0

Teaduskond majandus- ja osakonna osakonna ja munitsipaalministeeriumi osakonna

Kursuse töö

distsipliini "avaliku sektori majandus" all

Krediidi- ja rahapoliitika riik

Leaderi vanem lektor

NORMOCOONTROller

Täidesaatja

grupi õpilane "_" _ 20_g.

Venemaa Föderatsiooni Haridus- ja Teadusministeerium

Federal Riigi eelarve haridusasutus kõrgema professionaalse hariduse

Majandusteaduskond ja juhtimine

Riigi- ja munitsipaalministeeriumi osakond

Kursuse ülesanne töö

Krediidi- ja rahapoliitika riik

Esialgsed andmed:

Venemaa Föderatsiooni seadusandlikud ja regulatiivsed teod, Rosstati statistika, Majandusarengu ministeerium, Rahandusministeerium, samuti kodumaiste ja välismaiste majandusteadlaste avaldamine uuringu probleemi kohta.

Arendatavate küsimuste loetelu:

a) paljastada krediidi- ja rahapoliitika olemus;

b) analüüsida Venemaa rahapoliitika rakendamist;

Nimekiri graafilisest materjalist:

Tabelid, skeemid, joonised, mis kajastavad krediidi- ja rahapoliitika peamisi aspekte.

annotatsioon

Selles referaat "Riigi krediidi- ja rahapoliitika" peetakse rahapoliitika küsimusi Venemaa Föderatsiooni näitel.

Selle struktuur töö on järgmine.

Esimene peatükk teoreetiline alus Ja funktsioone rahapoliitika, tööriistade ja krediidi- ja rahapoliitika eesmärkide, mudelite, samuti ülemaailmne kogemus rakendamise selle poliitika.

Teises osas viidi ajavahemikuks 2008-2011 läbi viidud rahapoliitika analüüs, peeti Venemaa Föderatsiooni krediidivahemuutuse rakendamise tunnuseid.

Töö tehakse printimismeetodis 44 lehekülge 26 allika abil, sisaldab 5 tabelit, 7 joonistust ja 1 rakendust.

Sissejuhatus

Üks vajalikke tingimusi majanduse tõhusaks arenguks on moodustada selge rahapoliitika mehhanismi, mis võimaldab keskpangal mõjutada äritegevust, kontrollida kommertspankade tegevust, et saavutada raha ringluse stabiliseerumine.

Rahapoliitika on väga tõhus vahend riigi majanduse mõjutamiseks, mis ei riku enamuse, ärisüsteemi teemade suveräänsust. Kuigi see piirdub nende majandusliku vabaduse raamistikuga (ilma selleta, ei ole määrus üldse võimalik. majanduslik tegevus), Kuid nende teemade peamised lahendused, mõjutab riik ainult kaudselt.

Ideaaljuhul on rahapoliitika eesmärk tagada hindade stabiilsus, täielik tööhõive ja majanduskasv on nii kõrgem kui viimane eesmärk. Praktikas on siiski vaja lahendada ja kitsam, reageerida riigi majanduse kiireloomulistele vajadustele.

Me ei tohi unustada, et rahapoliitika on äärmiselt võimas ja seega ebatavaliselt ohtlik vahend. Oma abiga saate kriisist välja tulla, kuid ka kurb alternatiiv ei ole majanduses negatiivsete suundumuste ägenemine. Ainult väga peatatud otsused, mis on tehtud kõrgeimal tasemel pärast olukorra tõsist analüüsi, hindab positiivseid tulemusi riigi majandusele rahapoliitika alternatiivsete mõjuvõimaluste kaalumist. Riigi keskse heite pank toimib rahapoliitika dirigentina. Ilma keskpanga valduses oleva õiguse rahapoliitikata ei saa majandus tõhusalt toimida.

Täna, Venemaal, on tõhus rahapoliitika mõeldud inflatsiooni minimeerimiseks, säästva majanduskasvu edendamiseks, vahetuskursi vahetuskursi toetamiseks majanduslikult mõistliku tasemega, stimuleerides ekspordile orienteeritud ja importivate tööstusharude arengut; riigi välisvaluutareservide oluliselt täiendamiseks. Ülesanne on üsna keeruline.

Käesolevas dokumendis analüüsitakse krediidiavalduse poliitika teoreetilisi aluseid, analüüsitakse Venemaa Panga poolt 2008. - 2011. aasta rahapoliitikat, analüüsitakse 2013. - 2015. Aasta prognoosi 2013-2015. Pakutakse välja peamised võimalused selle tõhususe suurendamiseks.

Sissejuhatus ....................................................... .. ....................................

1 Esimus, eesmärgid, tööriistad ja krediidipoliitika mudelid

Ühendriigid ................................................. .. .............................

1.1 Esimus, eesmärgid ja krediidipoliitika tööriistad

riigid ..................................................... .. ...............................

1.2 Krediidi- ja rahapoliitika olek ...........................

1.3 Maailma kogemus krediidipoliitika rakendamine ...................

2 Rahapoliitika tõhususe analüüs vene keeles

Föderatsioon praeguses etapis ................................................. . .....

2.1 Role, funktsioonide ja vahendite Keskpanga Vene Föderatsiooni .............................

2.2 Omadused rahapoliitika Panga Venemaa,

teostatud 2008 - 2009 ............................................ ..........

2.3 Rahapoliitika aastatel 2010-2011 ............................

3 Vene Föderatsiooni volikirjade arendamiseks ja meetmete väljavaated .................................... ...................

3.1 skripte makromajandusliku arengu eesmärgid ja tööriistad

2013 ja 2014. ja 2015. aasta ja 2015. aasta periood .............................................. ......

3.2 Meetmed parandada rahapoliitika Venemaa ...

Järeldus ....................................................... .............. .................................... .............. .......

Loetelu kasutatud allikate ................

Lisa A - Venemaa Föderatsiooni keskpanga struktuurilised osakonnad ......................................... .... ........................

1.1 Riigi rahapoliitika olemus, eesmärgid ja vahendid

Riigi rahapoliitika raames tähendab rahalise ringluse majandusliku reguleerimise meetmete kombinatsiooni ja laenu, mille eesmärk on tagada jätkusuutliku majanduskasvu mõju inflatsiooni, investeerimistegevuse ja muude suurte makromajanduslike protsesside tasemele.

Rahapoliitiline või rahanduslik riiklik poliitika on rahaliste ringlussektori ja laenu valdkonna tegevuste kombinatsioon, et reguleerida rahaliste vahendite ettepanekut, et tagada mitteratsionaarne majanduskasv.

Krediidi ja rahapoliitika on osa üldisest makromajanduspoliitika, mis mõjutab rahapoliitika tegurid ebastabiilsust.

Rahapoliitika on rahapoliitika muutmine muuta, et stabiliseerida kogutoodang (stabiilne kasv), tööhõive ja hinnatase.

Riikliku rahapoliitika põhieesmärgid on järgmised:

Riikliku tootmise jätkusuutlikud kasvumäärad;

Stabiilsed hinnad;

Elanikkonna kõrge tööhõive tase;

Tasakaalu tasakaalu.

Ka krediidi- ja rahapoliitika eesmärke saab jagada esmase, vahepealse ja taktikalisena. Joonis 1 näitab, et see on näidanud.

Joonis 1 - Krediidipoliitika eesmärgid

Krediidi- ja rahapoliitikat teostab riigi keskpank.

Krediidi- ja rahapoliitika tõhusus sõltub rahapoliitika reguleerimise vahendite (meetodite) valikust.

Krediidi- ja rahapoliitika peamised üldised vahendid on järgmised:

Kohustusliku reservatsiooni määra kehtestamine;

Ametliku raamatupidamisarvestuse reguleerimine;

Operatsioonid avatud turul;

Haldusmeetmed.

Raamatupidamispoliitika (allahindluspoliitika) väljendatakse vahetuskursi reguleerimisalasse Börsi keskpangas (võlgnike kirjalikud kohustused maksavad kommertspankadest saadud asukohas eelnevalt kokkulepitud asukoha eelnevalt kokkulepitud ajavahemiku jooksul. Sama omakorda saada arveid tööstuslikest, ostudest ja teistest ettevõtetest. Oma laenuintresside kindlaksmääramisel keskenduvad kommertspangad keskpanga raamatupidamistariifile.

Raamatupidamise väärtuse muutus sõltub majandusliku olukorra seisundist: majanduslanguse tingimustes väheneb määr ja laenu laienemine ja majanduse ülekuumenemise suurenemine ja oht (see tähendab, et Tootmisohud tootmisvõimsusele väljaspool lahusti nõudluse piire turul) kiiruse suurenemine ja laenude maht väheneb.

Kohustuslike reservide süsteemi kohaselt on kommertspangad kohustatud hoidma teatud osa oma krediidiressurssidest keskpanga intressivabade kontode kohta. Keskpank kehtestab reservide summa kommertspankade hoiustega ja vahemikus 5 kuni 20%. Nagu raamatupidamistariif, on reservide suurus reguleeritud sõltuvalt majanduslikust olukorrast. Kui majanduse elavnemine piirab reservide kasvutempo kommertspankade krediidivõimalusi ja seetõttu nende krediidi laiendamist. Majanduslanguse reservide normi vähendamine tähendab pankade ja nende krediidihäirete krediidiressursside laiendamist, peamist kohustuslike reservide normi reguleerimise peamist eesmärki on kommertspangad ja teised institutsioonid järgneb tavaliselt kommertspankade intressiküsimustes.

Raha pakkumise reguleerimine toimingute kaudu avatud turul väljendatakse valitsemissektori võlakirjade müüki ja müüki volikirjade pangandusasutuste poolt. Võlakirjade müük avatud turul vähendab keskpank seega kommertspankade ja teiste krediidiasutuste krediidiressursse. Need CB-operatsioonid vähendavad laenupankadele laenu ja seetõttu aitavad kaasa intressimäärade suurendamisele turule. Vastupidi, mõned neist väärtpaberite ostmisel laiendab keskpank kommertspankade ja teiste krediidiasutuste krediidiressursse.

Riigi otsene halduslik mõju krediteeritud pangandussüsteemile on üks peamisi vahendeid keskpanga poolt läbi viidud rahapoliitika jaoks. Praktikas leiab ta otseste õigusaktide väljenduse krediidiasutustega erinevate direktiivide, juhiste, samuti sanktsioonide kohaldamise vormis. Neid meetmeid kohaldatakse peamiselt kaubanduslike ja säästupankade suhtes.

Keskpank kontrollib kommertspankade tegevust (eriti kahtlased toimingud), korraldab krediidiasutuste korrapäraseid auditeid. Riigiasutuste, parlamendi, valitsuse, kohaliku halduse teostatavate õigus- ja regulatiivse praktika on krediidi reguleerimises väga oluline.

Krediidi määrus on tihedalt seotud ringluses oleva raha massi reguleerimisega, mida teeb ka keskpank. Tema poliitika selles valdkonnas on tihedalt seotud eespool nimetatud nelja krediidimäärusi ja seega krediidi (hoius) raha ringluse ulatus. Krediidi reguleerimise ja raha massi reguleerimise vahel on keerulisi suhteid. Näiteks kui keskpank teostab väärtpaberite müügi aktiivseid toiminguid, viib see tegevus hoiuste ettepaneku ettepaneku vähendamise ja vastupidi, selliste dokumentide ostmine on samaväärne rahapakkumise tagatisraha laiendamisega ringlusse. Samamoodi mõju ja intressi poliitika Keskpanga ja süsteemi kohustuslike reservide. Kaasaegne makromajandusteooria hõlmab mitmeid konkureerivaid kontseptsioone, mis püüavad selgitada turusüsteemi toimimise mehhanismi ja anda soovitusi rahvamajanduse juhtimise kohta, sealhulgas rahaliste suhete valdkonnas.

Erinevate majanduslike koolide esindajad pakuvad erinevatel viisidel mõjutada rahapoliitikat kasutades makromajanduslikke parameetreid. Kõige kuulsamad on raha- ja krediidipoliitika Keynesia ja monetaarist kontseptsioonid.

Keynesi kontseptsioon tekkis kahekümnenda sajandi 1930. aastatel. Praktikas rakendati seda Ameerika Ühendriikidele F. Shruzelt'i presidendi halduse poolt majanduskriisist väljumiseks, mida nimetati "suureks depressiooniks". Sellist poliitikat pärast II maailmasõda kasutati laialdaselt ka Lääne-Euroopa riikides.

Keynesi kontseptsioon näeb ette intressimäärade aktiivse rolli investeeringute ja äritegevuse stimuleerimisel. J.M. Majanduslanguse perioodidel pakutavaid Keynesi kasutada "odav rahapoliitika", vähendades huvi kontot. Ja vastupidi, pakkus ta majandusliku taastumise perioodidel kasutada "kalli raha poliitika", suurendades soodustust huvi, et vältida majanduse ülekuumenemist ja kõrget inflatsiooni, mis reeglina kaasas majandusbuumi .

Seega, vastavalt keynesi teooria, raha- ja krediidipoliitika tuleks läbi viia nende või muude faaside majandustsükli ja reageerida riigi majanduse. Siiski tuleb märkida, et kuigi keynesians kaaluvad võimalust investeeringute suuruse ja reaalse SKP suurusele intressimäärade mõju kohta, näitavad nad samaaegselt nn likviidsuse lõksu võimalust. "Likviidsuse lõksu" tähendus on see, et rahalise varustuse parameetrite suurendamise kontekstis (mis on suuremahuliste kavandatud likviidsete vahendite suurendamisega) ja seetõttu, intressimäärade vähenemisega, ei ole investorid ikka veel tekib soov laiendada nõudlust raha eest. Selline olukord tekib siis, kui investorid ei ole kasumit oodanud.

Sel juhul põhjuslik seos intressimäära vähenemise ja rahapakkumise suurenemise vahel ning teiselt poolt investeerimistegevuse, äritegevuse ja SKP ulatuse laiendamine. Seetõttu usuvad keynesilased, et raha- ja krediidipoliitika ei ole ikka veel fiskaalpoliitikana nii tõhus.

70ndatel ja 1980. aastatel oli kahekümnendal sajandil peaaegu kõik turumajandusega riigid seisnud stagnatsiooni nähtusega, kui majanduslangus ja stagnatsioonis majanduses oli kaasas kõrge tööpuudus ja inflatsiooniparameetrid.

Sel juhul aktiivne poliitika odav raha, mis oli suunatud languse ja töötuse tõi kaasa asjaolu, et veelgi suurenenud inflatsioon. Omakorda kõrge inflatsioon piiras soovi laiendada investeerimistegevusi ja investorid hoidusid investeerimisprojektide rakendamisest. Järelikult ei jõudnud odava raha poliitika teie eesmärgile.

Samal ajal võib inflatsiooni vastu suunatud kallite rahapoliitika isegi veelgi tugevdada langust ja töötust, kuna kõrge intressimäär toimus investeeringute nõudlus.

Nendel tingimustel algavad neoklassika positsioonid majandusliku teooria tugevdamiseks. Sealhulgas sellise suuna mõju neoklassikalises majandusteoorias kui rahanaarism. Majandusteaduste kõige olulisemad esindajad on Ameerika majandusteadlased Irving Fisher ja Milton Friedmen.

Moneyarists usuvad, et aktiivse riigi sekkumine majanduses on sobimatu ja see peaks olema piiratud ainult rahapakkumise määrusega. Teie arvamuse põhjendamine, minaaristid pööravad tähelepanu nn ajutise kohalike tegevusrühmade majanduse olemasolule. Ajutised kohalikud tegevusrühmad on ajavahemikud teatavate majanduslike otsuste vastuvõtmise, sealhulgas valitsuse ja keskpanga vastuvõtmise vahel ning muutus majanduses tegeliku olukorra muutumine. Ajutine tegevusrühm võib olla 6-9 kuud. See on ajavahemik, mil majandusüksused vastavad valitsusasutuste tegevusele. Olukorrale on üsna võimalik, kui riigi võetud meetmed on hilja.

Moneyaristid tõestavad, et rahalise krediidipoliitika ei tohiks seostada majandustsükli faasidega ja on vaja liikuda rahapakkumise parameetritele pikaajalise mõjupoliitikale. Nende arvates on tihedam seos ringluses olevate rahaallikate ja SKP parameetrite vahel kui investeeringute ja SKP vahel ning SKP dünaamika järgib rahapakkumise muutuste dünaamikat. Seoses nominaalse SKP parameetrite ja majanduse teooria ringluses oleva rahasumma vaheline vahetusvõrrand, mille autor, mille autor on juba varem märgitud, on I.Fisher. Moneyariste sõnul võib rahapakkumise ulatuse muutus mängida aktiivset rolli hindade taseme mõju hindamise tasemele ja SKP parameetritele.

Selleks, et hoida riigi majanduse majanduskasvu, on vaja suurendada rahapakkumise ringluses igal aastal, olenemata tsükli etappidest, keskmine aastane kasvutempo SKP kasvu arvutatakse pikka aega.

M. Frydman arvutas selle Ameerika Ühendriikide jaoks, see keskmine aastane suurenemine umbes sajandi jooksul oli võrdne kolme protsendiga. Ta põhjendas ja sõnastas rahapoliitilise reegli, mis leidis friedmani võrrandi väljenduse.

M on keskmine aastane kasvumäär, mis arvutatakse pika aja jooksul.

Y on keskmine aastane SKP kasvutempo arvutatakse pikka aega.

P on keskmine aastane kasvumäär oodatava inflatsiooni.

Rahapoliitiline reegel eeldab ringluses oleva rahapakkumise rangelt kontrollitud suurendamist 3-5% jooksul aastas. Nende parameetrite ületava rahapakkumise suurenemisega toimub inflatsioon. Seetõttu usuvad monetaristid, et inflatsioon on riigi halva nähtava poliitika tulemus. Kui raha infusioon majandus majanduses on väiksem kui 3% aastas, toob see kaasa aeglustumise SKP kasvumäärade aeglustumise või isegi negatiivse kasvu võib täheldada.

Omakorda, kui riik järgib määratud parameetrites rahapakkumise alalist kasvutempo, leiavad rahaturu ettevõtjad alati neile investeeringutele raha, et täiendada käibekapitali tasude maksmise eest. Kui samal ajal on raha hind (intressimäär) suhteliselt kõrge, võimaldab see katkestada märkimisväärse osa spekulatiivsetest operatsioonidest. Monetristide sõnul on inflatsiooni vastu võitlemiseks vaja teha rahaühik pidevalt kallis, et vältida spekulatiivse nõudluse laiendamist ja tõhusat kokkuhoidu. Ettevõtjad, teades, et intressimäär on pika aja jooksul stabiilne ja on kindel, et nad leiavad rahaturul alati raha, saavad nad investeerimisprojektide sissetuleku täpsemalt arvutada. Seetõttu ei häiri raha kõrgem hind nende tegevusest investeerimisinvesteeringute rakendamise kasuks ja tagab majanduskasvu.

Rahapoliitika kaasaegsed teoreetilised mudelid on erinevate lähenemisviiside süntees krediidi- ja rahandusvahendite mõju suhtes. Samal ajal domineerivad pikaajalised poliitikavaldkonnad. Samal ajal, et kiire manööverdamine, riik ei keeldu mõju mõjutamise intressimäära.

