Dohled nad účastníky trhu s cennými papíry. Řízení a kontrola na trhu cenných papírů. Z důvodu neprovádění činností

Státem vytvářený systém regulace trhu cenných papírů je hlavním nástrojem státní politiky na trhu cenných papírů. Hlavním strategickým cílem celého systému státní regulace trhu je utvářet a zajišťovat důsledné dodržování takových pravidel činnosti všech jeho subjektů, při kterých trh cenných papírů co nejefektivněji plní své hlavní makroekonomické funkce - mobilizaci volných zdrojů pro ekonomický rozvoj a vytváření ziskových a spolehlivých spořících nástrojů pro obyvatelstvo.

Státní regulace trhu s cennými papíry se provádí:

• - stanovením povinných požadavků na činnost profesionálních účastníků trhu cenných papírů a jeho standardů;
• - státní evidence emisí (dodatečných emisí) cenných papírů emisního stupně a prospektů cenných papírů a kontrola dodržování podmínek a povinností v nich stanovených emitenty;
• - udělování licencí k činnosti profesionálních účastníků trhu s cennými papíry;
• - vytvoření systému ochrany práv vlastníků a kontroly dodržování jejich práv ze strany emitentů a profesionálních účastníků trhu cenných papírů;
• - zákaz a potlačení činnosti osob provozujících podnikatelskou činnost na trhu cenných papírů bez příslušné licence.

Trh cenných papírů je regulován různými vládními orgány.

Nejprve je nutné určit federální výkonný orgán, který má na starosti trh s cennými papíry. Je federálním výkonným orgánem pro sledování činnosti profesionálních účastníků trhu s cennými papíry stanovením postupu při jejich činnosti a stanovením standardů pro vydávání cenných papírů. V současné době je takovým orgánem Federální služba pro finanční trhy Ruska. Tato Služba je federálním výkonným orgánem, který vykonává funkce právní regulace, kontroly a dohledu v oblasti finančních trhů (s výjimkou bankovní a auditorské činnosti), včetně kontroly a dohledu v oblasti pojišťovací činnosti, úvěrové spolupráce a mikrofinanční činnosti, činnost komoditních burz, burzovních zprostředkovatelů a burzovních makléřů, zajištění státní kontroly nad dodržováním požadavků legislativy Ruské federace o boji proti zneužívání zasvěcených informací a manipulaci s trhem.

Činnost Federální služby pro finanční trhy Ruska je upravena federálním zákonem „O trhu s cennými papíry“ a výnosem vlády Ruské federace ze dne 29. srpna 2011 č. 717 „O některých otázkách státní regulace v oblasti finanční trh Ruská Federace". Podle předpisů Federální služby pro finanční trhy Ruska je to federální výkonný orgán, který vykonává funkce přijímání regulačních právních aktů, kontrolu a dohled v oblasti finančních trhů, s výjimkou pojišťovnictví, bankovnictví a auditorské činnosti. Služba reguluje všechny hlavní subjekty akciového trhu: emitenty, profesionální účastníky, instituce kolektivního investování a v některých aspektech i investory. Při výkonu svých činností má FFMS Ruska funkční nezávislost, tj. nekoordinuje své jednání s jinými orgány.Jako výkonný orgán je však podřízen vládě Ruské federace, která má právo pozastavit nebo zrušit jakýkoli akt Federální služby pro finanční trhy Ruska.

Ve vztahu profesionální účastníci trhu s cennými papíry Federální služba pro finanční trhy Ruska schvaluje požadavky na prováděcí pravidla odborná činnost s cennými papíry, schvaluje standardy přiměřenosti vlastní prostředky, provádí povolování odborných činností na trhu cenných papírů, eviduje dokumenty odborných účastníků. Dále provádí kontroly profesionálních účastníků a v případě potřeby jim může vydávat příkazy, zakázat nebo omezit některé transakce na trhu s cennými papíry a nakonec pozastavit či odejmout porušovatelům licence.

Ve vztahu instituce kolektivního investování Federální služba finančních trhů Ruska uděluje licence na činnosti nestátních penzijních fondů (NPF), akciových investičních fondů, činnosti související se správou investičních fondů (IF), vzájemných investičních fondů (UIF) a NPF, jakož i činnost specializovaných depozitářů investičních fondů, podílových fondů a FNM. Dále registruje pravidla správy svěřenských fondů podílových fondů a pravidla správy svěřenských fondů krytí hypoték, pravidla nestátních penzijních fondů a dokumenty specializovaných depozitářů. Dále schvaluje požadavky na strukturu majetku akciových a podílových investičních fondů, stanovuje standardy zveřejňování informací a výkazy pro nestátní penzijní fondy; provádí kontroly těchto subjektů a vydává jim pokyny.

Federální služba finančních trhů Ruska rovněž reguluje přijímání cenných papírů k veřejnému umístění, oběhu, kotaci a kotování; přijímá opatření k zastavení nekalé reklamy na trhu cenných papírů; vydává metodické materiály a doporučení k otázkám ve své působnosti. Federální služba pro finanční trhy Ruska se v případě potřeby může obrátit na soud a rozhodčí soud s nároky a prohlášeními. Konečně, důležitou funkci FFMS má právo posuzovat případy správních deliktů v rámci své působnosti, jakož i ukládat sankce stanovené správními předpisy.

Z uvedených pravomocí a funkcí je zřejmé, že role Federální služby pro finanční trhy Ruska při regulaci akciového trhu a dohledu nad jeho účastníky je dominantní. Jeho pravomoci jsou však v řadě ohledů nedostatečné. Dosud tedy neexistuje jasný systém sledování a potlačování manipulativních a insiderských praktik ze strany účastníků trhu. Není vybudován systém obezřetného dohledu nad profesionálními účastníky trhu cenných papírů a institucemi kolektivního investování. Sankce stanovené za správní delikty na trhu cenných papírů jsou zjevně nedostatečné.

Je třeba také poznamenat, že kompetence Federální služby pro finanční trhy Ruska má řadu významných výjimek ve vztahu k úvěrovým organizacím: pro ně tato služba nemůže zavádět obezřetná opatření ani regulovat vydávání jejich cenných papírů (včetně registrace cenných papírů problémy). Pravomoci Federální služby pro finanční trhy Ruska se rovněž nevztahují na emise a oběh státních a komunálních cenných papírů.

Ministerstvo financí Ruska provádí rozvoj hlavních směrů rozvoje trhu řetězových cenných papírů a koordinaci činnosti federálních výkonných orgánů v otázkách regulace trhu řetězových cenných papírů.

Podle nařízení ministerstva financí vykonává ministerstvo financí Ruska řadu funkcí ve vztahu k trhu cenných papírů a jeho účastníkům. Ministerstvo především schvaluje podmínky pro vydávání a oběh federálních vládních cenných papírů a rozhodnutí o vydání jednotlivých emisí těchto cenných papírů, jakož i zprávy o výsledcích jejich emise. Samotné ruské ministerstvo financí přitom vykonává funkce emitenta federálních vládních cenných papírů. Působí jako regulační orgán ve vztahu ke státním cenným papírům zakládajících subjektů Ruské federace a komunálním cenným papírům: provádí státní registraci podmínek emise a oběhu těchto cenných papírů, schvaluje standardy pro zveřejňování informací o těchto cenných papírech. Kromě toho zůstává ministerstvo financí Ruska regulátorem v oblasti investování penzijního spoření k financování financované části pracovního důchodu a regulátorem pro pojišťovny, a to i pokud jde o jejich investice do cenných papírů. A konečně, ruské ministerstvo financí přijímá regulační právní akty v otázkách účetních postupů a sestavování účetní závěrky.

Centrální banka Ruské federace registruje emise řetězových cenných papírů úvěrovými institucemi v souladu s federálními zákony; radí ministerstvu financí Ruska v otázkách harmonogramu vydávání státních cenných papírů Ruské federace a splácení státního dluhu Ruské federace s ohledem na jejich dopad na stav bankovního systému Ruské federace a priority jednotného státu měnová politika.

Centrální banka Ruské federace není součástí systému výkonných orgánů a svou činnost vykonává na základě federálního zákona „O Centrální bance Ruské federace (Banka Ruska)“. Jeho pravomoci ve vztahu k regulaci komerčních bank vymezuje také federální zákon „O bankách a bankovních činnostech“. Jako organizace odpovědná za organizaci peněžního oběhu a stabilitu bankovního systému v Rusku má Banka Ruska řadu pravomocí, které do té či oné míry ovlivňují trh cenných papírů nebo ovlivňují jeho účastníky.

Banka Ruska tak ve spolupráci s vládou Ruské federace rozvíjí a provádí jednotnou státní měnovou politiku, která ovlivňuje mnoho parametrů trhu cenných papírů. Za účelem provádění měnové politiky vydává vlastní dluhopisy a provádí transakce se státními dluhopisy a vlastními dluhopisy na volném trhu jako významný hráč.

Jako regulátor bankovního systému Banka Ruska určuje specifika postupu při vydávání cenných papírů úvěrových institucí a registruje emise příslušných cenných papírů. Dále vykonává bankovní dohled nad činností úvěrových institucí a bankovních skupin, včetně jejich činností jako investorů na trhu cenných papírů. Pokud jde o činnost úvěrových institucí jako profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, Banka Ruska fakticky stanovuje pravidla pro provádění jednotlivých operací (např. správa svěřenských cenných papírů, pravidla pro depozitní účetnictví atd.). Konečně, prostřednictvím účasti na kapitálu infrastrukturních organizací na trhu cenných papírů (např. MICEX), Banka Ruska provádí „nepřímou regulaci“ trhu cenných papírů.

Ruská banka rovněž stanoví pravidla pro provádění bankovních operací, zavádí pravidla účetnictví a výkaznictví pro bankovní systém Ruské federace. I když se tedy regulační pravomoci Centrální banky Ruské federace ve vztahu k účastníkům akciového trhu přímo vztahují pouze na úvěrové organizace působící na tomto trhu, obecně je vliv Centrální banky Ruské federace na finančním trhu omezen na velmi velký. S využitím výše uvedených pravomocí je Bank of Russia ve skutečnosti druhým nejdůležitějším státním regulátorem trhu s cennými papíry.

Bank of Russia hraje také důležitou roli v oblasti měnové regulace. Podle federálního zákona „o měnové regulaci a kontrole měny“ je to jak orgán pro regulaci měny (spolu s vládou Ruské federace), tak orgán pro kontrolu měny. Je však třeba poznamenat, že devizová regulace v Rusku byla v poslední době výrazně uvolněna, a to i pokud jde o transakce s cennými papíry (některá dříve platná omezení byla zrušena k 1. červenci 2006 a jiná k 1. červenci 2007), takže vlastně můžeme mluvit o zavedení volné směnitelnosti rublu. Banka Ruska tak ztratila právo stanovit požadavky na rezervování finančních prostředků při provádění devizových transakcí pohybu kapitálu (až 100 % částky transakce po dobu až 60 dnů nebo až 20 % částky transakce na dobu až jednoho roku), který jí dříve přiznával federální zákon „o devizách". regulace a devizové kontroly." Byl zrušen institut zvláštních účtů pro provádění měnových operací (hotovostní bankovní účty, účty cenných papírů v depozitářích, osobní účty v evidenci majitelů cenných papírů).

Za účelem předcházení, odhalování a potlačování finančních deliktů na trhu s cennými papíry, zajišťování zákonnosti činností souvisejících s řetězovými cennými papíry, ochrany morálky a oprávněných zájmů emitentů, investorů a dalších účastníků trhu cenných papírů vykonávají pověřené státní orgány finanční kontrolu nad trhu cenných papírů.

Tento typ finanční kontroly je založen na zásadách zákonnosti, jasném vymezení působnosti regulačních orgánů, jejich skutečné interakci s orgány činnými v trestním řízení, nediskriminační povaze aplikace donucovacích opatření na kontrolované subjekty, uplatňování vynucovacích opatření jednání ve zcela oprávněné výši, která nevede k vážným finančním důsledkům pro ovládanou osobu atd.

Předmětem finanční kontroly trhu s cennými papíry jsou činnosti prováděné zejména ve formě následujících operací:

• 1) emise - související s emisí cenných papírů!" do oběhu. Při provádění těchto operací je předmětem kontroly např. dostupnost práva emise, jeho objem a informační podpora;
• 2) investice - související s pořízením cenných papírů za účelem získání příjmů z vlastnictví cenných papírů (institucionální investice) nebo za účelem získání práva obhospodařovat emitenta (strategické investice). Předmětem kontroly je v tomto případě objem investic do cenných papírů;
• 3) prostředník - související s příjmy z poskytování odborných služeb na trhu cenných papírů emitentům a investorům. Zprostředkovatelské operace jsou sledovány např. z hlediska dostupnosti dostatečných finančních zdrojů k zajištění zprostředkovatelské služby na trhu cenných papírů.

Ovládané osoby jsou konkrétní účastníci trhu s cennými papíry, jejichž činnost je sledována z hlediska plnění požadavků stanovených regulačními právními předpisy upravujícími vztahy na trhu cenných papírů.

