice publice nu pot participa la relațiile de facturare. Din articolul 66 din Codul civil al Federației Ruse, care stabilește că „organismele de stat și organismele locale de autoguvernare nu au dreptul de a acționa ca participanți la societățile comerciale, cu excepția cazului în care se stabilește altfel prin lege”, urmează o interdicție generală a achiziţionarea de stat a acţiunilor societăţilor pe acţiuni. Statul nu poate fi deținătorul carnetelor de economii. Unele restricții provin indirect din natura juridică a anumitor tipuri de titluri de valoare.

Pe de altă parte, Federația Rusă își investește în mod activ economiile în titluri de creanță țări străine. În al treilea rând, statul este cel mai puternic regulator al oricăror relații sociale, inclusiv în domeniul circulației valorilor mobiliare. Gestionează piața financiară prin organe de competență generală și specială - autorități de stat. Ele mai sunt numite și agenții de reglementare sau agenții guvernamentale.

Întrucât primele două funcții ale statului în piața de valori sunt relevate în procesul de studiu a anumitor tipuri de titluri, ar trebui să ne oprim mai în detaliu asupra celei de-a treia funcție. Bazat pe înțelegerea scopului ca ceea ce se dorește, ceea ce se intenționează a fi atins, o limită, o intenție care trebuie îndeplinită și sarcinile ca ceva care necesită îndeplinire, rezoluție 1 , scopul reglementării de stat a pieței valorilor mobiliare este asigurarea funcționării stabile a pieței valorilor mobiliare, precum și protejarea participanților la piață împotriva fraudei financiare și a concurenței neloiale. Aceasta înseamnă că rezultatul final al administrației publice ar trebui să fie crearea unei suprastructuri legale care să permită tuturor părților pieței de valori să funcționeze ca un mecanism unic care să nu permită nici un eșec. Pentru a atinge acest obiectiv, statul trebuie să rezolve următoarele sarcini:

implementarea fundamentelor sistemului economic și juridic, a valorilor sociale consacrate în Constituția Federației Ruse;
reglementarea cuprinzătoare a relațiilor privind emisiunea și circulația valorilor mobiliare, inclusiv stabilirea principiilor de bază pentru reglementarea acestor relații;
Creare sistem eficient reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare;
asigurarea drepturilor, îndatoririlor și responsabilităților participanților la piața valorilor mobiliare și ale altor persoane care interacționează cu aceștia;
luarea de măsuri eficiente pentru protejarea drepturilor și intereselor legitime ale persoanelor fizice, asociațiilor obștești, organizațiilor din domeniul piețelor financiare;
creșterea responsabilității participanților și emitenților profesioniști de pe piața de valori mobiliare pentru rezultatele activităților lor;
organizarea interactiunii intre organele guvernamentale si alti subiecti ai pietei valorilor mobiliare in ceea ce priveste exercitarea si protectia drepturilor acestora;
asigurarea transparenței informaționale a pieței valorilor mobiliare;
implementarea politicii de stat în domeniul pieţei financiare.

Ultima sarcină este extrem de importantă. Este de netăgăduit că direcţiile

politicile statului trebuie implementate în legislaţie. În reglementarea relațiilor care implică utilizarea valorilor mobiliare, protecția investițiilor private este de o importanță capitală, întrucât statul în ansamblu este interesat de dezvoltarea pieței valorilor mobiliare ca sursă de creștere a bunăstării populației și de îmbunătățire a economiei de bază. indicatori.

Pe piata valorilor mobiliare se folosesc cel mai des metode administrativ-juridice si economice de administratie publica. Mijloacele care le alcătuiesc se remarcă prin diversitatea și specificul lor.

În mod tradițional, metoda administrativ-juridică a administrației publice include dreptul statului de a adopta reguli de conduită obligatorii și de a aplica sancțiuni pentru nerespectare. Autoritățile statului, sub formă de legi și reglementări, stabilesc condiții și cerințe obligatorii pentru participanții la piața valorilor mobiliare, pentru activitățile acestora, emisiuni de valori mobiliare, tranzacții cu valori mobiliare etc. După cum sa menționat deja, în domeniul circulației valorilor mobiliare au fost adoptate un număr colosal de documente de reglementare cu forță juridică diferită. Pentru încălcarea acestora se stabilește răspunderea civilă, administrativă și penală.

Statul are dreptul de a controla și supraveghea conformitatea de către emitenți, participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare, organizațiile de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare și alte cerințe ale legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare. Puterile de reglementare agentii guvernamentale de asemenea, se manifestă prin capacitatea de a trimite ordine obligatorii către participanții de pe piață pentru a elimina încălcările identificate.

Merită menționat un astfel de mijloc administrativ de influențare a obiectelor de management precum licențierea. Majoritatea activităților de pe piața valorilor mobiliare se desfășoară pe baza unui permis special de stat - o licență. Pentru nerespectarea legilor privind valorile mobiliare, autoritățile de reglementare au dreptul de a suspenda sau de a revoca o licență.

Metodele speciale de management „imperativ” inerente acestui domeniu includ, în primul rând, înregistrarea de stat a emisiunilor de valori mobiliare cu grad de emisiune în cazurile prevăzute de lege și, în al doilea rând, suspendarea sau recunoașterea emisiunii de titluri de valoare cu grad de emisiune ca eșuare din motive prevăzute în Legea pieţei valorilor mobiliare.

Ultimul lucru care pare important este existența unui mecanism legal de soluționare a litigiilor. Subiecții pieței valorilor mobiliare au dreptul de a se adresa justiției pentru a-și proteja drepturile încălcate și, uneori, interesele publice.

Metoda economică a administraţiei publice cuprinde măsuri pentru atingerea scopurilor managementului prin influenţarea intereselor financiare ale subiecţilor relaţiilor relevante. Acest bloc include:

stabilirea unui sistem de impozitare care să favorizeze dezvoltarea pieței valorilor mobiliare;
stabilirea taxelor și a altor preferințe pentru participanții individuali

piaţă;

impact asupra ratei dobânzii a capitalului împrumutat. Astfel, guvernul poate acorda împrumuturi pe termen scurt sau lung, oferind dobânzi mai mari sau mai mici, reducând sau crescând astfel nivelul general al prețurilor de pe piață. Această măsură este folosită și pentru controlul masei monetare în circulație;
finanţarea bugetară directă a segmentelor individuale ale infrastructurii pieţei valorilor mobiliare;
crearea unor condiţii atractive din punct de vedere economic pentru tranzacţiile populaţiei cu valori mobiliare etc. 2

Să rezumam cele de mai sus.

Statul de pe piața valorilor mobiliare poate acționa ca emitent, vânzător, cumpărător de valori mobiliare, precum și ca organism de gestionare a pieței valorilor mobiliare.
Scopul managementului de stat al pieței valorilor mobiliare este de a asigura funcționarea stabilă a pieței de valori mobiliare și de a proteja participanții de pe piață împotriva fraudei financiare și a concurenței neloiale.
Principalele metode de management de stat a pieței valorilor mobiliare includ metode administrativ-juridice și economice.

2. Organismele guvernamentale care guvernează retrospectiv piața valorilor mobiliare

Apariția relațiilor de piață în Rusia, inclusiv în domeniul rulajului valorilor mobiliare, este asociată cu o schimbare a sistemului politic și economic din țara noastră, care a avut loc la sfârșitul anilor 80 și începutul anilor 90 ai secolului trecut. Tranziția Rusiei la sistem nou management bazat pe concurență și comerț liber, a necesitat crearea unor organisme speciale de reglementare, ale căror obiective principale erau prevenirea abuzurilor pe piețele emergente, precum și protejarea drepturilor și intereselor materiale ale cetățenilor.

În istoria post-sovietică a organizării managementului de stat a pieței valorilor mobiliare se pot distinge trei etape, caracterizate prin abordări diferite ale managementului și structurii organizatorice.

Prima etapă - etapa „apariției sistemului de management al pieței financiare” include perioada 1988-1994. În această perioadă de timp nu a existat un organism guvernamental special în domeniul pieței valorilor mobiliare, iar piața în sine era în impas. stadiul inițial dezvoltare. Din punct de vedere istoric, primele organisme guvernamentale ruse învestite cu anumite competențe pentru a gestiona piața „tânără” a valorilor mobiliare au fost Banca de Stat a URSS, Ministerul de Finanțe al URSS și structurile locale regionale, teritoriale sau republicane ale acestora. În conformitate cu Rezoluția Consiliului de Miniștri al URSS din 15 octombrie 1988 nr. 1195 „Cu privire la emisiunea de valori mobiliare de către întreprinderi și organizații”, Banca de Stat a URSS a fost autorizată să emită autorizații pentru emiterea și vânzarea gratuită. de acțiuni ale întreprinderilor transferate în contabilitate economică completă și autofinanțare, iar Ministerului de Finanțe URSS i-au fost atribuite responsabilități pentru înregistrarea emisiunilor de acțiuni și controlul 3 . La nivel republican, aceste funcții erau îndeplinite de Ministerul de Finanțe al RSFSR și Banca de Stat a RSFSR. În legătură cu prăbușirea treptată a URSS, din noiembrie 1991, funcțiile Ministerului de Finanțe al URSS au fost atribuite Ministerului Economiei și Finanțelor format al RSFSR. 4 , iar funcțiile Băncii de Stat a URSS au fost preluate de Banca Centrală a RSFSR (Banca Rusiei), creată în noiembrie 1990. 5 . Din februarie 1992 până în noiembrie 1994, principalul organism de reglementare pe piața valorilor mobiliare a fost Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, separat de Ministerul Economiei și Finanțelor al RSFSR. În special, s-a implicat în înregistrarea de stat a emisiunilor de valori mobiliare, a eliberat licențe participanților profesioniști de pe piață, a efectuat verificări de conformitate cu legislația privind piața valorilor mobiliare etc. Pentru a fi corect, trebuie menționat că în aceeași perioadă - din Martie 1993 până în noiembrie 1994, Comisia pentru valori mobiliare și burse de valori sub președintele Federației Ruse. Comisia nu era un organism executiv federal, lucra gratuit și nu avea puteri semnificative privind reglementarea pieței valorilor mobiliare.

A doua etapă - etapa „reglementării speciale” a durat din 1994 până în 2013. Primul organ executiv de stat cu competență specială în domeniul pieței valorilor mobiliare a fost Comisia Federală pentru Valori Mobiliare și Piața de Valori, creată în noiembrie 1994. 6 . În iulie 1996, a fost transformată în Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare (FCSM a Federației Ruse) 7 . Comisia a funcționat timp de opt ani. În conformitate cu Decretul președintelui Federației Ruse din 9 martie 2004 nr. 314 „Cu privire la sistemul și structura organelor executive federale”, pe baza acestuia a fost creat Serviciul Federal pentru Piețele Financiare al Federației Ruse (FSFM RF). . Acest serviciu a fost întrerupt la 1 septembrie 2013 8 conform Decretului președintelui Federației Ruse din 25 iulie 2013 nr. 645 „Cu privire la abolirea Serviciul federal privind piețele financiare, modificările și invalidarea anumitor acte ale președintelui Federației Ruse" 9 . Odată cu complicarea treptată a raporturilor juridice de pe piața valorilor mobiliare, activitatea autorităților de reglementare a crescut și ea. Pe lângă competențele anterioare, s-au adăugat altele noi, de exemplu, odată cu crearea unui sistem de investiții prin diverse fonduri nestatale de pensii și investiții, au apărut și funcții de licențiere și control în acest domeniu.

De remarcat că la etapa „reglementării speciale”, pe lângă organismul guvernamental special, pe piața valorilor mobiliare au acționat și alte autorități de reglementare. În special, Banca Rusiei a gestionat și controlat activitățile instituțiilor de credit de pe piața valorilor mobiliare, cu excepția acordării de licențe. Ministerul Finanțelor al Federației Ruse și-a păstrat funcțiile de gestionare a emisiunilor de titluri de stat și municipale. În plus, din martie 2011 până în septembrie 2013, Ministerul Finanțelor al Federației Ruse și-a exercitat competențe de dezvoltare și implementare a politicii de stat și a reglementărilor legale în domeniul piețelor financiare. 10 .