1.3 Maailma kogemus krediidipoliitika rakendamine

Ülemaailmne majandus on kogunud suurt kogemust rahandus- ja finantseerimisasutuste toimimisest, mis võimaldab hinnata nende rolli majanduse üldises rahasüsteemis, säilitada turu likviidsus, maksete tegelik maksmine, ülevoolu kokkuhoid Investeeringud. Venemaa kontekstis on riigid mõned huvi välismaiste kogemuste küsimine, et lahendada mitmeid rahalisi majanduslike stabiliseerimisprobleeme, eelkõige kõige arenenumate näidete kohta

maailma riigid - Suurbritannia, Saksamaa, Jaapan, USA ja Mehhiko, mis on üks Ladina-Ameerika kõige arenenumaid riike.

Keskpank Suurbritannia (Bank of England) on valitsuse konsultant rahapoliitika küsimustes ja selle dirigent. Omajärgsetel aastatel kasutas ta peaaegu kõiki rahapoliitika põhilisi meetodeid. 1940. aastatel Rahapoliitikat vastavalt Keynesi retseptidele peeti lisaks rahalisele ja oli suunatud peamiselt riigivõla maksimaalsele amortisatsioonile: "odav raha" poliitika viidi läbi, st. laenuprotsendi säilitamine madalal tasemel. Rahapoliitika peamised vahendid olid pankade hoiuste ja operatsioonide püsivate sularahareservide kindlaksmääramine avatud turul.

1950-1960. Rahapoliitika viidi läbi antitsüklilise reguleerimise mitte-Moskva mõistete alusel. Rahapoliitika reguleeriva mehhanismi tunnused olid sagedased muudatused ametlikus raamatupidamistarves, vähendades või nõrgendades pangalaenude otseseid piiranguid, sõltuvalt majandusliku olukorra seisundist, maksebilansi olukorrast, inflatsiooni ulatusest, samuti Operatsioonide kasutamine riigivõlakirjadega, et stabiliseerida oma kursusi ja vähendada riigivõla hindade hindadega.

1971. aastal Konservatiivid, kes tulid võimule kuulutanud " uus lähenemisviis"Raha regulatsioonile, mis põhineb neokonserveerivatel kontseptsioonidel. Otsesed krediidiga piirangud täheldati ja võeti meetmeid konkurentsi laiendamiseks pangandussektoris. Sellega kaasnes rahapakkumise ja hindade järsk tõus. 1970. aastate keskpaigast. Rahapoliitika neokonserveerivate kontseptsioonide mõju suurenemine: rahapakkumise kasvu piirid kehtestati mitmeid meetmeid, et stimuleerida riigi võlakohustuste paigutamist väljaspool pangandussüsteemi, finantspoliitika hakkas arvestada peamiselt seisukohast selle mõju raha pakkumise.

Võimsuse saabumisega 1979. aastal. Konservatiivne valitsus M. Thatcher, rahapoliitika suund on kindlaks määratud rahapakkumise kasvutempo kõrvalekaldumisega kehtestatud piiridest. Englandi Panga panga peamine meetod rahapakkumise kasvu kontrollimiseks oli tema vahetamise ja enamasti kaubandusliku, mitte riigikassa ostmise ja müügi kohta väljaspool pangandussüsteemi.

1990. aastatel. Peamine rahapoliitika vahend Ühendkuningriigis, nagu teistes arenenud riikides, on muutunud avatud turul tegutsemiseks.

1. jaanuarist 1999 Inglismaa Pank siseneb Euroopa Keskpankade Süsteem, mida juhib Euroopa Keskpank, olles erilise staatusega liige: ei ole asutus osalema otsuste tegemisel ühtse rahapoliitika küsimustes.

Ühendkuningriik kasutab oma rahaühiku ja teostab sõltumatu rahapoliitika.

Rahalise reguleerimise raames kasutab Saksamaa föderaalse pangas, nagu näiteks maailma riikide keskpangad, kasutavad teatavaid meetodeid, sealhulgas kohustusliku reservatsiooni poliitikat. Federal Bank vastavalt keskpanga seadusele võib kehtestada nõudluse hoiuste kohustuste intressimäärad summas mitte rohkem kui 30%, kiireloomulistel hoiustel mitte rohkem kui 20, säästude puhul - mitte rohkem kui 10% ja selle kohta Välisministeeriumide kohustused Pank võib kehtestada intressimäära kuni 100%. Kohustuslike reservide normide tegelikku muutust teostab föderaalne pank, kui see on vajalik riigis raha suurendamiseks või vähendamiseks, kuid seda saab läbi viia ainult Euroopa Keskpangaga nõustudes ja raames Unified ELi rahapoliitika. Eelkõige oli majandus- ja välisvaluuta Liidu arengu kolmanda etapi alguses reservide miinimummäär 2,0%. Tulevikus on see määr muutunud vahemikus 2-2,07% (jaanuar 2007).

Oluline väärtus on ka lähenemisviis raamatupidamise või allahindluse poliitikana, mida kasutatakse "odav" ja "kallis" raha teostamiseks vastavalt riigi majanduslikule olukorrale. Näiteks viimastel aastatel keskpankade rahapoliitikat on suunatud majandusliku tegevuse stimuleerimisele madalate intressimäärade loomisega. Seetõttu muutub poliitika agressiivsemaks, mis tõi kaasa intressi arvestusmäära vähenemise 2009. aastal 2,75-lt 2% -le. Euroopas oli võime vähendada huvi oli tingitud keskpankade kohustusest püüda saavutada siseriiklike tarbijahindade kasvuga seotud vaatamisväärsusi. Eelkõige vastavalt föderaalseaduse punktile 247, näiteks esialgsed määrad: 1. jaanuaril 2009. -1,97, 1. juulil 2009 - 1.22, 1. jaanuaril 2010 - 1.14, 1. jaanuar 2010. -1.13 ja 1. jaanuaril 2011 - 1,21%. Sellega seoses suureneb M3 agregaat 8,7% võrra ja laenud 5% võrra. Avatud turu poliitika läbiviimisel kannab föderaalne pank valitsuse väärtpaberite ostu ja müüki.

Federal Bank kasutab oma arsenalis ja sellises määrusesse meetodit sihtmärgiks. Igal aastal avaldab ta eesmärgi koridori aastaks, et suurendada rahasumma. Rahasumma kindlaksmääramise alus on tootmise potentsiaali suurendamise eeldus, regulatiivne hinnakujundus ja rahapöördumise kiirus. Raha arvu kohta teavet, Saksa majandust pakuvad maamärgid, millises raamistikus Pank peab ühelt poolt asjakohaseks, võimaliku majanduskasvu eelduseks ja teiselt poolt inflatsioonipiirangust. Samal ajal, arvestades, et rahaühik on teistesse ELi riikides omane, toimub see kõik Euroopa Keskpanga arengu põhjal.

Jaapani majandusteadlaste kogemuste pöördumine rahapoliitika valdkonnas on vaja märkida järgmised punktid, mis võivad olla kasulikud meie probleemide lahendamisel rahapoliitika valdkonnas.

Jaapani tootmisettevõtted olid esimeses järgmistel aastakümnetel nõrgad rahalised võimalused, nii et pangandussüsteem mängis tingimused tohutut rolli kiirendatud kõrgus Tööstus 50ndatel ja 60ndatel.

Tuleb märkida, et pangandussüsteemi toimimise peamine tunnusjoon Jaapanis peaaegu kogu sõjajärgse aja jooksul oli suur valitsuse kontrolli. Sellise tööriista põhjal, kuna keskpanga laenud erasektori finantssektorile soodusklassis, reguleeris riigi bürokraatia tegelikult nii intressimäärade kui ka laenude suundades, mis võimaldas valitsemissektori prioriteete kompromissi edukalt rakendada. Samal ajal pannakse sellise määruse mehhanism äärmiselt suur nõudlus mittefinantssektori eest ja pidevalt ületavate laenude üle pankade hoiuste summade summa. Seejärel nõudsid isefinantseerimise rolli järkjärgulist suurenemist ja seega langenud tööstusorganisatsioonide väiksema sõltuvuse pangalaemisest keskpanga haldusjuhtimise võimalusi ja sai üheks rahaturu liberaliseerimise üheks põhjuseks.

Viimase kümne aasta jooksul oli laenukapitali kaasaegse Jaapani turu peamine tunnus kunstlik struktuur ja intressimäärade range reguleerimine. Samal ajal on intressimäärade liberaliseerimine viimase kümnendi jooksul kindlaks määranud tõhususe kaalutluste tõttu nii palju, kui palju on vaja panna suur hulk riigivõlakirju ja survet turule ning pikaajalise laenumäärade ei ole praeguse päeva jaoks päris turul.

Keskpanga rahapoliitiliste vahendite puhul on sellised klassikalised vahendid, nagu manipuleerivad reservide arvestusmäära ja normide, samuti Jaapani väärtpaberite turul tegutsevate operatsioonide jaoks mitme sõjajärgse aastakümne jooksul, oli väga väike väärtus Selle suutlikkuse andmine, et suunata kvantitatiivselt suurenev laenu kunstlikult alahinnatud taseme tingimustes.

Hiljuti muutub olukord mõnevõrra: laenukapitali turul pingete nõrgenemine, selle rahvusvahelistumine, samuti alternatiivse alternatiivi välimus kasvava aktsiaturu kujul, suurendas suures osas haldusregulatsiooni ja sunniviisilise eesmärgi majandusliku aluse Jaapani Bank uuesti oma suhtumine traditsioonilistesse klassikalistesse tööriistadesse. Suurendas intressimäärade paindlikkuse astet ja raamatupidamistaset suurendati turu tasemeni. Alates 1971. aastast alustas Jaapani pank arve turule operatsioone ja alustas veelgi aktiivseid toiminguid Goszimovi võlakirjadega, mis läksid neile avatud tellimuse süsteemile. Lõpuks moodustati valitsuse lühiajaline väärtpaberiturg ja massitoimingud käivitati teistes lühiajalistes kapitaliturgudel. Kõik see näitab krediidi- ja finantssektori reguleerimise mudeli kvalitatiivset muutust, keskendudes sellise määruse kaudsete meetoditele, vahendab pankade vedelate ametikohtade poolt, kes tegutsevad krediidi laiendamise otseste teemade rollis.

Mõtle konkreetseid eesmärke ja rahapoliitika mehhanismi. Selle poliitika lähenemisviisi põhjal on valikulise toetuse idee omamoodi "ettevõtete kunstlik valik". Selle valdkonna reformide läbiviimise algatus võttis valitsuse üle võtnud. Ja siin kasutas ta aktiivselt intressimäärade kehastuse topeltmõju: ühelt poolt ületas intressimäärade haldusmenetlus äärmiselt madalal tasemel (1962-1977) kunstlikult ületas kuhjumite määra, jaotades vahendid panganduse kasuks sektor ja teiselt poolt, määrus krediidiriski ja puudujäägi laenukapitali, sel viisil loodud, võimaldas keskpangal ja valitsus, et oleks sisuliselt saata see suurimatele ettevõtetele valdkonnas raske tööstuse valdkonnas ja eksporditööstus. Poliitika peamine väitekiri - ei Jaapani pank ega valitsus pidanud võimalikuks jätta lahendus vahendite ümberjaotamise suuna küsimusele ning seega ja loodusliku turu haruldaste ressursside lahendamine. See on võime kõrgeima riigi aparatuuri, et vältida liigset sõltuvust hetkelised huvid esialgse akumulatsiooni ja kasutada riigi sunniviisilise võimsuse täitmiseks "mängu reeglid" ja sai ilmselt üks põhjusi Riigi kiire ja tervisliku majanduse taastumine 50-ndatel aastatel.

Sarnaseid funktsioone võib leida Rahakontrollimehhanismi poolt Jaapani Panga poolt. Ilma kaudse kontrollita tuginedes kasutas pank pangalaenude turgude protsessides otsest sekkumist, eelkõige lühiajalise "Jaapani pank kontrollis otseselt rahavarustuse peamise osa moodustumist. Investeerimisnõudluse üritavad raha regulaatorid Piiratud mõju korral juhul, kui nad kasutasid vältida väljumise vähenemist. Huvise taseme vähendamine või krediidiressursside pakkumise liberaliseerimine iseenesest ei saa olla tootmisinvesteeringute tootmise stiimul. Jaapanis oli investeerimisnõude kõrge tase "Äritegevuse usaldus majanduse tuleviku vastu, mis määras suure kapitali tootluse kõrge määra. Seetõttu poliitika alahinnata protsendi krediidiressursside turul ja laenulaena laenu oli peamine eesmärk ümberjaotamine rahaliste vahendite elanikkonnast ja väikeettevõtete kasuks suurimaid ettevõtteid, mis on võimelised rakendama tõhusaid investeeringuid.

2 Rahapoliitika tõhususe analüüs Venemaa Föderatsioonis praeguses etapis

2.1 Venemaa Föderatsiooni roll, funktsioonid ja tööriistad

Vene Föderatsiooni keskpank (Venemaa Bank) on Venemaa Föderatsiooni peapank. See loodi ja tegutseb 10. juuli 2002. aasta juuli 86-Fz föderaalseaduse alusel Venemaa Föderatsiooni keskpangas (muudetud 101. 0e) [SZ RF-st . 2002. nr. 28. Art. 2790; 2003. nr. 2. Art. 157.] Tema vara on föderaalne vara. Venemaa Pank harjutab asutuse oma vara hoidmiseks, kasutamiseks ja käsutamiseks, sealhulgas kulla- ja välisvaluutareservide hoidmiseks.

Rahapoliitika väljatöötamine Venemaa Panga poolt vastavalt Art. 45 Federal Seadus "Vene Föderatsiooni keskpangas (Venemaa Bank)". Venemaa Pank aastas hiljemalt 26. augustil esitab riigiduumale. Ühe riigi rahapoliitika peamiste suundade projekt ja mitte hiljem kui 1. detsembril - ühtse riigi krediidipoliitika peamised juhised Tulevane aasta. Projekt on eelprojekt, mis esitatakse presidendile ja Venemaa valitsusele.

Keskpank on õnnistatud pangatähtede monopoli heitkogustega, raha ringluse reguleerimise ja vahetuskursi reguleerimisel, kulla ja valuutareservide säilitamises. Keskpanga kõige olulisem funktsioon on üldise krediidi- ja rahapoliitika arendamine. Tema strateegiline ülesanne on luua tingimused mittekorrigeerimata majandusarengu /

Venemaa Pangal on seaduses sätestatud tegevuste kolm peamist eesmärki "Vene Föderatsiooni keskpangas (Venemaa Pank)":

1) kaitse ja rubla vastupanu tagamine;

2) Venemaa Föderatsiooni pangandussüsteemi väljatöötamine ja tugevdamine;

3) maksesüsteemi tõhusa ja katkematu toimimise tagamine.

Keskpank Vene Föderatsiooni täidab järgmisi funktsioone:

Koostöös Venemaa Föderatsiooni valitsusega arendab ja teostab ühtse riigi rahapoliitikat;

Monopoliily teostab sularaha väljastamist ja korraldab sularaha ringlust;

Ta on laenuandja viimase astme krediidiasutuste korraldab süsteemi nende refinantseerimine;

Kehtestab Venemaal arvutuste tegemise eeskirjad;

Kehtestab pangandusoperatsioonide hoidmise eeskirjad;

Viib läbi Venemaa Föderatsiooni eelarvesüsteemi kõigi tasandite hooldamise volinike nimel asuvate asulate kaudu

täitevorganite ja riigi ekstrabudgetary fondid, mis on kehtestatud eelarve täitmise ja eelarve täitmise korraldamise kohta;

Kannab Venemaa Panga välisvaluutareservide tõhusat juhtimist;

Otsustab krediidiasutuste riigi registreerimise, väljastab litsentse krediidiriietele pangandustegevuste tegemiseks, peatab nende hagi ja meenutab neid;

Jälgib krediidiasutuste ja pangagruppide tegevust;

Väärtpaberite väljastanud registreid krediidiasutustega;

Viib läbi igat liiki pangatoimingud ja muud tehingud, mis on vajalikud Venemaa Panga ülesannete täitmiseks;

Korraldab ja rakendab valuuta reguleerimist ja valuutakontrolli vastavalt Venemaa Föderatsiooni õigusaktidele;

Määrab kindlaks arvutuste tegemise korra rahvusvaheliste organisatsioonide, välisriikide, samuti juriidiliste isikute ja üksikisikutega;

Määrab raamatupidamis- ja aruandluse eeskirjad pangandussüsteemi jaoks

Kehtestab välisvaluuta ostu- ja müügioperatsioonide korraldamise käitamise menetluse ja tingimused;

Venemaa majanduse seisundi analüüs ja ennustus avaldab materjale ja statistilisi andmeid.

Keskpank Vene Föderatsiooni on ühtne tsentraliseeritud süsteemi vertikaalse kontrolli struktuuri. Süsteem hõlmab: keskaparaati, territoriaalseid institutsioone, lahendus

pealdised, arvutikeskused, valdkonnas asutused ja haridusasutused, ladustamisrajatised, samuti teised ettevõtted, institutsioonid ja organisatsioonid, sealhulgas panga eduka tegevuse jaoks vajalikud julgeolekuosakonnad. Vene Föderatsiooni keskpanga struktuur on selgelt näidatud joonisel fig.

Joonis 2 - Venemaa keskpanga struktuuri skeem

Venemaa Föderatsiooni kuuluvate vabariikide riiklikud pangad on Venemaa Panga territoriaalsed asutused. Neil ei ole juriidilise isiku staatust ja neil ei ole õigust teha otsuseid, mis on reguleeritud, samuti tagatiste ja tagatiste väljaandmine ja muud kohustused Venemaa Panga direktorite nõukogu loata.

Venemaa Panga territoriaalsete institutsioonide ülesanded ja funktsioonid määravad direktorite nõukogu poolt heaks kiidetud nende institutsioonide määrused. Praegu töötatakse Venemaa Föderatsiooni keskpank välja, et neid saab luua majanduspiirkondades, mis ühendavad mitmete Venemaa Föderatsiooni ettevõtete territooriumide ühendamisel. Venemaa Panga sätte kohaselt on Venemaa Föderatsiooni keskpanga territoriaalne asutus (TU) eraldi Venemaa Föderatsiooni keskpanga jagunemise, kes teostab osa oma ülesannete territooriumilt Vene Föderatsiooni üksus.

Venemaa Panga territoriaalsed asutused on tema peamised osakonnad Venemaa Föderatsiooni servades, piirkondades ja autonoomses piirkondades, Moskva linnade ja Peterburi linnas, vabariikide riiklikud pangad Venemaa Föderatsiooni osana. Venemaa Panga territoriaalsused ei ole juriidilise isiku staatust. Panga direktorite nõukogu otsusega

Venemaa territoriaalsed institutsioonid saab luua majanduspiirkondades, mis ühendavad mitmete Venemaa Föderatsiooni teemade territooriumi.

Venemaa Panga kõrgeim organ on direktorite nõukogu. See on kollegiaalne keha, mis määrab Venemaa Panga peamised tegevused ja selle juht. Direktorite nõukogu kuuluvad Venemaa Panga esimees ja nõukogu 12 liiget.

Direktorite nõukogu liikmed töötavad pidevalt. Riigiduuma poolt heaks kiitnud nad panga esimehe esitamise kohta, mis on samaaegselt direktorite nõukogu esimees.

Direktorite nõukogu koostöös valitsusega arendab ühtse riigi rahapoliitikat ja tagab selle rakendamise.