Test

Řízení a kontrola na trhu cenných papírů

4. Druhy právní odpovědnosti za nedodržení právních předpisů o cenných papírech a jejich trhu

5. Současný stav ruského trhu cenných papírů, perspektivy jeho vývoje

Literatura

1. Hlavní funkce státu na trhu cenných papírů

Na trhu cenných papírů může stát zaujímat tři hlavní pozice. Za prvé, stát vystupuje jako emitent nebo prodejce cenných papírů. Spolu s obcemi tedy vydává státní (obecní) cenné papíry. Roli prodejce cenných papírů sehrává stát např. při prodeji balíků akcií v akciových společnostech vzniklých v procesu privatizace státních (městských) podniků. Za druhé, stát může být kupujícím (investorem) finančních aktiv, i když s určitými omezeními v této oblasti. Již bylo konstatováno, že veřejnoprávní právnické osoby se nemohou účastnit směnečných vztahů. Z § 66 Občanského zákoníku Ruské federace, který stanoví, že „státní orgány a orgány místní samosprávy nemají právo vystupovat jako účastníci obchodních společností, pokud zákon nestanoví jinak“, vyplývá obecný zákaz tzv. státem nabývající akcie akciových společností. Stát nemůže být držitelem vkladních knížek. Některá omezení nepřímo vyplývají z právní povahy určitých druhů cenných papírů.

Na druhé straně Ruská federace aktivně investuje své úspory do dluhových cenných papírů cizí země. Za třetí, stát je nejmocnějším regulátorem jakýchkoli společenských vztahů, a to i v oblasti oběhu cenných papírů. Finanční trh řídí prostřednictvím orgánů obecné a zvláštní působnosti - státních orgánů. Nazývají se také regulační agentury nebo vládní agentury.

Protože první dvě funkce státu na akciovém trhu jsou odhaleny v procesu studia určitých typů cenných papírů, měli bychom se podrobněji zastavit u třetí funkce. Na základě chápání cíle jako toho, o co člověk usiluje, čeho má být dosaženo, hranice, záměru, který musí být splněn, a úkolů jako něčeho, co vyžaduje naplnění, řešení 1 , účelem státní regulace trhu s cennými papíry je zajištění stabilního fungování trhu s cennými papíry, jakož i ochrana účastníků trhu před finančními podvody a nekalou soutěží. To znamená, že konečným výsledkem veřejné správy by mělo být vytvoření právní nadstavby, která umožní všem složkám akciového trhu fungovat jako jednotný mechanismus nepřipouštějící žádné selhání. K dosažení tohoto cíle musí stát vyřešit následující úkoly:

• provádění základů hospodářského a právního systému, sociálních hodnot zakotvených v ústavě Ruské federace;
• komplexní úprava vztahů při vydávání a oběhu cenných papírů, včetně stanovení základních zásad pro úpravu těchto vztahů;
• Stvoření efektivní systém státní regulace trhu cenných papírů;
• zajištění práv, povinností a odpovědnosti účastníků trhu s cennými papíry a dalších osob s nimi přicházejících do styku;
• přijímání účinných opatření na ochranu práv a oprávněných zájmů jednotlivců, veřejných sdružení, organizací v oblasti finančních trhů;
• zvýšení odpovědnosti profesionálních účastníků trhu s cennými papíry a emitentů za výsledky jejich činnosti;
• organizace interakce mezi vládními orgány a ostatními subjekty trhu s cennými papíry při výkonu a ochraně jejich práv;
• zajištění informační transparentnosti trhu cenných papírů;
• realizace státní politiky v oblasti finančního trhu.

Poslední úkol je nesmírně důležitý. Je nepopiratelné, že směr

státní politiky musí být implementovány do legislativy. Při regulaci vztahů s využitím cenných papírů má prvořadý význam ochrana soukromých investic, neboť stát jako celek má zájem na rozvoji trhu s cennými papíry jako zdroje růstu blahobytu obyvatelstva a zlepšení základních ekonomických podmínek. indikátory.

Na trhu cenných papírů se nejčastěji uplatňují administrativně-právní a ekonomické metody veřejné správy. Prostředky, které je tvoří, se vyznačují rozmanitostí a specifičností.

Tradičně administrativně-právní způsob veřejné správy zahrnuje právo státu přijímat kogentní pravidla chování a uplatňovat sankce za jejich nedodržování. Státní orgány formou zákonů a nařízení stanovují povinné podmínky a požadavky pro účastníky trhu s cennými papíry, pro jejich činnost, emise cenných papírů, obchody s cennými papíry atd. Jak již bylo zmíněno, v oblasti oběhu cenných papírů bylo přijato obrovské množství regulačních dokumentů různé právní síly. Za jejich porušení se zakládá občanskoprávní, správní a trestní odpovědnost.

Státu je svěřeno právo kontrolovat a dohlížet na dodržování předpisů ze strany emitentů, profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, samoregulačních organizací profesionálních účastníků trhu s cennými papíry a dalších požadavků právních předpisů Ruské federace o cenných papírech. Regulační pravomoci vládní agentury se také projevují ve schopnosti zasílat účastníkům trhu závazné příkazy k eliminaci zjištěných porušení.

Za zmínku stojí takový administrativní prostředek ovlivňování objektů řízení jako je licencování. Většina činností na trhu cenných papírů je vykonávána na základě zvláštního státního povolení - licence. Za nedodržení zákonů o cenných papírech mají regulační orgány právo pozastavit nebo zrušit licenci.

Mezi speciální metody „imperativního“ řízení, které jsou této oblasti vlastní, patří za prvé státní registrace emisí emisních cenných papírů v případech stanovených zákonem a zadruhé pozastavení nebo uznání emise cenných papírů emisního stupně jako neúspěšné z důvodu podle zákona o trhu cenných papírů.

Poslední věcí, která se zdá důležitá, je existence právního mechanismu pro řešení sporů. Subjekty trhu s cennými papíry mají právo obrátit se na soud, aby chránily svá porušená práva a někdy i veřejné zájmy.

Ekonomický způsob veřejné správy zahrnuje opatření k dosažení cílů hospodaření ovlivňováním finančních zájmů subjektů příslušných vztahů. Tento blok zahrnuje:

• vytvoření daňového systému, který podporuje rozvoj trhu s cennými papíry;
• stanovení daňových a jiných zvýhodnění pro jednotlivé účastníky

trh;

• dopad na úrokovou míru vypůjčeného kapitálu. Vláda tak může vydávat krátkodobé nebo dlouhodobé půjčky, nabízet vyšší nebo nižší úrokové sazby, čímž snižuje nebo zvyšuje obecnou úroveň cen na trhu. Toto opatření se také používá ke kontrole peněžní zásoby v oběhu;
• přímé rozpočtové financování jednotlivých segmentů infrastruktury trhu cenných papírů;
• vytváření ekonomicky atraktivních podmínek pro transakce obyvatelstva s cennými papíry atp. 2

Shrňme si výše uvedené.

1. Stát na trhu cenných papírů může vystupovat jako emitent, prodávající, kupující cenných papírů i jako orgán řízení trhu cenných papírů.
2. Účelem státního řízení trhu s cennými papíry je zajistit stabilní fungování trhu s cennými papíry a chránit účastníky trhu před finančními podvody a nekalou soutěží.
3. Mezi hlavní metody státního řízení trhu cenných papírů patří administrativně-právní a ekonomické metody.

2. Vládní orgány, které zpětně řídí trh cenných papírů

Vznik tržních vztahů v Rusku, a to i v oblasti obratu cenných papírů, je spojen se změnou politického a ekonomického systému v naší zemi, ke které došlo koncem 80. a začátkem 90. let minulého století. Přechod Ruska na nový systémřízení založené na konkurenci a volném obchodu si vyžádalo vytvoření speciálních regulačních orgánů, jejichž hlavním cílem bylo zabránit zneužívání na nově vznikajících trzích a také chránit práva a hmotné zájmy občanů.

V postsovětské historii organizace státního řízení trhu s cennými papíry lze rozlišit tři etapy, vyznačující se odlišnými přístupy k řízení a organizační strukturou.

První etapa – etapa „vzniku systému řízení finančního trhu“ zahrnuje období od roku 1988 do roku 1994. V tomto období neexistoval žádný zvláštní státní orgán v oblasti trhu cenných papírů a samotný trh se zastavil. počáteční fáze rozvoj. Historicky prvními ruskými vládními orgány, které měly určité pravomoci řídit „mladý“ trh cenných papírů, byly Státní banka SSSR, Ministerstvo financí SSSR a jejich regionální, územní nebo republikové místní struktury. V souladu s usnesením Rady ministrů SSSR ze dne 15. října 1988 č. 1195 „O vydávání cenných papírů podniky a organizacemi“ byla Státní banka SSSR oprávněna vydávat povolení k emisi a volnému prodeji. akcií podniků převedených do plného ekonomického účetnictví a samofinancování a na Ministerstvo financí SSSR byla přidělena odpovědnost za evidenci emitovaných emisí akcií a kontrolu 3 . Na republikové úrovni tyto funkce vykonávalo Ministerstvo financí RSFSR a Státní banka RSFSR. V souvislosti s postupným rozpadem SSSR byly od listopadu 1991 funkcemi Ministerstva financí SSSR přiděleny zformovanému Ministerstvu hospodářství a financí RSFSR. 4 a funkce Státní banky SSSR převzala Centrální banka RSFSR (Banka Ruska), vytvořená v listopadu 1990. 5 . Od února 1992 do listopadu 1994 bylo hlavním regulačním orgánem na trhu cenných papírů Ministerstvo financí Ruské federace, oddělené od Ministerstva hospodářství a financí RSFSR. Podílela se zejména na státní evidenci emisí cenných papírů, vydávala licence profesionálním účastníkům trhu, prováděla kontroly dodržování legislativy na trhu s cennými papíry atd. Pro korektnost je třeba uvést, že ve stejném období - od r. Březen 1993 až listopad 1994 Komise pro cenné papíry a burzy pod vedením prezidenta Ruské federace. Komise nebyla federálním výkonným orgánem, pracovala bezúplatně a neměla smysluplné pravomoci o regulaci trhu s cennými papíry.

Druhá etapa - etapa „zvláštní regulace“ trvala od roku 1994 do roku 2013. Prvním státním výkonným orgánem se zvláštní působností v oblasti trhu s cennými papíry byla Federální komise pro cenné papíry a burzu, vytvořená v listopadu 1994. 6 . V červenci 1996 se transformovala na Federální komisi pro trh s cennými papíry (FCSM Ruské federace) 7 . Komise pracovala osm let. V souladu s výnosem prezidenta Ruské federace ze dne 9. března 2004 č. 314 „O systému a struktuře federálních výkonných orgánů“ byla na jeho základě vytvořena Federální služba pro finanční trhy Ruské federace (FSFM RF). . Tato služba byla ukončena 1. září 2013 8 dle Dekretu prezidenta Ruské federace ze dne 25. července 2013 č. 645 „O zrušení Federální služba o finančních trzích, o změně a zrušení některých zákonů prezidenta Ruské federace“ 9 . S postupnou komplikací právních vztahů na trhu cenných papírů se zvýšila i práce regulačních úřadů. K předchozím pravomocím přibyly nové, například s vytvořením investičního systému prostřednictvím různých nestátních penzijních a investičních fondů se v této oblasti objevily i licenční a kontrolní funkce.

Je třeba poznamenat, že ve fázi „zvláštní regulace“ působili na trhu cenných papírů kromě zvláštního orgánu státní správy i další regulátoři. Banka Ruska zejména řídila a kontrolovala činnosti úvěrových institucí na trhu cenných papírů, s výjimkou udělování licencí. Ministerstvo financí Ruské federace si ponechalo funkce řízení emisí státních a komunálních cenných papírů. Od března 2011 do září 2013 navíc Ministerstvo financí Ruské federace vykonávalo pravomoci k rozvoji a provádění státní politiky a právní regulace v oblasti finančních trhů 10 .

Třetí etapu, moderní, lze nazvat etapou „megaregulace“. V souladu s federálním zákonem ze dne 23. července 2013 č. 251-FZ „O změně některých právních předpisů Ruské federace v souvislosti s převodem pravomocí regulovat, kontrolovat a dohled v oblasti finančních trhů na centrální banku Ruské federace“ od 1. září 2013 do Bank of Russia je pověřena funkcemi regulace a dohledu ve všech sektorech finančního trhu 11 . V souladu s novými přístupy Banka Ruska zastupuje stát na trhu cenných papírů a plní funkce orgánu pro řízení trhu cenných papírů, které jsme nastínili v předchozím odstavci, i při zvažování jednotlivých témat. Změny se nedotkly podstaty úkolů, které dříve vykonávala Federální služba pro finanční trhy a Ministerstvo financí Ruské federace, ale byly zaměřeny na soustředění všech pravomocí do „jedných rukou“. Do kompetence Bank of Russia dnes patří tyto nejvýznamnější záležitosti v oblasti trhu cenných papírů:

rozvoj politiky rozvoje a zajištění stability fungování finančního trhu Ruské federace (ve spolupráci s vládou Ruské federace);

provádění regulace, kontroly a dohledu nad činností neúvěrových finančních organizací (včetně pojišťovacích, clearingových, mikrofinančních organizací apod.), profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, nad dodržováním požadavků právních předpisů o akciových společnostech ze strany emitentů a cenné papíry;

ochrana práv a oprávněných zájmů akcionářů a investorů na finančních trzích.

1. č. 86-FZ „O Centrální bance Ruské federace (Banka Ruska)“ 12 . Zákon říká, že dotyčný orgán je právnickou osobou, ale není stanovena jeho organizační a právní forma. Bank of Russia nepatří státním ani obecním orgánům. Zvláštností právního statutu Bank of Russia je to, že Banka Ruska, která není vládním orgánem, má vládní pravomoci. 13 .