A treia etapă, modernă, poate fi numită etapa „mega-reglementării”. În conformitate cu Legea federală din 23 iulie 2013 nr. 251-FZ „Cu privire la modificările aduse anumitor acte legislative ale Federației Ruse în legătură cu transferul de competențe de reglementare, control și supraveghere în domeniul piețelor financiare către Banca Centrală al Federației Ruse” de la 1 septembrie 2013 către Banca Rusiei i se încredințează funcțiile de reglementare și supraveghere în toate sectoarele pieței financiare 11 . În conformitate cu noile abordări, Banca Rusiei reprezintă statul pe piața valorilor mobiliare și îndeplinește funcțiile organului de administrare a pieței valorilor mobiliare, pe care le-am subliniat în paragraful anterior, precum și în timpul examinării subiectelor individuale. Schimbările nu au afectat esența sarcinilor îndeplinite anterior de către Serviciul Federal pentru Piețe Financiare și Ministerul de Finanțe al Federației Ruse, ci au vizat concentrarea tuturor puterilor într-o „o mână”. Competența Băncii Rusiei include astăzi următoarele aspecte cele mai importante din domeniul pieței valorilor mobiliare:

dezvoltarea unei politici pentru dezvoltarea și asigurarea stabilității funcționării pieței financiare a Federației Ruse (în cooperare cu Guvernul Federației Ruse);

implementarea reglementării, controlului și supravegherii activităților organizațiilor financiare fără credit (inclusiv organizații de asigurări, compensare, microfinanțare etc.), participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, asupra respectării de către emitenți a cerințelor legislației privind societățile pe acțiuni și valori mobiliare;

protecția drepturilor și intereselor legitime ale acționarilor și investitorilor de pe piețele financiare.

Nr. 86-FZ „Despre Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei)” 12 . Legea prevede că organismul în cauză este persoană juridică, dar forma organizatorică și juridică a acestuia nu este stabilită. Banca Rusiei nu aparține autorităților de stat sau municipale. O particularitate a statutului juridic al Băncii Rusiei este că Banca Rusiei, nefiind un organism guvernamental, are competențe guvernamentale. 13 .

În ciuda creării unui „mega-regulator”, Ministerul Finanțelor al Federației Ruse și-a păstrat autoritatea de a gestiona piața valorilor mobiliare de stat și municipale. În conformitate cu Decretul Guvernului Federației Ruse din 30 iunie 2004 nr. 329 „Cu privire la Ministerul Finanțelor al Federației Ruse”, acest organism este încă implicat în formarea unui număr de înregistrare de stat pentru valorile mobiliare de stat și municipale, aprobă standardele de dezvăluire a informațiilor privind titlurile de stat ale entităților constitutive ale Federației Ruse sau titlurile municipale; efectuează înregistrarea de stat a condițiilor de emitere și circulație a titlurilor de stat ale entităților constitutive ale Federației Ruse sau a titlurilor municipale etc. 14 .

În concluzie, observăm că reforma sistemului de management al pieței financiare a stârnit un mare protest public. Există atât suporterii, cât și adversari.

Să rezumam rezultatele intermediare.

Trei etape trebuie distinse în formarea unui sistem de management de stat al pieței valorilor mobiliare: prima etapă - „apariția unui sistem de management al pieței financiare”; a doua etapă este „etapa de reglementare specială”; a treia etapă modernă este „etapa de mega-reglementare”.
În prezent, funcțiile de reglementare și supraveghere a tuturor sectoarelor pieței financiare sunt atribuite unui singur organism - Banca Rusiei.
Competențele de gestionare a pieței valorilor mobiliare de stat și municipale au rămas în sarcina Ministerului de Finanțe al Federației Ruse.

3. Mecanism de contracarare a utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și manipulării pieței valorilor mobiliare

Una dintre măsurile guvernamentale care vizează asigurarea prețurilor echitabile, egalitatea investitorilor și consolidarea încrederii acestora este un mecanism legal pentru prevenirea, identificarea și suprimarea abuzurilor în tranzacțiile organizate sub forma utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și (sau) manipulării pieței.

Pentru a încuraja investitorii să facă tranzacții, participanții de pe piață denaturează adesea informațiile despre valori mobiliare, emitenți și prețuri, iau acțiuni pentru a crea aparența unei creșteri (scăderi) a prețurilor și (sau) a activității de tranzacționare pe piața valorilor mobiliare în raport cu nivelul existent. . În plus, proprietarii oricăror informații semnificative din punct de vedere economic, dar care nu sunt accesibile tuturor, o folosesc pentru a obține beneficii suplimentare pe piață. De exemplu, contabilul-șef al emitentului A, care deține informații despre falimentul iminent al emitentului, își vinde rapid toate acțiunile acestui emitent la un preț și mai mare. Pentru a combate aceste fenomene negative, Legea federală din 27 iulie 2010 nr. 224-FZ „Cu privire la combaterea utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și la introducerea de modificări la anumite acte legislative ale Federației Ruse” (denumită în continuare Legea Insider) a fost adoptată. 15 .

Informații privilegiate înseamnă informații exacte și specifice care nu au fost difuzate sau furnizate, a căror difuzare sau furnizare poate avea un impact semnificativ asupra prețurilor instrumentelor financiare, valutei și (sau) mărfurilor și care se referă la informațiile incluse în lista corespunzătoare. a informațiilor privilegiate (articolul .

Legea privind insider). Lista informațiilor privilegiate referitoare la organismele guvernamentale care au dreptul de a plasa fonduri disponibile temporar în instrumente financiare este cuprinsă în Legea însăși. Compoziția acestor informații pentru alte subiecte ale pieței valorilor mobiliare este dată în Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare din Rusia din 12 mai 2011 nr. 11-18/pz-n „Cu privire la aprobarea Listei de informații referitoare la informații privilegiate ale persoanelor menționate la paragrafele 1 - 4. 11 și 12 ale articolului 4 din Legea federală „Cu privire la combaterea utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și privind modificările la anumite acte legislative ale Federației Ruse”, precum și procedura și termenele limită pentru dezvăluirea acestor informații” 16 . Astfel, informațiile despre emitenții ale căror valori mobiliare cu grad de emisiune sunt admise la tranzacționare pe organizatorul de tranzacționare pe piața valorilor mobiliare, în special, despre ținerea unei adunări generale a participanților emitentului, sunt clasificate ca informații privilegiate; pe ordinea de zi a ședinței consiliului de administrație, adunării generale a participantului; despre aspectul unei persoane care controlează emitentul; despre reorganizarea (falimentul) emitentului și alte informații similare.

Termenul „manipulare a pieței” poate fi definit ca acțiuni ilegale enumerate în Legea internă, care pot influența semnificativ prețurile (cererea) instrumentelor financiare, valutelor și bunurilor tranzacționate pe piață. De exemplu, aceasta este punerea simultană la licitație a comenzilor de sens opus, care sunt depuse pe cheltuiala unei persoane și în care prețul de cumpărare al unui titlu este mai mare decât prețul (sau egal cu prețul) vânzării. de aceeași garanție dacă tranzacțiile sunt efectuate pe baza acestor aplicații; tranzacții repetate în cursul zilei de tranzacționare de către doi sau mai mulți participanți la tranzacții cu valori mobiliare care nu au semnificație economică evidentă; plasarea repetată a ordinelor în cursul zilei de tranzacționare cu scopul de a induce în eroare participanții de pe piață care au cel mai mare preț de cumpărare sau cel mai mic preț de vânzare, în urma cărora se efectuează sau pot fi efectuate tranzacții care conduc la o creștere sau scădere semnificativă a prețului unui titlu. .

Legea stabilește următoarele măsuri ca bariere legale în calea unor astfel de acțiuni:

a fost stabilită o listă a persoanelor care sunt purtătoare de informații privilegiate („insiders”). Într-un sens larg, un insider (din engleză. interior - în interior) este orice persoană care are acces la informații confidențiale despre afacerile companiei datorită funcției sale oficiale și a legăturilor de familie 17 . În sensul Legii, lista inițiaților includea 13 grupuri de entități, inclusiv emitenți și societăți de administrare, organizatori comerciali și organizații de compensare, participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare și autorități guvernamentale care au dreptul de a plasa fonduri disponibile în instrumente financiare, agențiile de rating și informare care realizează informații de dezvăluire (articolul 4 din Legea privind informațiile privilegiate);

a fost introdusă o interdicție privind utilizarea informațiilor privilegiate până când acestea sunt dezvăluite unui număr nelimitat de persoane;

persoanelor din interior li se încredințează responsabilitatea de a aprobarea listelor interne de informații privilegiate și de a le dezvălui pe internet în termenele stabilite 18 , precum și menținerea listelor de persoane din interior și comunicarea acesteia autorităților de reglementare în modul prescris;

a fost stabilită răspunderea civilă (despăgubire pentru daune), administrativă și penală pentru utilizarea ilegală a informațiilor privilegiate și (sau) manipularea pieței. Astfel, Codul de infracțiuni administrative al Federației Ruse a introdus prevederi care prevăd răspunderea pentru utilizarea ilegală a informațiilor privilegiate, manipularea pieței și încălcarea cerințelor legale privind combaterea utilizării ilegale a informațiilor privilegiate și manipularea pieței. Răspunderea în temeiul articolului 185.3 din Codul penal al Federației Ruse „Manipularea pieței” apare dacă acțiunile contravenientului au cauzat prejudicii majore cetățenilor, organizațiilor sau statului sau sunt asociate cu extragerea de venituri în exces sau evitarea pierderilor pe o mare parte. scară. Ca măsură suplimentară, organismul de reglementare are dreptul să suspende sau să anuleze licența de angajare în activitatea relevantă.

Pentru a fi corect, să spunem că măsuri similare, dar mai blânde, au existat anterior și în legislația privind piața valorilor mobiliare și numai în legătură cu tranzacțiile cu valori mobiliare. În versiunea Legii pieței valorilor mobiliare care a fost în vigoare până în iulie 2010, pentru desemnarea relațiilor în cauză s-a folosit conceptul de „informație proprie”. În prezent, problema „scurgerii de informații” pe piețe a primit o soluție juridică universală în Legea Internului pentru toate tipurile de instrumente financiare, precum și pentru bunuri.

În ciuda aspectelor pozitive evidente ale Legii Insiderului, literatura stiintifica subliniază-i deficiențele. În special, autorii atrag atenția asupra unui posibil conflict între legislația privind informațiile privilegiate și legislația privind secretul comercial, oficial și bancar. 19 , necesitatea unei abordări individuale pentru stabilirea drepturilor și obligațiilor grupurilor individuale de persoane din interior etc. 20 .

Pe baza celor de mai sus, să rezumăm rezultatele intermediare.

Legislația prevede un mecanism de contracarare a denaturării informațiilor despre valori mobiliare, emitenți și prețuri, precum și acțiuni care vizează crearea apariției unor modificări ale prețurilor sau ale activității de tranzacționare pe piață în raport cu nivelul existent. În plus, legiuitorul a luat măsuri pentru a suprima utilizarea ilegală a informațiilor semnificative din punct de vedere comercial, dar neaccesibile oricui, pentru a extrage beneficii suplimentare pe piață.
Informații privilegiate înseamnă informații exacte și specifice care nu au fost difuzate sau furnizate, a căror difuzare sau furnizare ar putea avea un efect semnificativ asupra prețurilor și care se referă la informațiile incluse în lista relevantă de informații privilegiate. Manipularea pieței poate fi definită ca acțiuni ilegale enumerate în Legea internă care pot influența semnificativ prețurile (cererea) instrumentelor financiare, valutelor și bunurilor tranzacționate pe piață.
Pentru utilizarea ilegală a informațiilor privilegiate și manipularea pieței, este prevăzută răspunderea civilă, administrativă și penală.

4. Tipuri de răspundere juridică pentru nerespectarea legislației privind

titluri de valoare și piața acestora

Legislația privind valorile mobiliare conține în principal reguli de referință cu privire la problema răspunderii în domeniul luat în considerare. Astfel, trăsăturile și procedura de tragere la răspundere civilă, administrativă și penală pentru infracțiunile de pe piețele financiare sunt determinate de izvoarele acestor ramuri de drept. Totuși, Legea pieței valorilor mobiliare stabilește și anumite Consecințe negative actiuni ilegale cu valori mobiliare.

Astfel, pe lângă tipurile tradiționale de răspundere, mai putem distinge și unele speciale prevăzute de legislația valorilor mobiliare. Acestea includ în primul rând suspendarea și (sau) anularea licenței unui participant la bursa. Această măsură este aplicată de autoritatea de acordare a licențelor în cazul încălcărilor repetate (de două sau de mai multe ori) în decurs de un an de către un participant la piața valorilor mobiliare a legislației privind valorile mobiliare, privind cunoștințele din interior, privind procedurile de executare și Legea falimentului. 21 și unele altele (articolul 44 din Legea pieței valorilor mobiliare). Licența este suspendată pe o perioadă de până la 6 luni. Din păcate, legiuitorul nu descrie în detaliu acțiunile care ar putea duce la pierderea (suspendarea) unei licențe, cum ar fi dacă ar putea fi o abatere gravă sau minoră, intenționată sau neglijentă etc. De asemenea, nu au fost stabilite criterii pentru distingerea între acțiunile care conduc la suspendarea sau revocarea licenței;

dacă Legea prevede posibilitatea utilizării oricăreia dintre aceste sancţiuni.