Venemaa Panga keskameti struktuur ja riigid ning teiste struktuuriliste osakondade põhikiri kinnitab selle nõuandeid. Direktorite nõukogu mitte ainult juhib ja korraldab Venemaa Panga tööd, kuid reguleerib ka riigi kommertspankade tegevust.

Koos temaga töötab riiklik pangandusnõukogu väljaspool panka. See hõlmab presidendi esindajaid, seadusandlike ja täidesaatvate asutuste ja ekspertide esindajate esindajaid. Koguarv juhatuse ei ületa 15 inimest. Nõukogu liikmed on riigiduuma poolt heaks kiidetud Venemaa Panga esimehe esitamise kohta.

Funktsionaalne struktuur hõlmab eraldi üksuste olemasolu pangas (osakonnad, juhtimine), rakendades panga funktsioone vastavalt oma tegevuse jaotusele eraldi osadeks. Kui nende osakondade poolt lahendatud ülesannete mahud on piisavalt suured, siis võivad nende sees luua täiendavad väiksemad struktuuriüksused - osakonnad. See funktsionaalne struktuur on esitatud lisas A lisas

Krediidi- ja rahandussüsteemide tavapärase toimimise puhul kasutab Venemaa Föderatsiooni keskpank järgmisi vahendeid ja rahapoliitika meetodeid:

Intressimäärad Venemaa Panga tegevuse kohta;

Venemaa Föderatsiooni pangas hoiule võetud kohustuslike reservide standardid (reservinõuded);

Operatsioonid avatud turul;

Pankade refinantseerimisvahendid;

Valuuta määrus;

Sularaha sularaha kontroll;

Otsesed koguselised piirangud;

Oma väärtpaberite heitkogused.

2.2 Venemaa Panga rahapoliitika omadused, mis viiakse läbi aastatel 2008-2009.

Välisvaluuta sissetuleva välisvaluuta puhul on Venemaa Panga panga raha heitkoguste vorm - valuuta sekkumised tihedalt seotud. Selliste heitkoguste sularahata rubla saajad on peamiselt suured elanike eksportijad, kes kohustavad müüma osa oma valuuta tuludest, mis muutuvad ülemäärase sularaha omanikeks rubla. Sellised residendist organisatsioonid ja nende krediidiasutused kogevad teatavaid raskusi rahapoliitilise turu paigutusega või reinvesteerida neile kuuluvaid vaba rubla ressursse. Rahapoliitika regulatiivse mehhanismiga Venemaal ei saa investeerimisprotsessi läbiviimiseks vajalikud vahendid piisavaks. Venemaa Panga poolt valuuta sekkumiste protsessis väljastatud rubla ei jõua nende juurde ja pangandussüsteemi ebatäiuslikkus, krediidiasutuste ja väikeettevõtete usaldamatus, pangalaenu kõrge maksumus ei võimalda neil omandada Panganduste turul vajalikud krediidiriski vahendid.

Pangandussüsteemi madala kapitalisatsiooni tulemusena ei olnud ettevõtte võlakirjaturu ebapiisava arendamise toetamine riiklike säästude aktiivset kasutamist. Seetõttu on nii välismaal viibinud valitsus kui ka eraõiguslikud kokkuhoiu, sealhulgas kogunenud riigireservide kujul, mis hiljem laenatud investeerima Venemaa ettevõtetesse. Need. Tänu asjaolule, et siseriikliku pankadevahelise turu keskendus välisele refinantseerimisele (mitteresidendist pankade laenude osakaal ületasid 70% teiste krediidiasutuste pankade laekuvatest laenudest), peaaegu täielikku välislaenude peatamist Venemaa pankadele Ülemaailmse finantskriisi tulemusena on mõjutanud negatiivselt kogu rahaturu toimimist.

Selle tulemusena moodustati rubla madal usalduskindlustus valuuta voolu vähenemine riigile ja märkimisväärsetele, võrreldavale meie reservidega võrreldavatele ettevõtetele ja keskse asuvatele pankadele. Venemaa Föderatsiooni Bank seisuga 01.10.2008. Umbes 388,9 miljardit dollarit välisvaluutas ja samaväärne $ 108,7 miljardit rubla. 2008. aasta neljandas kvartalis Vene ettevõtted ja pangad vaja tagasi pöörduda mitteresidentide varem võetud laene umbes $ 47,5 miljardit (42,5 - võlg, 5 - protsenti), kuid 2009. aastal. - Juba 115,7 miljardit dollarit. (100.1 -Dong, 15,6 - protsenti). Seetõttu raha, mis langeb 2009. aasta sügisel. See eraldati pangandussüsteemi toetamiseks, leidsin end suures osas valuutaturul ilma majanduse jõudmata, vähendades riigi reservid. (Zolotovolnoy Vene Föderatsiooni reservid ajavahemikuks 01.08.2008 kuni 24.08.2008, s.o peaaegu 3 kuud, vähenes 18,6% - 111,2 miljardit dollarit. (595,9-484,7 miljardit dollarit).

Üldiselt on Venemaa majanduse raha muutmise tase madal (umbes 40%). Seetõttu peamine probleem ja tegelikult põhjus kriisi on puudus rubla. Samal ajal on üks tähtsamaid majandusparameetreid rahavarustuse (M2) maht ja dünaamika, mis esindab ringluses olevate sularaha summat (väljaspool panku) ja bilansi omavääringus kontodel juriidilised isikud (va pangad) ja üksikisikud, määravad suures osas nõudlus majanduses. M2 rahapakkumise kasv vahetult enne kriisiolukorra arengut alates 1. septembrist 2008 moodustas 2008. aasta ainult 9,5% (võrdlusalusega 30-35%), inflatsiooniga samal perioodil 9,7%. Reaalse rahapakkumise summa septembri alguses peaaegu ei suurenenud. M2 suurusjärku 09/01/2008 oli 14 530,1 miljardit rubla ja selle kasv septembris 01.10.2008 mõju kapitali väljavoolu sai negatiivseks - 1,1%, mis on juba 8,3% alates algusest peale (M2 01.10. 2008 - 14,374,6 miljardit rubla.).

Tabel 1 - Rahamass 2009. aastal (miljardit rubla)

2009. aasta tabeli 1 kohaselt on rahaline mass vähendatud kogu perioodi jooksul võrreldes aasta algusega ning aasta kasv oli 16,3%.

Samal ajal, nagu on näha tabelist 2 ja selle diagrammi (joonis 3), kuni 2008. Rahapakkumise püsiv suurenemine. 2000. aastal.

2008. aasta M2 agregaadi hooajakasv moodustas keskmiselt umbes 19,7%, samuti umbes 44% aastas. Seetõttu on rahapakkumise vähendamise põhjus perioodi jooksul

kriis oli rahaliste määruse valitud suund ja suuresti "säästud" eelarvekulude vastu võitlemiseks inflatsiooni vastu võitlemiseks. Samal ajal näitas 7-aastase majanduskasvu kogemus tarbijahindade kasvu otsese sõltuvuse puudumist rahapakkumise suurendamise määra (m2) suurendamise määra (samuti vastupidise tendentsi) ja selle kasvu Rahapakkumine, mille raha teenimise aste suurenemine aitas kaasa koos rubla tugevdamisega, inflatsiooni vähenemise vähenemisega.

Tabel 2 - Rahapoliitika ja Venemaa Föderatsiooni majanduse peamised parameetrid 2000. aastal

Joonis 3 - Dünaamika rahapakkumise ja inflatsiooni aastatel 2000-2008.

Nagu on näha tabelist 2 ja põhineb selle põhjal, diagramm (joonis

3), kuni 2008. aastani oli rahapakkumise püsiv suurenemine. Aastatel 2000-2008 M2 agregaadi hooajakasv moodustas keskmiselt umbes 19,7%, samuti umbes 44% aastas. Seetõttu toimus kriisi ajal rahavarustuse vähendamise põhjuseks rahapoliitika ja suuresti "säästud" eelarvekulude vastu, et võidelda inflatsiooni vastu. Samal ajal näitas 7-aastase majanduskasvu kogemus tarbijahindade kasvu otsese sõltuvuse puudumist rahapakkumise suurendamise määra (m2) suurendamise määra (samuti vastupidise tendentsi) ja selle kasvu Rahapakkumine, mille raha teenimise aste suurenemine aitas kaasa koos rubla tugevdamisega, inflatsiooni vähenemise vähenemisega.

Lisaks seisneb üks Venemaa rahasüsteemi puudustest rubla ümberhindamisel seoses teiste valuutade, sealhulgas dollarites (valuutakoridori probleem). Kuna rubla tõsise ümberhindamise tõttu vähendades naftahindu ja vähendades valuutatulu sissevoolu riigile, oli vaja minna välisvaluuta suhtes olulise nõrgenemise. Selline nõrgenemine põhjustas riigi dollari suuruse suundumuse, rubla osalist loobumist selle amortisatsiooni tõttu arvutustes ja teistele soovimatutele nähtustele. Viimase 4 kuu kriisi jooksul on elanikkond omandanud 70 miljardit dollarit ja pankades 1/4 hoiused muutusid valuutaks. Püüab piirata sellist rubla amortisatsiooni kullavarude suurte summade kuludesse. Seetõttu on vaja järk-järgult ja hoolikalt tuua rubla turu valuutakursile ja ei võimalda tulevikus tugevat moonutamist.

Venemaa finantssüsteemi kõige olulisem probleem on selle väike skaala. SKP pangandussüsteemi varade suhtumine 01.01.2008 on umbes 61%, samas kui arenenud riikides üle 100%. Pangandussüsteemi ei ole piisavalt arenenud, selle põhjused on oluliselt osa elanikkonnast (umbes 30-40%) isiklikus vaesuses, mis aitab kaasa säästude vähenemisele, samuti arengupiirkonna arengu tasakaalustamatuse vähenemisele; Milline umbes 60% kõigist rahalistest vahenditest on koondunud Moskvasse. Majanduse ja finantsturgude peamine põhjus on riigi ressursside märkimisväärse massi turukapitalisatsioon, mis loob vajadust arendada riigi rahalist infrastruktuuri, et saada raha kõige tagurpidi piirkondadele, suurendada Raha pakkumine ja valitsus Kulutasid adekvaatselt majanduskasvu, laenata varadele, et luua tõhusad panga refinantseerimismehhanismid süsteemid.

Eeltoodu põhjal võib järeldada, et Venemaa rahaliste probleemide tekitamise tõsine põhjus on kvaliteetsete õigusnormide puudumine, millega luuakse omavahel seotud institutsioonide süsteem, mis tekitab ühtset ühtset mehhanismi rahasuhete reguleerimiseks, mis eristavad nende pädevust Koostamise ja vastutuse jaotamise korra määramine nende vahel.

Kaaluge üksikasjalikumalt rahapoliitika suundades finantskriisi ajal ja sellest väljumismeetmeid.

2008. aasta finantskriisi alguse ajal iseloomustas Venemaa Panga rahapoliitikat tervikuna ja metoodiliste lähenemisviiside süsteemse ja selguse puudumist. Seda väljendati intressimäära poliitika peamiste eesmärkide ebamäärases määratlemisel, raha ja kontseptuaalsete lähenemisviiside hindamise metoodika ümberpööratsiooni ja kontseptuaalsete lähenemisviiside hindamise hindamise, välisvaluutareservide ebapiisava juhtimise, süsteemse puudumise tõttu Meetmed Venemaa territooriumil rahvusvahelise finantskeskuse loomiseks, ebapiisav poliitiline kooskõla finantsturu ja pangandussektori riigiga. Eelkõige rahapoliitika peamiste suundade väljatöötamisel ei määra Venemaa Pank oma esemeid ja omadusi ülekandemehhanismi.

Venemaa ajavahemikus Maailma majanduslangusega ühinemise ajal arendas Venemaa Pank valitsuse edendamisel välja mitmeid meetmeid finantssüsteemi stabiilsuse tagamiseks, mida saab tavapäraselt jagatud kaheks rühmaks: intressimoodustused ja muud meetmed.

Huvide poliitika intensiivistamine oli üks esimesi meetmeid, mida Venemaa Pank rakendas vastuseks majanduse arengu muutunud tingimustele ja inflatsiooni kõrge tasemele. Venemaa Föderatsiooni keskpanga huvide poliitika 20082009. Te saate jagada kaheks etapiks. Esimeses etapis tõstatas Venemaa Pank refinantseerimismäära kuus korda. Samal ajal vähendas Venemaa Föderatsiooni keskpanga kriisi esimesel suurendamismäära vähendas mitmeid vahendeid krediidirühmade likviidsuse andmiseks ilma refinantseerimismäära muutmata. See meede oli mõeldud selleks, et hõlbustada pankade juurdepääsu vedelatele ressurssidele. Suurendamise tulemusena kasvas refinantseerimismäära 11 kuni 13% -ni aastas aastas ja Venemaa Föderatsiooni keskpanga keskpanga laenumäärad suurendasid võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrreldava summa võrra. Intressimäärade suurendamise peamine põhjus oli Venemaa Föderatsiooni keskpanga soov suurendada krediidiasutuste poolt huvitatud ressursside maksumust ja seejärel uuriti seejärel välisvaluuta varades.

Kuna finantsturgudel stabiliseerunud olukord hakkas Venemaa Pank rahapoliitika järk-järgult leevendama. 2009. aasta aprillis-detsembris vähendas Venemaa Föderatsiooni keskpank intressimäärasid seitse korda. Selle aja jooksul refinantseerimismäära vähendati 13-8,75% aastas aastas (vt tabel 3 joonis 2) ja määrad Venemaa Panga tegevuse kohta - 3,5-4,5 PP. Siiski, nagu Venemaa Pank tunnistab, ei ole selle intressimäära poliitika veel otsustava mõju turukursside struktuurile ja sellest tulenevalt Venemaa majanduse tegelike laenude tingimustele, mis on seotud üleliigse ja mitmekesiste Hinnad operatsioone pankadega ja selgelt määratud maamärkide puudumine. Intressipoliitikas

Tabelis 3 on näidatud keskpanga refinantseerimismäärad erinevatel aegadel.

Tabel 3 - Venemaa keskpanga refinantseerimiskiiruse dünaamika

Kehtivus	Refinantseerimismäär,%

Joonis 4 - Venemaa keskpanga refinantseerimiskiiruse dünaamika

Venemaa Panga reservinõuete abiga on Venemaa Pank andnud kiire reageerimise rahalise varustuse laiendamise vajadusele. Tingimustel, kui panga likviidsus oli kiiresti ümber ehitatud ja finantsturg ei võimaldanud seda teha, olid reservinõuded eriti kasulikud. Selleks otsustas Venemaa Pank 18. septembrist 2008 ajutiselt väheneda. Reservinõuded 4 protsendipunkti iga reserveeritud kohustuste kategooria kohta. 15. oktoobrist 2008 ulatusid reservinõuded 0,5% -ni igasuguste kohustuste puhul, millele järgneva kasv alates 1. maist 2009 kuni 1%, 1. juunist 2009 kuni 1,5% ni alates 1. juulist 2009 kuni 2% 1. august 2009 kuni 2,5% ni.

Rahapoliitika rakendamise tingimuste muutmine määras Venemaa Panga järele vajadust suurendada panga stabiilsuse säilitamise eesmärgi rakendamise prioriteeti, avatud turul tegutsevate toimingute abil. Alates 18. septembrist 2008 vähendas Venemaa Pank fikseeritud intressimäärad oma likviidsusvarustuse operatsioonide suhtes 1 päeva jooksul (otsene repo, valuuta vahetus ", Lombard laenud) alates 9-8% aastas ja miinimumintressimäär Lombardi laenude oksjonitel aja jooksul muutus 2 nädalat 8 kuni 7,5% aastas. Samuti vähendati Venemaa Panga Panga laenude intressimäärasid: kuni 30 päeva jooksul - kuni 30 päeva jooksul - kuni 9,5% aastas kuni 90 päeva jooksul - 8 kuni 7,5 % aastas, 91 kuni 180 päeva - alates 9-8,5% aastas.

Lisaks on Venemaa Pank vähendanud teatud liiki tagatiste saamise tingimused Venemaa Pank kasutas Venemaa Panga võlakirjade maksumuse, samuti Venemaa Panga paranduskoefitsiente arvutamiseks, mida kasutati Venemaa Panga tagatise maksumuse arvutamiseks, mis on ette nähtud turu tagatise kohta Krediidiasutuste vara ja garantii suurenes.

Lühiajaliste pankade laenude lühiajaliste intressimäärade volatiilsuse vähendamiseks alates 2008. aasta septembrist 2008. aasta septembrist hakkas kehtestama piirangud otse repo esimese oksjonil. Võlakirjaturu toimimise taastamiseks ja krediidiasutustele täiendava likviidsuse tagamiseks 2008. aasta oktoobris taastati otsene repo toimingud kolme kuu jooksul ilma allahindluse alumise ja ülemise piirmäärade kehtestamiseta, \\ t mis tähendab hüvitise sissemaksete puudumist.

Siiski hoidke panused määratud suurustes kaua aega ebaõnnestus. Alates 9. veebruarist 2009, Venemaa Pank, et veelgi tugevdada inflatsiooni suundumusi ja tagada rubla vahetuskursi stabiilsuse tagamine suurendada krediiditoimingute intressimäärasid ja otseseid repotehinguid.

Otseste repo operatsioonide jaoks (fikseeritud intressimääraga)

1 päeva jooksul - 11% aastas, 7 päeva jooksul - 11% aastas;

Minimaalne intressimäär Lombardi laenude oksjonitele kahe nädala jooksul - 9,5% aastas;

Väikese varade või tagatiste kohaselt antud laenude kohaselt kuni 90 kalendripäeva jooksul summas 11% aastas, 91-180 kalendripäeva jooksul - summas 11,5% aastas.

Hoolimata refinantseerimisinstrumendi aktiivsest kasutamisest ei olnud tema liikide õigusaktides sätestatud kriisfaasi taotlus piisav, seoses 20. oktoobri 2008. aasta oktoobri keskpank on proovinud uut finantssüsteemi vahendit, et toetada juhtimist Krediidirikdokumendid ilma mitte rohkem kui kuus kuud ja 30. detsembrist 2008 mitte rohkem kui aasta jooksul. Ekspertide sõnul oli sellise refinantseerimine järsult vaja krediidiasutustelt likviidsuse kriisi vastu võitlemiseks. Pangandussektori läbivaatamise kohaselt pidid 2008. aasta halvimal kuul - oktoobri varude organisatsioonid keskpangal enneolematu summa hõivama - 1,2 triljonit. Hõõruge. See mahu järgi vastab kolmanda kapitali kõigist Venemaa pankadest. Need laenamislaenu võimaldas krediidiasutuste hüvitada väärtpaberiportfelli ja hoiuste väljavoolu ümberhindamise tõttu tekkinud kahjusid ning laenude väljastamise kulud.