Přes vytvoření „mega-regulátora“ si Ministerstvo financí Ruské federace ponechalo pravomoc řídit trh státních a komunálních cenných papírů. V souladu s nařízením vlády Ruské federace ze dne 30. června 2004 č. 329 „O Ministerstvu financí Ruské federace“ se tento orgán nadále podílí na vytváření státního registračního čísla pro státní a komunální cenné papíry, schvaluje standardy pro zveřejňování informací o státních cenných papírech ustavujících subjektů Ruské federace nebo komunálních cenných papírech; provádí státní registraci podmínek emise a oběhu státních cenných papírů zakládajících subjektů Ruské federace nebo komunálních cenných papírů atd. 14 .

Na závěr podotýkáme, že reforma systému řízení finančního trhu vyvolala velké pobouření veřejnosti. Existují její příznivci i odpůrci.

Shrňme si průběžné výsledky.

1. Při vytváření systému státního řízení trhu cenných papírů je třeba rozlišovat tři fáze: první fáze - „vznik systému řízení finančního trhu“; druhá fáze je „etapa zvláštní úpravy“; třetí moderní etapa je „etapa megaregulace“.
2. V současné době jsou funkce regulace a dohledu nad všemi sektory finančního trhu svěřeny jedinému orgánu – Bank of Russia.
3. Pravomoc řídit trh se státními a komunálními cennými papíry zůstala Ministerstvu financí Ruské federace.

3. Mechanismus boje proti zneužívání vnitřních informací a manipulaci s trhem s cennými papíry

Jedním z vládních opatření směřujících k zajištění spravedlivého stanovení cen, rovnosti investorů a posílení jejich důvěry je právní mechanismus pro předcházení, odhalování a potlačování zneužívání v organizovaném obchodování v podobě zneužívání vnitřních informací a (nebo) manipulace s trhem.

Aby účastníci trhu povzbudili investory k transakcím, často zkreslují informace o cenných papírech, emitentech a cenách, přijímají opatření k vytvoření zdání nárůstu (snížení) cen a (nebo) obchodní aktivity na trhu s cennými papíry ve srovnání se stávající úrovní. . Majitelé jakýchkoli ekonomicky významných informací, které však nejsou dostupné všem, je navíc využívají k získání dalších výhod na trhu. Například hlavní účetní emitenta A, který má informace o hrozícím úpadku emitenta, rychle prodá všechny své akcie tohoto emitenta za ještě vyšší cenu. K potírání těchto negativních jevů byl přijat federální zákon ze dne 27. července 2010 č. 224-FZ „O boji proti zneužívání zasvěcených informací a manipulaci s trhem ao změně některých právních předpisů Ruské federace“ (dále jen byl přijat vnitřní zákon). 15 .

Zasvěcenými informacemi se rozumí přesné a konkrétní informace, které nebyly šířeny nebo poskytovány, jejichž šíření nebo poskytování může mít významný dopad na ceny finančních nástrojů, cizí měny a (nebo) zboží a které se týkají informací uvedených v odpovídajícím seznamu. důvěrných informací (článek .

1. Zákon o zasvěcených osobách). Výčet vnitřních informací o státních orgánech, které mají právo umístit dočasně volné finanční prostředky do finančních nástrojů, je obsažen v samotném zákoně. Skladba těchto informací pro ostatní subjekty trhu s cennými papíry je uvedena v Příkazu Federální služby pro finanční trhy Ruska ze dne 12. května 2011 č. 11-18/pz-n „O schválení Seznamu informací týkajících se zasvěcené informace osob uvedených v odstavcích 1 - 4. 11 a 12 článku 4 federálního zákona „o boji proti zneužívání zasvěcených informací a manipulaci s trhem a o změně některých právních předpisů Ruské federace“, jakož i postup a lhůty pro zveřejnění těchto informací“ 16 . Informace o emitentech, jejichž emisní cenné papíry jsou přijaty k obchodování u organizátora obchodování na trhu cenných papírů, zejména o konání valné hromady účastníků emitenta, jsou tak klasifikovány jako vnitřní informace; na pořadu jednání představenstva, valné hromady účastníka; o vzhledu osoby ovládající emitenta; o reorganizaci (úpadku) emitenta a další obdobné informace.

Pojem „manipulace s trhem“ lze definovat jako nezákonné jednání uvedené v Inside Law, které může významně ovlivnit ceny (poptávku) finančních nástrojů, měn a zboží obchodovaného na trhu. Jedná se například o současné zadávání v aukci příkazů opačného směru, které jsou zadány na náklady jedné osoby a u nichž je kupní cena cenného papíru vyšší než cena (nebo rovna ceně) prodeje. se stejnou bezpečností, pokud jsou transakce prováděny na základě těchto aplikací; opakované transakce během obchodního dne dvěma nebo více účastníky obchodů s cennými papíry, které nemají zřejmý ekonomický význam; opakované zadávání pokynů během obchodního dne zaměřené na klamání účastníků trhu s nejvyšší nákupní cenou nebo nejnižší prodejní cenou, v důsledku čehož dochází nebo mohou být prováděny transakce, které vedou k výraznému zvýšení nebo snížení ceny cenného papíru .

Zákon stanoví jako právní překážky takovému jednání tato opatření:

byl stanoven seznam osob, které jsou nositeli vnitřních informací (dále jen „zasvěcení“). V širokém slova smyslu zasvěcenec (z angl. uvnitř - uvnitř) je každá osoba, která má přístup k důvěrným informacím o záležitostech společnosti z důvodu svého oficiálního postavení a rodinných vazeb 17 . Seznam insiderů pro účely zákona zahrnoval 13 skupin subjektů, včetně emitentů a správcovských společností, organizátorů obchodu a clearingových organizací, profesionálních účastníků trhu s cennými papíry a orgánů státní správy, kteří mají právo umisťovat volné peněžní prostředky do finančních nástrojů, ratingové a informační agentury, které provádějí zveřejňování informací (článek 4 zákona o zasvěcených osobách);

byl zaveden zákaz používání důvěrných informací, dokud nebudou zpřístupněny neomezenému počtu osob;

zasvěceným je svěřena odpovědnost za schvalování interních seznamů zasvěcených informací a jejich zveřejňování na internetu ve stanovených lhůtách 18 , jakož i vedení seznamů zasvěcených osob a jejich sdělování regulačním orgánům předepsaným způsobem;

byla stanovena občanskoprávní (náhrada škody), správní a trestní odpovědnost za nezákonné použití vnitřních informací a (nebo) manipulaci s trhem. Kodex správních deliktů Ruské federace tedy zavedl ustanovení o odpovědnosti za nezákonné použití zasvěcených informací, manipulaci s trhem a porušení právních požadavků na boj proti nezákonnému používání zasvěcených informací a manipulaci s trhem. Odpovědnost podle článku 185.3 Trestního zákoníku Ruské federace „Manipulace s trhem“ nastane, pokud jednání porušovatele způsobilo velkou škodu občanům, organizacím nebo státu nebo je spojeno s extrakcí nadměrného příjmu nebo zabráněním ztrátám na velkém měřítko. Jako dodatečné opatření má regulační orgán právo pozastavit nebo zrušit povolení k provozování příslušné činnosti.

Abychom byli spravedliví, řekněme, že podobná, ale měkčí opatření dříve probíhala také v legislativě na trhu cenných papírů a pouze ve vztahu k transakcím s cennými papíry. Ve verzi zákona o trhu s cennými papíry, která byla v platnosti do července 2010, byl pro označení předmětných vztahů použit pojem „vlastněné informace“. V současné době problém „úniku informací“ na trzích získal univerzální právní řešení v Inside Law pro všechny typy finančních nástrojů, stejně jako zboží.

Navzdory zjevným pozitivním aspektům Insider Law, vědecká literatura upozornit na jeho nedostatky. Autoři upozorňují zejména na možný rozpor mezi právní úpravou o zasvěcených informacích a právní úpravou obchodního, úředního a bankovního tajemství. 19 , nutnost individuálního přístupu ke stanovení práv a povinností jednotlivých skupin insiderů atp. 20 .

Na základě výše uvedeného si shrňme průběžné výsledky.

1. Legislativa poskytuje mechanismus proti zkreslení informací o cenných papírech, emitentech a cenách, stejně jako opatření zaměřená na vytváření zdání změn cen nebo obchodní aktivity na trhu vzhledem ke stávající úrovni. Kromě toho zákonodárce přijal opatření k potlačení nezákonného používání komerčně významných, ale ne každému přístupných informací, aby na trhu získal další výhody.
2. Zasvěcenými informacemi se rozumí přesné a konkrétní informace, které nebyly šířeny nebo poskytovány, jejichž šíření nebo poskytování by mohlo mít podstatný vliv na ceny a které se týkají informací uvedených v příslušném seznamu vnitřních informací. Manipulaci s trhem lze definovat jako nezákonné jednání uvedené v Inside Law, které může významně ovlivnit ceny (poptávku) finančních nástrojů, měn a zboží obchodovaného na trhu.
3. Za nezákonné použití zasvěcených informací a manipulaci s trhem je stanovena občanská, správní a trestní odpovědnost.

4. Druhy právní odpovědnosti za nedodržení právních předpisů o

cenné papíry a jejich trh

Právní předpisy o cenných papírech obsahují především referenční pravidla k problematice odpovědnosti v posuzované oblasti. Znaky a postup vyvození občanskoprávní, správní a trestní odpovědnosti za trestné činy na finančních trzích jsou tedy určeny prameny těchto právních odvětví. Zákon o trhu cenných papírů však také stanoví určité Negativní důsledky nezákonné jednání s cennými papíry.

Kromě tradičních typů ručení tak můžeme rozlišit i speciální, které stanoví legislativa v oblasti cenných papírů. Jedná se především o pozastavení a (nebo) zrušení licence účastníka akciového trhu. Toto opatření licenční orgán uplatňuje v případě, že účastník trhu s cennými papíry během jednoho roku opakovaně (dvakrát a vícekrát) poruší právní předpisy o cenných papírech, o zasvěcených znalostech, o exekučním řízení ao úpadkovém zákoně. 21 a některé další (§ 44 zákona o trhu cenných papírů). Licence je pozastavena na dobu až 6 měsíců. Zákonodárce bohužel blíže nepopisuje jednání, které by mohlo vést ke ztrátě (pozastavení) licence, např. zda se může jednat o hrubé či drobné porušení, úmyslné či nedbalostní apod. Rovněž nejsou stanovena kritéria pro rozlišování mezi jednáními vedoucími k pozastavení nebo odebrání licence,

pokud Zákon stanoví možnost použití některé z těchto sankcí.

Druhým zvláštním opatřením je odebrání kvalifikačních osvědčení specialistů finančního trhu fyzickým osobám v případě opakovaného nebo hrubého porušování právních předpisů o cenných papírech (§ 44 zákona o trhu cenných papírů). Pravidla, jimiž se řídí uplatňování této sankce, trpí stejnými nedostatky jako výše.

A poslední sankcí podle zákonů o cenných papírech je nucená likvidace právnická osoba který porušil požadavky právních předpisů Ruské federace o cenných papírech, a to i v případě, že nezíská licenci ve stanoveném časovém rámci (článek 42 zákona o trhu s cennými papíry). Tento postup se provádí rozhodnutím rozhodčího soudu na žádost příslušného orgánu (v současnosti Bank of Russia). Rovněž lze vznést námitky týkající se znění a nedostatku konkrétnosti uvažovaných ustanovení. Proto je v Informačním dopise prezidia Nejvyššího rozhodčího soudu Ruské federace ze dne 13. srpna 2004 č. 84 „K některým otázkám aplikace článku 61 Občanského zákoníku Ruské federace rozhodčími soudy“ upřesnil, že právnickou osobu nelze zlikvidovat, pokud jsou jím spáchaná porušení nepodstatná nebo škodlivá, následky těchto porušení byly odstraněny 22 .

Občanskoprávní odpovědnost spočívá v tom, že vůči pachateli (dlužníkovi v závazkovém vztahu) se uplatní opatření stanovená občanským právem nebo smlouvou, vyjádřená v náhradě ztrát, uplatnění majetkových sankcí stanovených zákonem nebo smlouvou (penále, pokuta, penále), náhrada morální újmy ve prospěch jiné osoby (věřitele) 23 . Taková odpovědnost může vzniknout na základě smluv o poskytování služeb na finančním trhu, například správa svěřenského fondu, zprostředkovatelské služby, vedení registrů, organizátor obchodu atd. Kromě toho mohou následovat občanskoprávní sankce za porušení spáchaná během emise, stejně jako v případě, že je emise cenných papírů prohlášena za neplatnou nebo neplatnou. Základem pro uplatnění tohoto typu odpovědnosti je především občanský zákoník Ruské federace.