A doua măsură specială este anularea certificatelor de calificare ale specialiștilor pieței financiare de la persoane fizice în cazul unor încălcări repetate sau grave ale legislației privind valorile mobiliare (articolul 44 din Legea pieței valorilor mobiliare). Regulile care reglementează aplicarea acestei sancțiuni suferă de aceleași neajunsuri ca cele menționate mai sus.

Iar sancțiunea finală conform legilor privind valorile mobiliare este lichidarea forțată entitate legală care a încălcat cerințele legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare, inclusiv în cazul neobținerii unei licențe în termenul stabilit (articolul 42 din Legea privind piața valorilor mobiliare). Această procedură este efectuată prin decizie a instanței de arbitraj la cererea autorității competente (în prezent, Banca Rusiei). De asemenea, se pot face afirmații cu privire la formularea și lipsa de specificitate a dispozițiilor luate în considerare. Prin urmare, în Scrisoarea informativă a Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 13 august 2004 nr. 84 „Cu privire la unele aspecte ale aplicării de către instanțele de arbitraj a articolului 61 din Codul civil al Federației Ruse” este a clarificat că o persoană juridică nu poate fi lichidată dacă încălcările comise de aceasta sunt minore sau dăunătoare, consecințele unor astfel de încălcări au fost eliminate 22 .

Răspunderea civilă constă în aplicarea contravenientului (debitorului în raport de obligație) măsuri stabilite de legea civilă sau contract, exprimate în despăgubiri pentru pierderi, aplicarea sancțiunilor patrimoniale stabilite prin lege sau contract (pedeapsă, amendă, pedeapsă), despăgubiri pentru prejudiciul moral. în favoarea unei alte persoane (creditor) 23 . O astfel de răspundere poate apărea în cadrul acordurilor pentru furnizarea de servicii pe piața financiară, de exemplu, managementul încrederii, serviciile de brokeraj, întreținerea registrelor, organizatorul comercial etc. În plus, sancțiunile civile pot urma încălcărilor comise în timpul emisiunii, precum și în cazul în care emisiunea de valori mobiliare este declarată invalidă sau invalidă. Baza aplicării acestui tip de răspundere este, în primul rând, Codul civil al Federației Ruse.

Codul Federației Ruse privind infracțiunile administrative prevede aproximativ 13 infracțiuni în domeniul pieței financiare, care pot fi împărțite condiționat în trei grupuri. 24 . Prima grupă (patru compoziții) se referă la încălcări în ordinea stocării documentelor și a lucrului cu informații. Astfel, include răspunderea pentru neîndeplinirea obligației de a stoca documente stabilite (articolul 13.25 din Codul de infracțiuni administrative al Federației Ruse), încălcarea cerințelor legale pentru divulgarea informațiilor pe piețele financiare (articolul 15.19), utilizarea ilegală a informații privilegiate (articolul 15.21), neprezentarea informațiilor către organul guvernamental autorităților de reglementare (articolul 19.7.3). A doua grupă (șapte infracțiuni) sunt infracțiuni legate de emisiunea, circulația și fixarea drepturilor asupra valorilor mobiliare, inclusiv manipularea pieței. Ar trebui să includă nerespectarea de către emitent a procedurii de emitere a valorilor mobiliare (Articolul 15.17), tranzacțiile ilegale cu titluri de valoare de emisiune (Articolul 15.18), încălcarea regulilor de ținere a registrului valorilor mobiliare (Articolul 15.22), încălcarea legislației privind comerțul organizat (articolul 14.24) și altele. Al treilea grup (două grupuri) este asociat cu acțiunile ilegale ale participanților profesioniști și altor participanți pe piața valorilor mobiliare, în special organizatorilor comerciali și organizațiilor de compensare. Acesta include articolul 15.29 din Codul de infracțiuni administrative al Federației Ruse, care prevede răspunderea pentru încălcarea cerințelor legale referitoare la activitățile participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare și ale altor participanți la piața financiară, precum și articolul 19.5 din Codul Infracțiuni administrative ale Federației Ruse, care stabilește consecințele nerespectării, în termenul prevăzut, a unei ordini juridice a unui organism guvernamental de reglementare. Organizațiile, oficialii lor și, în unele cazuri, cetățenii sunt trase la răspundere administrativă. Sancțiunile cel mai des utilizate sunt amenzile, ale căror sume variază pentru cetățeni de la 2 la 5 mii de ruble, pentru funcționari de la 20 la 50 de mii de ruble, pentru persoanele juridice de la 300 la 1 milion de ruble, în funcție de gravitatea infracțiunii și de componenţa infracţiunii. Toate cazurile de infracțiuni administrative prevăzute în articolele de mai sus sunt în prezent luate în considerare de către Banca Rusiei și, în unele cazuri, de către autoritățile judiciare, dacă Banca Rusiei le trimite cazul spre examinare.

Deja în versiunea originală a Codului penal al Federației Ruse din 13 iunie 1996 nr. 63-FZ (denumit în continuare Codul penal al Federației Ruse), care a intrat în vigoare la 1 ianuarie 1997, două infracțiuni speciale au fost instituite în domeniul pieţei valorilor mobiliare şi măsuri de răspundere penală pentru săvârşirea acestora 25 . Cu toate acestea, practica juridică a arătat că normele anterioare nu sunt în mod clar suficiente pentru a suprima toate încălcările de pe piața financiară. Prin urmare, nu este o coincidență faptul că legiuitorul a desfășurat o activitate direcționată pentru a introduce modificări și completări la Codul penal al Federației Ruse care vizează consolidarea răspunderii penale pentru infracțiunile de pe piața valorilor mobiliare. 26 . În prezent, Codul Penal al Federației Ruse conține opt articole care stabilesc răspunderea pentru încălcările în acest domeniu, și anume: Articolul 170.1 „Falificarea registrului de stat unificat al persoanelor juridice, registrul deținătorilor de valori mobiliare sau sistemul contabil de depozit”; Articolul 185 „Abuz în emiterea de valori mobiliare”, Articolul 185.1 „Evaziunea intenționată a dezvăluirii sau furnizarea de informații specificate de legislația Federației Ruse privind valorile mobiliare”, Articolul 185.2 „Încălcarea procedurii de înregistrare a drepturilor asupra valorilor mobiliare”, Articolul 185.3 „Manipularea pieței”, articolul 185.4 „Obstrucția exercitării sau restrângerea ilegală a drepturilor deținătorilor de valori mobiliare”, articolul 185.6 „Utilizarea ilegală a informațiilor privilegiate” și articolul 186 „Fabricarea, depozitarea, transportul sau vânzarea de bani sau valori mobiliare false” . Răspunderea penală apare atunci când se produce un prejudiciu major, ceea ce înseamnă prejudiciu, de regulă, care depășește un milion de ruble. În caz contrar, răspunderea administrativă este posibilă, cu excepția cazului în care, desigur, această compoziție este prevăzută de Codul de infracțiuni administrative al Federației Ruse. Vă reamintim că răspunderea penală este prevăzută numai pentru persoanele fizice. Aducerea la răspundere penală (administrativă) nu scutește persoana vătămată de despăgubiri pentru pierderi.

Pe baza celor de mai sus, să evidențiem principalele gânduri.

Nerespectarea legislației privind valorile mobiliare prevede răspunderea civilă, administrativă și penală.
Sancțiunile speciale includ suspendarea (anularea) unei licențe, anularea unui certificat de calificare al unui specialist în piața financiară, precum și lichidarea forțată a unei persoane juridice.
Codul Federației Ruse privind contravențiile administrative prevede aproximativ 13 infracțiuni în domeniul luat în considerare.
Codul penal al Federației Ruse conține 8 articole dedicate infracțiunilor de pe piața financiară.

5. Starea actuală a pieței de valori mobiliare din Rusia, perspectivele acesteia

dezvoltare

Piața de valori mobiliare din Rusia este una dintre piețele cu cea mai dinamică dezvoltare. Dezvoltarea acestuia este influențată pozitiv de scăderea nivelului inflației, stabilizarea cursului de schimb al monedei naționale, stabilitatea în sfera politică, dezvoltarea pieței titlurilor de stat, creșterea producției industriale cauzată de creșterea exporturilor de materii prime. și resurse energetice, privatizare, în procesul căreia se creează noi societăți pe acțiuni și, în consecință, crește Bursa.

În ultimii ani, piața valorilor mobiliare a cunoscut multe schimbări în bine. Acestea includ, în primul rând, crearea unui cadru legislativ puternic care reglementează piețele financiare. În al doilea rând, creșterea pieței de valori mobiliare corporative și o creștere a capitalizării acesteia. În al treilea rând, crearea infrastructurii pieței, inclusiv un sistem de tranzacționare organizată cu valori mobiliare, un număr mare de organizații care deservesc piața valorilor mobiliare.

Cel mai important indicator calitativ al pieței de valori mobiliare din Rusia este recunoașterea internațională în creștere și accesul emitenților ruși la piețele financiare globale. Printre cele mai importante evenimente din acest domeniu, trebuie remarcată intrarea Serviciului Federal pentru Piețele Financiare al Federației Ruse în Organizația Internațională care reunește autoritățile naționale care reglementează piața valorilor mobiliare ( Organizația Internațională a Comisiilor de Valori Mobiliare

IOSCO ), obținerea simultană a ratingului de credit al Mooyou^, Standard & Roog "s și 1BCA, emisiuni de succes de euroobligațiuni, publicarea indicelui IFC Global Rusia , emisiuni de certificate de depozit internaționale de către un număr de companii rusești, includerea unui număr de emitenți ruși la listarea Bursei de Valori din New York etc.

În ciuda tuturor celor de mai sus, potrivit multor autori, piața de valori mobiliare din Rusia este încă departe de standardele mondiale și se caracterizează prin volume mici. Problemele economice ale pieței includ lipsa investițiilor mari în organizațiile care desfășoară activități pe piața valorilor mobiliare; gradul ridicat al tuturor riscurilor asociate cu titlurile de valoare; criza investițională - activitate scăzută a investitorilor autohtoni, inclusiv a cetățenilor (așa-numiții „investitori de retail”); procent relativ ridicat al inflației; nivelul ridicat al costurilor pe care le suportă întreprinderile mici și mijlocii atunci când recurg la emiterea de valori mobiliare.

Problemele organizatorice ale pieței includ imperfecțiunea reglementării guvernamentale pe piața financiară; control și supraveghere ineficiente; lipsa instituțiilor de investiții mari, pe termen lung, care și-au câștigat încrederea publicului, precum și a specialiștilor competenți; lipsa infrastructurii de piață dezvoltate în regiuni și suport slab pentru informații; lipsa de conștientizare, în special în rândul persoanelor fizice, cu privire la oportunitățile de investiții de pe bursă; bariere administrative.

Există și dezavantaje reglementare legală, care au fost discutate și vor fi discutate pe măsură ce sunt luate în considerare subiecte individuale.

Câteva documente de conducere de conducere vizează o soluție sistematică (cuprinzătoare) la aceste probleme. Astfel, Decretul Președintelui Federației Ruse din 1 iulie 1998 nr. 1008 a aprobat Conceptul pentru dezvoltarea pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă. Acest document definește principiile, scopurile și obiectivele politicii de stat pe piața valorilor mobiliare, precum și măsurile de dezvoltare a cadrului legal de reglementare. Conceptul precizează că unul dintre scopurile politicii de stat pe piața valorilor mobiliare este crearea în Rusia a unei piețe de valori mobiliare civilizate și integrarea acesteia în piața financiară globală, asigurând locul independent al pieței ruse în sistemul piețelor internaționale de capital. Cele mai importante sarcini ale statului sunt crearea condițiilor în care cetățenii ruși și alți potențiali investitori vor câștiga încredere în piața valorilor mobiliare.

Prioritățile politicii de stat în domeniul reglementării pieței financiare în ansamblu, precum și măsurile pe termen lung pentru îmbunătățirea acesteia, au fost identificate în Strategia de dezvoltare a pieței financiare a Federației Ruse pentru perioada până în 2020. , aprobat. prin ordinul Guvernului Federației Ruse din 29 decembrie 2008 nr. 2043-r (denumită în continuare Strategia) 27 .