Investorite aktiivse tagasivõtmise tingimustes Venemaa varade ja seotud nõudluse suurendamisega välisvaluuta, Venemaa Pank eesmärk oli ennetada ülemäärase nõrgenemise rubla ja hoida kulud Bivarny korvi. Sellega seoses tegi Venemaa Pank 2008. aasta augustis-detsembris müüki välisvaluuta müük siseturul. Selle tulemusena vähenes rahvusvaheliste reservide maht järsult ja nende kogumahust alates 1. jaanuarist 2009 vähenes 427,1 miljardi dollarini. Paljud eksperdid kulutavad rahvusvahelisi reservid rubla toetamiseks hinnati "ebapiisav poliitika". Kuid see poliitika kestis kuni 2009. aasta jaanuarini, et vältida rubla vahetuskursi järsku kõikumisi. Devalveerimise vältimiseks 23. jaanuaril 2009. Bivarny korvi väärtuse valuutakoridori ülempiir paigaldati 41 rubla tasemele. Devalveerimise tulemused muutusid 2009. aasta esimeses kvartalis käegakatsutavaid. Veebruari algusest ei müünud \u200b\u200bVenemaa Pank välisvaluuta valuutaturul. Pealegi, et vältida tugevaid vahetuskursi kõikumisi mõne päeva jooksul, pidi ta ostma välisvaluutat. Niisiis, vastavalt tabelis 4 ja joonisel 5 esitatud andmete kohaselt oli välisvaluuta maksumus 2009. aastaks seitsmeks aastaks (alates 2003. aastast) maksimaalse väärtuse: 30,24 dollari kohta ja 43,39 eurot euro kohta (aasta lõpus).

Tabel 4 - välisvaluutade dünaamika seoses rubla ajavahemikuks 2000-2009.

Joonis 5 - välisvaluutade ametlike kursuste dünaamika seoses rubla 2000-2009 suhtes.

Selline rahapoliitika vahend, kuna sihtkasvu suuniste loomine ilmneb kriisi ajal järgmistel juhtudel. Rubla kokkuhoiu transformatsiooniprotsessid valuutavahetustesse, eelarvetulude dünaamika dünaamika vähenemise vähenemine, mis on reservfondi ja riikliku heaolu fondi moodustamise allikas kindlaks vajadust selgitada netolaenu Executive valitsus kuni 2008. aasta lõpuni selgitati ka muid rahaprogrammi näitajaid (sealhulgas pankade ja muude mitte-salastatud varade netokrediidi), võttes arvesse Venemaa Föderatsiooni valitsuse ja Venemaa Panga võetud meetmeid, et toetada Finantssektor.

Lisaks teostas Venemaa Pank võlakirjade väljaandmist oma nimel. 2008. aasta septembris oli ORP-i uus küsimus, kuid tingitud asjaolust, et denotatsiooniperioodil hakkasid krediidiasutused likviidsuse puudumisel, oli enampakkumise mahu maht kaks korda madalam kui Venemaa võlakirjade ostmisel järelturg. 2008. aasta oktoobris ei ole Venemaa võla pank krediidirühmade ees muutunud. Ainult oksjonil, mis toimus 2. oktoobril, toimus asetatud summa ainult umbes 10 miljonit rubla. kaalutud keskmise kiirusega 6,3% aastas. 2008. aasta novembris püsis 2009. aasta veebruaris 2009. aasta veebruaris likviidsuse absorbeerimise vahendid.

Ülaltoodud meetmete vastuvõtmise tulemusena on olukord pangandussektoris stabiliseerunud: paljude pankade pankroti vältimaks, peatada elanikkonna panuste väljavool, jätkata majanduse laenutamist. Pankade elanikkonna hoiuste väljavool jõudsid oktoobris maksimaalselt (siis see oli 6% ja novembris peaaegu lõppenud). Detsembris jätkus hoiuste elanikkonna sissevool. Normaliseeris olukorra likviidsusega.

Seega oli Venemaa Panga Panga poolt kriisi keskel rakendatud anti-kriisimeetmete pakett kompleksis välisriikide autorite standardskeemile, kuid oli teatud määral vastuolus. Üldiselt oli võimalik vältida "Panga paanika" levitamist ja taastada osaliselt majandusüksuste usalduse riiklikule pangandussüsteemile. Stabiliseerimisvastase stabiliseerimisvastaste meetmete hulgas tuleks eraldada: pankade ressursside baasi tugevdamine ja pangandussüsteemi küllastumine täiendava likviidsusega, süsteemi moodustavate pankade kapitali suurendamine, kasvades kuni 700 tuhat rubla. Üksikisikute hoiuste säilitamise tagamine, otsus pankade pankroti vältimiseks sanktsiooni, ühinemise ja muude meetmete kaudu, läbiviidud "sujuva" devalveerimine, loa ajutiselt mitte ülehinnata pangavarad praegusel turuväärtuses Õiguspärase võlausaldajate õiguste kaitse tugevdamine.

2.3 Rahapoliitika aastateks 2010-2011

2010-2011 Venemaa Pank teostas rahapoliitikat, tuginedes vajadusele luua riigi pikaajalise majandusarengu soodsad tingimused. Madal inflatsioon ja stabiilsus omavääringus olid aluseks tõhusate lahenduste tegemiseks säästude, investeeringute ja tarbijate kulutuste valdkonnas - hea jätkusuutliku majanduskasvu jaoks. Seetõttu peamine eesmärk

unified Riigi rahapoliitika, mis valiti Venemaa Panga Bank koos Venemaa Föderatsiooni valitsusega selle ajavahemiku jooksul, oli inflatsiooni jätkusuutlik vähenemine ja selle säilitamine madalal tasemel, samas kui see pidi vähendama inflatsioonimäärasid 8,7-9,2% -ni 2010. ja 78, 5% 2011. aastal.

Vene Föderatsiooni keskpanga eesmärkide saavutamiseks kasutasime kõiki rahapoliitilisi vahendeid, millel on lubatud reageerida finantsvoogude liikumise intensiivsuse ja suundade muutmisele rahapoliitika eesmärkide raames.

Rahapoliitika instrumentide süsteem oli rahaturu stabiilsuse tagamine ja samal ajal stimuleerib krediidiasutuste tõhusamalt oma likviidsust tõhusamalt.

Pankade korral võivad täiendavaid likviidsusvajadusi kasutada Venemaa Panga pakutavaid vahendeid nende eesmärkide jaoks. Päeva jooksul võib seda anda Venemaa Panga poolt pakutavate siselaenude andmine ilma lõivudeta, samuti ühepäevase otsese repo oksjonid, mis toimusid esimeses ja pärastlõunal. Lisaks korraldas Venemaa Pank iganädalaselt tegevust, et pakkuda pankadele likviidsust pikemate perioodide eest. Tööpäeva lõpus oli krediidiasutustel juurdepääs Venemaa Panga püsivatele vahenditele - "üleöö" ja tehingute "Valuutavahetus", intressimäärad, mis on paigaldatud refinantseerimismäära tasemele paigaldatud intressimäärad.

Reguleerimine Venemaa keskpanga rafeniseerimismäärade määrus läbi seoses majanduse tegeliku riigi, inflatsiooni dünaamika, rahaturu erinevate segmentide olukorra ja keskenduti tekkivate positiivsete suundumuste konsolideerimisele.

Alates 2010. aasta algusest on Venemaa Pank otsustanud kaks korda, et vähendada 15.01.10 - 16-14% -lt aastas ja 15.06.10 - 14 kuni 13% aastas. Järgmine langus on toimunud ainult 2011. aasta detsembri lõpus - see vähendati 12% -ni.

Likviidsuse juhtimisel kasutasid 2011. aasta teises kvartalis krediidiorganisatsioone aktiivselt Venemaa Panga päevasiseste laenude ja laenude "üleöö", mille suurim maht moodustas 2011. aasta aprilliks. Üldiselt suurenes Venemaa Panga pankade poolt 2,3 triljoni sissemaht. hõõruge. 2011. aasta esimeses kvartalis kuni 2,6 triljoni. hõõruge. Teises kvartalis ja laenud "üleöö" - 5,9-14,3 miljardit rubla. vastavalt. Iga kalendrikuu lõpus oli krediidiasutustele mõeldud nõudluse nõudluse suurenemine traditsiooniline nõudluse suurenemine krediidiasutustelt ja esitatud üleöö laenude maht.

Venemaa Panga inflatsiooni dünaamika tausta taustal 06/26/2010 refinantseerimismäära ja intressimäärad üleöölaenude ja valuutavahetustehingute intressimäärade vähendati 12 kuni 11,5% aastas ja oktoobrist 23-11%. Kuid refinantseerimismäära perioodil 20102011. Rahandusnäitajatele ei olnud märkimisväärset mõju peamiselt tingitud asjaolust, et ülemäärase likviidsuse tõttu ei ole kommertspangad olulist vajadust keskpangas laenu võtmise järele.

Rubla likviidsuse vähendamise probleemi lahendamisel 2010. aastal mängiti Venemaa Panga otsused suure rolliga kohustuslike reservide standardite vähenemises, mis võeti järk-järgult võrdlemiseks vene keelde ja välisriigi krediidiasutused.

8. juulil 2010 vähendati üksikisikute kohustuslike reservide standardit üksikisikute reservide standardile 7% -lt 3,5% ni, mille tulemusena ulatusid fondide ulatuslikud vahendid rohkem kui 150 miljardit rubla. Lisaks 1. juulist 2010, keskpank Vene Föderatsiooni andis õiguse keskmistavaid kohustuslikke reservid krediidi organisatsioonidega nõukogu asutatud Venemaa Panga direktorid keskmistamise koefitsient 0,2. Selle mehhanismi kasutamine aitas kaasa ka krediidiasutuste likviidsuse suurenemisele.

Kohustuslike reservide seisus Venemaa Föderatsiooni valuutas üksikisikutele kohustustele ja kohustuslike reservide standardile krediidiasutuste muudele kohustustele Venemaa Föderatsiooni valuutas ja välisvaluutas 2011. aastal ei muutunud. Määratud ajavahemiku jooksul kasutasid krediidiorganisatsioonid aktiivselt kohustuslike reservide keskmistamist, st osa kohustuslikest reservidest, säilitades Venemaa Pangas asuva krediidiasutuse korrespondentkontol ja korrespondentskontol ja korrespondentkõlaosas. 2011. aasta juunis suurendati pidevalt krediidiasutuste arvu kohustuslike reservide keskmistele reservide pidevalt suurenenud. 681 (ehk 55,2% olemasolevate krediidiasutuste koguarvust).

Keskpank Vene Föderatsiooni ajavahemikul 2010-2011 Krediidiasutuste kohustuslike nõuete järk-järgult vähendas järk-järgult, et nad oleksid laisk, et laenata majanduse tegelikku sektorit ja eelkõige tootmissektorit. Kuid kaubandusorganisatsioonid ei suutnud eriti püüdnud anda kodumaisele tööstusele kõrge riskiga ja majandusliku olukorra hindamise keerukuse tõttu. Seega reservatsiooni ise on ebaefektiivne rahapoliitika vahend, sest on vähe, mis suurendab pankade olemasolevat jätkusuutlikku vastumeelsust majandusele raha saatmiseks.

2010. aastal moodustati kodumaise valuutaturu konjunktuur välisvaluuta pakkumise suurenemise mõjul eksportijate poolt naftahindade jätkuva suurenemise tõttu, samuti Ruble'i varade investeerimise atraktiivsuse suurendamine USA dollari nõrgenemise taustal maailmaturul. Praeguses olukorras püüdis Venemaa Pank toetada sisemise pakkumise tasakaalu ja nõudluse tasakaalu

välisvaluutaturg, kes teostab välisvaluuta suuremahulisi ostusid rubla vahetuskursi suurenemise suurendamise perioodidel. Vastavalt Venemaa Föderatsiooni tulemustele kolis Venemaa välisvaluutas 1. veebruarist 2010 kasutamiseks uue tööviidena bivarny ostukorvi maksumusena, mis koosneb USA dollaritest ja eurodest Venemaa Panga poolt kehtestatud proportsioonides. Samal ajal on USA dollari käigu loomine rublale kodumaise valuutaturul päeval ja mõne päeva jooksul perioodi on saanud rohkem vaba iseloomu ja operatsioone, et piirata päevasisese ja lühiajalise Termin USA dollari kõikumised rubla viidi läbi Venemaa Pank, mis põhineb Valentine'i väärtuse kõikumise piiridel. Alates 1. augustist koosnes bivarny korv 0,35 eurot ja 0,65 dollarit. USA. 10 kuud, ostumaht välisvaluuta Bank of Venemaa oli rohkem kui $ 11 miljardit.

2010. aasta juulis-septembris viis Venemaa Pank teostas tegevust valitsemisvõlakirjade müüa oma portfellist ja valitsuse väärtpaberite ostmiseks. Üldiselt säilitati Venemaa riikliku väärtpaberipanga müügi maht kolmandas kvartalis eelmise kvartali tasemel (2,6 miljardit rubla).

2011. aasta esimesel poolel Keskpank Vene Föderatsiooni jätkas rahapoliitika raames rubla ujuva määra režiimi raames.

Rubla vahetuskursi säilitamiseks suhteliselt madalal tasemel kasutab Venemaa Bank 2011. aastal euro ja USA dollari rubla maksumus.

2011. aastal määrati pakkumise ja nõudluse suhe kodumaise valuutaturul kindlaks praeguse maksebilansi praeguse saldo kõrge taseme tõttu, kuna Venemaa majanduse sissevool on ekspordist märkimisväärse lisatulu märkimisväärse lisatulu tõttu soodsa välise Majanduslik olukord, samuti piiriülese kapitali liikumine. Nendes tingimustes juhtis Venemaa Panga operatsioon kodumaise valuutaturul peamiselt, et vältida liigset suurendamist tõhusa vahetuskursi ülemäärase välisvaluuta pakkumise mõjul. Nende toimingute tulemus oli välisvaluuta netotoetus. Eelkõige jaanuaris-septembris 2011. Venemaa Pank teostas välisvaluuta ostja.

Välisvaluutas hoiuste kasvumäärad (dollarites) 2011. aasta esimesel poolel moodustasid 2011. aasta esimesel poolel, mis on kaks korda madalam kui omavääringus hoiuste kasvumäärad.

Pangandussüsteemi puhta välisvarade dünaamika oli rahapakkumise suurendamise oluline allikas, võttes arvesse välisvaluutas hoiuseid. Selle rahaühiku kogumahu suurenemisega 1083,7 miljardi rubla võrra. Net välisvarad kasvasid 1366,8 miljardit rubla ja majanduse siselaen vähenes 204,6 miljardit rubla. (2010. aastal - kasv 717.2 ja 1169,7 miljardit rubla. Ja vähendamine 857,9 miljardit rubla. Vastavalt)

Ajavahemikul 2010-2011 Rubla nominaalse tõhusa vahetuskursi suurendamine on inflatsiooni vähendamisel oluline roll. Eelmisel aastal tõusis nominaalne tõhus kursus 3,2%. Esimese viie kuu jooksul praegune aasta See tõusis veel 1,5%. Juuni alguses tõstatas Venemaa Pank rubla vahetuskurssi Bivarny korvis veel 0,6%.

Vaba likviidsuse absorbeerimiseks jätkas Venemaa Pank operatsioone oma võlakirjadega 2011. aastal.

Saabumise müük toimus peamiselt oksjonitel. Suurimad investeeringud Orgisse (80,2 miljardit rubla) Laenuorganisatsioonid viidi läbi enampakkumisel 15. juunil (pärast ORP-i kolmanda küsimuse pakkumise tagasivõtmist), samas kui ORPi kogumüük oksjonitel 2011. aasta aprillis-juunis moodustas 108,2 miljardit. Hõõru. turuväärtuses. Kaalutud keskmine saagis, mis asutati ORP oksjonitel 2011. aasta aprillis-juunis oli 4,53-5,20% aastas (esimeses kvartalis - 4,60 kuni 5,14% aastas). Venemaa Panga sõnul on järelturul krediidiasutuste ostumahtude igapäevased hinnapakkumised märkimisväärselt ületanud nende müüki.

2011. aastal läbi Venemaa Pank ka valitsuse võlakirjade müük oma portfelli ilma kohustuse tagasivõtmise kohustuse summas 0,43 miljardit rubla.

Üldiselt alates 2010-2011. Venemaa Föderatsiooni keskpanga toimingud avatud turul aitasid järk-järgult suurendada likviidsust ORG-turu ja selle tulemusena - Venemaa Panga steriliseerimisvõimaluste laiendamine.

Rahapoliitika, mida juhib Venemaa Föderatsiooni keskpank ajavahemikul 20102011, osutus ta suhteliselt tõhusaks eesmärgiks, mis on selgelt näinud tabelist 5.

Tabel 5 - prognoos ja tegelikud inflatsiooni näitajad aastateks 2010-2011.

Tuleb märkida, et alates 2010. aastast oli see peamiselt pangandussüsteemi valuutade sekkumiste tõttu raha kätte saanud, kuid nende kättesaamine oli nii suur, et keskpank tuli steriliseerida ja peamiselt avatud turu toimingute tõttu.

Üldiselt, rääkides rahapoliitika tõhususest Venemaal aastatel 2008-2011, võib öelda, et see on endiselt madal, kuna väidetavad eesmärgid ei lange kokku tegelikult saadud tulemustega, kuid on väljavaateid.

3 arenguväljavaated ja meetmed Venemaa Föderatsiooni rahapoliitika parandamiseks

3.1 Makromajandusliku arengu stsenaariumid, eesmärgid ja vahendid 2013. aastaks ja ajavahemikuks 2014 ja 2015

Rahvusvahelise Valuutafondi ja teiste rahvusvaheliste organisatsioonide prognooside raames, mis hõlmavad 2013. aastal maailmamajanduse kasvumäärade väikest suurenemist, vähene majanduskasvu kiirendus Venemaa ettevõtete kaubanduspartnerite riikides sarnast trendi säilitamisega 2014-2015 on võimalik. IMFi prognooside kohaselt suureneb kaupade ja teenuste tootmise kasvutempo maailmas 3,5% -lt 2012. aastal 3,9% -ni 2013. aastal. Prognooside kohaselt jätkub 2013. aastal välisriikide inflatsiooni langus, sealhulgas Venemaa peamised kaubanduspartnerid. See ei ole oodata kiirendada ja 2014-2015.

Äritegevuse prognoositav suurenemine maailmas toetab naftatarbimise ja muude Venemaa ekspordi praegust taset, mis nõrgendab riigi maksebilansi halvenemise ohtu.

Peamised intressimäärad juhtivate riikide 2013. aastal jäävad madalaks, mis aitab kaasa kapitali sissevoolu tingimuste moodustamisele Venemaa majandusele. Piiriüleste kapitalivoogude liikumine sõltub välismaiste finantssüsteemide olukorrast ja ülemaailmse finantsturu konjunktuuridest ülemaailmsete investorite meeleolu. Kapitali väljavoolu riskid jäävad.

Venemaa Pank vaatas läbi kolm rahapoliitika läbiviimist 2013-2015, millest üks vastab Venemaa Föderatsiooni valitsuse prognoosile. Skriptid põhinevad erinevate naftahindade dünaamikatel.

Esimese versiooni osana näitab Venemaa Pank Uurali vene nafta keskmise aastahinna vähenemise maailma turul 73 USA dollarit barreli kohta. Seda tõestatakse joonisel 6.

Joonis 6 - Õli sortide hind "Yurall" (USA dollarit barreli kohta)

Nende tingimuste kohaselt 2013. aastal saab elanikkonna tegelikke ühekordselt kasutatavaid sularaha sissetulekuid vähendada 0,4%, investeeringud põhivarasse - 2,1%. SKP vähenemine võib olla 0,4%.