Zákoník Ruské federace o správních deliktech upravuje asi 13 deliktů v oblasti finančního trhu, které lze podmíněně rozdělit do tří skupin. 24 . První skupina (čtyři skladby) se týká porušení v pořadí ukládání dokumentů a práce s informacemi. Zahrnuje tedy odpovědnost za nesplnění povinnosti uchovávat stanovené dokumenty (článek 13.25 Kodexu správních deliktů Ruské federace), porušení zákonných požadavků na zveřejňování informací na finančních trzích (článek 15.19), nezákonné použití vnitřní informace (článek 15.21), nepředložení informací regulačním orgánům vládní orgán (článek 19.7.3). Druhou skupinou (sedm trestných činů) jsou trestné činy související s vydáváním, oběhem a fixací práv k cenným papírům, včetně manipulace s trhem. Mělo by zahrnovat nedodržení postupu emitenta při vydávání cenných papírů (čl. 15.17), nezákonné transakce s cennými papíry emisního stupně (čl. 15.18), porušení pravidel pro vedení evidence cenných papírů (čl. 15.22), porušení právních předpisů o organizované obchodování (článek 14.24) a některé další. Třetí skupina (dvě skupiny) je spojena s protiprávním jednáním profesionálních a dalších účastníků trhu s cennými papíry, zejména organizátorů obchodu a clearingových organizací. Zahrnuje článek 15.29 Kodexu správních deliktů Ruské federace, který stanoví odpovědnost za porušení právních požadavků týkajících se činnosti profesionálních účastníků trhu s cennými papíry a dalších účastníků finančního trhu, a článek 19.5 zákoníku Správní delikty Ruské federace, který stanoví důsledky nedodržení právního řádu regulačního vládního orgánu ve stanovené lhůtě. Organizace, jejich úředníci a v některých případech i občané nesou administrativní odpovědnost. Nejčastěji používanými sankcemi jsou pokuty, jejichž výše se pohybuje pro občany od 2 do 5 tisíc rublů, pro úředníky od 20 do 50 tisíc rublů, pro právnické osoby od 300 do 1 milionu rublů v závislosti na závažnosti přestupku a složení přestupku. Všechny případy správních deliktů uvedené ve výše uvedených článcích jsou v současné době projednávány Bankou Ruska a v některých případech i soudními orgány, pokud jim Banka Ruska předá případ k posouzení.

Již v původním znění Trestního zákoníku Ruské federace ze dne 13. června 1996 č. 63-FZ (dále jen Trestní zákoník Ruské federace), který nabyl účinnosti 1. ledna 1997, byly stanoveny dva zvláštní trestné činy. byly založeny v oblasti trhu cenných papírů a opatření trestní odpovědnosti za jejich spáchání 25 . Právní praxe však ukázala, že předchozí normy zjevně nestačí k potlačení všech porušení na finančním trhu. Není proto náhodou, že zákonodárce cíleně pracoval na zavedení změn a doplnění trestního zákoníku Ruské federace s cílem posílit trestní odpovědnost za trestné činy na trhu cenných papírů 26 . Trestní zákoník Ruské federace v současné době obsahuje osm článků zakládajících odpovědnost za porušení v této oblasti, a to: Článek 170.1 „Padělání jednotného státního rejstříku právnických osob, registru vlastníků cenných papírů nebo depozitního účetního systému“; Článek 185 „Zneužívání při vydávání cenných papírů“, článek 185.1 „Zlomyslné vyhýbání se prozrazení nebo poskytování informací stanovených právními předpisy Ruské federace o cenných papírech“, článek 185.2 „Porušení postupu pro evidenci práv k cenným papírům“, článek 185.3 „Manipulace s trhem“, článek 185.4 „Maření výkonu nebo nezákonné omezování práv vlastníků cenných papírů“, článek 185.6 „Nezákonné použití vnitřních informací“ a článek 186 „Výroba, skladování, přeprava nebo prodej padělaných peněz nebo cenných papírů“ . Trestní odpovědnost vzniká při způsobení větší škody, což znamená škodu zpravidla přesahující jeden milion rublů. V opačném případě je možná správní odpovědnost, pokud samozřejmě toto složení nestanoví zákon o správních deliktech Ruské federace. Připomeňme, že trestní odpovědnost je poskytována pouze fyzickým osobám. Vynesení trestní (správní) odpovědnosti nezbavuje poškozeného náhrady škody.

Na základě výše uvedeného zvýrazněme hlavní myšlenky.

1. Nedodržení právních předpisů o cenných papírech stanoví občanskoprávní, správní a trestní odpovědnost.
2. Mezi zvláštní sankce patří pozastavení (zrušení) licence, zrušení osvědčení o kvalifikaci specialisty finančního trhu a také nucená likvidace právnické osoby.
3. Zákoník Ruské federace o správních deliktech stanoví v posuzované oblasti asi 13 přestupků.
4. Trestní zákoník Ruské federace obsahuje 8 článků věnovaných trestným činům na finančním trhu.

5. Současný stav ruského trhu cenných papírů, jeho vyhlídky

rozvoj

Ruský trh cenných papírů je jedním z nejdynamičtěji se rozvíjejících trhů. Jeho vývoj je pozitivně ovlivněn poklesem úrovně inflace, stabilizací kurzu národní měny, stabilitou v politické sféře, rozvojem trhu s vládními cennými papíry, nárůstem průmyslové výroby způsobeným zvýšením exportu surovin. a energetických zdrojů, privatizace, při jejímž procesu vznikají nové akciové společnosti a podle toho roste akciový trh.

V posledních letech zaznamenal trh cenných papírů mnoho změn k lepšímu. Mezi ně patří za prvé vytvoření silného legislativního rámce regulujícího finanční trhy. Za druhé, růst trhu podnikových cenných papírů a zvýšení jeho kapitalizace. Za třetí, vytvoření tržní infrastruktury, včetně systému organizovaného obchodování s cennými papíry, velkého počtu organizací sloužících trhu s cennými papíry.

Nejdůležitějším kvalitativním ukazatelem ruského trhu cenných papírů je rostoucí mezinárodní uznání a přístup ruských emitentů na světové finanční trhy. Mezi nejvýznamnější události v této oblasti je třeba zmínit vstup Federální služby pro finanční trhy Ruské federace do Mezinárodní organizace, která sdružuje národní orgány regulující trh cenných papírů ( Mezinárodní organizace komisí pro cenné papíry

• IOSCO ), získání současně úvěrového ratingu Mooyou^, Standard&Roog's a 1BCA, úspěšné emise eurobondů, zveřejnění indexu IFC Global Russia , emise mezinárodních depozitních certifikátů řady ruských společností, zařazení řady ruských emitentů na kotaci newyorské burzy atd.

Přes vše výše uvedené je podle mnoha autorů ruský trh cenných papírů stále vzdálen světovým standardům a vyznačuje se malými objemy. Mezi ekonomické problémy trhu patří nedostatek velkých investic do organizací zabývajících se činnostmi na trhu cenných papírů; vysoký stupeň všech rizik spojených s cennými papíry; investiční krize - nízká aktivita domácích investorů včetně občanů (tzv. „retailoví investoři“); relativně vysoké procento inflace; vysoké náklady, které malé a střední podniky vynakládají při vydávání cenných papírů.

Organizační problémy trhu zahrnují nedokonalost vládní regulace na finančním trhu; neúčinná kontrola a dohled; nedostatek velkých, dlouhodobých investičních institucí, které si získaly důvěru veřejnosti, a také kompetentních specialistů; nedostatek rozvinuté tržní infrastruktury v regionech a špatná informační podpora; nedostatek povědomí, zejména mezi jednotlivci, o investičních příležitostech na akciovém trhu; administrativní překážky.

Existují i ​​nevýhody právní úprava, o kterých se diskutovalo a bude se diskutovat při zvažování jednotlivých témat.

K systematickému (komplexnímu) řešení těchto problémů směřuje několik vyšších řídících dokumentů. Dekretem prezidenta Ruské federace ze dne 1. července 1998 č. 1008 byla tedy schválena Koncepce rozvoje trhu cenných papírů v Ruské federaci. Tento dokument definuje principy, cíle a záměry státní politiky na trhu cenných papírů, jakož i opatření k rozvoji regulatorního právního rámce. Koncepce uvádí, že jedním z cílů státní politiky na trhu cenných papírů je vytvoření civilizovaného trhu cenných papírů v Rusku a jeho integrace do globálního finančního trhu, zajišťující nezávislé místo ruského trhu v systému mezinárodních kapitálových trhů. Nejdůležitějšími úkoly státu je vytváření podmínek, za kterých ruští občané a další potenciální investoři získají důvěru v trh cenných papírů.

Priority státní politiky v oblasti regulace finančního trhu jako celku a také dlouhodobá opatření k jeho zlepšení byly identifikovány ve Strategii rozvoje finančního trhu Ruské federace na období do roku 2020. , schválený. nařízením vlády Ruské federace ze dne 29. prosince 2008 č. 2043-r (dále jen strategie) 27 .

K realizaci Strategie byl v roce 2013 nařízením vlády Ruské federace ze dne 22. února 2013 č. 226-r Státní program „Rozvoj finančních a pojistných trhů, vytvoření mezinárodního finančního centra“ (dále jen jako státní program). 28 . Soudě podle aktivit Státního programu je koncipován i na období do roku 2020. Tento dokument má za cíl zlepšit efektivitu finančního trhu (včetně akciového trhu, vytvoření mezinárodního finančního centra) a zajistit růst konkurenceschopnosti národního hospodářství. Cílem Státního programu je zlepšit ruskou legislativu a zajistit účinnou kontrolu a dohled na finančním trhu. Hlavní činnosti státního programu jsou:

• snížení regulačních nákladů na finančním trhu;
• snížení administrativních překážek a zjednodušení postupu při vydávání cenných papírů;
• harmonizace ruského a mezinárodního regulačního rámce, pokud jde o organizaci vydávání a oběhu finančních nástrojů, činnosti finančních institucí, systémy zveřejňování informací, systémy účetnictví, výkaznictví a auditu;
• posílení ochrany práv spotřebitelů finančních služeb, investování úspor na finančním trhu a vytvoření kompenzačních a záručních mechanismů pro účastníky finančního trhu;
• zajištění účinného systému zveřejňování informací na finančním trhu;
• zvýšení konkurenceschopnosti infrastruktury finančního trhu;
• zajištění sledování a regulace systémových rizik finančního trhu;
• rozvoj systému obezřetnostního dohledu ve vztahu k účastníkům finančního trhu. Upřesněme, že obezřetnostním dohledem se rozumí předběžný, „časný“ dohled, který nám umožňuje registrovat případné komplikace a problémy v činnosti finančních institucí a přijímat opatření k jejich odstranění 29 . Bohužel neexistuje žádný regulační rámec pro takový dohled a jeho právní definice;
• rozvoj a zlepšení správy a řízení společnosti;
• prevence a potlačování nekalých aktivit na finančním trhu;
• zavedení konsolidovaného dohledu (v rámci jednoho orgánu) a motivovaného rozhodování. Pojem „motivovaný úsudek“, který se také nazývá „odborný názor“, také není definován ani ve Státním programu, ani v legislativě, ale nachází se v regulačních dokumentech Centrální banky Ruské federace. V literatuře se má za to, že úředníkům dává při kontrolách podřízených organizací právo vyjadřovat se k finanční stabilitě apod., a to nejen na základě formálních ukazatelů, ale i subjektivního názoru kontrolorů na pracovní postupy kontrolovaná organizace. Dostupnost toto právo umožňuje v případě formálních porušení použít nebo neuplatnit donucovací opatření. A naopak, i bez formálních porušení, pokud podle názoru regulátora rizika organizace překročí povolené maximum, má správce právo rozhodnout o odpovědnosti až do odebrání licence. 30 .

Jedním z ambiciózních projektů našeho státu je vytvoření mezinárodního finančního centra v Rusku a jeho vstup do první desítky největších mezinárodních center na světě. Akční plán („cestovní mapa“) pro její organizaci byl schválen nařízením vlády Ruské federace ze dne 19. června 2013 č. 1012-r 31 . Mezinárodní finanční centrum není považováno za určitou organizační strukturu - právnickou osobu, ale za dosažení určité úrovně Ruska ve známých mezinárodních finančních ratingech, stejně jako referenčních ukazatelích používaných Světovou bankou. Očekává se, že implementace „cestovní mapy“ zlepší konkurenceschopnost ruského finančního trhu vytvořením stabilního, ale flexibilního regulačního prostředí, které stimuluje vznik a rozvoj moderních finančních produktů (služeb) pro ruské a zahraniční účastníky finančního trhu, jakož i založením vysoká úroveň corporate governance, zajišťující ochranu vlastnických práv a zájmů investorů. Jak je uvedeno v odstavci 1 cestovní mapy, tento projekt je navržen tak, aby zajistil zrychlený rozvoj ruského finančního průmyslu, přilákal investice, odstranil cenový diskont v hodnotě ruských finančních aktiv ve srovnání s aktivy jiných rozvíjejících se trhů, urychlil investice a obchodní činnost v ekonomice a zvýšit dlouhodobou stabilitu finančních systémů Ruské federace.

Po shrnutí toho, co bylo řečeno, poznamenáváme to hlavní.

1. Ruský trh cenných papírů lze charakterizovat jako dynamicky se rozvíjející, pro jeho další růst je však nutné řešit řadu ekonomických, organizačních a legislativních problémů.
2. Velký význam pro Rusko má přijatá dlouhodobá Strategie rozvoje finančního trhu Ruské federace na období do roku 2020, jakož i státní program „Rozvoj finančních a pojistných trhů, vytvoření mezinárodního finančního centra“. vývoj na ruském trhu cenných papírů.
3. Hlavním cílem reforem prováděných v Ruské federaci v oblasti finančního trhu je zvýšení efektivity fungování finančního trhu (včetně akciového trhu) a zajištění růstu konkurenceschopnosti národního hospodářství.
4. Jedním z významných projektů je vytvoření mezinárodního finančního centra v Rusku.

Literatura

Belov V. A. Státní regulace trhu cenných papírů: Učebnice. příspěvek. M.: Vyšší škola, 2005.

Beljajev M.K. Motivovaný úsudek jako metoda posuzování zákonnosti bankovních operací. // Vnitřní kontrola v úvěrové instituci. 2012. č. 2. str. 38 - 50.

Gabov A.V. Cenné papíry: problematika teorie a právní regulace trhu. M.: Statut. 2011.