Pentru implementarea Strategiei, în 2013, prin ordinul Guvernului Federației Ruse din 22 februarie 2013 nr. 226-r, Programul de stat „Dezvoltarea piețelor financiare și de asigurări, crearea unui centru financiar internațional” (denumit în continuare ca Program de Stat) a fost adoptat. 28 . Judecând după activitățile programului de stat, acesta este proiectat și pentru perioada până în 2020. Acest document urmărește îmbunătățirea eficienței pieței financiare (inclusiv a pieței de valori, crearea unui centru financiar internațional), asigurând creșterea competitivității economiei naționale. Obiectivele Programului de Stat sunt îmbunătățirea legislației ruse și asigurarea controlului și supravegherii eficiente pe piața financiară. Principalele activități ale programului de stat sunt:

reducerea costurilor de reglementare pe piața financiară;
reducerea barierelor administrative și simplificarea procedurii de emitere a valorilor mobiliare;
armonizarea cadrului de reglementare rus și internațional în ceea ce privește organizarea emiterii și circulației instrumentelor financiare, activităților instituțiilor financiare, sistemelor de dezvăluire a informațiilor, sistemelor de contabilitate, raportare și audit;
consolidarea protecției drepturilor consumatorilor de servicii financiare, investirea economiilor pe piața financiară și crearea unor mecanisme de compensare și garantare pentru participanții la piețele financiare;
asigurarea unui sistem eficient de dezvăluire a informațiilor pe piața financiară;
creșterea competitivității infrastructurii pieței financiare;
asigurarea monitorizării și reglementării riscurilor sistemice ale pieței financiare;
dezvoltarea unui sistem de supraveghere prudențială a participanților la piețele financiare. Să lămurim că supravegherea prudențială înseamnă supraveghere preliminară, „timpurie”, care ne permite să înregistrăm potențiale complicații și probleme în activitățile instituțiilor financiare și să luăm măsuri pentru a le elimina 29 . Din păcate, nu există un cadru de reglementare pentru o astfel de supraveghere și definiția legală a acesteia;
dezvoltarea și îmbunătățirea guvernanței corporative;
prevenirea și suprimarea activităților neloiale pe piața financiară;
introducerea supravegherii consolidate (în cadrul unui singur organism) și a judecății motivate. Conceptul de „judecată motivată”, care se mai numește și „opinie profesională”, nu este definit nici în Programul de stat, nici în legislație, dar se găsește în documentele de reglementare ale Băncii Centrale a Federației Ruse. În literatura de specialitate, se consideră că acordă funcționarilor dreptul, în timpul inspecțiilor organizațiilor din subordine, de a da o opinie asupra stabilității financiare etc., pe baza nu numai pe indicatori formali, ci și pe opinia subiectivă a controlorilor cu privire la practicile de lucru ale organizatia inspectata. Disponibilitate acest drept face posibilă aplicarea sau neaplicarea măsurilor coercitive în cazul încălcărilor formale. Și invers, chiar și fără încălcări formale, dacă, în opinia autorității de reglementare, riscurile organizației depășesc maximul permis, controlorul are dreptul de a lua o decizie cu privire la răspundere până la revocarea licenței 30 .

Unul dintre proiectele ambițioase ale statului nostru este crearea unui centru financiar internațional în Rusia și intrarea acestuia în primele zece cele mai mari centre internaționale din lume. Planul de acțiune („foaia de parcurs”) pentru organizarea sa a fost aprobat prin Ordinul Guvernului Federației Ruse din 19 iunie 2013 nr. 1012-r 31 . Centrul financiar internațional este considerat nu ca o anumită structură organizatorică - o entitate juridică, ci ca atingerea de către Rusia a unui anumit nivel în ratingurile financiare internaționale bine-cunoscute, precum și indicatorii de referință utilizați de Banca Mondială. Este de așteptat ca implementarea „foii de parcurs” să îmbunătățească competitivitatea pieței financiare ruse prin crearea unui mediu de reglementare stabil, dar flexibil, care să stimuleze apariția și dezvoltarea de produse (servicii) financiare moderne pentru participanții de pe piața financiară din Rusia și străinătate, cât şi prin stabilirea nivel inalt guvernanța corporativă, asigurând protecția drepturilor de proprietate și a intereselor investitorilor. După cum se menționează în paragraful 1 din Foaia de parcurs, acest proiect este conceput pentru a asigura dezvoltarea accelerată a industriei financiare ruse, pentru a atrage investiții, pentru a elimina reducerea prețului în valoarea activelor financiare rusești în comparație cu activele altor piețe emergente, pentru a accelera investițiile. și activitatea de afaceri în economie și crește stabilitatea pe termen lung a sistemelor financiare ale Federației Ruse.

După ce am rezumat cele spuse, remarcăm principalul lucru.

Piața de valori mobiliare din Rusia poate fi caracterizată ca fiind în curs de dezvoltare dinamică, totuși, pentru creșterea sa în continuare, este necesar să se rezolve o serie de probleme economice, organizatorice și legislative.
Strategia pe termen lung adoptată pentru dezvoltarea pieței financiare a Federației Ruse pentru perioada până în 2020, precum și Programul de stat „Dezvoltarea piețelor financiare și de asigurări, crearea unui centru financiar internațional” sunt de mare importanță pentru dezvoltarea pieței de valori mobiliare din Rusia.
Scopul principal al reformelor efectuate în Federația Rusă în domeniul pieței financiare este creșterea eficienței funcționării pieței financiare (inclusiv a pieței de valori), asigurând creșterea competitivității economiei naționale.
Unul dintre proiectele semnificative este crearea unui centru financiar internațional în Rusia.

Literatură

Belov V. A. Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare: Manual. indemnizatie. M.: Liceu, 2005.

Belyaev M.K. Raționamentul motivat ca metodă de evaluare a legalității operațiunilor bancare. // Controlul intern într-o organizație de credit. 2012. Nr. 2. pp. 38 - 50.

Gabov A.V. Valori mobiliare: probleme de teorie și reglementare juridică a pieței. M.: Statut. 2011.

Grishaev S.P. Comentariu la Legea federală din 27 iulie 2010 nr. 224-FZ „Cu privire la combaterea utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și la introducerea de modificări la anumite acte legislative ale Federației Ruse”. // SPS ConsultantPlus. 2010.

Emelyanova E.A. Manipularea pieței și utilizarea abuzivă a informațiilor privilegiate ca factori care limitează concurența. // Legea competitiei. 2012. Nr. 1. pp. 11 - 17.

Zenkovich E.V. Reorganizarea sistemului de reglementare a pieței financiare: abordări moderne. // Taxe. 2013. Nr. 9. pp. 21 - 24.

Zenkovich E.V. Piața valorilor mobiliare - reglementare administrativă și juridică / Științifică. ed. L. L. Popov. M.: Wolters Kluwer, 2008.

Mukhametshin T. Mecanisme moderne de dezvăluire și furnizare de informații pe piața valorilor mobiliare. // Economie și drept. 2012. Nr. 1. pp. 34 - 41.

Petrov V. O. Licențierea participanților la piața valorilor mobiliare a Federației Ruse: caracteristici ale reglementării legale. // Legal World, 2011, nr. 5. pp. 50 - 51.

Pogosova A.S. Particularități ale regimului juridic al informațiilor privilegiate pe piața valorilor mobiliare. // Dreptul modern. 2011. Nr. 1. pp. 86 - 89.

Pykhtin S.V. Informații privilegiate: divulgarea și protecția confidențialității. // Activitate juridică într-o instituție de credit. 2012. Nr. 3. pp. 60 - 74.

Rogaleva M.A. O cerere de lichidare a unei persoane juridice ca o modalitate de a proteja interesele publice pe piața valorilor mobiliare. // Buletinul Practicii de Arbitraj. 2012. Nr. 4. pp. 27 - 31.

Rothko S.V., Timoshenko D.A. Piața valorilor mobiliare este un obiect promițător al reglementării financiare și juridice. // Impozite și drept financiar. 2008. Nr. 10. p. 13 - 328.

Rukavishnikova I.V. Principalele forme de influență a guvernului asupra pieței valorilor mobiliare // Economie și Drept. 1997. Nr. 1-2.

Regulamente și materiale judecătorești

Codul civil al Federației Ruse. Prima parte. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 1994, nr. 32, art. Artă. 3301.

Codul civil al Federației Ruse. Partea a doua. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 1996, nr. 5, art. Artă. 410.

Codul Federației Ruse privind infracțiunile administrative prevede aproximativ 13 infracțiuni în domeniul pieței financiare. // Colecția de legislație a Federației Ruse, 2002, nr. 1, art. 1.

Codul penal al Federației Ruse. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 1996, nr. 25, art. 2954.

Legea federală din 23 iulie 2013 nr. 251-FZ „Cu privire la modificările aduse anumitor acte legislative ale Federației Ruse în legătură cu transferul

Banca Centrală a Federației Ruse are competențe de a reglementa, controla și supraveghea piețele financiare.” // Ziarul rus, 2013, nr. 166.

Legea federală din 27 iulie 2010 nr. 224-FZ „Cu privire la combaterea utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și la introducerea de modificări la anumite acte legislative ale Federației Ruse” (denumită în continuare Legea privind informațiile privilegiate). // Culegere de legislație a Federației Ruse, 2010, nr. 31, art. 4193.

Legea federală din 10 iulie 2002 nr. 86-FZ „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei)”. // Ziarul rus, 2002, nr. 127.

Legea federală din 22 aprilie 1996 nr. 39-FZ „Cu privire la piața valorilor mobiliare”. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 1996, nr. 17, art. 1918.

Decretul președintelui Federației Ruse din 25 iulie 2013 nr. 645 „Cu privire la desființarea Serviciului Federal pentru Piețe Financiare, modificări și invalidarea anumitor acte ale Președintelui Federației Ruse”. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 2013, nr. 30, art. 4086.

Decretul președintelui Federației Ruse din 1 iulie 1998 nr. 1008 „Cu privire la aprobarea Conceptului de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă”. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 1996, nr. 28, art. 3356.

Decretul Guvernului Federației Ruse din 30 iunie 2004 nr. 329 „Cu privire la Ministerul Finanțelor al Federației Ruse”. // Ziarul rus, 2004, nr. 162.

Ordinul Guvernului Federației Ruse din 22 februarie 2013 nr. 226-r „Cu privire la aprobarea Programului de stat al Federației Ruse „Dezvoltarea piețelor financiare și de asigurări, crearea unui centru financiar internațional”. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 2013, nr. 9, art. 979.

Ordinul Guvernului Federației Ruse din 29 decembrie 2008 nr. 2043-r „Cu privire la aprobarea Strategiei de dezvoltare a pieței financiare a Federației Ruse pentru perioada până în 2020”. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 2009, nr. 3, art. 423.

Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare din Rusia din 28 februarie 2012 Nr. 12-9/pz-n „Cu privire la aprobarea Regulamentului privind procedura și calendarul de dezvăluire a informațiilor privilegiate ale persoanelor menționate la paragrafele 1 - 4, 11 și 12 al articolului 4 din Legea federală „Cu privire la contracararea utilizării ilegale a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și modificări ale anumitor acte legislative ale Federației Ruse”. // Buletinul actelor normative ale autorităților executive federale, 2012, nr. 29.

Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare din Rusia din 12 mai 2011 nr. 11-18/pz-n „Cu privire la aprobarea Listei de informații referitoare la informațiile privilegiate ale persoanelor menționate la alineatele 1 - 4, 11 și 12 ale articolului 4 din Legea federală „Cu privire la combaterea utilizării ilegale a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și modificări ale anumitor acte legislative ale Federației Ruse”, precum și procedura și momentul dezvăluirii acestor informații. // Culegere de legislație a Federației Ruse, 2010, nr. 31, art. 4193.

Scrisoarea de informare a Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 13 august 2004 nr. 84 „Cu privire la unele probleme de aplicare de către instanțele de arbitraj a articolului 61 din Codul civil al Federației Ruse”. // Buletinul Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse, 2004, nr. 10.

1 Ozhegov S.I. Dicționar al limbii ruse. M., 1981. T. 1. P. 514; T. 4. P. 638.

2 Rukavishnikova I.V. Reglementarea financiară și juridică a pieței valorilor mobiliare. // Dreptul financiar. 2005. Nr. 7.

3 Culegere de decrete ale URSS, 1988, nr. 35, art. 100.

4 A se vedea Decretul președintelui RSFSR din 28 noiembrie 1991 nr. 242 „Cu privire la reorganizarea organelor guvernamentale centrale ale RSFSR”. //Vedomosti SND și Sovietul Suprem al RSFSR, 1991, nr. 48, art. 1696.