Teise võimaluse osana Venemaa Föderatsiooni valitsuse prognoos, mis põhineb föderaalse eelarve parameetrite väljatöötamisel aastateks 2013-2015. Eeldatakse, et 2013. aastal võib Venemaa õli hind ulatuda 97 dollarini barreli kohta.

See variant peegeldab majanduse arengut aktiivse riigipoliitika rakendamise tingimustes, mille eesmärk on parandada investeerimiskliimat, suurendades ettevõtjate konkurentsivõime ja tõhususe suurendamist, et stimuleerida majanduskasvu ja moderniseerimist ning eelarvekulude tõhususe parandamist. Selle valiku kohaselt prognoositakse 2013. aastal 2013. aastal elanikkonna tegelike ühekordselt kasutatavate rahaliste sissetulekute suurenemist 3,7% ni. Põhivara investeeringute maht võib suureneda 7,2%. Nendel tingimustel võib SKP suurendada 3,7%.

Kolmanda versiooni raames tähendab Venemaa Pank 2013. aasta suurenemist, urali klassi õli hinnad kuni 121 USA dollarit barreli kohta.

Venemaa kaupade ekspordi tulu kontekstis 2013. aastal oodatakse investeerimistegevuse suurenemist. Põhivara investeeringute kasvutempo võib kiirendada 7,6% -ni elanikkonna tegelikku ühekordselt kasutatavaid rahalisi sissetulekuid - kuni 4%. SKP suurenemine on hinnanguliselt 4%.

Aastatel 2014-2015 võib SKP mahu suurenemine sõltuvalt prognoositusest olla 2-5%.

Joonisel 2013-2015 esitatud maksebilansi prognoosi koostati 2013. - 2015. Aasta põhjal Uralite nafta hinna muutmise põhjal maailmaturul (97-104 USA dollarit barreli kohta) . Esimeses ja kolmandas teostuses eeldatakse naftahindade kõrvalekaldeid kindlaksmääratud kvartali ulatusest väiksemale ja enamast osast.

Joonis 7 - Venemaa Föderatsiooni maksebilansi prognoos 2013-2015

Vastavalt Venemaa Föderatsiooni majanduse toimimise stsenaariumitingimustele on Venemaa Föderatsiooni valitsus ja Venemaa Pank määranud ülesanne vähendada inflatsiooni 2013. aastal 5-6% -le, 2014. aastal ja 2015

Kuni 4-5% (eelmise aasta detsembri lõpus). Tarbijaturu inflatsiooni eesmärk vastab põhilisele inflatsioonile 4,7-5,7% 2013. aastal, 2014. aastal 3,6-4,6% ja 2015. aastal.

Arvutused rahandusprogrammi 2013-2015 toimus põhjal nõudluse näitajad, mis vastavad suunatud inflatsioonile, prognoositud dünaamika SKP ja teiste makromajanduslike näitajate, samuti prognoosi maksebilansi ja parameetrid Federal Eelarve Project.

Sõltuvalt prognoosi valikutest võib 2013. aastal M2 rahalise agregaadi kasvutempo 2013. aastal 2014. aastal ja 2015 - 14-19% aastas.

Venemaa pank on välja töötanud kolm rahaprogrammi varianti. Programmi teine \u200b\u200bversioon põhineb makromajanduslikel näitajatel, mida kasutatakse 2013. aasta föderaalse eelarve eelnõu kujundamisel ja 2014. - 2015. Aasta planeerimisperioodiks. Rahatoetuse kasvutempo kitsas määratluses, mis vastab majanduskasvu dünaamika majanduskasvu prognoosidele, võib olla 7-14% aastatel 2014-2015 - 11-14% aastas.

Programmi esimeses versioonis peaks laiendatud valitsusele puhta laenu suurendamine 0,5 triljoni võrra. rubla 2013. aastal 0,4 triljonit. rubla - 2014. aastal 0,3 triljoni võrra. rubla - 2015. aastal. Programmi arvutuste kohaselt võib käesoleva stsenaariumi rakendamisel 2013-2015 rakendamisel netolaenu kasv olla 1,0-1,6 triljonit. Rubla aastas, mis tuleneb Venemaa Panga tegevuse intensiivistamisest pangandussektori likviidsuse tagamiseks. Nende tingimuste kohaselt võib brutolaenu maht ületada 60% rahalise baasi mahust.

Rahalise programmi teises variandis eeldatakse prognoosiperioodi jooksul maailma naftahindade mõõdukat dünaamikat. Maksebilansi tõhusad näitajad, CMRi suurenemine on 2013. aastal 0,6 triljonit. rubla, 2014. aastal - 0,5 triljonit. rubla ja 2015. aastal - 0,3 triljonit. rubla.

Vastavalt rahalise programmi kolmandale võimalusele, mis põhineb kõrgete naftahindade stsenaariumidel, on 2013. aastal CMD prognoositud suurenemine 2,9 triljonit. rubla, 2014. aastal - 2,7 triljonit. rubla, 2015. aastal - 2,4 triljonit. rubla.

Käesoleva stsenaariumi raames 2013. aastal vähendab netolaenu 0,2 triljoni pangale. rubla.

Põhilised ülesanded kursuse poliitika 2013. aastaks ja ajavahemiku 2014-2015 veelgi vähendada otsese sekkumise Venemaa Panga mehhanismi kuparatsiooni ja tingimuste loomine üleminekul ujuva vahetuse voolule määr 2015. aastaks.

2013. ja 2014. aastal Venemaa Pank jätkab kursuse poliitika teostamist, takistades rubla vahetuskursi dünaamika suundumuste tekkimist, kuna see on põhiliste makromajanduslike tegurite meetme tõttu ja kehtestamata põhikindluspiiranguid riigi valuutakursi tasemel . Samal ajal, selle aja jooksul, Venemaa Pank suurendab kursuse paindlikkust järk-järgult, vähendades turuosaliste kohandamise protsessi väliste šokkide põhjustatud valuuta kõikumistele.

Pärast üleminekut ujuvale valuutakursile õppekava režiimi, Venemaa Pank tähendab keelduda kasutamise tegevuste kriteeriumide kursuse poliitika seotud vahetuskursi taset. Samal ajal, isegi pärast üleminekut määratud režiimi, Venemaa Pank võimaldab sekkumist kodumaise valuutaturul, mille mahud määratakse kindlaks, võttes arvesse palgaturgu.

Tööriistade süsteem võtab jätkuvalt arvesse Venemaa Panga interaktsiooni omadusi piirkondlike krediidiasutustega, rahapoliitika edastamise mehhanismi ja Venemaa finantsturu osalusega.

Praeguse rahapoliitika instrumentaalsüsteemi aluseks - Venemaa Panga Panga intressimäärade koridoris vaatlusalusel perioodil jätkub, samas kui Venemaa Pank kaalub huvi selle vähenemise võimalust, et suurendada huvipoliitika tõhusust. Kuna vahendid, mis annavad pankadevahelise turu lühiajaliste intressimäärade intensiivsust protsendikoridori piirides, kohaldatakse püsiva tegevuse refinantseerimistoiminguid ühe päeva jooksul püsiva tegevuse refinantseerimisoperatsioonide piires.

Refinantseerimisvahendite rakendamine üle 1 nädala jooksul suunatakse peamiselt finantsstabiilsuse säilitamiseks. Selleks, et piirata nende toimingute mõju turu intressimäärade kõvera vastavale segmendile ja intresside moonutamise vältimisele, kaalub Venemaa Pank ülemineku teostatavust nende ujuva intressimääraga. Sellisel juhul välistatakse Venemaa tööriistade süsteemi lisamine välisvaluuta ja väärismetallide tehingute jaoks kuni 1 aasta, et laiendada krediidiasutuste juurdepääsu nende tingimuste refinantseerimiseks.

Venemaa Pank jätkab ka kohustuslike reservide standardite kasutamist rahapoliitika vahendina, tehes otsuseid nende muutuste kohta sõltuvalt makromajandusliku olukorrast ja pangandussektori likviidsusriigist.

Lisaks töötamisele oma instrumentide süsteemi parandamisele kinnitatakse Venemaa Pank suurt tähtsust valitsusasutuste suhtlemise kohta rahapoliitika rakendamise ja finantsturgude arendamisega. Koostöö jätkub Venemaa rahandusministeeriumi ja föderaalse riigikassaga ajutiselt vaba eelarvevahendite paigutamise mehhanismi väljatöötamisel pangandussektoris, mille ülesanne on minimeerida eelarvevoogude hooajamõju panganduse likviidsusele sektor.

3.2 Meetmed Venemaa rahapoliitika parandamiseks

Rahapoliitika põhieesmärk Finantsstabiilse programmi raames on säilitada madalad inflatsiooni määrad ja investeeringute kasvu tingimuste loomine, tagades maksebilansi parandamisele soodustava riigi rahasumma soodsa dünaamika.

Selle eesmärgi saavutamiseks peavad rahaliste reguleerivate asutuste jõupingutused keskenduma järgmiste ülesannete lahendamisele:

Rahapakkumise piiramine majandustegevuse rakendamiseks vajaliku summaga;

Rahapakkumise struktuuri ja selle jaotuse optimeerimine sektorite ja majandusüksuste vahel;

Vältida kapitali väljavoolu välismaal;

Säilitades teatud välisvaluutareservide tasemel.

Nende ülesannete lahendamine nõuab allpool loetletud kompleksi rakendamist. Et saavutada kontrolli inflatsiooni üle ja säilitada omavääringu dünaamilise stabiilsuse üle, on vaja piirata rahapakkumise ja kõikumiste kasvutempo intressimäärade intressimäärade taseme ja majanduse hoiuste taseme tasemel. Panga likviidsuse ja pankadevahelise turu intressimäärade operatiivjuhtimine tagavad arvutuste stabiilsuse vähendamise rahaturu spekulatsioonid. Riikliku vääringu kasvumäära piiramise piirmäära inflatsiooniperioodidel ei saa otseselt laenutada riigieelarve puudujäägi, valitsuse nõuete järkjärgulise tõlke sisevõlgade suhtes keskpika perspektiivis väärtpaberitesse ja positiivselt Reaalne intressimäär, mis annab oma kasumlikkuse valitsuse väärtpaberite tasemel.

Lühiajaline sularaha rebend laenamine sissetulekute ja kulude riigieelarve kaudu osta riigi lühiajalised väärtpaberid võimaldavad luua tingimusi tegevuse toetuseks riigieelarve turul kujul ja on vaja ka luua Keskpanga rahavarustuse ja netovarade kasvu ülemmäär rahapakkumise kasvu piiramiseks - see piirab inflatsiooni tempo ja selle muutuse prognoositavust.

On vaja luua Venemaa Föderatsiooni keskpanga raamatupidamistaseme tasandil, mitte madalam kui naaberriikides tegutsevast standardist, lõpuks tuleks kaasa tuua inflatsiooni vähenemise, investeerimistegevuse suurenemise, stabiliseerimise tootmine.

Samuti peaks kõige olulisem vahend rahapoliitika parandamiseks olla kommertspankade refinantseerimissüsteemi parandamine riigi majanduse rahavarustuse pakkumise stabiliseerimiseks. Seda on võimalik saavutada järgmiste meetmetega:

1) koridori loomise tagamine põhikinõud Pankade refinantseerimine oksjoni- ja võlalaenude alusel, mis võimaldab teil liikuda kvantitatiivsetest hindamismeetoditest panga likviidsuse reguleerimiseks ja majanduse laenumäärade vähendamiseks;

2) parandades kiire reageerimismenetlust panga likviidsuse mahu muutmiseks ja pankadevahelise turu intressimäärade võnkumiseks avatud turul tegutseva intressimääraga kehtestatud pankadevahelise refinantseerimise intressimäärade taset hinnad;

3) lihtsustada menetlusi üleliigse laenu andmise menetlused üksikutele pankadele, kellel on lühiajaline likviidsuse puudumine, tagavad pangandussüsteemi stabiilsuse likviidsuse kriisides suured pangad, mis mõjutavad majandust;

4) Keskpanga lühiajaliste kohustuste piiramine Kuna valitsemissektori väärtpaberite heitkogused kasvavad, säästab rahaturu reguleerimiseks avaliku sektori vahendeid (300-400 miljardit rubla aastas). Ja viimane samm

parandamine peaks olema kommertspankade reservinõuete parandamine;

5) pangahoiuste kohustusliku reservatsiooni süsteemide diferentseerimine, mille eesmärk on suurendada pikaajaliste hoiuste osakaalu kui ressursi investeerimistegevuse suurendamiseks riigis suureneb panga likviidsus, stimuleerides pikaajaliste hoiuste kasvu ja vähendada Kuuma raha mass, investeeringute suurenemine majanduses;

6) kohustuslike broneerimisstandardite järkjärgulise läbivaatamise rakendamine nende vähenemise suunas kui inflatsiooni määra ja pikaajaliste investeeringute nõudluse kasv väheneb, selle tagajärjeks peaks olema äritegevuse tasakaal ja raha pakkumine majanduses, rahapakkumise liikuvuse suurenemine;

7) luues seiresüsteemi rahaturu ja kapitalituru ja selle põhjal rakendamise modelleerimise ja prognoosimise rahaliste voogude koos protsessi makromajandusliku arengu riigi, see aitab kaasa tõhususe riigi reguleerimise rahaturu.

Nende eesmärkide rakendamiseks, et keskpank PO panna tema ees 2013-2015 peaks olema mõistlikult kasulik eespool kirjeldatud meetmetele.

Järeldus

Rahapoliitika peamine juhend Vene Föderatsioonis on Venemaa Pank, kes praegu kasutab praegu kõige aktiivsemalt nelja peamist rahapoliitika vahendit: see on kommertspankade refinantseerimise määrus, kohustuslike reservide normide muutus Avatud turg ja valuuta sekkumised. Andmetööriistade abil püüavad Venemaa Pank täita rahapoliitika peamist eesmärki - inflatsiooni sujuv vähenemine. Analüüs rahapoliitika Venemaal ajavahemikul 20002006 Ta näitas ebapiisavat seost poliitika, mis oli tegelikult läbi Venemaa Pank ja eesmärgid deklareeritud programmi dokumentides. Väidetavate eesmärkide kõrvalekalded tegelikest tulemustest on liiga suured, et rääkida rahapoliitika tõhususest.

Kõige olulisem viis inflatsiooni ületamise probleemi lahendamiseks viimastel aastatel oli rahapoliitika rakendamine, mille eesmärk on kõigepealt piirata kogu nõudlust meetmetega, mille eesmärk on piirata kommertspankade laenude andmise võimalusi ja mõjutada seeläbi Lahusti nõudluse langus. Aktiivne rahapoliitika võimaldas inflatsiooni sujuvat vähenemist saavutada teatavaid tulemusi, kuid nende edu hind on väga suur hind.

See on esiteks tohutu tootmise vähenemine, millest üks põhjusi vähendab lahusti nõudlust. Rahapoliitika on mõjutanud ainult apellatsioonkaebuse valdkonda ja ei andnud otseselt positiivset mõju tootmise valdkonnas.

Sellega seoses on vaja pöörduda laenu kasutamisele tootmise kasvu ja kaupade tarnimise oluliseks hoolikaks, mis aitab vähendada inflatsiooni.

Venemaa pankade ebapiisav krediidi tegevus muudab rahapoliitika vahendite ebaefektiivseks. Sellega seoses peab Venemaa Pank alustama nende kasutamist peamiselt inflatsiooni sujuvat langust, vaid kommertspankade investeerimistegevuse suurenemist. Kuid enne seda peab Venemaa Pank teoreetiliselt uurima iga vahendi mõju majandusliku olukorra reguleerimiseks ja alles siis nende kasutamisel praktikas.

A lisa A.

(Kohustuslik)

Venemaa Föderatsiooni keskpanga struktuurilised osakonnad

Praegu toimivad Venemaa Föderatsiooni keskpangas järgmised struktuuriüksused:

Ühine majandusosakond. Teadusuuringute ja teabe osakond. Sularahaosakond

Venemaa maksesüsteemi reguleerimise, juhtimise ja järelevalve osakond

Makseministeerium. Raamatupidamine ja raamatupidamise osakond

Litsentsimis- ja finantsteenused krediidiasutuste osakond. Pangajärelevalve osakond. Bank määruse osakond. Finantsstabiilsuse osakond. Krediidiasutuste peamine inspektsioon. Finantsturgude tegevuste osakond

Finantsturgude toetuse ja kontrolli osakond. Finantsseire ja valuutakontrolli osakond. Tasakaalu osakond

Venemaa Föderatsiooni eelarvesüsteemi eelarveprotokollide metoodika ja teenuste korraldamise osakond. Õigusosakond. Valdkonnas asutuste osakond. Infosüsteemide osakond

Personalipoliitika osakond ja inimressursside töötamine. Finantsosakond. Siseauditi osakond

Rahvusvaheliste finants- ja majandussuhete osakond. Väliste ja avalike suhete osakond. Haldusosakond. Venemaa kinnisvarapanga peamine osakond

Peamine uurimise ja investeerimisministeerium Kapitali kulud Venemaa Panga. Üldine turvalisus ja infoturbe juhtimine

Kasutatud allikate loetelu

1 Vene Föderatsiooni põhiseadus kiitis heaks populaarse hääletusega 12.12.1993 (võttes arvesse Venemaa Föderatsiooni seaduste muudatusettepanekuid Venemaa Föderatsiooni põhiseaduse muutmise kohta 30. detsembril 2008 N 6-FKZ ja alates 30. detsember 2008 N 7-FKZ) // "Vene Föderatsiooni õigusaktide kohtumine", 26.01.2009, N 4, Art. 75.

2 Vene Föderatsiooni. Seadused. Föderaalne seadus Vene Föderatsiooni keskpanga kohta: [Federal Seadus: riigiduuma poolt vastu võetud 10. juulil 2002] // Venemaa Föderatsiooni õigusaktide kohtumine. -2001. N 86-fz

3 Vene Föderatsiooni. Seadused. Umbes pankade ja pangandus N 395-1 - FZ dateeritud 02.12.1990: Feder. Seadus: [vastu võetud riigi vastu. Duma 7. veebruar 1990: Odrob. Föderatsiooni nõukogu 21 1990]. - [Elektrooniline ressurss]. - Access Mode: http: // www. Konsultant.ru.

4 Vene Föderatsiooni. Seadused. Föderaalne seadus 04.04.1996 N 39-FZ "väärtpaberiturul" (Ed. 06.12.2007, muudetud ja lisaga. DATED 01.01.2008) //

S. Andruushin
majandusteaduste arst
ee jooksis.
professor MSU nimeks pärast M. V. Lomonosovi
V. Burlachskov
majandusteaduste arst
teadlane teadlane, st RAS
töö- ja sotsiaalsuhete Akadeemia professor

Viimase kahe aastakümne jooksul on arenenud riikides rahapoliitika (DKP) arendamine ja rakendamine suuresti kindlaks finantsturu integratsiooniprotsessidega. Finantsinstrumentide tuletisinstrumentide laialdane levitamine, mis kehtis samaaegselt finantsturu kahe või enama segmendi suhtes, tõid kaasa turu reguleerimise institutsioonide reformi ja paljudes riikides (Austraalia, Suurbritannia, Rootsi, Jaapani) megagulandid tegutsevad paralleelselt keskpankadega. Samal ajal pangandussektoris läbis varade intensiivse väärtpaberistamise. Paradoksaalne olukord on tekkinud: Uued laenud esitasid varem väljastatud laenude all välja antud väärtpaberid, mis tekitasid tagatise kahjustamise ohtu. Laenusaaja keeldumise korral võib kommertspanga pandi suurendada väärtpaberite müüki, suurendades seeläbi nende pakkumist turul.