Grishaev S.P. Komentář k federálnímu zákonu ze dne 27. července 2010 č. 224-FZ „O boji proti zneužívání zasvěcených informací a manipulaci s trhem ao zavádění změn některých právních předpisů Ruské federace“. // SPS ConsultantPlus. 2010.

Emelyanova E.A. Manipulace s trhem a zneužívání vnitřních informací jako faktory omezující hospodářskou soutěž. // Soutěžní právo. 2012. č. 1. str. 11 - 17.

Zenkovich E.V. Reorganizace systému regulace finančního trhu: moderní přístupy. // Daně. 2013. č. 9. str. 21 - 24.

Zenkovich E.V. Trh cenných papírů - správní a právní úprava / Vědecký. vyd. L. L. Popov. M.: Wolters Kluwer, 2008.

Mukhametshin T. Moderní mechanismy pro zveřejňování a poskytování informací na trhu cenných papírů. // Ekonomika a právo. 2012. č. 1. str. 34 - 41.

Petrov V. O. Udělování licencí účastníkům trhu s cennými papíry Ruské federace: rysy právní regulace. // Právní svět, 2011, č. 5. str. 50 - 51.

Pogošová A.S. Zvláštnosti právního režimu vnitřních informací na trhu cenných papírů. // Moderní právo. 2011. č. 1. str. 86 - 89.

Pykhtin S.V. Vnitřní informace: zveřejnění a ochrana důvěrnosti. // Právní práce v úvěrové organizaci. 2012. č. 3. str. 60 - 74.

Rogaleva M.A. Nárok na likvidaci právnické osoby jako způsob ochrany veřejných zájmů na trhu cenných papírů. // Bulletin rozhodčí praxe. 2012. č. 4. str. 27 - 31.

Rothko S.V., Timoshenko D.A. Trh cenných papírů je perspektivním objektem finanční a právní regulace. // Daně a finanční právo. 2008. č. 10. str. 13 - 328.

Rukavišnikovová I.V. Hlavní formy vlivu vlády na trh cenných papírů // Ekonomika a právo. 1997. č. 1-2.

Předpisy a soudní materiály

Občanský zákoník Ruské federace. První část. // Sbírka zákonů Ruské federace, 1994, č. 32, čl. Umění. 3301.

Občanský zákoník Ruské federace. Část dvě. // Sbírka zákonů Ruské federace, 1996, č. 5, čl. Umění. 410.

Zákoník Ruské federace o správních deliktech upravuje asi 13 deliktů v oblasti finančního trhu. // Sbírka zákonů Ruské federace, 2002, č. 1, Čl. 1.

Trestní zákoník Ruské federace. // Sbírka zákonů Ruské federace, 1996, č. 25, čl. 2954.

Federální zákon ze dne 23. července 2013 č. 251-FZ „O změně některých právních předpisů Ruské federace v souvislosti s převodem

Centrální banka Ruské federace má pravomoc regulovat, kontrolovat a dohlížet na finanční trhy. // Ruské noviny, 2013, č. 166.

Federální zákon ze dne 27. července 2010 č. 224-FZ „O boji proti zneužívání vnitřních informací a manipulaci s trhem ao změně některých právních předpisů Ruské federace“ (dále jen „Insider Law“). // Sbírka zákonů Ruské federace, 2010, č. 31, čl. 4193.

Federální zákon ze dne 10. července 2002 č. 86-FZ „O Centrální bance Ruské federace (Banka Ruska)“. // Ruské noviny, 2002, č. 127.

Federální zákon ze dne 22. dubna 1996 č. 39-FZ „O trhu cenných papírů“. // Sbírka zákonů Ruské federace, 1996, č. 17, čl. 1918.

Dekret prezidenta Ruské federace ze dne 25. července 2013 č. 645 „O zrušení Federální služby pro finanční trhy, změnách a neplatnosti některých aktů prezidenta Ruské federace.“ // Sbírka zákonů Ruské federace, 2013, č. 30, čl. 4086.

Dekret prezidenta Ruské federace ze dne 1. července 1998 č. 1008 „O schválení Koncepce rozvoje trhu cenných papírů v Ruské federaci“. // Sbírka zákonů Ruské federace, 1996, č. 28, čl. 3356.

Nařízení vlády Ruské federace ze dne 30. června 2004 č. 329 „O Ministerstvu financí Ruské federace“. // Ruské noviny, 2004, č. 162.

Nařízení vlády Ruské federace ze dne 22. února 2013 č. 226-r „O schválení státního programu Ruské federace „Rozvoj finančních a pojistných trhů, vytvoření mezinárodního finančního centra“. // Sbírka zákonů Ruské federace, 2013, č. 9, čl. 979.

Nařízení vlády Ruské federace ze dne 29. prosince 2008 č. 2043-r „O schválení Strategie rozvoje finančního trhu Ruské federace na období do roku 2020“. // Sbírka zákonů Ruské federace, 2009, č. 3, čl. 423.

Vyhláška Federální služby pro finanční trhy Ruska ze dne 28. února 2012 č. 12-9/pz-n „O schválení Nařízení o postupu a načasování sdělování zasvěcených informací osob uvedených v odstavcích 1 - 4, 11 a 12 článku 4 federálního zákona „O potírání nezákonného používání zasvěcených informací a manipulaci s trhem ao změně některých právních předpisů Ruské federace“. // Bulletin normativních aktů federálních výkonných orgánů, 2012, č. 29.

Vyhláška Federální služby pro finanční trhy Ruska ze dne 12. května 2011 č. 11-18/pz-n „O schválení Seznamu informací týkajících se zasvěcených informací osob uvedených v odstavcích 1 - 4, 11 a 12 čl. 4 federálního zákona „O boji proti nezákonnému používání zasvěcených informací a manipulaci s trhem ao změně některých právních předpisů Ruské federace“, jakož i o postupu a načasování sdělování těchto informací. // Sbírka zákonů Ruské federace, 2010, č. 31, čl. 4193.

Informační dopis prezidia Nejvyššího rozhodčího soudu Ruské federace ze dne 13. srpna 2004 č. 84 „K některým otázkám uplatňování článku 61 občanského zákoníku Ruské federace rozhodčími soudy“. // Bulletin Nejvyššího rozhodčího soudu Ruské federace, 2004, č. 10.

1 Ozhegov S.I. Slovník ruského jazyka. M., 1981. T. 1. P. 514; T. 4. P. 638.

2 Rukavišnikovová I.V. Finanční a právní regulace trhu cenných papírů. // Finanční právo. 2005. č. 7.

3 Sbírka dekretů SSSR, 1988, č. 35, čl. 100.

4 Viz dekret prezidenta RSFSR ze dne 28. listopadu 1991 č. 242 „O reorganizaci ústředních vládních orgánů RSFSR“. //Vedomosti SND a Nejvyššího sovětu RSFSR, 1991, č. 48, čl. 1696.

Viz: Prohlášení Rady lidových poslanců RSFSR ze dne 12. června 1990 č. 22-1 „O státní suverenitě Ruské sovětské federativní socialistické republiky“ // Věstník Rady lidových poslanců a Nejvyššího soudu RSFSR, 1990, č. 2, čl. 22; Usnesení Nejvyšší rady RSFSR ze dne 13. července 1990 „O Státní bance RSFSR a bankách na území republiky“ // Věstník SND a Nejvyššího soudu RSFSR, 1990, č. 6, čl. . 98; Zákon RSFSR ze dne 2. prosince 1990 č. 394-1 „O centrální bance RSFSR (Banka Ruska). // Věstník SND a Nejvyššího sovětu RSFSR, 1990, č. 27, čl. 356.

6 viz vyhláška prezidenta Ruské federace ze dne 4. listopadu 1994 č. 2063 „O opatřeních pro státní regulaci trhu cenných papírů v Ruské federaci“. //Shromážděná legislativa Ruské federace, 1994, č. 28, čl. 2972.

7 Viz dekret prezidenta Ruské federace ze dne 1. července 1996 č. 1009. // Ruské noviny, 1996, č. 130.

8 Ruské noviny, 2004, č. 48, 3.11.2004.

9 Sbírka zákonů Ruské federace, 2013, č. 30, čl. 4086.

Viz vyhláška prezidenta Ruské federace ze dne 4. března 2011 č. 270 „O opatřeních ke zlepšení státní regulace na finančním trhu Ruské federace“. // Ruské noviny, 2011, č. 51.

Ruské noviny, 2013, č. 166.

12 Ruské noviny, 2002, č. 127.

13 Finanční právo: učebnice / A.R. Batyaeva, K.S. Belsky, T.A. Vershilo a kol.; resp. vyd. S.V. Zápolský. 2. vydání, rev. a doplňkové M.: SMLOUVA. Wolters Kluwer. 2011. S. 703.

14 Ruské noviny, 2004, č. 162.

15 Sbírka zákonů Ruské federace, 2010, č. 31, čl. 4193.

16 Ruské noviny, 2011, č. 171.

17 Grishaev S.P. Komentář k federálnímu zákonu ze dne 27. července 2010 č. 224-FZ „O boji proti zneužívání zasvěcených informací a manipulaci s trhem ao zavádění změn některých právních předpisů Ruské federace“. // SPS ConsultantPlus. 2010.

18 Viz Vyhláška Federální služby pro finanční trhy Ruska ze dne 28. února 2012 č. 12-9/pz-n „O schválení Nařízení o postupu a načasování sdělování zasvěcených informací osob uvedených v odstavcích 1-4, 11 a 12 článku 4 federálního zákona „O boji proti zneužívání zasvěcených informací a manipulaci s trhem a o zavádění změn některých právních předpisů Ruské federace“. // Bulletin normativních aktů federálních výkonných orgánů, 2012, č. 29.

19 Emelyanova E. A. Manipulace s trhem a nezákonné používání zasvěcených informací jako faktory omezující hospodářskou soutěž. // Soutěžní právo. 2012. č. 1. str. 11 - 17.

20 Pykhtin S.V. Vnitřní informace: zveřejnění a ochrana důvěrnosti // Právní práce v úvěrové instituci. 2012. č. 3. str. 60 - 74.

21 Federální zákon ze dne 26. října 2002 č. 127-FZ „O insolvenci (konkursu)“. // Ruské noviny. 2002. č. 209-210.

22 Bulletin Nejvyššího rozhodčího soudu Ruské federace, 2004, č. 10.

23 Viz Abova T.E. Občanskoprávní odpovědnost. Právní encyklopedie. / Ed. Akademik B.N. Topornina. M.: Právník. 2001. S. 687.

24 Sbírka zákonů Ruské federace, 2002, č. 1, čl. 1.

25 Sbírka zákonů Ruské federace, 1996, č. 25, čl. 2954.

26 Vavulin D.A., Fedotov V.N. Trestní odpovědnost za trestné činy na trhu cenných papírů. // Právo a ekonomie. 2010. č. 3. str. 53 - 57.

27 Sbírka zákonů Ruské federace, 2009, č. 3, čl. 423.

28 Sbírka zákonů Ruské federace, 2013, č. 9, čl. 979.

29 Ekonomický slovník slov. Sestavil N.I. Fokin, Fokin P.N. //http://dictionary-economics.ru/art-59. Staženo 1. září 2013.

30 Další podrobnosti viz Belyaev M.K. Motivovaný úsudek jako metoda posuzování zákonnosti bankovních operací. // Vnitřní kontrola v úvěrové organizaci. 2012. č. 2. str. 38 - 50.

Kinsburskaya V. A. Motivovaný rozsudek Bank of Russia jako nástroje obezřetnostního dohledu. // Bankovní právo. 2013. č. 2. str. 16 - 20.

31 Sbírka zákonů Ruské federace, 2013, č. 26, čl. 3371.

Počet organizací, u kterých FFMS provádí opatření ke kontrole a dohledu nad prováděním právních předpisů Ruské federace, zahrnuje:

1) emitenti;

2) akciové investiční fondy;

3) subjekty vztahů při tvorbě a investování penzijního spoření;

4) subjekty vztahů k nestátnímu důchodovému zabezpečení, povinnému důchodovému pojištění a profesnímu důchodovému pojištění;

5) hypoteční makléři spravující hypoteční krytí;

6) specializované depozitáře pro krytí hypoték;

7) profesionální účastníci trhu cenných papírů;

8) správcovské společnosti akciových investičních fondů, podílových fondů a nestátních penzijních fondů;

9) specializované depozitáře investičních fondů, podílových fondů, nestátních penzijních fondů;

10) kancelář pro úvěrovou historii;

11) bytové spořitelny;

12) specializované depozitáře, správcovské společnosti a makléři jako subjekty vztahů pro tvorbu a investování úspor pro zajištění bydlení pro vojenský personál;

13) samoregulační organizace organizací, pravomoci kontroly a dohledu, které FFMS vykonává na základě federálních zákonů, aktů prezidenta a vlády Ruské federace (dále jen samoregulační organizace) (dále jen označované jako organizace).

Ústředí FFMS má právo provádět kontroly kterékoli z výše uvedených organizací. RO FFMS provádí kontroly organizací, jejich samostatných útvarů, jakož i samostatných útvarů jiných organizací působících na územích spadajících do jejich působnosti.