A se vedea: Declarația Consiliului Deputaților Poporului din RSFSR din 12 iunie 1990 nr. 22-1 „Cu privire la suveranitatea de stat a Republicii Socialiste Federative Sovietice Ruse” // Monitorul Consiliului Deputaților Poporului și al Curții Supreme a RSFSR, 1990, nr. 2, art. 22; Hotărârea Consiliului Suprem al RSFSR din 13 iulie 1990 „Cu privire la Banca de Stat a RSFSR și băncile de pe teritoriul republicii” // Monitorul SND și Curtea Supremă a RSFSR, 1990, nr. 6, art. . 98; Legea RSFSR din 2 decembrie 1990 nr. 394-1 „Cu privire la Banca Centrală a RSFSR (Banca Rusiei).” // Monitorul SND și Sovietul Suprem al RSFSR, 1990, nr. 27, art. 356.

6 a se vedea Decretul președintelui Federației Ruse din 4 noiembrie 1994 nr. 2063 „Cu privire la măsurile pentru reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare în Federația Rusă”. //Legislația colectată a Federației Ruse, 1994, nr. 28, art. 2972.

7 Vezi Decretul președintelui Federației Ruse din 1 iulie 1996 nr. 1009. // Ziarul rus, 1996, nr. 130.

8 Ziar rusesc, 2004, Nr.48, 03/11/2004.

9 Culegere de legislație a Federației Ruse, 2013, nr. 30, art. 4086.

A se vedea Decretul președintelui Federației Ruse din 4 martie 2011 nr. 270 „Cu privire la măsurile de îmbunătățire a reglementării de stat pe piața financiară a Federației Ruse”. // Ziarul rus, 2011, nr. 51.

Ziar rusesc, 2013, nr. 166.

12 Ziar rusesc, 2002, nr. 127.

13 Drept financiar: manual / A.R. Batyaeva, K.S. Belsky, T.A. Vershilo şi colab.; resp. ed. S.V. Zapolsky. Ed. a II-a, rev. si suplimentare M.: CONTRACT. Wolters Kluwer. 2011. P. 703.

14 Ziarul rusesc, 2004, nr. 162.

15 Culegere de legislație a Federației Ruse, 2010, nr. 31, art. 4193.

16 Ziar rusesc, 2011, nr. 171.

17 Grishaev S.P. Comentariu la Legea federală din 27 iulie 2010 nr. 224-FZ „Cu privire la combaterea utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și la introducerea de modificări la anumite acte legislative ale Federației Ruse”. // SPS ConsultantPlus. 2010.

18 A se vedea Ordinul Serviciului Federal pentru Piețele Financiare din Rusia din 28 februarie 2012 nr. 12-9/pz-n „Cu privire la aprobarea Regulamentelor privind procedura și momentul dezvăluirii informațiilor privilegiate ale persoanelor specificate la paragrafele 1 - 4, 11 și 12 din articolul 4 din Legea federală „Cu privire la combaterea utilizării abuzive a informațiilor privilegiate și a manipulării pieței și la introducerea de modificări la anumite acte legislative ale Federației Ruse”. // Buletinul actelor normative ale autorităților executive federale, 2012, nr. 29.

19 Emelyanova E. A. Manipularea pieței și utilizarea ilegală a informațiilor privilegiate ca factori care limitează concurența. // Legea competitiei. 2012. Nr. 1. pp. 11 - 17.

20 Pykhtin S.V. Informații privilegiate: divulgarea și protecția confidențialității // Activitate juridică într-o instituție de credit. 2012. Nr. 3. pp. 60 - 74.

21 Legea federală din 26 octombrie 2002 nr. 127-FZ „Cu privire la insolvență (faliment)”. // Ziar rusesc. 2002. Nr 209-210.

22 Buletinul Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse, 2004, nr. 10.

23 Vezi Abova T.E. Răspundere civilă. Enciclopedie juridică. / Ed. Academicianul B.N. Topornina. M.: Avocat. 2001. P. 687.

24 Culegere de legislație a Federației Ruse, 2002, nr. 1, art. 1.

25 Culegere de legislație a Federației Ruse, 1996, nr. 25, art. 2954.

26 Vavulin D.A., Fedotov V.N. Răspunderea penală pentru infracțiuni pe piața valorilor mobiliare. // Drept și economie. 2010. Nr. 3. pp. 53 - 57.

27 Culegere de legislație a Federației Ruse, 2009, nr. 3, art. 423.

28 Culegere de legislație a Federației Ruse, 2013, nr. 9, art. 979.

29 Dicționar economic de cuvinte. Întocmit de N.I. Fokin, Fokin P.N. //http://dictionary-economics.ru/art-59. Preluat la 01 septembrie 2013.

30 Pentru mai multe detalii vezi Belyaev M.K. Raționamentul motivat ca metodă de evaluare a legalității operațiunilor bancare. // Controlul intern într-o organizație de credit. 2012. Nr. 2. pp. 38 - 50.

Kinsburskaya V. A. Hotărârea motivată a Băncii Rusiei ca instrument de supraveghere prudențială. // Dreptul bancar. 2013. Nr. 2. pp. 16 - 20.

31 Culegere de legislație a Federației Ruse, 2013, nr. 26, art. 3371.

Numărul de organizații în privința cărora FFMS efectuează măsuri de control și supraveghere a punerii în aplicare a legislației Federației Ruse include:

1) emitenți;

2) fonduri de investiții pe acțiuni;

3) subiecte de relaţii privind formarea şi investirea economiilor de pensii;

4) subiecţii relaţiilor privind asigurarea de pensii nestatale, asigurarea obligatorie de pensie şi asigurarea de pensie profesională;

5) agenți ipotecari care gestionează acoperirea creditelor ipotecare;

6) depozitari specializati pentru acoperirea creditelor ipotecare;

7) participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare;

8) societăți de administrare a fondurilor de investiții pe acțiuni, a fondurilor mutuale și a fondurilor nestatale de pensii;

9) depozitari specializati de fonduri de investitii, fonduri mutuale, fonduri nestatale de pensii;

10) birou de istorie de credit;

11) cooperative de economii locative;

12) depozitarii specializati, societatile de administrare si brokerii ca subiecti de relatii pentru formarea si investirea economiilor pentru asigurarea locuintei personalului militar;

13) organizații de autoreglementare ale organizațiilor, competențele de control și supraveghere asupra cărora FFMS le exercită pe baza legilor federale, actele președintelui și ale Guvernului Federației Ruse (denumite în continuare organizații de autoreglementare) (denumite în continuare denumite organizații).

Biroul central al FFMS are dreptul de a efectua inspecții la oricare dintre organizațiile de mai sus. RO FFMS efectuează inspecții ale organizațiilor, diviziilor separate ale acestora, precum și diviziilor separate ale altor organizații care își desfășoară activitatea în teritoriile aflate sub jurisdicția lor.

RO FFMS din Rusia numai după primirea aprobărilor scrise (instrucțiuni) de la FFMS din Rusia efectuează o inspecție a activităților următoarelor organizații:

Participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare implicați în organizarea tranzacționării pe piața valorilor mobiliare (inclusiv ca bursă de valori), ținerea unui registru al proprietarilor de valori mobiliare, activități de compensare, activități de depozitare în calitate de depozitar de decontare;

Participanți profesioniști la piața valorilor mobiliare, informații despre a căror situație financiară trebuie transmise prompt către FSFM (lista se stabilește prin ordin al FSFM);

Depozitari specializati de fonduri de investitii pe actiuni, fonduri mutuale de investitii si fonduri nestatale de pensii, depozitari specializati de acoperiri ipotecare;

Fonduri de investiții pe acțiuni, fonduri nestatale de pensii;

Societăți de administrare a fondurilor de investiții pe acțiuni, a fondurilor mutuale de investiții și a fondurilor nestatale de pensii;

Burse de mărfuri;

Birou de credit;

Emitenți ale căror emisiuni de valori mobiliare sunt înregistrate de FSFM din Rusia (lista este stabilită prin ordin al FSFM din Rusia).

Inspecțiile organizațiilor prevăzute de lege, al căror control și supraveghere sunt încredințate Serviciului Federal pentru Piețe Financiare, se efectuează în conformitate cu Regulamentul aprobat prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din 13 noiembrie 2007 N 07-108. /pz-n.

FFMS și organismele sale regionale (RO FFMS) efectuează audituri la fața locului și la birou. Inspecțiile la fața locului pot fi programate sau neprogramate, precum și în comun.

Inspecțiile organizațiilor relevante sunt efectuate de către angajații Serviciului Federal de Piețe Financiare și ai Biroului Regional al Serviciului Federal de Piețe Financiare în mod independent, precum și împreună cu angajații autorizați ai autorităților executive federale (inspectori). Angajații autorizați ai organizațiilor de autoreglementare relevante sunt implicați în efectuarea de inspecții programate la fața locului ale organizațiilor care sunt membre ale organizațiilor de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare sau ale organizațiilor de autoreglementare ale companiilor de management.

O inspecție programată la fața locului este înțeleasă ca o inspecție a activităților unei organizații efectuate de un grup de inspectori la locația și/sau locația activităților organizației, incluse în planul de inspecții la fața locului al Serviciului Federal de Piețe Financiare din Rusia. .

O inspecție la fața locului a unei organizații care nu este inclusă în planul de inspecție la fața locului FFMS este neprogramată. O inspecție neprogramată la fața locului este efectuată de un grup de inspectori la locația și/sau locul de activitate al organizației și este desemnată pentru a verifica respectarea ordinelor de eliminare a încălcărilor identificate, respectarea cerințelor legislației privind protecția drepturile și interesele legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare, în cazul primirii de informații de la autoritățile guvernamentale despre prezența în activitățile de organizare a încălcărilor legilor federale, a altor acte juridice de reglementare ale Federației Ruse, control și supraveghere a conformității cu care este de competența Serviciului Federal de Piețe Financiare și în cazul primirii de la persoane fizice și/sau juridice informații confirmate prin documente care indică prezența semnelor de încălcare a drepturilor și intereselor legale ale cetățenilor, persoanelor juridice și întreprinzătorilor individuali. și/sau semne de încălcare a legilor federale și a altor acte juridice de reglementare ale Federației Ruse.

O inspecție neprogramată la fața locului a emitentului sub formă de observație la adunarea generală a acționarilor (observare) se efectuează la locația adunării generale a acționarilor și este numită pentru a verifica conformitatea emitentului cu cerințele legislației privind societățile pe acțiuni în pregătirea, convocarea și desfășurarea adunării generale a acționarilor, legislația privind protecția drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare sau în cazul în care Serviciul Federal al Piețelor Financiare (RO FFMS) primește reclamații, solicitări, declarații sau alte informații care conțin informații despre o posibilă încălcare a legislației Federației Ruse și/sau a drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare în timpul pregătirii și ținerii adunării generale a acționarilor emitentului.

O inspecție comună la fața locului este o inspecție la fața locului, programată sau neprogramată, a activităților unei organizații de către un grup de inspectori, care include, în acord cu alte autorități executive federale și cu organele lor teritoriale, angajați autorizați de acestea.

FFMS poate efectua inspecții la fața locului împreună cu următoarele autorități executive federale:

Ministerul Afacerilor Interne al Federației Ruse;

Ministerul Apărării al Federației Ruse;

Ministerul Dezvoltării Regionale al Federației Ruse;

Ministerul Sănătății și Dezvoltării Sociale al Federației Ruse;

Serviciul Federal de Securitate;

Serviciul Federal de Monitorizare Financiară;

Serviciul Federal de Taxe;

Serviciul Federal Antimonopol.

Un audit de birou este efectuat de un inspector (inspectori) la locația Serviciului Federal de Piețe Financiare (RO FFMS) prin examinarea documentelor și informațiilor disponibile și transmise de organizație și alte persoane sau organisme guvernamentale. Un audit de birou poate fi desemnat la primirea informațiilor despre posibile încălcări ale legilor federale și ale altor acte juridice de reglementare ale Federației Ruse, controlul și supravegherea respectării cărora este de competența Serviciului Federal de Piețe Financiare (RO FSFM).

Anumite activități de supraveghere ale FFMS, și anume verificarea informațiilor conținute în plângeri și solicitări de la persoane fizice și juridice primite de FFMS cu privire la o posibilă încălcare de către o organizație a legislației Federației Ruse, inclusiv a actelor juridice de reglementare în vigoare în domeniul activitățile sale, se desfășoară fără a dispune un audit de birou prin solicitarea acestei organizații (și/sau altor organizații supravegheate de FSFM legate de activitățile organizației inspectate) să dispună de explicațiile, informațiile și documentele necesare legate de activitățile organizației inspectate. .

Dacă, în timpul unei inspecții, este nevoie de a obține informații despre activitățile unei organizații legate de alte organizații supravegheate de FFMS, FFMS (RO FFMS) poate solicita acestor organizații documente legate de activitățile organizației care face obiectul inspectării.