Ülemaailmse finantskriisi algusega tugevdasid koostööd likviidsuse puudumise tingimustes aktsiaturu vähenemise. Pangad eelistasid hoiduda pankadevaheliste laenude ja tegelikult fondide uuriti. Peatas raha koomiksi mehhanismi. Samal ajal selgus, et arenenud riikide keskpankadel ei ole DCT-i raames piisavaid ja tõhusaid vahendeid kriisi vastu võitlemiseks. Rahandusasutused olid sunnitud improviseerima, püüdes leida piisavaid vahendeid likviidsuse pumpamiseks majanduses. Viimase astme laenuandjatelt muutusid keskpangad tegelikult finantssektori sponsoriteks. See trend ja Venemaa finantsturg ei läinud ümber.

Ülemaailmne finantskriis ei toonud kaasa mitte ainult keskpanga ülesannete ümberhindamisele, vaid ka eelnevalt kindlaks määrata DCP vahendid, eesmärgid, meetodid ja mehhanismid. Praegustes tingimustes sai vajalikuks selle arendamise ja rakendamise metoodika läbivaatamine.

Finantskriis ja rahapoliitika muutmine

Kriisieelse perioodi jooksul esitati väide, et varade väärtpaberistamine ja tuletisinstrumentide kasutamine tagavad riskide mitmekesistamise ja seeläbi kujutavad endast turusüsteemi iseregulatsiooni elementi. Teise elemendina kaaluti raha korrutamist krediiditoimingute tulemusena. Kuid edasised sündmused on näidanud, et täismõõdulise kriisi nägu ei käivitu nii majanduse iseregulatsiooni mehhanismi. Veelgi enam, riskide maandamine paljude tuletisinstrumentide abil kaasas kogu finantssüsteemi mõjutava süsteemse riski tekkimiseni.

2007. aasta augustis algas ülemaailmne finantskriis käivitati USA majanduse ülemäärase likviidsuse. See likviidsus langes aktsiaturule ja kinnisvaraturule, mis tuleneb koondnõudluse stimuleerimise poliitikast. Fed Guide põhjendas oma tegevust vajadust ennetusmeetmete järele, mis on võimelised vähendama finantssektori hinnangulised riskid. Selle tulemusena suurenes laenatud ressursside kaasamine kiiresti, mis tähendab, et finantshoova kasutamine (finantsvõimendus). Finantssektori suurt võimendamist meie arvates ei võetud välja töötatud riikides DCT väljatöötamisel täielikult arvesse.

Finantsšokkide algus oli ootamatu ja täielik peatamine finantssektori segmentide segmentide ootamatu ja täielik peatus, eelkõige pangavarade poolt pakutav kaubanduspaberiturul (varadega tagatud kaubandusdokumendid), oksjoni pakkumispaberid (Autorion-intressimääraga väärtpaberid - \\ t ARS), võlakirjade residentide hüpoteegitud tagatud väärtpaberid (RMBS), hüpoteekide võlakirjad (lahongikulustatud võlakohustused - CDO). See viis likviidsuse kaotuse pankadevaheliste laenude turul. Hiljem oli krediidiriski vahetustehingute turul tõsiseid raskusi (krediidiriski vahetustehingud - CDS). Selle tulemusena ulatusid kõigi aktsiaturgude vähenemise kogu kahjum aasta jooksul (august 2007 - august 2008), vastavalt eksperdihinnangutele, umbes 16 triljoni dollarit.

Sellistes tingimustes toidetud EKP, Inglismaa Pank, Šveitsi ja Jaapani keskpangad tegelikult tegutsesid mitte ainult pangandussektori, vaid ka aktsiaturu toetamisel, pöörates viimase astme võlausaldajatelt eemale "Viimase abinõuna" loojad viimase abinõuna turutegijate "loojad". Seega võttis juhtivatele keskpankadele vastutuse majanduse pühendumise eest spekulantide tegevuse eest aktsiaturul ja spekulatiivsete mullide sissevool. 13. oktoobril 2008 Fed USA, EKP, EKP, Keskpank Inglismaa ja Jaapan deklareerisid piiramatu (loomulikult mõistlike piiride piires) maailma finantssüsteemi likviidsuse dollari likviidsusest (vastavalt esialgsetele hinnangutele, me räägivad vähemalt 600-700 miljardit eurot) (1). Võetud meetmed on äärmuslikud. Kui neid rakendatakse, selgus, et ei ole nõutavad tööriistad Likviidsuse pakkumine pangandussektorile. Nad pidid looma kiirustama.

Seega teatas Fed 2007. aasta detsembris TAF likviidsuse oksjonite algusest ja 16. oktoobril 2008 teatas EKP LTROSi / SLTRO oksjonite käitumisest, millele pangad saavad laene saada ühe kuni kuue kuu jooksul. See tööriist täiendas traditsioonilist "allahindlusaken", mille kaudu pangad saavad laene "üleöö" tähtaegadele ühe kuu jooksul. TAR ja LTROS / STRO kasutuselevõtt oli pakkuda laenude nimekirja, mille nimekiri laiendati varaga VVD-ga reitinguga varadega.

Alates 2008. aasta märtsist hakkas Fed rakendama programmi USA riigikassa võlakirjade esmaste edasimüüjate pakkumise programmi vähem likviidsete väärtpaberitega. See programm nimetati perspektiivis väärtpaberite laenuandjaks - TSLF. Oma raames võetakse Fed erinevate kaevandite hüpoteeklaenude võlakirjad. Olukorras turul olid nende reitingud tingimusi. Tegelikult eeldas Fed'i risk nende väärtpaberite hindamise ohtu (hindamisrisk). 2008. aasta märtsis loodi ka esmane edasimüüja krediidivõimalus (PDCF) programm, et pakkuda vahendeid esmastele edasimüüjatele, mis on tagatud laia võlakirjade nimekirjaga, sealhulgas ettevõtte ja kohalike võlakirjadega.

Kui TSLF andis Födeeritud võimaluse pakkuda esmaseid edasimüüjaid USA riigikassa kohustuste turvalisuse kohta, on PDCF loonud tingimused otsese laenu andmise tingimused esmastele edasimüüjatele laia nimekirja võlakirjade poolt tagatisena saadud võlakirjade jaoks. Ilmselgelt halvendab rahandusasutuste tegevus sellised tegevused sellised tuntud tagajärjed assümmeetria tagajärjed krediidituru kohta teabele, vale valik ja moraalne risk.

EKP võttis ka suuremahuliste operatsioonide suurendamiseks pangandussektori likviidsuse suurendamiseks kriisi algusest peale, olles loonud laia valikut väärtpabereid, mille tema poolt aktsepteeritud laenude andmiseks kommertspankadele. See ei sisaldanud mitte ainult võlakirju, sealhulgas hüpoteek, vaid ka mõnede ettevõtete aktsiaid. Kõik need tuleb nimetada eurodes. Õigus kasutada EKP "allahindlus aken" sai umbes 8 tuhat panku. Tagatise hindamine turuhinna puudumisel võttis EKP üle.

Erinevalt Fed ja EKP Bank Inglismaa alguses finantskriis ei kasutanud erakorralist tegevust likviidsuse suurendamiseks ja piirdus intressimäärade toetamisega pankadevahelisel turul. Kuid 2007. aasta septembris hakkas ta aktiivselt repo operatsioone aktiivselt läbi vaatama, võttes laiema hulk võlakirju, sealhulgas hüpoteegi. 2008. aasta aprillis teatas Inglismaa Pank Briti riigikassa kohustuste kommertspankadele võlakirjade, sealhulgas hüpoteegiga tagatud äripankade kommertspankadele. See laenude vorm sai nime spetsiaalse likviidsuse skeemi (SLS). 8. oktoobril 2008 avalikustas Suurbritannia valitsus kolmeaastase finantsabi kava riigi finantsturu jaoks. Hinnanguliselt 500 miljardit f. Art., Ta hõlmab panganduse täiendava likviidsuse pakkumist (50 miljardit eurot), varude (200 miljardit) ja pankadevahelise pankadevahelise (250 miljardit) turgudel finantsturu suurimate osalejate lühikese ja keskmise tähtajaga võlakohustuste turvalisuse kohta Ühendkuningriigi kaubandus- ja hüpoteekpangad) (2).

Tuletisinstrumentide olukorda ja maailmaturul ei ole kerge teha olukorda ja ülemaailmset turgu. Selle tegelikud mahud (2007. aasta lõpus 14,5 triljonit dollarit), mis on tingitud peamiselt finantsinstrumentide ümberpakendamisele, aitas kriisi kontekstis kaasa süsteemse riski ja makromajandusliku ebastabiilsuse moodustamisele. Seda turgu ei reguleeri igaüks maailmas. Samal ajal ei tohiks tuletisinstrumentide tehingute tegemiste kulude näitajaid segi ajada kõigi selle turu kõigi vastastikuste kohustuste nominaalse mahuga ja 1. juulil 2008 (3) moodustas 692 triljonit dollarit (3)

Seega on keskpangad kõigepealt loonud täiendavaid vahendeid finantssektori likviidsuse pakkumiseks; Teiseks hakkasid nad oma tõelise turuväärtuse puudumisel hüpoteeklaenude võtma. Olles lubanud võlakirjade Cholebed, kadunud turgude, keskpangad võttis arvesse nende väärtpaberite hindamise riske, tegelikult toetab finantssektorit. Selline tegevus on täis inflatsiooni plahvatuse ohust maailmamajanduses ja tugevdab oluliselt ülemaailmse finantssüsteemi ebastabiilsust.

Küsimused rahapoliitika metoodika juhtivates riikides

Olukorda maailma rahanduse valdkonnas määrab suures osas juhtivate riikide rahapoliitika iseärasusi. Seega on DKP üks ägedaid probleeme rahandusasutuste reaktsioon finantsvarade hinnatõusu tõus. Säästev Börsi (ja üle-counter) tsitaate jätkusuutlik kasv toob kaasa spekulatiivse mulli moodustamise aktsiaturul või kinnisvaraturul. Selle kokkuvarisemine võib olla halvasti prognoositavad makromajanduslikud tagajärjed, eelkõige toovad kaasa finantseerimisasutuste pankroti ahela.

Ajavahemikul 1997-2008 säilitas maailmamajandus finantsturgudel mitmete spekulatiivsete mullide üle maailmamajanduse. Kuid kuni praeguste praktiliste meetodite nende ennetamise või lokaliseerimise on välja töötatud. Lisaks küsimus võimaliku strateegia rahaasutuste vältida selliste mullide ei lahendata isegi teoreetilisel tasandil. Majanduslikus kirjanduses moodustati selle probleemi kahe lähenemisviisi.

Esimese lähenemisviisi kohaselt ei tohiks rahandusasutused muuta finantsvarade hindu ja kasutada intressimäära vähendada tegevust aktsiaturul. Eelkõige märkisid B. Bernanke ja M. Gertler, et "inflatsiooni piires, mis on suunatud sellele, kuidas keskpangad peaksid reageerima finantsvarade hindade dünaamikale; nende varade muutused peaksid mõjutama rahapoliitikat ainult ulatuses Mis nad mõjutavad prognoosi keskpanga inflatsiooni "(4). Sarnased arvamused järgivad W. Buiter'i, usuvad, et spekulatiivse tegevuse ennetamine tuleks tagada mitterahaliste meetmetega, kuid aktsiaturu reguleerimise reguleerimise teel (5). Sellist seisukohta vaidlustab teise lähenemisviisi toetajad. Niisiis leiab N. Rubini finantsvarade hindade suunatud vastaste peamiste argumentide maksejõuetuks. Ta märgib, et spekulatiivsete mullide vastu võitlemisest keeldumist ei ole võimalik väita, et nende esinemise suhtes on oluline ebakindlus (6). Selle loogika kohaselt, et vähendada tegevust aktsiaturul, rahandusasutused saavad kasutada DCP tööriistu.

Majandusanalüüsis oodatakse traditsiooniliselt, et finantsvarade hindade dünaamika määrab majanduslike üksuste ratsionaalsete ootustega finantsvarade tulevaste tulude netoväärtuse võrra. Seega on spekulatiivsete mullide tekkimine põhjustatud nende riskide ebaõigetest hinnangutest investorite poolt, põhiliste turutingimuste ebapiisava kaalumisega. Ilmselgelt see lähenemisviis ei võta arvesse turuosaliste psühholoogiat, nende usku võimalust välja tulla mängust teistest, määrates kasumit. Seetõttu ei ole spekulatiivsed mullid tulemus ekslike riskide hinnangute ja vältimatu atribuut vahetusmängu, mille mehhanismi arutatakse üksikasjalikult raamatus asutaja taksod partnerite Trexis Partners (endine Morgani ülemine juht Stanley) Barton Biggs (7).

Samal ajal võib praktikas tekkida raskusi aktsiaturu tõusute suundumuste kindlakstegemisel. Nad ei ole mitte ainult spekulatiivsed, vaid ka peegeldavad ka ettevõtete kulude dünaamika põhitegureid, sealhulgas tehnoloogiliste vahetuste mõju. Samal ajal võib finantsvarade hindade dünaamika olla ülemaailmse majanduse ülemäärase likviidsuse surve all. Siis toimub varade tõus samadel põhjustel, et tarbijahindade suurenemine. Sellega seoses tegi Gudharti ettepaneku arvutada inflatsiooniindeksi, võttes arvesse Exchange'i hinnapakkumisi (8).

Spetsiaalsete mullide vastu võitlemine on kindlasti väga oluline makromajandusliku stabiilsuse tegemiseks. Nende eesmärkide intressimäära kasutamine tähendaks siiski selle kõnelejate eraldamist kasumlikkusest majanduse tegelikus sektoris. Negatiivsed tagajärjed tema jaoks väheneb ka rahapakkumise vähenemine aktsiaturu spekulatiivsete suundumuste korral. Seetõttu peamised spekulatiivsete mullide vastu võitlemise meetmed peaksid meie arvates teostavad aktsiaturu reguleerivad asutajad.

Samal ajal on pangandussektori aktsiaturu spekulatiivsete mullide negatiivsed tagajärjed ilmsed. Pandi vastu võetud väärtpaberite väärtuse langus provotseerib selle kriisi. Tagatise rakendamine maksejõuetuse tagatise rakendamine laenusaajal oma kohustuste suurendab ettepanekut aktsiaturul. Vaatlusaluses olukorras on süsteemi kriisi riskid äärmiselt suured. Seetõttu nõuab see probleem strateegilist lahendust. Oluline on selgelt piirata panganduse ulatust ja aktsiaturgu. Pankade puhul tuleks kehtestada tagatise aktsiate ja võlakirjade reservinõuded. On vaja kehtestada kommertspankade vastuvõtmise keeld struktureeritud finantsinstrumentide pantimisel ning varade väärtpaberistamise ajal väljastatud vahendid.

Finantskriis pööras tähelepanu turuprotsesside olulisele tunnusjoonele - nende mittelineaarsusele, konstantide puudumisele ja majandusnäitajate ajutiste ridade sarnasuse seadustele. Kuna finantsturu uuringud on näidanud, ei ole finantsvarade tootluse statistiline jaotus Gaussi (normaalne) ja on Pareto-Livi jaotus, millel on lõpmatu dispersioon. See tähendab suurt tõenäosust märkimisväärsete ja ettearvamatute kaubamuutujate märkimisväärsetest võnkumistest, mis võivad kahjustada finantsstabiilsust.

See asjaolu on ette nähtud vajadust tõlgendada makromajanduslikku tasakaalu mitte ainult sektorite ja turgude vastastikust sõltuvust, vaid majandusprotsesside tasakaaluna. Sellest vaatenurgast genereeritakse mitte-tasakaal süsteemi konkreetsete elementide erineva dünaamika poolt. Seetõttu võib majandussüsteemi olukorda pidada tasakaalustatuks, mis annab teatava oma elementide suhe, mis vastas turbulentsi tekkimisele. Sellises arusaamisel mitte-tasakaalu ilmingust, eelkõige on sisemise ja välise majanduse rahakulude multirektsiooniline dünaamika, see tähendab inflatsiooni kombinatsiooni vahetuskursi kasvuga. Siis intressimäära suureneb riigi sees ja ettevõtted on kasumlikum laenata välismaal. Näiteks Venemaal (alates 1. juulist 2008) tõi see kaasa välise ettevõtte võla järsk tõus - kuni 454,8 miljardit dollarit (sealhulgas pangandussektor - kuni 191,3 miljardit dollarit.) (9). Lisaks rikub mitte-tasakaalu kindlaksmääratud ilming säästude sissetulekute ümberkujundamise protsessi ja viimast - investeeringuid.

Venemaa Panga rahapoliitika tunnused

Viimastel aastatel oli Venemaa Panga rahapoliitika tervikuna iseloomustanud metoodiliste lähenemisviiside süstemaatilise ja selguse puudumine. See väljendati intressimäära poliitika peamiste ülesannete ebamäärasesse määratluse, raha ja kontseptuaalsete lähenemisviiside hindamise metoodika ümberjaotamise metoodika hindamise hindamiseks rahandusettepaneku kujunemisele, välisvaluutareservide ebatõhusa juhtimise, süsteemse puudumise tõttu Rahvusvahelise finantskeskuse moodustamise meetmed, DCT ebapiisav kooskõla finantsturu ja pangandussektori olukorraga. Eriti arengu peamiste suundade rahapoliitika, Venemaa Pank ei määratle selle objektid ja omadused ülekandemehhanismi.

Oluline on arvestada, et konkreetsete DKP-objektide reaktsioon rahandusasutuste tegevuse kohta ei ole sama erineva makromajanduslike tegurite kombinatsiooniga, kusjuures välismaiste majandusolude muutuva dünaamikaga. Seepärast tuleks DCC prioriteetse konkreetse objekti valiku läbi viia kogu makromajanduslike tingimuste kompleksi analüüsi põhjal. Maailmapraktika kohaselt sisaldavad DCC eesmärgid traditsiooniliselt traditsiooniliselt makromajandusliku jätkusuutlikkuse peamised näitajad - majanduskasv, tööhõive, hinnastabiilsus, finantsturu kõrge konjunktuur. Sellega seoses on vaja eristada DCP eesmärke selle rakendamise eesmärkidest. Viimane sisaldab: sularaha agregaadid; intressimäära kõikumised; inflatsioonimäärad; Valuuta tugi tase.

DCP ülekandemehhanismi tõhusaks toimimiseks Venemaa majanduses on vaja kindlaks teha oma kanalid, mis peaksid põhinema mitmesuguste näitajate ökonomeetrilisel analüüsil. Näiteks võib intressimäära kasutamine sõltuvalt konkreetse riigi majanduse omadustest mõjutada erinevaid majandusnäitajaid. Selle kasv on võimeline kaasa tooma kaubavarude suurenemise tõttu tarbijalaenu hinnatõusu tõttu. Ilmselgelt on see olukord majanduse jaoks reaalne arenenud krediidisüsteemiga. Kuid intressimäära muutus võib mõjutada ka laenude mahtu tegelikule sektorile ja lisaks määrata raha kordaja vähenemine rahaliste agregaatide dünaamika vastava muutusega. Seetõttu peaks edastamise mehhanismi konkreetsete kanalite määratlus põhinema Venemaa majanduse omaduste uurimisel.