RO FFMS Ruska pouze po obdržení písemných souhlasů (pokynů) od FFMS Ruska provádí kontrolu činnosti následujících organizací:

Profesionální účastníci trhu s cennými papíry zabývající se organizováním obchodování na trhu cenných papírů (i jako burza), vedením evidence majitelů cenných papírů, clearingovou činností, depozitářskou činností jako vypořádací depozitář;

profesionální účastníci trhu s cennými papíry, informace o jejichž finanční situaci musí být neprodleně zaslány FSFM (seznam je sestaven na příkaz FSFM);

Specializované depozitáře akciových investičních fondů, podílových investičních fondů a nestátních penzijních fondů, specializované depozitáře hypotečního krytí;

Akciové investiční fondy, nestátní penzijní fondy;

Správcovské společnosti akciových investičních fondů, podílových investičních fondů a nestátních penzijních fondů;

Komoditní burzy;

Credit Bureau;

Emitenti, jejichž emise cenných papírů jsou registrovány FSFM Ruska (seznam je sestaven na příkaz FSFM Ruska).

Inspekce organizací stanovených zákonem, jejichž kontrolou a dohledem je pověřena Federální služba pro finanční trhy, se provádějí v souladu s předpisy schválenými nařízením Federální služby pro finanční trhy ze dne 13. listopadu 2007 N 07-108 /pz-n.

FFMS a jeho regionální orgány (RO FFMS) provádějí audity na místě a od stolu. Kontroly na místě mohou být plánované nebo neplánované, stejně jako společné.

Kontroly příslušných organizací provádějí pracovníci Federální služby pro finanční trhy a Regionální kanceláře Federální služby pro finanční trhy samostatně, jakož i společně s pověřenými zaměstnanci federálních výkonných orgánů (inspektoři). Pověření zaměstnanci příslušných samoregulačních organizací se podílejí na provádění plánovaných kontrol na místě u organizací, které jsou členy samoregulačních organizací odborných účastníků trhu s cennými papíry nebo samoregulačních organizací správcovských společností.

Plánovanou inspekcí na místě se rozumí inspekce činností organizace prováděná skupinou inspektorů v místě a/nebo místě činnosti organizace, zahrnutá v plánu inspekcí na místě Federální služby pro finanční trhy Ruska. .

Kontrola na místě u organizace, která není zahrnuta v plánu kontrol na místě FFMS, je neplánovaná. Neplánovanou kontrolu na místě provádí skupina inspektorů v místě a/nebo místě podnikání organizace a je určena k ověření plnění příkazů k odstranění zjištěných porušení, plnění požadavků právních předpisů na ochranu práva a oprávněné zájmy investorů na trhu cenných papírů, v případě obdržení informací od vládních orgánů o přítomnosti v činnosti organizace porušování federálních zákonů, jiných regulačních právních aktů Ruské federace, kontrola a dohled nad dodržováním se kterou je v kompetenci Federální služby pro finanční trhy, a v případě obdržení informací od fyzických a/nebo právnických osob potvrzených dokumenty naznačujícími přítomnost známek porušování práv a právních zájmů občanů, právnických osob a fyzických osob podnikatelů a/nebo známky porušení federálních zákonů a jiných regulačních právních aktů Ruské federace.

Neplánovaná kontrola na místě u emitenta ve formě pozorování na valné hromadě akcionářů (pozorování) se provádí v místě konání valné hromady akcionářů a je určena k ověření, zda emitent dodržuje požadavky právních předpisů o akciové společnosti při přípravě, svolávání a konání valné hromady akcionářů, právní předpisy o ochraně práv a oprávněných zájmů investorů na trhu cenných papírů nebo v případě, že Federální služba pro finanční trhy (RO FFMS) obdrží stížnosti, žádosti, prohlášení nebo jiné informace obsahující informace o možném porušení právních předpisů Ruské federace a/nebo práv a oprávněných zájmů investorů na trhu cenných papírů při přípravě a konání valné hromady akcionářů emitenta.

Společná kontrola na místě je plánovaná nebo neplánovaná kontrola činnosti organizace na místě skupinou inspektorů, která zahrnuje po dohodě s ostatními federálními výkonnými orgány a jejich územními orgány jimi pověřené zaměstnance.

FFMS může provádět kontroly na místě společně s následujícími federálními výkonnými orgány:

Ministerstvo vnitra Ruské federace;

Ministerstvo obrany Ruské federace;

Ministerstvo pro místní rozvoj Ruské federace;

Ministerstvo zdravotnictví a sociálního rozvoje Ruské federace;

Federální bezpečnostní služba;

Federální služba pro finanční monitorování;

Federální daňová služba;

Federální antimonopolní služba.

Sekundární audit provádí inspektor (inspektoři) v místě Federální služby pro finanční trhy (RO FFMS) prozkoumáním dostupných dokumentů a informací předložených organizací a jinými osobami nebo vládními orgány. Po obdržení informací o možném porušení federálních zákonů a jiných regulačních právních aktů Ruské federace, jejichž kontrola a dohled nad dodržováním spadá do kompetence Federální služby pro finanční trhy (RO FSFM), může být jmenován administrativní audit.

Některé dozorové činnosti FFMS, a to ověřování informací obsažených ve stížnostech a žádostech fyzických a právnických osob obdržených FFMS o možném porušení právních předpisů Ruské federace organizací, včetně platných regulačních právních aktů v oblasti její činnost, jsou prováděny bez objednání auditu od stolu tím, že si vyžádají, aby tato organizace (a/nebo další organizace, nad nimiž FSFM souvisejí s činností kontrolované organizace) má potřebná vysvětlení, informace a dokumenty související s činností kontrolované organizace. .

Je-li při kontrole potřeba získat informace o činnosti organizace související s jinými organizacemi dozorovanými FFMS, může si FFMS (RO FFMS) od těchto organizací vyžádat doklady související s činností kontrolované organizace.

Pokud organizace při kontrole zjistí porušení právních předpisů Ruské federace, včetně regulačních právních aktů, jejichž dozor nad dodržováním není v kompetenci Federální služby pro finanční trhy, materiály obdržené při kontrole, nejpozději do 10 pracovních dnů ode dne zjištění takových porušení, jsou zaslány příslušnému dozorovému orgánu.

Postup při provádění kontrol je stanoven v souladu se Správním řádem pro výkon státní funkce kontroly a dohledu Federální službou pro finanční trhy (schváleno vyhláškou Federální služby pro finanční trhy ze dne 13. listopadu 2007 N 07-107 /pz-n).

Orgány pro regulaci trhu s cennými papíry jsou složitou hierarchickou strukturou, která zahrnuje zákonodárné orgány podílející se na vývoji a přijímání zákonů týkajících se činnosti na trhu cenných papírů a jejich změn, výkonné orgány v Rusku, např. vláda Ruské federace, které zajišťují obecné řízení Rozvoj trhu cenných papírů je řízen implementací legislativního rámce Ministerstvem financí nebo Ministerstvem financí, které je pověřeno funkcemi obecné regulace trhu cenných papírů. Ministerstvo financí působí na trhu ve dvou podobách – na jedné straně je aktivním účastníkem trhu cenných papírů, jelikož je emitentem státních cenných papírů, na druhé straně je státním regulačním orgánem pro cenné papíry. trhu, který určuje pravidla pro fungování trhu a eviduje emise, řídí trh cenných papírů, přijímá cenné papíry na trh. Pod Ministerstvem financí jsou zpravidla vytvářeny některé odbory, které se přímo podílejí na regulaci trhu s cennými papíry. Vzhledem k tomu, že hlavními účastníky trhu s cennými papíry jsou banky (komerční i investiční), působí centrální banka jako regulační orgán pro trh s cennými papíry. Reguluje trh cenných papírů úvěrových institucí a státních cenných papírů a směnečný trh. Regulaci navíc provádějí zvláštní výbory a komise vytvořené jménem parlamentů a v rámci parlamentů. Mezi jejich funkce patří přímá organizace trhu s cennými papíry a výkon plné kontroly operací na něm, jsou jim svěřeny také funkce regulace činnosti profesionálních účastníků trhu s cennými papíry. Příkladem takových provizí je Komise pro cenné papíry a burzy ve Spojených státech amerických, do jejíchž pravomocí patří registrace makléřských a dealerských firem, poradců pro cenné papíry, regulace činnosti profesionálních účastníků, regulace obchodování s cennými papíry na burze a mimo burzu. -counter markety, dohled nad činností investičních fondů, řádové založení

evidence a zveřejňování informací o všech typech cenných papírů, ukládání správních sankcí. V Německu je to Spolkový úřad pro dohled nad obchodováním s cennými papíry, jehož hlavními úkoly jsou: kontrola vnitřních transakcí na akciovém trhu; kontrola správnosti publikací vykazujících společností emitujících společností nebo společností, jejichž cenné papíry jsou kotovány na burze; kontrola dodržování pravidel chování účastníků burzy; mezinárodní spolupráce při projednávání problémů kontroly obchodování s cennými papíry a Rada pro cenné papíry, která vykonává kontrolu transakcí s cennými papíry na burzách a mimoburzovních trzích; shromažďuje další informace o uskutečněných transakcích a jejich účastnících; spolupracuje se zahraničními orgány dohledu; v případě zjištění porušení zákona předává případy státnímu zastupitelství; řídí a radí Spolkovému úřadu při přípravě předpisů, při dohledu nad směnnými a tržními strukturami a v dalších otázkách.

V Rusku státní regulaci provádějí následující orgány.

1. Vláda Ruské federace, která je pověřena funkcemi obecné regulace trhu s cennými papíry.

2. Ministerstvo financí, kterým se stanoví pravidla pro provádění obchodů na trhu, účtování a vykazování obchodů s akciovými nástroji, certifikuje specialisty pro oprávnění provádět obchody s cennými papíry, eviduje emise cenných papírů, vede Jednotný státní registr cenných papírů registrovaná v Ruské federaci a zajišťuje její zveřejnění, kontroluje získávání velkých balíků akcií.

Centrální banka Ruské federace v souladu s legislativou vypracovává pro banky pravidla pro provádění transakcí na trhu cenných papírů, účtování a vykazování transakcí s akciovými nástroji, reguluje a kontroluje operace bank s cennými papíry, eviduje emise cenných papírů banky, reguluje a uvádí do oběhu státní cenné papíry, vedení evidence cenných papírů bank, evidence a vedení registrů akciových společností - bank, kontrola nabývání a prodeje velkého balíku akcií v bankách.

4. Federální služba pro finanční trhy (FSFM) se stala nástupcem Federální komise pro trh s cennými papíry, která byla vytvořena v roce 1996. FSFM je federálním výkonným orgánem odpovědným za

funkce pro přijímání regulatorních právních aktů, kontrolu a dohled v oblasti finančních trhů (s výjimkou pojišťovací, bankovní a auditorské činnosti). Tato služba je přímo podřízena vládě Ruské federace. Struktura FFMS Ruska zahrnuje devět oddělení:

Regulace a kontrola kolektivního investování;

Regulace činnosti odborných účastníků a infrastrukturních organizací na finančním trhu;

Regulace emise a oběhu majetkových cenných papírů;

Organizace a realizace dozorčí činnosti na trhu cenných papírů (funkční útvary);

oddělení pro styk s veřejností, interakce a koordinace;

Právní;

Obchodní řízení;

Finanční a ekonomická podpora, účetnictví a výkaznictví;

Administrativní a technická podpora.

FFMS má 11 územních orgánů a 55 územních odborů. Vedoucí územních orgánů jmenuje vedoucí FFMS.

Hlavní pravomoci FFMS jsou stanoveny zákonem o trhu cenných papírů. V souladu s tím FFMS:

Provádí rozvoj hlavních směrů rozvoje trhu cenných papírů a koordinaci činnosti federálních výkonných orgánů v otázkách regulace trhu cenných papírů;

Schvaluje standardy pro emisi cenných papírů, prospekty pro emisi cenných papírů emitentů, včetně zahraničních emitentů, emitujících cenné papíry na území Ruské federace a postup při registraci emise a prospekty pro emisi cenných papírů;

Vypracovává a schvaluje jednotné požadavky na pravidla pro výkon odborných činností s cennými papíry;

Stanovuje závazné požadavky na transakce s cennými papíry, standardy pro přijímání cenných papírů k jejich veřejnému umístění, oběh, kotaci a kotaci, vypořádání a činnost depozitáře.