Dacă, în timpul unei inspecții, o organizație detectează încălcări ale legislației Federației Ruse, inclusiv ale actelor juridice de reglementare, a căror supraveghere a respectării nu este de competența Serviciului Federal de Piețe Financiare, materialele primite în timpul inspecției, nu mai târziu mai mult de 10 zile lucrătoare de la data constatării unor astfel de încălcări, sunt transmise autorității de supraveghere corespunzătoare.

Procedura de efectuare a inspecțiilor este stabilită în conformitate cu Reglementările administrative pentru executarea de către Serviciul Federal pentru Piețe Financiare a funcției de stat de control și supraveghere (aprobat prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din 13 noiembrie 2007 N 07-107). /pz-n).

Autoritățile de reglementare a pieței valorilor mobiliare sunt o structură ierarhică complexă, care include organisme legislative implicate în dezvoltarea și adoptarea legilor referitoare la activitățile de pe piața valorilor mobiliare și modificările acestora, organisme executive din Rusia, de exemplu, Guvernul Federației Ruse, care asigură managementul general Dezvoltarea pieţei valorilor mobiliare este controlată de implementarea cadrului legislativ de către Ministerul Finanţelor sau Trezorerie, căruia îi sunt încredinţate funcţiile de reglementare generală a pieţei valorilor mobiliare. Ministerul Finanțelor acționează pe piață în două forme - pe de o parte, este un participant activ pe piața valorilor mobiliare, deoarece este un emitent de titluri de stat, pe de altă parte, este un organism de reglementare de stat pentru valorile mobiliare. piata, care determina regulile de functionare a pietei si inregistreaza emisiuni, controleaza piata valorilor mobiliare, admite valori mobiliare pe piata. De regulă, pe lângă Ministerul de Finanțe sunt create anumite departamente care sunt direct implicate în reglementarea pieței valorilor mobiliare. Datorită faptului că principalii participanți la piața valorilor mobiliare sunt băncile (atât comerciale, cât și de investiții), banca centrală acționează ca organism de reglementare a pieței valorilor mobiliare. Acesta reglementează piața valorilor mobiliare a instituțiilor de credit și a titlurilor de stat, precum și piața de bonuri. În plus, reglementarea este realizată de comisii și comisii speciale create în numele parlamentelor și în cadrul parlamentelor. Printre funcțiile acestora se numără organizarea directă a pieței valorilor mobiliare și exercitarea controlului deplin asupra operațiunilor pe aceasta; le sunt, de asemenea, încredințate funcțiile de reglementare a activităților participanților profesioniști la piața valorilor mobiliare. Un exemplu de astfel de comisioane este Securities and Exchange Commission din Statele Unite ale Americii, ale cărei atribuții includ înregistrarea firmelor de brokeraj și dealer, consultanților în valori mobiliare, reglementarea activităților participanților profesioniști, reglementarea tranzacționării cu valori mobiliare la bursă și peste -pietele contrare, supravegherea activitatilor fondurilor de investitii, stabilirea ordinului de marime

înregistrarea și publicarea informațiilor privind toate tipurile de valori mobiliare, impunerea de sancțiuni administrative. În Germania, acesta este Oficiul Federal de Supraveghere a Tranzacționării Valorilor Mobiliare, ale cărui principale sarcini sunt: controlul tranzacțiilor interne de pe piața de valori; controlul asupra exactității publicațiilor societăților raportoare ale societăților emitente sau societăților ale căror valori mobiliare sunt cotate la bursă; controlul asupra respectării regulilor de conduită a participanților la bursă; cooperarea internațională în discutarea problemelor de control asupra tranzacționării cu valori mobiliare și Consiliul Valorilor Mobiliare, care exercită controlul asupra tranzacțiilor cu valori mobiliare pe piețele bursiere și bursiere; colectează informații suplimentare despre tranzacțiile finalizate și participanții acestora; cooperează cu autoritățile străine de supraveghere; transferă cauzele la parchet în cazul constatării unor încălcări ale legii; controlează și consiliază Oficiul Federal în pregătirea reglementărilor, în supravegherea structurilor bursiere și pieței și în alte aspecte.

În Rusia, reglementarea de stat este efectuată de următoarele organisme.

1. Guvernul Federației Ruse, căruia îi sunt încredințate funcțiile de reglementare generală a pieței valorilor mobiliare.

2. Ministerul Finanțelor, care stabilește regulile de desfășurare a tranzacțiilor în piață, contabilitate și raportare a tranzacțiilor cu instrumente de acțiuni, certifică specialiștii pentru dreptul de a efectua tranzacții cu valori mobiliare, înregistrează emisiuni de valori mobiliare, ține Registrul unificat de stat al valorilor mobiliare. înregistrată în Federația Rusă și asigură publicarea acesteia, controlează achiziția de blocuri mari de acțiuni.

Banca Centrală a Federației Ruse, în conformitate cu legislația, elaborează reguli pentru ca băncile să efectueze tranzacții pe piața valorilor mobiliare, să contabilizeze și să raporteze tranzacțiile cu instrumente de acțiuni, reglementează și controlează operațiunile băncilor cu valori mobiliare, înregistrează emisiunile de valori mobiliare prin bănci, reglementează și circulă titluri de stat, ținerea unui registru al valorilor mobiliare ale băncilor, înregistrarea și ținerea registrelor societăților pe acțiuni - bănci, controlul achiziției și vânzării unui mare bloc de acțiuni la bănci.

4. Serviciul Federal pentru Piețe Financiare (FSFM) a devenit succesorul Comisiei Federale pentru Piața Valorilor Mobiliare, care a fost înființată în 1996. FSFM este organismul executiv federal responsabil pentru

functii pentru adoptarea actelor juridice de reglementare, control si supraveghere in domeniul pietelor financiare (cu exceptia activitatilor de asigurare, bancar si audit). Acest serviciu este direct subordonat Guvernului Federației Ruse. Structura FFMS din Rusia include nouă departamente:

Reglementarea și controlul investițiilor colective;

Reglementarea activităților participanților profesioniști și a organizațiilor de infrastructură pe piața financiară;

Reglementarea emisiunii și circulației titlurilor de capital;

Organizarea si implementarea activitatilor de supraveghere pe piata valorilor mobiliare (departamente functionale);

Departamentul de Relații Publice, Interacțiune și Coordonare;

Legal;

Administrare afaceri;

Sprijin financiar și economic, contabilitate și raportare;

Suport administrativ și tehnic.

FFMS are 11 organe teritoriale și 55 de departamente teritoriale. Șefii organelor teritoriale sunt numiți de șeful FFMS.

Principalele atribuții ale FFMS sunt determinate de Legea privind piața valorilor mobiliare. În conformitate cu acesta, FFMS:

Realizează dezvoltarea principalelor direcții de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare și coordonarea activităților autorităților executive federale pe probleme de reglementare a pieței valorilor mobiliare;

Aproba standardele pentru emiterea de valori mobiliare, prospecte pentru emisiunea de valori mobiliare ale emitenților, inclusiv emitenții străini, emiterea de valori mobiliare pe teritoriul Federației Ruse și procedura de înregistrare a emisiunii și prospecte pentru emiterea de valori mobiliare;

Elaborează și aprobă cerințe uniforme pentru regulile de desfășurare a activităților profesionale cu valori mobiliare;

Stabilește cerințe obligatorii pentru tranzacțiile cu valori mobiliare, standarde de admitere a valorilor mobiliare la activitățile lor de plasament public, circulație, cotare și listare, decontare și depozitare.

Capitolul 6. Reglementarea de stat a pieţei valorilor mobiliare

Serviciul Federal, împreună cu Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, stabilește următoarele reguli de contabilitate și raportare de către emitenți și participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare:

Cerințe obligatorii pentru procedura de ținere a registrului;

Procedura si implementarea licentei tipuri variate activități profesionale pe piața valorilor mobiliare, precum și suspendarea sau anularea acestor licențe în caz de încălcare a cerințelor legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare;

Eliberarea licențelor generale de desfășurare a activităților legate de licențierea activităților participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, precum și suspendarea sau anularea acestor licențe (anularea unei licențe generale eliberate unui organism autorizat nu atrage anularea licențelor eliberate de către aceasta către participanții profesioniști de pe piața valorilor mobiliare);

Licențierea și menținerea unui registru al organizațiilor de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare și anularea acestor licențe în caz de încălcare a cerințelor legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare, precum și a standardelor și cerințelor aprobate de Serviciul Federal. ;

Determinarea standardelor pentru activitățile de investiții, pensii nestatale, fonduri de asigurări și societăți de administrare a acestora, precum și societăți de asigurări pe piața valorilor mobiliare;

Monitorizarea conformității de către emitenți, participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare, organizațiile de autoreglementare ale participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare cu cerințele legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare, standardele și cerințele aprobate de Serviciul Federal;

Asigurarea deschiderii informațiilor despre emisiunile înregistrate de valori mobiliare, participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare și reglementarea pieței valorilor mobiliare;

Crearea unui sistem de dezvăluire a informațiilor accesibile publicului pe piața valorilor mobiliare;

Aprobarea cerințelor de calificare pentru persoanele și organizațiile care desfășoară activități profesionale cu valori mobiliare, precum și pentru personal

6.2. Autoritățile de reglementare a pieței valorilor mobiliare

aceste organizații, organizând cercetări privind dezvoltarea pieței valorilor mobiliare;

Elaborarea proiectelor de acte legislative și de alte acte normative referitoare la problemele de reglementare a pieței valorilor mobiliare, licențierea activităților participanților săi profesioniști, organizațiilor de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, monitorizarea respectării actelor legislative și de reglementare privind valorile mobiliare, desfășurarea acestora. examinare;

Pregătirea recomandărilor metodologice relevante privind practica aplicării legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare;

Conducerea filialelor regionale ale Comisiei Federale;

Mentinerea unui registru al licentelor eliberate, suspendate si anulate;

Stabilirea și stabilirea procedurii de admitere la plasarea primară și circulația în afara teritoriului Federației Ruse a valorilor mobiliare emise de emitenți înregistrați în Federația Rusă;

Apel la instanța de arbitraj cu o cerere de lichidare a unei persoane juridice care a încălcat cerințele legislației Federației Ruse cu privire la valorile mobiliare și pentru aplicarea sancțiunilor stabilite de legislația Federației Ruse împotriva infractorilor;

Supravegherea conformității volumului de emisie a titlurilor de valoare cu grad de emisiune cu numărul acestora în circulație;

Stabilirea relației dintre mărimea emisiunii anunțate de acțiuni la purtător și capitalul autorizat vărsat.

Serviciul Federal pentru Piețe Financiare, în conformitate cu legea, are dreptul de a:

Eliberează licențe generale pentru licențierea participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, precum și pentru exercitarea controlului pe piața valorilor mobiliare către autoritățile executive federale (cu dreptul de a delega funcții de licențiere organelor lor teritoriale);

Calificați titlurile de valoare și determinați tipurile acestora în conformitate cu legislația Federației Ruse;

Capitolul 6. Reglementarea de stat a pieţei valorilor mobiliare

Stabilirea standardelor obligatorii de adecvare a capitalului propriu și alți indicatori pentru participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare (cu excepția instituțiilor de credit) care să limiteze riscurile tranzacțiilor cu valori mobiliare;

În cazurile de încălcare repetată sau gravă de către participanții profesioniști ai pieței valorilor mobiliare a legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare, luați o decizie de suspendare sau anulare a licenței eliberate pentru a desfășura activități profesionale cu valori mobiliare.

Imediat după intrarea în vigoare a deciziei Serviciului Federal de suspendare a licenței, organismul de stat care a eliberat licența relevantă trebuie:

Luați măsuri pentru eliminarea încălcărilor sau revocarea licenței;

Din motivele prevăzute de legislația Federației Ruse, refuzați eliberarea unei licențe unei organizații de autoreglementare a participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, anulați licența care i-a fost eliberată cu publicarea obligatorie a unui mesaj despre aceasta în mass-media. ;

Să organizeze sau, împreună cu autoritățile executive federale relevante, să efectueze inspecții ale activităților, să numească și să recheme inspectori pentru a monitoriza activitățile emitenților, participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, organizațiile de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare;

Trimite instrucțiuni obligatorii emitenților și participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare, precum și organizațiilor lor de autoreglementare și, de asemenea, solicitați acestora să prezinte documentele necesare soluționării problemelor care sunt de competența Serviciului Federal;

Trimite materiale către agențiile de aplicare a legii și depune reclamații în instanță (instanța de arbitraj) cu privire la chestiuni care sunt de competența Serviciului Federal (inclusiv invaliditatea tranzacțiilor cu valori mobiliare);

Luați decizii cu privire la crearea și lichidarea filialelor regionale ale Serviciului Federal;

6.3. Cadrul legislativ de reglementare a activităților pieței valorilor mobiliare 159

Cea mai importantă funcție a managementului pieței valorilor mobiliare este controlul financiar.