Venemaa Pank kavatseb ajavahemikul kuni 2011. aastani lõpule viia üleminek inflatsiooni sihtimise korrale, mis hõlmab selle eesmärgi prioriteeti selle vähenemise suhtes. Inflatsiooni sihtimise all mõistetakse tavaliselt erinevaid DCP-d, kus keskpank avaldab avalikult vastuvõetava inflatsiooni kvantitatiivsest näitajast ja eeldab kohustuse tagada hindade tõus kehtestatud vahemikus. Selle eesmärgi saavutamise peamine mehhanism on majandusüksuste inflatsioonisoodustuste mõju mõju. Kuid samal ajal kehtib lühiajaline intressimäär DCP vahendina.

Seega on keskpanga püüdlus pakkuda majandusüksuste psühholoogilist mõju ja julgustada neid investeerimisprojektide arvutamiseks, võttes arvesse raha hilisemat langust, mis põhineb raha "hinna" reguleerimisel. Teisisõnu ei põhine inflatsiooni sihtimine makromajanduslike näitajate vaheliste objektiivsete vastastikuse sõltuvusel. Selle aluseks on omavahel seotud ja tasakaalustatud protsesside stabiilsus, mis on eelmise perioodi majandussüsteemis välja töötatud. Seega ei võeta nende muutuste võimalust keskpangad arvesse võtta, kes teatas üleminekut inflatsiooni sihtimisele.

Pange tähele, et riikides, kes kasutavad inflatsioonieesmärki (Austria, Suurbritannia, Kanada, Rootsi) on saavutanud samu tulemusi 1990. aastatel hindade vähendamisel, mis saavutati riikides, kes ei ilmunud DCP-le (USA, euroala riigid, Jaapan ). Inflatsiooni sihtimist ei kohaldata mis tahes riigis mitte-järjepideva ekspordiga riigis. See on tõenäoliselt tingitud makromajandusliku olukorra prognoositavuse vähesest prognoositavusest, samuti maailma kaubaturgude konjunktuuris märkimisväärseid kõikumisi.

Venemaa Panga planeeritud üleminek inflatsiooni sihtimisele võib oluliselt suurendada makromajandusliku ebastabiilsuse riske. Sellise DCP variandiga kasutatakse vaba ujuva vahetuskursi režiimi väliste šokkide mõjude leevendamiseks. Aga keeldumine toetada vahetuskursi teatud vahemikus toob kaasa olulisi võnkumisi rubla suhtes teiste valuutade suhtes ja tekitab teravaid lisajõgesid ja spekulatiivse väliskapitali väljavoolu. Nendes tingimustes esitatakse rubla jaoks täiendav mõju. Seega on Venemaa Panga poolt tehtud ülemineku lõpuleviimise ülesanne üle 2009-2011. Inflatsiooni sihtimise režiimi jaoks on võimatu olla võimatu ja mõistlik.

Venemaa Pank laiendas ka ülesandeks pöörata intressimäära peamine DCP vahend. See peaks andma järk-järgult vähendada vahemikus intressimäärade oma tegevuse keskpanga Vene Föderatsiooni ja vähenemine volatiilsuse rahaturu hinnad. Venemaa Pank ei sõnnud siiski intresside struktureerimise ülesandeid lühikese, keskmise suurusega ja pikaajaliste intressimäärade reguleerimise alusel.

Usume, et Venemaa Panga Intressipoliitika intensiivistamine, tugevdades oma krediidipoliitika mõju reaalmajandusele, samuti rahandusliku ettepaneku moodustamise tagamiseks peaksid tagama intressimäärade struktureerimise meetmete rakendamisel neid. Venemaa Pank peaks laialdaselt kasutama huvipoliitika ülemaailmset kogemust, eelkõige abstraktsete intressimäärade reguleerimise süsteemi: (peamised refinantseerimisoperatsioonid); Pikaajalised refinantseerimisoperatsioonid (pikemaajalised refinantseerimisoperatsioonid); peenhäälestusoperatsioonid (peenhäälestusoperatsioonid); struktuurimuutustega seotud toimingud (struktuurioperatsioonid); Sooduslaenude (marginaalne laenuintress).

Nõudluse ja rahapakkumise tasakaalu tagamise eeltingimus on mõistliku metoodika olemasolu nende nõudluse hindamiseks. 1990. aastate alguses Venemaa majanduses tehti Venemaa majanduse süsteemne viga, mis seisnes asjaolu, et nõudlus raha eest määrati SKP dünaamika põhjal. Sellest tulenevalt rakendati selle näitaja sügisel rahalise varustuse kokkusurumise poliitikat, mis tõi kaasa intressimäära suurenemise ja suure eelarvepuudujäägi suurendamise tulemusena ettevõtete suutmatusest maksta sularaha maksud kokku majandus. Kuid tuleb meeles pidada, et see oli kindlaksmääratud ajavahemiku jooksul, et vahendustoimingute maht kasvas välja töötatud aktsiaturg, samuti maa- ja kinnisvaraturgudel. Sellistel tingimustel oli SKP sügisel kaasas majanduse tehingute mahu suurenemine. Seetõttu ei ole nõudlus raha järele langenud, vaid vastupidi suurenenud.

Praeguse raha nõudluse hindamine maksesüsteemi käibe osas on meie arvates piisav summa majanduses tehtavate tehingute summa, et kajastada raha majandusüksuste vajadusi õigesti. Viimase kaheksa aasta jooksul oli Venemaa maksekäibe kasvutempo enne reaalse SKP kasvumäärasid peaaegu seitse korda. Kasutamine ratsionaalse metoodika hindamise nõudluse hindamise, mis põhineb dünaamika tehingute maht (maksekäive) võimaldab tõhusat ja mõistlikku DCP ja vältida vigade 1990, mis oli katastroofilised tagajärjed Venemaa majandusele.

Oluliste rahvusvaheliste reservide ja väljavaadete kogunemine nende hilisema majanduskasvu jaoks maailma energiaturu kõrge konjunktuuri korral loob võimaluse moodustada Venemaa rahvusvaheline finantskeskus, kui vahend nende reservide tõhususe suurendamiseks Venemaa finantsasutuste kaudu; Välismaavahendajate möödumine (10). Sellega seoses tuleks rakendada järgmisi tegevusi: suurte pankade osaluste väljatöötamine (riigi aktiivse osalusega) ja enamiku kommertspankade ümberkorraldamine teistes tegevusvormides, sealhulgas krediidikoostöö institutsioonides; Suurema börsi moodustamine ühe hoiulevõtjaga; kulla siseturu (plaatina ja teemantide) arendamine rubla hinnapakkumistega; Läbipaistev õigusaktide vastuvõtmine finantsturu reguleerimise valdkonnas (aktsia-, pangandus-, kindlustus- ja pensioni kokkuhoid); Välisriikidele laenamise praktika kasutuselevõtt välisriikidesse, sealhulgas SRÜ ja Ida-Euroopa osalejatele rubla; Riigiettevõtete ülemineku stimuleerimine ekspordi rubla arvutamiseks.

Rahvusvaheliste reservide tõhus juhtimine peaks tagama nii nende ohutuse kui ka kõrge saagikuse. Samal ajal on kõigepealt vaja minimeerida investeerimisriske. Investeerimine 2007. aastal märkimisväärne hulk Venemaa Panga reservi äriühingute võlakirjadesse mitte-järjekindlate äri - Ameerika hüpoteeklaenude Fannie Mae ja Freddie Mac, hiljem kriisi ajal on tegelikult natsionaliseeritud, - ette nähtud selliste investeeringute suur risk, \\ t Loodud investeerimisfondide ohutuse ebakindluse olukord.

2008. aasta septembris-oktoobril pankade laenuturu ebastabiilsuse tingimustes võttis Venemaa Pank mitmeid meetmeid, et luua uusi vahendeid majanduse likviidsuse suurendamiseks. Kuid see oleks suur viga, mis võimaldab investeerimis- ja majandamisfirmasid keskpanga refinantseerimissüsteemile. See tooks kaasa likviidsuse moodustamise protsessi kontrollimatuse ja tekitaks finantssektori piiramise ohtu.

Rahapoliitika lahutamatu versioon

Rahapoliitikat võib määratleda kui volitatud riigi struktuuri tegevust raha funktsioonide rakendamise tagamiseks. See lähenemine võimaldab teil siduda raha funktsioone DCP objektidega.

Raha funktsioonid ei ole abstraktsed mõisted, nagu tavaliselt eeldatakse, ja võib olla statistiline tõlgendus. Niisiis, väärtuse mõõtmisfunktsioonis suhtleb raha dünaamikaga. Liigne rahapakkumine kauba üle toob kaasa inflatsiooni ja pöördvõla olukord on deflatsiooni. Seega inflatsiooni ja deflatsiooni teostavad kaks tagajärgi protsessi vastastikku kokku lepitud raha- ja kaubamasside.

Meie analüüsi tähenduses ühendame raha funktsioone ringlus- ja maksevahendina, kuna need funktsioonid on tihedalt seotud. Esimene tagab kaupade ja teenuste rakendamise turul, teine \u200b\u200bon laenude hankimine ja tagasimaksmine. Krediiditehingute tulemusena moodustatakse raha agregaadid kaupade ja teenuste ostmise ja müügi toimingute tagamiseks. Välisriigi majandusfunktsiooni raames mõistame me nende võimet tagada rahvusvahelised majandusoperatsioonid.

Raha ja DCP-objektide funktsioonide võrdlemise olemus meie arvates seisneb võime tuvastada nii esimese kui teise vastuolu. Eriti tähendab DCC mõju raha jätkusuutlikkusele väärtuse mõõtmise tõttu intressimäära suurendades amortiseeritavate vahendite hinnatõusu. Intressimäära suurenemine võib siiski kaasa tuua majapidamispanga hoiuste suurenemise ja vähendades seeläbi tarbijaturu survet. Sellega seoses tuleks märkida, et oluline on inflatsiooniprobleemide oluline probleem: lühiajalise intressimäära manipuleerimine raha stabiliseerimiseks kulutasuks rikkub raha kogumise mehhanismi ja kapitali ümberkujundamist.

Teatud paradoks on see, et kulude ("hindade") dünaamika kaupade suhtes määratakse kindlaks inflatsioon ja raha kapitaliga seoses raha kapitaliga on intressimäär.

Valuutakursi DCP valimine toob kaasa sisemise ja välise majanduse multirektsioonilise maksumuse (valuuta). Selle tasakaalustamatuse suurenemine ähvardab makromajanduslikku stabiilsust.

Majandusnäitajate vastavuse rikkumine toimub teatud teabe mõjul. See mõjutab majanduslike muutujate moodustavate protsesside intensiivsust. Järelikult mõjutavad teabeprotsessid majandusüksuste käitumist. Seetõttu võib potentsiaali erinevus iga näitaja jaoks "seistes" muutuda kriitiliseks ja põhjustada turbulentsi.

Peamised rahalised näitajad, mis vastavad DCC objektidele on mittelineaarselt seotud. See tähendab, et piisava prognoositavusega on võimatu mõjutada kõiki näitajaid, mõjutades ainult ühte neist. Üldiselt valiku DCP ühe näitaja loomulikult toob kaasa fragmentaarse poliitika üldiselt.

DCT integreerimise (terviklikkuse) tagamine hõlmab oluliste muudatuste kasutuselevõttu selle arendamise ja rakendamise metoodikas. Soovitav on üleminek DKP moodustamisest vastavalt skeemile "Eesmärgid - kvantitatiivsed vaatamisväärsused - ülekandemehhanismi kanalid - meetodid - tööriistad", et skeem "objekt - objektiivne - indikaator - ülekandemehhanismi kanalid - tööriistad. Lisaks tuleks rahafunktsioonidega otseselt seotud indikaatorid valida DCP-objektina. Selline lähenemine võimaldab võtta arvesse DCC objektide suhet, kui see toimub.

Muutuva muutuja, mis määravad konkreetse rahalise indikaatorit, langeb osaliselt kokku muude näitajate mõjutavate muutujate kogumiga. See võimaldab teil esile tuua invariant (muutmata) komponent selliste komplekti.

Meie arvates on praegu oluline ületada DCC praegune orientatsioon finantsturul ja tagab selle ühenduse majanduse tegeliku sektori riigiga. Seetõttu on neli DKP objekti kindlaksmääramise muutujate põhjas muutumatu baasina valima need, mis mõjutavad reaalsektori ettevõtete kasumlikkuse dünaamikat. Tuleb meeles pidada, et selle kasumlikkus on seotud panga intressimääraga ettevõtlusalaste tegevuste neto kasumlikkuse kaudu (vastavalt CHDAP). See näitaja määrab kindlaks tegeliku sektori kasumlikkuse vahe ja meelitatavate laenude määrade vahe. Kui ettevõtlusaktiivsus toimub pangalaenude meelitamata, langeb CHDPD kasumlikkusega.

DECKAP määrab ettevõtlustegevuse ettepaneku. CHDAPi ja pangandusmäära suhe hoiustele hõlmab majanduse tegelikku ja rahandussektorit. Kasumlikkuse ja intressimäära kasvuerinevus suurendab laenude kasutamist ja toob kaasa raha kordaja suurenemise. Ja vastupidi, CHDPD sügisel põhjustab äritegevuse hüübimist.

Tegeliku sektori kasumlikkus ja laenude intressimäär määratakse osaliselt kattuvate muutujate kogumi järgi. Kuid esimene lõppkokkuvõttes sõltub majanduse tehnoloogilisest tasemest, selle võimet toota konkurentsivõimelisi tooteid ja teist - alates rahapakkumise summast, samuti majandussüsteemi institutsioonilistest alustest, eelkõige selle võime tagastamise võime tagastamiseks laenatud vahenditest.

Matemaatilise vormistamisega saame määrata DCP-funktsiooni F (x1, x2, x3, x4, x5), kus: X1 - DECDAP; X2 - Intressimäär; X3 - Rahapakkumine; X4 - inflatsioon; X5 - vahetuskurss. Omakorda iga DCP objekti määrab kindlaksmääratud muutujate kogum U1-st UE-le. Lisaks osa nendest muutujatest on iga DCP objekti jaoks ühine ja osa on konkreetne. Seetõttu:

F (x1, x2, x3, x4, x5) \u003d f [x1 (u1 ... ue) x2 (y * ... up) x3 (U1 ... ue) x4 (y * ... ue) x5 (U * ... UP)]. (üks)

Määratletud sõltuvus võib vormistada ka komplekti teooria abil. Lase CHDPD kuulub teatud komplekti nagu dimension s, mis on komplekt ruumi E: kui [kuulub] E. siis [kuulub] AK [kuulub] A, [kuulub] AR kuulumine] Ан, (2)

kus: AS on CDPD muutujate kogum; Paljud muutuvad intressimäärad; AK - palju muutuva rahapakkumise; Al-inflatsioonimuutujate kogum; Ar - palju valuutakursi muutujad; AP on muutujate kogum DKP.

Rahapoliitika väljatöötamisel ja rakendamisel tuleks arvesse võtta turgude tõhususe tõlgendamist ja ärikeskuste ratsionaalse käitumise tõlgendamist. Traditsioonilises arusaamisel peetakse turge tõhusana, tagades kõigi sissetuleva teabe hindade arvestuse. Meie arvates on selle lähenemisviisiga selles, et teabeprotsesside tüsistus loob pidevalt uusi riske. Seega tegutsevad finantsturud alalise ohu tingimustes uute riskide tekkimisele ja rakendamisele. Seetõttu iseloomustab need turud suure tõenäosusega tugev ja ettenägematute võnkumiste konjunktuuri ja riske ei saa mõõta tõenäosuse jaotamise dispersiooniga, kuna nende ilmingute statistikat puudub. Eelkõige selliseid riske loonud väärtpaberistamise pangavarade ja hüpoteegioperatsioonide struktureeritud finantsinstrumentidega.

Majandusüksused kipuvad oma tegevuses arvesse võtma ainult riske, millega nad varem silmitsi seisavad. Seetõttu ei käitu nad uute riskide suhtes ratsionaalselt. Niisiis ei ole süsteemse kriisi risk riskimaandamisvahendite laialdase kohaldamise tõttu õigesti hinnatud. Samal ajal ei hävita riski, vaid liigub turuosaliste vahel Boomeranga trajektoori üles. Ülemaailmse finantskriisi ületamine nõuab rahandusasutuste rakendamist DKP-le uute metoodiliste lähenemisviiside rakendamiseks, parandades selle vahendeid, meetodeid ja mehhanisme. Lisaks on oluline teha selgeid järeldusi teoreetilistest ja praktilistest vigadest, mis on kriisieelsele perioodile lubatud. Pangandussektori ja aktsiaturu ülemäärast kudumist ei ole võimalik lubada finantsinstrumentide laialdast kasutamist pangahoiusena, samuti vähendada keskpankade võimalusi likviidsuse moodustamise kontrollimiseks.

Efektiivsete meetmete vastuvõtmine ülemaailmsete finantskriiside tuleviku vältimiseks nõuab aktiivset rahvusvahelist koostööd sama suuremahulise koostööna Bretton Woodsi ja Jamaica rahvusvaheliste konverentside osalusega. See lahendab mitmeid probleeme, mis alles hiljuti pöörati piisavalt tähelepanu. Näiteks kontrollib reservvaluutade mitmekordse likviidsuse moodustamise üle. See on tõenäoliselt tingitud vajadusest kõrvaldada panganduse avamerevööndid (selliste ettepanekutega juba mitmeid arenenud riike, eelkõige Saksamaa ja Prantsusmaa). Nende tegevus mitte ainult ei nõrgendab kontrolli rahvusvahelise likviidsuse üle, vaid on tegelikult hoolimatu konkurents maksustamise valdkonnas. Samuti on vaja ühtlustada nõuete kvaliteedi pangandus tagatise ja vältida väärtpaberite kasutamisel väljastatud laenude väärtpaberistamise väljastatud laenude andmiseks väljastatud uute laenukohustusi.

* Töö viidi läbi RGHF-i rahalise toetusega projekti N 08-02-91205A / U.

3 www.bis.org/pubsub /qtrpdf/r_qa0809.pdf.

4 Bernanke V., Gertler M. Kui keskpangad reageerivad varade hindade liikumisele? // www.perinceton.edu/~bernanke/currentpapers.htm.

5 Buiter W. Keskpangad ja finantskriisid // www.federalreserve.com.

6 Roubini N. Miks keskpangad lõhkuda mullid // www.riegonitor.com.

7 BIGGS B. HEDGER tuli udu ... / Lane. alates inglise keelt M. - SPB., 2007.

8 Goodhart Ch. Millist kaalukrick antakse varade hindadele inflatsiooni mõõtmisel // Majakirja ajakirjanduses. 2001. Vol. III juunis. Lk 335.

10 cm., Eelkõige: Rosinsky I. Rahvusvahelised Financial keskused: maailma kogemus ja võimalused Venemaa // majanduse küsimustele. 2008. n 9.

Edastamise mehhanismi intressikanal ...

Rahapoliitika parandamise väljavaated

Arenenud riikide rahapoliitika arengusuundade analüüs ja nende mõju Venemaa rahapoliitikale

Keskpankade tegevuse areng Viimase 50 aasta jooksul nõuab suurt tähelepanu, on vaja pidevalt jälgida institutsionaalseid muudatusi nii sisekeskkonnas kui ka välistes. Keskpanga struktuuri ja tegevuste uurimisel on institutsioonilised tegurid olulised roll. Praegu keskpangad on jõudnud suurema avatuse ja on võimalus analüüsida oma tegevust.