Kapitola 6. Státní regulace trhu cenných papírů

Federální služba spolu s Ministerstvem financí Ruské federace stanoví následující pravidla pro účetnictví a výkaznictví emitenty a profesionálními účastníky trhu s cennými papíry:

Závazné požadavky na postup vedení registru;

Postup a provádění licencování různé typy odborné činnosti na trhu s cennými papíry, jakož i pozastavení nebo zrušení těchto licencí v případě porušení požadavků právních předpisů Ruské federace o cenných papírech;

Vydání obecných licencí k výkonu činností souvisejících s udělováním licencí k činnosti profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, jakož i pozastavení nebo zrušení těchto licencí (zrušení obecné licence vydané oprávněnému orgánu neznamená zrušení licencí vydaných to profesionálním účastníkům trhu s cennými papíry);

Udělování licencí a vedení registru samoregulačních organizací profesionálních účastníků trhu s cennými papíry a zrušení těchto licencí v případě porušení požadavků právních předpisů Ruské federace o cenných papírech, jakož i standardů a požadavků schválených Federální službou ;

Stanovení standardů pro činnost investičních, nestátních penzijních fondů, pojišťovacích fondů a jejich správcovských společností, jakož i pojišťoven na trhu cenných papírů;

Kontrola dodržování požadavků právních předpisů Ruské federace o cenných papírech, standardů a požadavků schválených Federální službou ze strany emitentů, profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, samoregulačních organizací profesionálních účastníků trhu s cennými papíry;

Zajišťování otevřenosti informací o registrovaných emisích cenných papírů, odborných účastnících trhu s cennými papíry a regulaci trhu s cennými papíry;

Vytvoření veřejně přístupného informačního systému o trhu cenných papírů;

Schvalování kvalifikačních požadavků na osoby a organizace zabývající se odbornými činnostmi s cennými papíry a na personál

6.2. Regulátoři trhu s cennými papíry

tyto organizace organizující výzkum vývoje trhu s cennými papíry;

Vypracovávání návrhů legislativních a jiných regulačních aktů souvisejících s problematikou regulace trhu s cennými papíry, udělování licencí k činnosti jeho odborných účastníků, samoregulačních organizací odborných účastníků trhu s cennými papíry, kontrola dodržování legislativních a regulačních aktů o cenných papírech, provádění jejich zkouška;

Příprava příslušných metodických doporučení k praxi aplikace legislativy Ruské federace o cenných papírech;

Řízení regionálních poboček Federální komise;

Vedení registru vydaných, pozastavených a zrušených licencí;

Zřízení a stanovení postupu pro přijetí k primárnímu umístění a oběhu mimo území Ruské federace cenných papírů vydaných emitenty registrovanými v Ruské federaci;

Odvolat se k rozhodčímu soudu s nárokem na likvidaci právnické osoby, která porušila požadavky právních předpisů Ruské federace o cenných papírech, a na uplatnění sankcí stanovených právními předpisy Ruské federace vůči porušovatelům;

Dohled nad souladem objemu emise emisních cenných papírů s jejich počtem v oběhu;

Stanovení vztahu mezi velikostí oznámené emise akcií na doručitele a splaceným základním kapitálem.

Federální služba pro finanční trhy má v souladu se zákonem právo:

Vydávat obecné licence k udělování licencí profesionálním účastníkům trhu s cennými papíry, jakož i k výkonu kontroly na trhu s cennými papíry federálním výkonným orgánům (s právem delegovat licenční funkce na jejich územní orgány);

Kvalifikujte cenné papíry a určete jejich typy v souladu s právními předpisy Ruské federace;

Kapitola 6. Státní regulace trhu cenných papírů

Stanovit povinné standardy kapitálové přiměřenosti a další ukazatele pro profesionální účastníky trhu s cennými papíry (s výjimkou úvěrových institucí), které omezují rizika transakcí s cennými papíry;

V případě opakovaného nebo hrubého porušení právních předpisů Ruské federace o cenných papírech profesionálními účastníky trhu s cennými papíry rozhodnout o pozastavení nebo zrušení vydané licence k výkonu odborných činností s cennými papíry.

Bezprostředně poté, co rozhodnutí Federální služby o pozastavení licence nabude právní moci, musí státní orgán, který příslušnou licenci vydal:

Přijmout opatření k odstranění porušení nebo odebrání licence;

Z důvodů stanovených právními předpisy Ruské federace odmítnout vydat licenci samoregulační organizaci profesionálních účastníků trhu s cennými papíry, zrušit jí udělenou licenci s povinným zveřejněním zprávy o tom v médiích ;

Organizovat nebo společně s příslušnými federálními výkonnými orgány provádět kontroly činnosti, jmenovat a odvolávat inspektory ke sledování činnosti emitentů, odborných účastníků trhu s cennými papíry, samoregulačních organizací odborných účastníků trhu s cennými papíry;

Zasílat povinné pokyny emitentům a profesionálním účastníkům trhu s cennými papíry, jakož i jejich samoregulačním organizacím, a také od nich vyžadovat předložení dokumentů nezbytných k řešení problémů v působnosti Federální služby;

Zasílat materiály orgánům činným v trestním řízení a podávat žaloby u soudu (rozhodčí soud) ve věcech spadajících do působnosti Federální služby (včetně neplatnosti transakcí s cennými papíry);

Rozhodovat o vytvoření a likvidaci regionálních poboček Federální služby;

6.3. Legislativní rámec pro regulaci činnosti trhu cenných papírů 159

Nejdůležitější funkcí řízení trhu cenných papírů je finanční kontrola.

Finanční kontrola na trhu cenných papírů je činnost oprávněných orgánů k zajištění toho, aby subjekty trhu dodržovaly stanovené normy chování, pravidla účasti na tržních aktivitách, zákony a předpisy upravující finanční vztahy na trhu cenných papírů.

Potřeba finanční kontroly je dána tím, že trh cenných papírů je důležitým prvkem tržní infrastruktury, na jejímž stavu závisí vývoj celé ekonomiky. Trh cenných papírů je zároveň oblastí eko-

komické vztahy, v nichž se při absenci vhodného legislativního rámce a přísné finanční kontroly rozvíjejí jevy jako podvody, padělání a krádeže. Důkazem toho jsou zkušenosti jiných zemí, zejména moderní zkušenosti rozvojových zemí. Například v roce 1992 bylo z burzy v Kuala Lampur v Malajsii ukradeno 75 tisíc certifikátů na 75 milionů akcií. Vydání padělaných akcií se uskutečnilo v roce 1993 v Indonésii (v hodnotě 5 milionů USD), v roce 1991 v Řecku (několik tisíc padělaných akcií společnosti Titan Cement), v roce 1990 v Turecku (falešné podílové listy společnosti Curkurova “). V roce 1992 Státní banka Indie objevila chybu v účtování transakcí se státními cennými papíry, v důsledku čehož bance chyběly miliony dolarů.

Takové skutečnosti vedou ke ztrátě důvěry potenciálních investorů v trh cenných papírů, podkopávají základy jeho efektivního fungování a neposkytují dostatečné zabezpečení pro umístění úspor.

Finanční kontrolu na trhu cenných papírů vykonávají všechny subjekty: účastníci obchodování, organizátoři obchodu, samoregulační organizace a stát.

Finanční kontrola na trhu cenných papírů se v závislosti na subjektu provádějící kontrolu dělí na státní a nestátní. Státní kontrola provádějí zaměstnanci státních organizací: udělování licencí, registrace, kontrola. Kontrola prováděná všemi ostatními subjekty je klasifikována jako nestátní.

Podle účelu, cílů, předmětů kontroly se finanční kontrola dělí na vnitřní a vnější.

Interní kontrola(audit) provádějí všichni účastníci trhu s cennými papíry za účelem realizace jejich zákonem stanovených cílů a zájmů každého konkrétního účastníka. Je nedílnou součástí finanční kontroly na farmě. Jeho předmětem jsou finanční vztahy daného subjektu s ostatními účastníky trhu, finanční situace daného subjektu.

Externí ovládání provádí stát, samoregulační organizace a někteří pořadatelé aukcí. Jejím cílem je chránit zájmy všech účastníků trhu s cennými papíry, udržovat si stabilní pozici a vytvářet podmínky pro jeho dynamický rozvoj. Úkoly externí kontroly jsou určeny rolí každého ze subjektů vykonávajících tuto kontrolu a budou diskutovány níže.

Předmětem vnější finanční kontroly jsou jak různorodé finanční vztahy, které vznikají mezi účastníky trhu cenných papírů (emitenti a investoři, emitenti a profesionální účastníci, investoři a profesionální účastníci, stát a účastníci atd.), tak obecný stav trh cenných papírů.

Organizaci vnitřní finanční kontroly lze uvažovat na příkladu kontroly v depozitním systému.

V organizační struktuře depozitáře je zpravidla zvláštní útvar (např. útvar vnitřní kontroly), který je pověřen kontrolními funkcemi. Mezi jeho úkoly patří zejména kontrola organizace toku dokumentů na odděleních, operativní kontrola, inventarizace cenných papírů a příprava souhrnného hlášení na konci dne.

Řízení organizace toku dokumentů provádí formou kontroly stavu deníku došlé dokumentace, spisovny pokynů a správních příkazů a deníku došlých dopisů. Inspektoři zjišťují, zda jsou všechny došlé dokumenty (pokyny, žádosti, dopisy atd.) evidovány v deníku, zda jsou dokumenty opatřeny exekučními znaky s číslem účtu a zda je dokument umístěn v provozním archivu. Kromě toho se odsouhlasují interní účetní doklady. Odsouhlasení zůstatků se provádí podle informačního systému, podle výpisů z registrů vlastníků a Depo účtů, podle přejímacích listů a inventurních záznamů.

Zůstatky na pasivních zákaznických a transakčních účtech jsou spárovány se zůstatky na účtech aktivních zásob. Odsouhlasení zůstatku se provádí minimálně jednou měsíčně. Zjištěné nesrovnalosti v zůstatcích musí být vyřešeny. Všechny zůstatky na aktivních účtech jsou kontrolovány na přítomnost dokladových důvodů pro změnu stavu inventárních účtů - výpisy z evidence majitelů cenných papírů o stavu osobního účtu depozitáře-správce.

Během provozní kontrola kontroluje se soulad každé provedené transakce se základním dokumentem evidovaným ve stanoveném pořadí (objednávka klienta, příkaz k administraci, žádost), skutečný příjem (výběr) CP ve skladu depozitáře a správnost dokumentace těchto transakcí .

Inventář listinné cenné papíry je povinné při změně finančně odpovědných osob (provádí se dnem převzetí a předání věci), po živelních pohromách, požárech, haváriích a jiných mimořádných situacích způsobených vyšší mocí, z důvodu zjištění skutečnosti ztráty a odcizení, při likvidaci nebo reorganizaci depozitáře, před sestavením roční účetní závěrky a v dalších zákonem stanovených případech. Z řad zaměstnanců depozitáře je vytvořena provize za účasti vedoucího. Inventarizace se provádí odsouhlasením zůstatků CP s údaji účetních dokladů za přítomnosti finančně odpovědné osoby. Po jejím ukončení se sepisují akty a sesouhlasné výkazy, které slouží jako podklad pro zachycení výsledků inventarizace v účetnictví. Zjištěné přebytky podléhají aktivaci a připsání na účty zásob s následnou identifikací důvodů

a odpovědné osoby. Nedostatek cenných papírů je připisován viníkům, pokud jsou identifikováni, jinak jsou ztráty z nedostatku odepsány jako náklady depozitáře.

Organizace finanční kontroly na trhu cenných papírů je dána současnou koncepcí státní regulace tohoto trhu. Ve světové praxi jsou známy dva hlavní diametrálně odlišné pojmy. Podle prvního, používaného ve Francii, regulaci trhu provádí stát, jen malá část kontrolních pravomocí je přenesena na samoregulační organizace.

Podle druhého konceptu, působícího ve Spojeném království, stát přenáší hlavní funkce regulace a kontroly na samoregulační organizace. Významné místo v kontrole přitom nezaujímá přísná regulace, ale proces vyjednávání a individuální dohody s účastníky trhu. Stát si přitom zachovává své hlavní kontrolní pozice a možnost kdykoliv zasáhnout do procesu samoregulace.

Kontrolní systémy ve Francii a Spojeném království jsou jednoúrovňové: trh je řízen buď státem (Francie) nebo samoregulačními organizacemi (Velká Británie). V jiných zemích míra centralizace a přísnosti regulace kolísá mezi těmito dvěma krajními koncepty a systémy regulace a kontroly jsou dvě úrovně: první úrovní je vládní regulace a kontrola; druhým jsou samoregulační organizace. Takové systémy existují v USA, Japonsku, Německu a dalších zemích. Podívejme se na rysy státní a nestátní kontroly na trhu cenných papírů.

Stát vykonává kontrolu nad finanční stabilitou a bezpečností trhu jako celku, což určuje úkoly státní finanční kontroly na trhu cenných papírů, mezi které patří:

Identifikace faktorů nepoctivosti a podvodu,
stanovení a provádění opatření na ochranu účastníků trhu před nimi;

Identifikace faktorů porušení cen na trhu,
jejich zastavení, přijetí opatření proti narušitelům;

Identifikace úzkých míst v legislativě upravující
finanční vztahy na trhu cenných papírů, příprava
ustanovení ke zlepšení legislativy.

Struktura vládních orgánů, které regulují a kontrolují trh, závisí na tržním modelu (bankovní, nebankovní), míře centralizace řízení v zemi a autonomii regionů. V zemích s federálním uspořádáním se část pravomocí státu na burze přenáší na území (například státy v USA, státy v Německu).

V zemích s rozvinutými trhy je obecným trendem vytváření nezávislých oddělení, která regulují trh s cennými papíry. Zároveň v některých (f.nich i mi

trolling, regulační funkce jsou svěřeny ministerstvu financí (Francie), bankám (Německo) nebo probíhá smíšené řízení.

Příkladem zvláštní agentury, která reguluje trh s cennými papíry, je Komise pro cenné papíry a burzy ve Spojených státech amerických. Komise s podobným názvem působí i v Japonsku. Rozdíl mezi nimi je v tom, že v USA je tato komise nejvyšším kontrolním orgánem, nezávislým na vládních pokynech, a v Japonsku je podobná komise strukturální jednotkou ministerstva financí: komise reguluje trh a ministerstvo financí reguluje účastníků trhu.

V Americké komisi pro cenné papíry a burzu jsou kontrolní funkce přiděleny Úřadu pro regulační dohled. Její zaměstnanci zjišťují skutková zjištění porušení právních předpisů regulujících trh s cennými papíry, zjišťují závažnost přestupku a přijímají donucovací opatření proti porušovatelům.

Regulace a kontrola na trzích mnoha rozvojových zemí je založena na americkém modelu. Například v Indii vykonává dozorčí funkce Rada pro cenné papíry a burzu; v Číně - Čínská regulační komise pro cenné papíry a také ministerstva financí a spravedlnosti; v Mexiku - Národní komise pro cenné papíry; v Brazílii - Komise pro cenné papíry, Národní měnová rada, Centrální banka; v Chile - Komise pro cenné papíry a pojištění; v Rusku - Federální komise pro trh cenných papírů.