Controlul financiar pe piața valorilor mobiliare este activitatea organismelor abilitate de a asigura respectarea de către entitățile de pe piață a normelor de comportament stabilite, a regulilor de participare la activitățile de piață, a legilor și reglementărilor care reglementează relațiile financiare pe piața valorilor mobiliare.

Necesitatea controlului financiar este determinată de faptul că piața valorilor mobiliare este un element important al infrastructurii pieței, de condiția căreia depinde dezvoltarea întregii economii. În același timp, piața valorilor mobiliare este o zonă de eco-

relații comice, în care, în absența unui cadru legislativ adecvat și a unui control financiar strict, se dezvoltă fenomene precum frauda, falsul și furtul. Dovadă în acest sens este experiența altor țări, în special experiența modernă a țărilor în curs de dezvoltare. De exemplu, în 1992, de la bursa de valori din Kuala Lampur din Malaezia au fost furate 75 de mii de certificate pentru 75 de milioane de acțiuni. Emisiunea de acțiuni contrafăcute a avut loc în 1993 în Indonezia (în valoare de 5 milioane USD), în 1991 în Grecia (câteva mii de acțiuni contrafăcute ale companiei Titan Cement), în 1990 în Turcia (certificatele de acțiuni false ale companiei Curkurova "). În 1992, Banca de Stat a Indiei a descoperit o eroare în contabilitatea tranzacțiilor cu titluri de stat, în urma căreia băncii îi lipseau milioane de dolari.

Astfel de fapte duc la pierderea încrederii potențialilor investitori în piața valorilor mobiliare, subminează bazele funcționării eficiente a acesteia și nu oferă suficientă securitate pentru plasarea economiilor.

Controlul financiar pe piața valorilor mobiliare este exercitat de toate entitățile: participanții la tranzacționare, organizatorii comerciali, organizațiile de autoreglementare și statul.

În funcție de entitatea care efectuează controlul, controlul financiar pe piața valorilor mobiliare este clasificat în de stat și nestatali. Controlul statului efectuate de angajații organizațiilor guvernamentale: licențiere, înregistrare, control. Controlul efectuat de toate celelalte entități este clasificat ca non-statale.

In functie de scop, obiective, obiecte de control, controlul financiar se imparte in intern si extern.

Control intern(auditul) se efectuează de către toți participanții la piața valorilor mobiliare pentru a-și implementa obiectivele statutare și interesele fiecărui participant specific. Este o parte integrantă a controlului financiar la fermă. Obiectele sale sunt relațiile financiare ale unui subiect dat cu alți participanți la piață, starea financiară a unui subiect dat.

Control extern efectuate de stat, organizații de autoreglementare și unii organizatori de licitații. Scopul său este de a proteja interesele tuturor participanților la piața valorilor mobiliare, de a menține o poziție stabilă și de a crea condiții pentru dezvoltarea sa dinamică. Sarcinile controlului extern sunt determinate de rolul fiecăreia dintre entitățile care exercită acest control și vor fi discutate mai jos.

Obiectele controlului financiar extern sunt atât relațiile financiare diverse care apar între participanții la piața valorilor mobiliare (emitenți și investitori, emitenți și participanți profesioniști, investitori și participanți profesioniști, statul și participanții etc.), cât și starea generală a piata valorilor mobiliare.

Organizarea controlului financiar intern poate fi luată în considerare folosind exemplul de control în sistemul de depozitare.

De regulă, în structura organizatorică a depozitarului există o unitate specială (de exemplu, un departament de control intern) care are funcții de control. Sarcinile sale includ, în special, controlul organizării fluxului de documente în departamente, controlul operațional, inventarierea valorilor mobiliare și pregătirea unui raport de sinteză la sfârșitul zilei.

Controlul organizării fluxului de documente efectuată sub forma verificării stării jurnalului de documentație de intrare, a dosarului de instrucțiuni și ordine administrative și a jurnalului scrisorilor de ieșire. Inspectorii stabilesc dacă toate documentele primite (instrucțiuni, cereri, scrisori etc.) sunt înregistrate în jurnal, dacă documentele poartă semne de execuție care indică numărul de cont și dacă documentul este plasat în arhiva operațională. În plus, documentele contabile interne sunt reconciliate. Reconcilierea soldurilor se realizeaza conform sistemului informatic, conform extraselor din registrele detinatorilor si conturilor Depo, conform certificatelor de acceptare si evidentelor de inventar.

Soldurile din conturile pasive de clienți și tranzacții sunt corelate cu soldurile din conturile de stocuri active. Reconcilierea soldului se efectuează cel puțin o dată pe lună. Discrepanțele identificate în solduri trebuie rezolvate. Toate soldurile din conturile active sunt verificate pentru prezența unor temeiuri documentare pentru modificarea stării conturilor de inventar - extrase din registrul deținătorilor de valori mobiliare privind statutul contului personal al depozitarului-trustear.

Pe parcursul control operational Se verifică conformitatea fiecărei tranzacții efectuate cu documentul de bază înregistrat în ordinea stabilită (comanda clientului, ordin de administrare, cerere), primirea efectivă (retragerea) certificatelor de valori mobiliare în depozitul depozitarului și corectitudinea documentației acestor tranzacții. .

Inventar titlurile de valoare certificate sunt obligatorii la schimbarea persoanelor responsabile financiar (efectuată în ziua primirii și transferului cazurilor), după dezastre naturale, incendii, accidente și alte situații de urgență cauzate de forță majoră, ca urmare a constatării faptelor de pierdere și furt, în timpul lichidării sau reorganizării depozitarului, înainte de întocmirea situațiilor financiare anuale și în alte cazuri prevăzute de lege. Din rândul angajaților depozitarului se creează o comisie cu participarea managerului. Inventarierea se realizează prin reconcilierea soldurilor certificatelor de valori mobiliare cu datele documentelor contabile în prezența persoanei responsabile financiar. După finalizarea acestuia se întocmesc acte și situații de corelare care servesc drept bază pentru înregistrarea în contabilitate a rezultatelor stocurilor. Excedentele identificate sunt supuse valorificării și creditării în conturile de inventar cu identificarea ulterioară a motivelor

si cei responsabili. Lipsa de valori mobiliare se atribuie părților vinovate, dacă acestea din urmă sunt identificate, în caz contrar pierderile din lipsă sunt anulate drept cheltuieli ale depozitarului.

Organizarea controlului financiar pe piața valorilor mobiliare este determinată de conceptul actual de reglementare de stat a acestei piețe. În practica mondială, sunt cunoscute două concepte principale diametral opuse. Potrivit primului, folosit în Franța, reglementarea pieței este efectuată de stat, doar o mică parte din puterile de control sunt transferate organizațiilor de autoreglementare.

Conform celui de-al doilea concept, care operează în Marea Britanie, statul transferă principalele funcții de reglementare și control către organizațiile de autoreglementare. În același timp, un loc semnificativ în control este ocupat nu de reglementări stricte, ci de procesul de negociere și acorduri individuale cu participanții de pe piață. Totodată, statul își păstrează principalele poziții de control și capacitatea de a interveni în procesul de autoreglare în orice moment.

Sistemele de control din Franța și Marea Britanie sunt la un singur nivel: piața este controlată fie de stat (Franța), fie de organizații de autoreglementare (Marea Britanie). În alte țări, gradul de centralizare și stringența reglementării fluctuează între aceste două concepte extreme, iar sistemele de reglementare și control sunt două niveluri: primul nivel este reglementarea și controlul guvernamental; a doua este organizațiile de autoreglementare. Astfel de sisteme există în SUA, Japonia, Germania și alte țări. Să luăm în considerare caracteristicile controlului de stat și non-statal pe piața valorilor mobiliare.

Statul exercită controlul asupra stabilității financiare și securității pieței în ansamblu, ceea ce determină sarcinile controlului financiar de stat pe piața valorilor mobiliare, care includ:

Identificarea factorilor de necinste și fraudă,
determinarea și implementarea măsurilor de protejare a participanților pe piață împotriva acestora;

Identificarea factorilor de încălcare a prețurilor pe piață,
oprirea acestora, luarea de măsuri împotriva contravenienților;

Identificarea blocajelor în legislația care reglementează
relatii financiare pe piata valorilor mobiliare, pregatire de
prevederi pentru îmbunătățirea legislației.

Structura organelor guvernamentale care reglementează și controlează piața depinde de modelul pieței (bancar, nebancar), de gradul de centralizare a managementului în țară și de autonomia regiunilor. În țările cu structură federală, o parte din competențele statului în bursă sunt transferate către teritorii (de exemplu, state din SUA, state din Germania).

În țările cu piețe dezvoltate, tendința generală este de a crea departamente independente care să reglementeze piața valorilor mobiliare. În același timp, în unele (f.nich i mi

trolling, funcțiile de reglementare sunt atribuite Ministerului Finanțelor (Franța), băncilor (Germania) sau are loc management mixt.

Un exemplu de agenție specială care reglementează piața valorilor mobiliare este Securities and Exchange Commission din Statele Unite. O comisie cu un nume similar funcționează și în Japonia. Diferența dintre ele este că în SUA această comisie este cel mai înalt organism de supraveghere, independent de instrucțiunile guvernamentale, iar în Japonia o comisie similară este o unitate structurală a Ministerului Finanțelor: comisia reglementează piața, iar Ministerul Finanțelor reglementează participanții pe piață.

În Comisia Americană pentru Valori Mobiliare și Burse, funcțiile de control sunt atribuite Oficiului de Supraveghere Reglementară. Angajații săi stabilesc fapte de încălcare a legislației care reglementează piața valorilor mobiliare, determină gravitatea infracțiunii și iau măsuri de executare împotriva infractorilor.

Reglementarea și controlul pe piețele multor țări în curs de dezvoltare se bazează pe modelul american. De exemplu, în India, funcțiile de supraveghere sunt îndeplinite de Consiliul pentru Valori Mobiliare și Burse; în China - Comisia de Reglementare a Valorilor Mobiliare din China, precum și Ministerele Finanțelor și Justiției; în Mexic - Comisia Națională a Valorilor Mobiliare; în Brazilia - Comisia pentru Valori Mobiliare, Consiliul Monetar Național, Banca Centrală; în Chile - Comisia pentru Valori Mobiliare și Asigurări; în Rusia - Comisia Federală pentru Piața Valorilor Mobiliare.

În Franța, bursa este reglementată de Ministerul Economiei și Finanțelor. În Germania, principalele funcții de control sunt atribuite Băncii Federale Germane și unui organism special de supraveghere - Camera Federală de Supraveghere.Controlul este organizat în mod similar în Austria, Belgia și alte țări cu model de piață bancară.

Statul de pe piata valorilor mobiliare controleaza toate tipurile de activitati, toate tipurile de operatiuni: emisie, intermediar, investitional, speculativ, colateral, incredere etc. Exercita controlul asupra conformitatii de catre toate entitatile cu cerintele actelor legislative si de reglementare, asupra starea financiară a instituțiilor de investiții; controlează titlurile de stat și corporative (corespondența cu numărul de titluri emise și în circulație, mărimea emisiunii anunțate de acțiuni la purtător și capitalul autorizat vărsat etc.).

Să luăm în considerare organizarea controlului financiar de stat folosind exemplul controlului asupra emisiunii de valori mobiliare. Acest control este efectuat de autoritățile de înregistrare în toate etapele procesului de emitere: în etapa emiterii valorilor mobiliare; în perioada plasării acestora; în etapa de rezumare a rezultatelor problemei.

În stadiul de emisiune se efectuează următoarele tipuri teste: verificarea deciziilor societatilor pe actiuni de emitere a valorilor mobiliare, verificarea prospectului de emisiune. Scopul controlului este prevenirea încălcărilor legislației care reglementează piața valorilor mobiliare, prevenirea restricțiilor ilegale asupra drepturilor subiecților individuali ai relațiilor financiare. De exemplu, unele acte constitutive prevăd posibilitatea determinării sau modificării prețului acțiunilor, procedura de stabilire a prețului prin decizia emitentului și prevăd avantajele unor cumpărători de valori mobiliare față de altele. Nerespectarea de către emitent a cerințelor impuse acestuia în etapa anterioară înregistrării de stat, în special, interdicția de a plasa valori mobiliare și de a efectua tranzacții cu acestea, precum și de a desfășura o campanie de publicitate, poate fi, de asemenea, clasificată drept încălcare.

La etapa de plasare a valorilor mobiliare Respectarea termenelor, procedurilor și procedurilor de plasare este verificată. În cazul în care se constată încălcări, autoritatea de supraveghere are dreptul de a suspenda plasamentul până la eliminarea încălcărilor, precum și de a introduce o acțiune în justiție pentru declararea nevalabilă a emisiunii de valori mobiliare.

La etapa de însumare a rezultatelor emisiunii de valori mobiliare Autoritatea de înregistrare verifică rapoartele cu privire la rezultatele eliberării lor: corectitudinea, caracterul complet complet al tuturor punctelor rapoartelor, fiabilitatea informațiilor, conformitatea rezultatelor emisiunii cu prospectul. De exemplu, autoritatea de înregistrare poate dezvălui faptul că emitentul a plasat valori mobiliare peste numărul anunțat pentru emitere în prospect. În acest caz, emitentului i se va oferi posibilitatea de a răscumpăra și răscumpăra toate titlurile plasate peste cantitatea anunțată. Dacă această cerință nu este îndeplinită, fondurile obținute ilegal de emitent sunt supuse recuperării de la emitent în instanță.

Un rol important în implementarea controlului financiar este atribuit autorităților de licențiere, care controlează activitățile participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare (dealeri, brokeri, depozitari etc.) și pot lua decizii de suspendare sau revocare a licențelor în cazul în care sunt detectate încălcări în activitățile lor. Absența sau insuficiența unui astfel de control afectează calitatea muncii: se încalcă condiția executării imediate și complete a comenzilor clienților; se extinde practica de tranzacționare a brokerilor în cont propriu (în același timp, executarea ordinului de tranzacționare al clientului este întârziată); profitul este realizat de persoane care au acces la date confidențiale (insiders); se practică „alergare anticipativă”.

Autoritățile de acordare a licențelor monitorizează respectarea de către participanții profesioniști a cerințelor actelor legislative și de reglementare și se asigură că valoarea capitalului propriu corespunde sumei cerute; controlează perioadele de neexecutare permise a activităților de broker-dealer; să stabilească fapte pe care brokerii și dealerii le-au reflectat în documentele lor contabile și de raportare nesigure sau

date înșelătoare; monitorizează combinația de activități ilegale ale brokerilor și dealerilor.

Statul exercită și controlul valutar pe piața valorilor mobiliare. Are ca obiect investițiile investitorilor străini, iar obiectul controlului îl constituie formularele de raportare special introduse în acest scop pentru persoanele care cumpără acțiuni în valută. În Coreea de Sud, de exemplu, investitorii străini sunt obligați să completeze un card special de identificare, care este folosit atât pentru controlul valutar, cât și pentru a controla conținutul portofoliului de valori mobiliare al străinului și controlul fiscal.

Experiența mondială a arătat că controlul de stat pe piața valorilor mobiliare nu este cel mai eficient. Controlul organizațiilor de autoreglementare este mai eficient.

În practica mondială, organizațiile de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare sunt recunoscute ca asociații voluntare de participanți profesioniști care stabilesc reguli formale de desfășurare a afacerilor pentru membrii lor și funcționează pe principiile unei organizații non-profit. Ei pot avea statutul de asociație, sindicat sau organizație publică. Există organizații de autoreglementare internaționale (Organizația Internațională a Burselor de Valori), naționale (Asociația Națională a Dealerilor de Investiții din SUA) și regionale. În funcție de care dintre participanții profesioniști înființează organizații de autoreglementare, acestea din urmă se clasifică în:

Despre organizarea autorităților de reglementare a pieței;

Burse de valori;

Societăți de valori mobiliare;

Consultanți în investiții;

Agenti de transfer;

grefieri;

Organizații de depozitare etc.

Funcțiile organizațiilor de autoreglementare includ:

Reglementarea activităților membrilor organizației;

Control:

Respectarea regulilor profesionale
activitati pe piata valorilor mobiliare, standarde de desfasurare a operatiunilor
walkie-talkie cu titluri de valoare;

Respectarea regulilor care limitează manipularea
preturi;

Mentinerea documentatiilor, contabilitatii, raportarii;

Asigurarea drepturilor clienților (având în vedere reclamații, reclamații
clienti);

Executarea ordinelor, sancțiunilor către membrii organizației, în temeiul
menținerea unor standarde profesionale înalte;

Formarea personalului;

Dezvoltarea infrastructurii pieței financiare;

Efectuarea de cercetări științifice etc.

Organizațiile de autoreglementare creează premisele pentru formarea unei piețe separate, accesul la care este protejat de cerințe de profesionalism și etică, pentru volumul comerțului și capitalului și pentru sănătatea lor financiară.

Eficacitatea controlului financiar exercitat de organizațiile de autoreglementare este determinată de faptul că încălcarea regulilor stabilite de o organizație de autoreglementare poate duce la privarea de calitatea de membru al acestei organizații, ceea ce echivalează cu o interdicție de a lucra cu valori mobiliare.

Organizațiile de autoreglementare sunt create în două moduri. În primul caz, statul transferă o parte din funcțiile sale de reglementare și control organizațiilor de participanți profesioniști la piața valorilor mobiliare selectate de acesta. În al doilea caz, participanții profesioniști de pe piața valorilor mobiliare înșiși sunt de acord că organizația pe care o creează primește anumite drepturi de reglementare și control în raport cu toți participanții la această organizație.

În ambele cazuri, reglarea și controlul sunt efectuate în etape. În prima etapă - etapa formării pieței valorilor mobiliare și a unei organizații de autoreglementare - sunt dezvoltate reguli și standarde speciale pentru desfășurarea activităților și operațiunilor profesionale pe piață și sunt stabilite cerințele pentru participanții săi. În a doua etapă - etapa de funcționare a pieței valorilor mobiliare - se exercită controlul asupra respectării de către participanții organizației a normelor și regulilor legale și etice stabilite de stat și de organizația de autoreglementare. Controlul se efectuează sub formă de inspecții, în timpul cărora sunt dezvăluite încălcările cartii (codul), regulile de desfășurare a afacerilor și alte documente de reglementare elaborate de organizație.

După cum sa menționat mai sus, conceptul de autoreglementare este cel mai dezvoltat în Marea Britanie. Principala organizație de autoreglementare a Regatului Unit este Consiliul pentru Valori Mobiliare și Investiții. Formal raportează Trezoreriei, dar în practică este o organizație independentă. În subordinea Consiliului se află organizații mai specializate, precum Consiliul Valorilor Mobiliare și Futuri, Asociația Intermediarilor și Brokerilor Financiari, Organizația Administratorilor de Investiții, bursele autorizate etc.

Organismele de autoreglementare din Marea Britanie includ, de asemenea, o organizație privată formată dintr-un grup de entități juridice și persoane fizice - London Mergers and Acquisitions Council. Consiliul monitorizează conformitatea cu cerințele a două seturi de reguli pe care le-a dezvoltat: „Codul privind fuziunile și achizițiile” și „Regulile pentru achiziția de blocuri mari de acțiuni”. De exemplu, respectarea drepturilor tuturor actionarilor prevazute de cod este monitorizata in ceea ce priveste obtinerea de informatii despre fuziuni si achizitii, in ceea ce priveste acordarea timpului necesar pentru luarea deciziilor.

cusut; se verifică posibilitățile reale ale cumpărătorului de a efectua o achiziție; sunt protejate interesele proprietarilor de mici blocuri de valori mobiliare. Regulile de achiziție substanțială sunt concepute pentru a limita posibilitatea unor achiziții surprize agresive de acțiuni și pentru a oferi dezvăluirea ofertelor de licitație. Implementarea lor este voluntară, totuși, dacă în timpul inspecțiilor Consiliul identifică încălcări, raportează acest lucru organizației de autoreglementare relevante, care poate lua anumite măsuri - până la și inclusiv expulzarea contravenientului din calitatea de membru.

Organizațiile de autoreglementare sunt, de asemenea, create și funcționează în țări cu un sistem guvernamental de stat. De exemplu, în Franța, reglementarea și controlul sunt efectuate de următoarele organizații:

Exchange Commission, care controlează
respectarea standardelor de divulgare a informațiilor de către emitenți și IP
utilizarea informațiilor privilegiate;

Consiliul Burselor de Valori, care asigură supravegherea generală
asupra activităților firmelor de valori mobiliare (aceasta este principala autoreglementare
organizație reglementată a Franței);

Societatea de schimburi franceze, care controlează activitatea de zi cu zi
operațiuni de piață, diseminare de informații în rândul investitorilor
tori, cereri de listare.

Alături de statul și organizațiile de autoreglementare, controlul financiar pe piața valorilor mobiliare este exercitat de organizatori legali, în special de bursă. Ea supraveghează procesul de licitație. În acest scop, structura sa organizatorică are o unitate specială - de obicei departamentul de audit intern. Funcțiile de control pot fi atribuite și specialiștilor din alte departamente. Obiectul principal de control îl reprezintă prețurile. Bursa de valori previne manipularea prețurilor, utilizarea informațiilor proprietare, accesul neautorizat la informații și erorile în funcționarea sistemelor de tranzacționare. În acest scop, sunt verificate datele privind prețurile contractelor, numărul de valori mobiliare oferite în baza acestora, prețurile de cumpărare și vânzare efectivă a valorilor mobiliare etc.. În plus, se efectuează verificări privind conformitatea participanților la tranzacționare și a acestora. persoane autorizate cu regulile și procedurile de colectare, prelucrare, dezvăluire și diseminare a informațiilor privind prețurile De asemenea, este monitorizată corectitudinea și caracterul complet al reflectării contractelor de cumpărare și vânzare de valori mobiliare în jurnalele și registrele participanților la tranzacționare.

Pe unele schimburi, de exemplu în Rusia, se creează comisii disciplinare speciale. Scopul activității lor este reducerea riscurilor tranzacțiilor în cadrul sistemului de tranzacționare. Comisiile efectuează audituri privind conformitatea cu regulile și procedurile interne de operare de către participanții la tranzacționare. Se elaborează un cod de măsuri disciplinare pentru participanții la tranzacționare dacă aceștia încalcă regulile bursei și legea.

acte dative. Ca sancțiuni, comisiile de disciplină, de regulă, cenzurează participanții la tranzacționare, emit un avertisment oficial, pun amenzi, anulează înregistrarea persoanelor autorizate ale participantului și fac propuneri organelor de conducere a burselor de a aplica alte măsuri de influență contravenienților.

Controlul financiar pe piețele valorilor mobiliare din țările dezvoltate este automatizat în cele mai importante domenii de control. De asemenea, computerele sunt introduse pe multe piețe în curs de dezvoltare (Rusia, Malaezia, Coreea etc.).

În SUA, baza de informații pentru controlul financiar pe piața valorilor mobiliare se formează în registratorii electronici ai tranzacțiilor curente, uniți în o singură rețea. A fost creat un program special care creează o bancă de date care conține toate detaliile fiecărei tranzacții. Informațiile bancare sunt folosite pentru analiză și control ulterior pe o perioadă lungă de timp. În plus, au fost dezvoltate programe speciale special pentru automatizarea controlului, care:

Înregistrați fluctuațiile zilnice ale prețurilor titlurilor de valoare, nu
explozii tipice în mișcarea lor;

Monitorizați schimbările în cifra de afaceri și înregistrarea comerțului
există abateri bruște în dinamica lor;

Rețineți punerea în aplicare a tranzacțiilor cu ridicata, promptitudine
primirea de informații de la participanți despre tranzacțiile încheiate;

Stabiliți faptele de fraudă prin identificarea mizelor
Baniya în rate și cifre de afaceri înainte și după publicarea informațiilor importante
informații despre companiile listate în sistemul electronic de tranzacționare.

În practică, acest lucru se întâmplă după cum urmează. Angajații bursei monitorizează anomaliile în mișcările prețului acțiunilor. Dacă există o schimbare bruscă a prețului sau a volumului vânzărilor anumitor acțiuni, computerul emite probleme semnal sonor. În absența unor motive obiective pentru astfel de modificări (anunțul plății dividendelor, publicarea deschisă a informațiilor despre planurile companiei etc.), tranzacționarea acestor acțiuni poate fi suspendată.

Experiența mondială a arătat că, chiar și cu un grad ridicat de informatizare a supravegherii, până la 50% din cazurile de fraudă, manipulare și alte acțiuni ilegale de pe piața valorilor mobiliare rămân în afara atenției controlorilor. Unul dintre motivele pentru aceasta, potrivit experților americani, este că în corporațiile americane funcțiile de control ale consiliilor de supraveghere sunt slăbite, deoarece membrii acestora dețin adesea funcții în consiliul de administrație al companiilor.