Ve Francii je akciový trh regulován ministerstvem hospodářství a financí. V Německu jsou hlavní kontrolní funkce svěřeny Německé spolkové bance a zvláštnímu dozorčímu orgánu - Spolkové dozorčí komoře, obdobně je kontrola organizována v Rakousku, Belgii a dalších zemích s modelem bankovního trhu.

Stát na trhu cenných papírů kontroluje všechny druhy činností, všechny druhy operací: emisní, zprostředkovatelské, investiční, spekulativní, zajištění, svěřenectví atd. Vykonává kontrolu nad dodržováním požadavků legislativních a regulačních aktů všemi subjekty, nad finanční situace investičních institucí; kontroluje státní a podnikové cenné papíry (odpovídají počtu vydaných a oběžných cenných papírů, velikosti ohlášené emise akcií na majitele a splaceného základního kapitálu atd.).

Uvažujme organizaci státní finanční kontroly na příkladu kontroly emise cenných papírů. Tuto kontrolu provádějí registrační orgány ve všech fázích procesu emise: ve fázi emise cenných papírů; po dobu jejich umístění; ve fázi shrnutí výsledků problematiky.

Ve fázi vydání se provádějí následující typy testy: kontrola rozhodnutí akciových společností o emisi cenných papírů, kontrola prospektu emise. Účelem kontroly je předcházet porušování právních předpisů regulujících trh cenných papírů, předcházet nezákonnému omezování práv jednotlivých subjektů finančních vztahů. Některé zakládající dokumenty například stanoví možnost stanovení nebo změny ceny akcií, postup stanovení ceny rozhodnutím emitenta a stanoví výhody některých kupujících cenných papírů oproti jiným. Za porušení lze kvalifikovat i to, že emitent nesplní požadavky, které mu byly uloženy ve fázi předcházející státní registraci, zejména zákaz umisťovat cenné papíry a provádět s nimi transakce a provádět reklamní kampaň.

Ve fázi umístění cenných papírů Kontroluje se dodržování termínů, postupů a postupů umisťování. V případě zjištění porušení má dozorový orgán právo pozastavit umístění do doby odstranění porušení a také podat žalobu na prohlášení emise cenných papírů za neplatnou.

Ve fázi sčítání výsledků emise cenných papírů Registrační orgán kontroluje zprávy o výsledcích jejich vydání: správnost, úplnost vyplnění všech bodů zpráv, spolehlivost informací, soulad výsledků emise s prospektem. Registrační orgán může například odhalit skutečnost, že emitent umístil cenné papíry přesahující počet oznámený k vydání v prospektu. V tomto případě bude emitentovi poskytnuta možnost zpětného odkoupení a zpětného odkupu všech cenných papírů umístěných nad oznámené množství. Není-li tento požadavek splněn, podléhají finanční prostředky, které emitent získal nezákonně, soudní cestou.

Důležitou roli při provádění finanční kontroly mají licenční úřady, které kontrolují činnost profesionálních účastníků trhu s cennými papíry (obchodníků, makléřů, depozitářů atd.) a mohou rozhodovat o pozastavení nebo odebrání licencí, pokud jsou zjištěna porušení jejich činnosti. Absence nebo nedostatečnost takové kontroly ovlivňuje kvalitu práce: je porušena podmínka okamžitého úplného provedení příkazů klienta; rozšiřuje se praxe brokerů obchodujících na vlastní účet (současně se zpožďuje realizace obchodního pokynu klienta); zisk dosahují lidé, kteří mají přístup k důvěrným údajům (zasvěcení); cvičí se „předběžný běh“.

Licenční orgány sledují dodržování požadavků legislativních a regulatorních aktů profesionálními účastníky a zajišťují, aby výše vlastního kapitálu odpovídala požadované výši; kontrolovat doby povoleného neprovádění činností makléře-dealer; zjistit skutečnosti, které makléři a dealeři promítli do svých účetních a výkazních dokladů jako nedůvěryhodné resp

zavádějící údaje; sledovat kombinaci nelegálních činností makléřů a dealerů.

Stát také vykonává měnovou kontrolu na trhu cenných papírů. Jejím předmětem jsou investice zahraničních investorů a předmětem kontroly jsou ohlašovací formuláře speciálně zavedené pro tyto účely pro osoby nakupující akcie za cizí měnu. Například v Jižní Koreji mají zahraniční investoři povinnost vyplnit speciální identifikační kartu, která slouží jak pro devizovou kontrolu, tak pro kontrolu obsahu portfolia cenných papírů cizince a daňovou kontrolu.

Světové zkušenosti ukazují, že státní kontrola na trhu cenných papírů není nejefektivnější. Kontrola samoregulačních organizací je efektivnější.

Ve světové praxi jsou samoregulační organizace profesionálních účastníků trhu s cennými papíry uznávány jako dobrovolná sdružení profesionálních účastníků, která svým členům stanovují formální pravidla podnikání a fungují na principech neziskové organizace. Mohou mít statut sdružení, odborového svazu nebo veřejné organizace. Existují mezinárodní (International Organization of Stock Exchanges), národní (National Association of Investment Dealers v USA) a regionální samoregulační organizace. V závislosti na tom, který z profesionálních účastníků zakládá samoregulační organizace, se tyto organizace dělí na:

O organizaci trhových regulátorů;

Burzy;

Společnosti s cennými papíry;

Investiční poradci;

Přenosové agenty;

Registrátoři;

Depozitní organizace atd.

Mezi funkce samoregulačních organizací patří:

Regulace činnosti členů organizace;

Řízení:

Dodržování profesionálních pravidel
činnosti na trhu cenných papírů, standardy pro provádění operací
Vysílačky s cennými papíry;

Dodržování pravidel omezujících manipulaci
ceny;

Vedení dokumentace, účetnictví, výkaznictví;

Zajištění práv klientů (projednávání reklamací, stížností
klienti);

Provádění příkazů, sankce členům organizace, pod
udržování vysokých profesionálních standardů;

Školení personálu;

Rozvoj infrastruktury finančního trhu;

Provádění vědeckého výzkumu atd.

Samoregulační organizace vytvářejí předpoklady pro vytvoření samostatného trhu, na který je přístup chráněn požadavky na profesionalitu a etiku, na objem obchodu a kapitálu a na jejich finanční zdraví.

Účinnost finanční kontroly vykonávané samoregulačními organizacemi je dána tím, že porušení pravidel stanovených samoregulační organizací může vést k odnětí členství v této organizaci, což je ekvivalentní zákazu práce s cennými papíry.

Samoregulační organizace vznikají dvěma způsoby. V prvním případě stát přenáší část svých funkcí regulace a kontroly na jím vybrané organizace profesionálních účastníků trhu s cennými papíry. Ve druhém případě sami profesionální účastníci trhu s cennými papíry souhlasí s tím, že jimi vytvořená organizace získává určitá práva regulace a kontroly ve vztahu ke všem účastníkům této organizace.

V obou případech se regulace a řízení provádí po etapách. V první fázi - ve fázi formování trhu cenných papírů a samoregulační organizace - jsou vypracována zvláštní pravidla a standardy pro provádění odborných činností a operací na trhu a jsou stanoveny požadavky na jeho účastníky. Ve druhé fázi - fázi fungování trhu s cennými papíry - je vykonávána kontrola nad dodržováním právních a etických norem a pravidel stanovených státem a samoregulační organizací ze strany účastníků organizace. Kontrola se provádí formou inspekcí, při kterých se odhalí porušení charty (kodexu), pravidel podnikání a dalších regulačních dokumentů vypracovaných organizací.

Jak je uvedeno výše, koncept samoregulace je nejrozvinutější ve Spojeném království. Hlavní samoregulační organizací Spojeného království je Rada pro cenné papíry a investice. Formálně je podřízena ministerstvu financí, ale v praxi jde o nezávislou organizaci. Radě jsou podřízeny specializovanější organizace, např. Rada pro cenné papíry a futures, Asociace finančních zprostředkovatelů a makléřů, Organizace investičních manažerů, autorizované burzy atd.

Mezi samoregulační orgány ve Spojeném království patří také soukromá organizace tvořená skupinou právnických a fyzických osob – London Mergers and Acquisitions Council. Rada monitoruje dodržování požadavků dvou souborů pravidel, které vyvinula: „Kodex o fúzích a akvizicích“ a „Pravidla pro nabývání velkých bloků akcií“. Například dodržování práv všech akcionářů stanovených kodexem je sledováno z hlediska získávání informací o fúzích a akvizicích, z hlediska poskytnutí potřebného času pro rozhodnutí.

šití; jsou prověřovány reálné možnosti kupujícího k nákupu; jsou chráněny zájmy vlastníků malých bloků cenných papírů. Pravidla podstatného nákupu jsou navržena tak, aby omezila možnost agresivních překvapivých nákupů akcií a umožnila zveřejňování nabídek nabídkového řízení. Jejich provádění je dobrovolné, pokud však Rada při kontrolách zjistí porušení, oznámí to příslušné samoregulační organizaci, která může přijmout určitá opatření - až po vyloučení porušovatele z členství.

Samoregulační organizace jsou také vytvářeny a působí v zemích se systémem státní správy. Například ve Francii regulaci a kontrolu provádějí následující organizace:

Burzovní komise, která kontroluje
dodržování standardů zveřejňování informací ze strany emitentů a duševního vlastnictví
využívání vnitřních informací;

Rada burz, která zajišťuje všeobecný dohled
nad činnostmi firem s cennými papíry (toto je hlavní samoregulace
regulovaná organizace Francie);

Společnost francouzských burz, která řídí všední den
tržní operace, šíření informací mezi investory
torů, žádosti o výpis.

Finanční kontrolu na trhu cenných papírů vykonávají spolu se státem a samosprávnými organizacemi zákonní organizátoři, zejména burza cenných papírů. Dohlíží na nabídkové řízení. K tomuto účelu má její organizační struktura zvláštní útvar – zpravidla útvar interního auditu. Kontrolní funkce mohou být přiděleny i specialistům z jiných oddělení. Hlavním předmětem kontroly jsou ceny. Burza zabraňuje cenovým manipulacím, používání chráněných informací, neoprávněnému přístupu k informacím a chybám v provozu obchodních systémů. Za tímto účelem jsou kontrolovány údaje o cenách smluv, počtu cenných papírů na jejich základě nabízených, cenách skutečného nákupu a prodeje cenných papírů atd. Dále jsou prováděny kontroly compliance účastníků obchodování a jejich oprávněným osobám s pravidly a postupy pro shromažďování, zpracování, sdělování a šíření informací o cenách Sleduje se také správnost a úplnost promítnutí smluv o koupi a prodeji cenných papírů do deníků a knih účastníků obchodování.

Na některých burzách, například v Rusku, jsou vytvořeny speciální disciplinární komise. Smyslem jejich činnosti je snižování rizik transakcí v rámci obchodního systému. Komise provádějí audity dodržování pravidel a vnitřních provozních postupů ze strany účastníků obchodování. Vypracovává se kodex disciplinárních opatření pro účastníky obchodování, pokud poruší pravidla burzy a zákon.

dativní akty. Disciplinární komise jako sankce zpravidla kritizují účastníky obchodování, udělují úřední varování, ukládají pokuty, ruší registraci oprávněných osob účastníka a dávají orgánům burzy návrhy na uplatnění jiných opatření vlivu na porušovatele.

Finanční kontrola na trzích cenných papírů vyspělých zemí je v nejdůležitějších oblastech kontroly automatizována. Počítače se zavádějí i na mnoha rozvojových trzích (Rusko, Malajsie, Korea atd.).

V USA je informační základna pro finanční kontrolu na trhu cenných papírů tvořena v elektronických registrátorech běžných transakcí, sjednocených v jediná síť. Byl vytvořen speciální program, který vytváří databanku obsahující všechny detaily každé transakce. Bankovní informace slouží k analýze a následné kontrole po dlouhou dobu. Kromě toho byly speciálně vyvinuty speciální programy pro automatizaci řízení, které:

Zaznamenávejte denní výkyvy cen cenných papírů, nikoli
typické výbuchy v jejich pohybu;

Sledujte změny v obratu obchodu a registraci
dochází k náhlým odchylkám v jejich dynamice;

Všimněte si realizace velkoobchodních transakcí, včasnosti
příjem informací od účastníků o uzavřených transakcích;

Zjistěte fakta o podvodu identifikací sázek
Baniya v sazbách a obratech před a po zveřejnění důležitých informací
informace o společnostech uvedených v systému elektronického obchodování.

V praxi se to děje následovně. Zaměstnanci burzy sledují anomálie v pohybu cen akcií. Pokud dojde k náhlé změně ceny nebo objemu prodeje určitých akcií, počítač vydá zvukový signál. V případě neexistence objektivních důvodů pro takové změny (oznámení o výplatě dividend, otevřené zveřejňování informací o záměrech společnosti apod.) může být obchodování s těmito akciemi pozastaveno.

Světové zkušenosti ukazují, že i při vysoké míře elektronizace dohledu zůstává až 50 % případů podvodů, manipulací a jiných protiprávních jednání na trhu cenných papírů mimo pozornost správců. Jedním z důvodů je podle amerických expertů to, že v amerických korporacích jsou oslabeny kontrolní funkce dozorčích rad, protože jejich členové často zastávají funkce v představenstvech společností.