Olles õppinud tööstusriikide keskpankade olukorda ja poliitikat, saame rääkida mitmest Üldine kuradiSellesse omane. Sarnasused hakkavad tegelema keskpankade arengu ajal sõjajärgsel perioodil: inflatsiooni suundumused teatud tasemel, intressimäärade kehtestamine aastakümneid. Siklos, Pierre L. Keskpanganduse muutuv nägu: Evolutsioonilised suundumused alates II maailmasõjast. New York: Cambridge'i ülikooli ajakirjandus, 2003.

Ka analüüsi käigus sai ilmselge, et keskpankade ja välisriikide valitsuste vahelised vastuolud toimus pidevalt. Arutelu küsimused jäid keskpankade või mõlema küsimuse eesmärgid ja poliitika koos ning oluline probleem jäi keskpankade autonoomia küsimusele. Majandusalane tegevus oli kahtlemata konfliktide otsene põhjus. Eriti äge see tundus ajavahemike jooksul, kui majandus oli stressi seisundis. Kuid isegi kui konfliktiolukord lahendati, oli nende esinemise peamine probleem rahapoliitika selgete eesmärkide puudumine.

Viimase 50 aasta jooksul arvati, et vähemalt kolm surve "töötavad rahapoliitikas: poliitiline surve, mis on seotud valimistega või peidetud muutustega valitsuses; Kohustuslike ülesannetega seotud institutsiooniline surve, mis kirjeldab keskpangat; Valitsuse suhted ja rahvusvaheline surve välismaal poliitilistest otsustest välja lekkimiseks.

Seega reageerisid välisriikide keskpangad, kes kõige enam reageerisid inflatsiooni ja töötuse šokkidele, kasvatades ja vähendades nominaalse intressimäärasid. Kuid intressimäärade muutused ei muutnud olukorda põhimõtteliselt, sest rahapoliitikat mõjutasid palju muid tegureid.

Siclose Ameerika majandusteadlase sõnul vaadeldi ühiseid inflatsiooni suundumusi erinevates riikides seoses selliste teguritega muutustena vahetuskursi režiimis ja 1990. aastal inflatsioonieesmärgi laiaulatusliku kasutuselevõtu muutmine 1990. aastal. Lisaks näitab Siclos, et "riikide keskmine inflatsioonimäär on 1990. aastatel madalam kui 1960. aastatel, samas kui keskmine nominaalne intressimäär keskmiselt kõrgem 1990ndatel aastatel kui 1960. aastatel aastatel. Kuigi see ei tähenda, et rahaline Poliitika on muutunud liiga karmiks. Siklos, Pierre L. Keskpanganduse muutuv nägu: Evolutsioonilised suundumused alates II maailmasõjast. New York: Cambridge'i ülikooli ajakirjandus, 2003.

Raskused keskpankade reaktsiooniga riigi muutustest tulenevad ka rahapoliitika vahendite, näiteks kursuse poliitika mitte täielikult kasutamisest, samuti valitsuse hoiakute üsna aeglaselt muutuva olemusega keskpanga suunas.

Ajavahemik 1960-1990 on üks eksperimentaalseid perioode, kui erinevad rahapoliitika režiimid on rakendatud. Üldiselt oli kalduvus suuremat paindlikkust rahapoliitika läbiviimisel piirangute raames, et täita eesmärke ja saavutada positiivseid majandustulemusi, vastutust, mille eest keskpangad kandsid.

Seega tehti keskpankade suurema vastutuse jaoks kindlaks, et nad peaksid aru andma ja avalikustama teavet nende tegevuse kohta. See oli peamine panus soodsate tingimuste loomisele keskpankade rahapoliitika arendamiseks.

Seega oli rahapoliitika kõige paindlikum vahend erinevate riikide valitsuste majanduspoliitikale, samuti kõige võimsamaks. Sellegipoolest, kui teine \u200b\u200bmaailmasõda on lõppenud, näitasid 1920. ja 1930. aastate kogemus rahapoliitika sügavat usaldamatust ja pigem keskpankadele. Paljud valitsused otsisid stabiilsust pärast hindade ja muude makromajanduslike indikaatorite võnkumiste aastakümneid. Kuid poliitika koordineeriti koordineerimist. Kuigi peamise poliitika vahendina domineeris eelarvepoliitika, esitati uus arvamus, et keskpank peaks majanduspoliitika rakendamisel keskse koha võtma, kuna fiskaalpoliitika ei olnud nende otsustes ja võetud meetmetes aktiivne ja tegi ka seda ei suuda saavutada saavutusülesannetega.

Venemaa Panga rahapoliitika omandas järjekindlalt omadusi Maailma Ühenduse riikide keskpankade poliitikale iseloomulikke funktsioone, mille majandus on turu seaduste arendamine.

Praeguse riigi ja rahapoliitika muutuste puhul rahalise globaliseerumise kontekstis, mis on maailma majanduse globaliseerumise protsessi üks olulisemaid komponente, mõjutab see olulist mõju rahvamajanduse arengule ja rahalisele rahalisele rahalisele arengule. poliitika. John B. Taylor. Rahvuspoliitika globaliseerumise tagajärjed. Stanfordi ülikool. 2006.

Finants Globaliseerumine on loonud riikliku rahapoliitika uued väljakutsed, piirates selle sõltumatu käitumise ruumi. Finants Globaliseerumine on kajastatud uute suundumuste tekkimisel: spekulatiivsete mullide tekkimises, piiriüleste voogude kasvu ja rahalise innovatsiooni, lagunemise, keskpankade hilinenud reaktsiooni majanduse muutustest, finantsvahendajate süsteemis muudatustest, mitmeäärsusest , muutused majanduse seisundis. Nazarenko Julia. Globaliseerumise mõju rahapoliitikale Euroopas // Maailma majanduse arenguküsimustes. 2011, september.

Esiteks suurendab piiriülese kapitali voogude kasv spekulatiivsete "mullide" ohtu varade turgudel ja nende negatiivsete tagajärgede ulatus. Heledaid näiteid teenida mitmeid finantskriise suurimates arenevatel turgudel aastatel 1994-2001 Mehhikos, Kagu-Aasias, Venemaa, Brasiilia, Türgi, Argentina riikides; Arenenud riikide aktsiaturgude majanduslangus aastatel 2001-2003; Hiljutine hüpoteeklaenude kriis 2007. aastal Ameerika Ühendriikides, mis viis globaalsete finantsturgude šokkideni. Golitan M.Yu. Rahaline globaliseerumine ja riikliku rahapoliitika piirangud // Economy küsimused №7.2007.

Kaasaegsete finantsturgude seisund, mida iseloomustab metastabiilsus (potentsiaalne ebastabiilsus), määrab šokkide eelsoodumuse. Paljude turuvahendite rakendamise ebapiisav läbipaistvus suurendas kumulatiivsete riskide astet. Finantsasutused ei neutraliseerinud tasakaalustamatust, mis tekkis ja kogunenud, tugevdasid neid, edastada reaalsektorile ja lõpuks muutusid riskid süsteemseks. Kryuchkova i.p. Globaliseerumine: rahapoliitika // panganduse riskid ja väljakutsed. 2011. №7.

Teiseks, globaliseerumisprotsesside tulemusena rahalise innovatsiooni kasvu mõjul muutub riikide finantsturgude toimimine, suureneb keskpanga võetud meetmete mõju ebakindlus makromajanduslike muutujate kohta.

Globaliseerumine on muutunud maailmaturul, tugevdasid nende suhteid ja süsteemsete riskide tõhusa jälgimise ja ennetamise mehhanismide puudumine muutunud ülemaailmse finantskriisi katalüsaatoriks. See on süsteemsed riskid, mis suurendavad ülemaailmse finantssüsteemi ebastabiilsust ja jõuab arenenud ja arengumaade keskpankade ja valitsusi üles astuma samme stabiilsuse vältimiseks ja säilitamiseks. Kryuchkova i.p. Globaliseerumine: rahapoliitika // panganduse riskid ja väljakutsed. 2011. №7.

Euroopa Keskpanga juhatuse esimees Jean-Claude Trichet märkis, et selliste riskide moodustamise peamised tegurid olid finantsstruktuuride läbipaistmatus, demino ja tootmise nakkuse "mõju suhtes, mis toimib trendina Võimendi. Jean-Claude Trichet. Riski- ja rahapoliitika / / BIS-i läbivaatamine. 2010. №29 Vajadus rahaliste vahendite järele intensiivistub ja väheneb majandustsükli faaside taga. Kuid nende fondide ettepanek ei kajasta lihtsalt nõudlust ja tugevdab sageli tsüklit.

Kolmandaks põhjustab riikide intressimäärade erinevuse vähenemine finantsvahendajate süsteemi muutust ja institutsionaalsed investorid muutuvad üha enam rolli. Okina K., Shirakawa M., Shirateka S.Finantsturg Globaliseerumine: praegune ja tulevik // Rahandus- ja majandusõpe. 1999. detsember. Lk 6.

Neljandaks reageerivad keskpangad praktikas finantsvarade hindade märkimisväärseid muutusi, pakkudes abi finantsasutustele, kes kannavad märkimisväärseid kulusid majanduslanguse tõttu aktsiaturul. Kas on olemas ebaõige riskianalüüs või mitte kuni finantssüsteemi šokkide hinnanguliste tagajärgede lõpuni, mitte päris lojaalsed järeldused kaasaegsete turgude toimimise eeskirjade ja nende iseregulatsiooni eeskirjade kohta muutunud ülemaailmses maailmas. Seega on globaliseerumise kontekstis osaliselt kadunud riiklik suveräänsus rahapoliitika valdkonnas osaliselt. Lebedev alle.e. Finantsmaailmas Globaliseerumine: Üldised omadused ja Venemaa väljakutsed. M.: IMPII RAS, 2003. lk 18. Selleks, et ta ei suuda täielikult arvesse võtta, on vaja arvesse võtta dünaamika ja ülemaailmsete finantsturgude rahvusliku majanduse mõju rahalise toimimise teoreetiliste mudelite loomiseks rahalise toimimise teoreetilisi mudeleid Sektor ja selle määrus uutes tingimustes.

Viiendaks globaliseerumise kontekstis toimuvad finantsvahendajate süsteemis olulised kvalitatiivsed muutused: investeerimispankade ja institutsionaalsete investorite tähtsus kasvab finantsturgudel ise. Need finantsvahendajate rühmad assotsieerib tegelikult majandusagendeid kogu maailmas, samas kui traditsioonilised kommertspangad teostavad ülemaailmset laienemist palju vähemal määral. Golitan M.Yu. Uued rahapoliitika väljakutsed globaliseerumise kontekstis: finantskriisid // Rahvusvaheline majandus. 2009. № 6.

Kuues, mitmerahalise rahapoliitika ühe probleemide ühest probleemidest täheldatakse. Põletus on arusaadav kui ühe globaalse valuuta puudumisel ja ühtse rahapoliitika puudumisel ja omane valuutakursi valuutakursile liberaliseeritud ülemaailmse majanduse ebastabiilsuse ja ebastabiilsuse ja ülejäänud riikide jaoks - nende ülejäänud riikide jaoks - nende valuutade sõltuvus rahvusvahelisest konkurentsivõimest ja Rahapoliitika riikide vabalt kasutanud valuutade ".

Seitsmendas, vastavalt välisriigi majandusteadlase S. Mishmanile, muutuvad ülemaailmsete toodete, tööjõu ja finantsturgude kasvav integratsioon oluliselt majanduse olukorda, mis raskendab rahapoliitika tegevust raha ringluse stabiliseerimiseks. Frederic S. Mishkin. Globaliseerumine, makromajanduslik, jõudlus ja rahapoliitika. // Riiklik majandusuuringute büroo. 2008. aasta aprill. (www.nber.org/papers/w13948)

Olles kaalunud mõju globaliseerumise rahapoliitikas, välismaiste majandusteadlane Susserland A. jõudis järeldusele, et vähemalt rahaline globaliseerumine mõjutab ja muudab väliskeskkonda, mille jooksul rahapoliitika kehtib, ei saa muuta optimaalse rahapoliitika põhieesmärke. Alan Sutherland. Finantsmaailmas Globaliseerumine ja rahapoliitika // Rahvusvaheline Valuutafond. 2007.

Kaasaegsed teoreetilised uuringud rahalise globaliseerumise mõju kohta rahapoliitikale on keskendunud peamiselt selle mõju küsimustele inflatsioonimääradele riigis ja rahapoliitika edastamismehhanismide kohta. Enamiku teadlaste üldine järeldus on see, et globaliseerumine ja ülemaailmne rahapoliitika suundumus on üsna vähenenud mõju globaalsele inflatsioonimäärale (see muster on empiirilisem ja selle stabiilsus nõuab endiselt selle kinnitust) ja aitab kaasa intressimäärade vastavusse violemisele Riigid, mis piiravad rahapoliitika mõju võimalust majanduse riigile selle vahendi kaudu.

Rahapoliitika tõhususe parandamiseks riigis on vajalik mitmete esialgsete ülesannete otsus:

• 1. Riikliku pangandussüsteemi ja aktsiaturu arendamise edendamine, mis ei sõltu väliskapitalist, mis võimaldab neil reageerida paindlikumalt keskpanga allkirjastamiseks ja rahapoliitika tõhusate edastamismehhanismide moodustamiseks.
• 2. kriisi ajal algas rahapoliitika tööriistakomplekti arendamise jätkamine, mis käsitlevad avatud turu toimingute parandamist ja sallivuse suuremat vastaspoolte ringi toiminguid keskpanga tegevusele.
• 3. Rahaline vahetuskursi reguleerimise säilitamine majanduse mitmekesistamise edendamiseks ja kapitali voogude märkimisväärse kõikumise vältimiseks. Samal ajal ei ole vaja neid eesmärke saavutada mitte tingimata vahetuskursi jäiga reguleerimist, ka kuludega konjugeerida.

Vahepeal tundub olevat oluline, et rahapoliitika keskendub mitmete makromajanduslike näitajate jälgimisele, sealhulgas koos inflatsioonimäärade, vahetuskursi dünaamika, piiriüleste kapitali voogude, majanduskasvu määradega, mis ei võimalda neil kriitilistest väärtustest oluliselt kõrvale kalduda. Sellist režiimi võib tingimuslikult iseloomustada piiratud kaalutlusõiguse rahapoliitikana.

Lisaks võib kaugemal tulevikus parandada Venemaa osaluse tõhusust rahalistes globaliseerumisprotsessides projekte, mis on seotud oma rolli laiendamisega rahvusvahelistes valuutas ja finantssuhetes. See on peamiselt rahvusvahelise finantskeskuse projektide ja piirkondliku valuuta rubla staatuse andmiseks.

Samuti on vaja loobuda ilmselgelt saavutatavatest eesmärkidest, näiteks ühisraha või ühtse finantsteenuste turu loomiseks eurole ja ELi tsoonile. Valuuta ja rahalist suhtlemist võib suunatud konkreetsete probleemide lahendamisele: rahapoliitika režiimide koordineerimine; vahetuskursside dünaamika reguleerimise edendamine, sealhulgas valuuta vahetustehingute toimingud; Piirkondliku finantsturu üksikute segmentide moodustamine (näiteks riigi või ettevõtte võlakirjade turu), kõrvaldades regulatiivsete standardite piirangute ja ühtlustamise.

Kokkuvõttes võib öelda, et kogu majanduse globaliseerumise kaasaegsetes tingimustes on vaja kvalitatiivselt uut rahapoliitika paradigma, kuna riigi rahapoliitika tulemused on vähem prognoositavad; selle keskkonna prognoositavuse aste väheneb; Riiklik rahapoliitika seisab silmitsi piirangutega nii eesmärkide kui ka selle rakendamiseks kättesaadavate vahendite abil; Vastutuse aste kasvab ebapiisavalt läbimõeldud rahapoliitika jaoks, mis võib kaasa tuua kapitali väljavoolu riigist, finants- ja majanduskriisist.

Rahapoliitika tõhusus arenenud riikides vaatame Ameerika Ühendriikide näidet.

1978. aastal võttis USA Kongress vastu õigusaktid, mis seonduvad föderaalreservi süsteemiga, et kehtestada raha- ja krediidimassi kasvu piirid. Samuti võeti vastu "täieliku tööhõive ja tasakaalustatud majanduskasvu toiming. See märkis krediidi eesmärke - rahapoliitika: tagades kõrge tööhõive taseme ja säilitada hinnastabiilsuse. Selle saavutamiseks määrati föderaalreservi süsteem igal aastal deklareerimiseks järgmise aasta rahapakkumise ja krediidiressursside summa, mis peaks mõjutama majanduse eeldatavat toimimist ja inflatsioonimäärasid.

See poliitika järgib kolme peamist eesmärki: esiteks, hinnatõusu piiramine; Teiseks, avaliku teate Föderaalreservi süsteemi tulevase strateegiast õiguslikuks ja Üksikisikud Võiks seostada oma majanduslikku käitumist keskpanga kavatsustega. Ja kolmandaks, tugevdada keskpanga vastutust ja vastutust tema tehtud otsuste ja kavandatud eesmärgi saavutamise eest.

Ameerika Ühendriikide rahaline ülekandemehhanism on viimase kahe aastakümne jooksul arenenud, kuna majandus on muutunud avatumaks ja vahetuskursi süsteemis toimunud muudatused. Rahakrediidipoliitika ja väliskaubanduse vaheline suhe on alati olnud suur probleem väiksemate ja avavamate põllumajandusettevõtete jaoks, nagu Kanada ja Suurbritannia.

1979. - 1982 otsustas föderaalreserv aeglustada rahalise massi kasvumäära, et võidelda inflatsiooni vastu võitlemiseks. See protsess tõi kaasa dollarites väljendatud varade intressimäärade suurendamise. Investorite meelitanud kõrge dollari intressimäärad hakkas ostma Ameerika väärtpabereid, suurendades seeläbi dollari vahetuskursi.

Suur hind dollari stimuleeritud Ameerika impordi ja negatiivselt mõjutas ekspordi Ameerika Ühendriigid. Puhas eksport vähenes kumulatiivse nõudluse vähendamisega. See tõi kaasa nii reaalse SKP kui ka inflatsiooni kiiruse vähenemise.

Me näeme sellel näitel, et väliskaubandus toob kaasa teise lingi välimuse kaasamise mehhanismis. Kuid rahapoliitika ühinemise keskmes on väliskaubanduse jaoks sama, mis selle mõju suunas siseinvesteeringutele; Mõlema kanaali kaudu vähendab raha maksumus probleemi ja hindu. Mõju kaubanduse suurendamiseks mõju sisemajandusele. Kuid ühendused, mis toimuvad ainult avatud majanduses (USA majandus), luua täiendavaid tüsistusi majanduspoliitika läbiviimise eest vastutavatele isikutele.

Esimene tüsistus esineb tingitud asjaolust, et rahapoliitika, vahetuskursi, väliskaubanduse ja vabastamise ja hindade kvantitatiivne suhe on äärmiselt keeruline. Kaasaegsed majandusmudelid ei saa täpselt ennustada rahapoliitika muutuste mõju valuutakursustel. Valuutakursused ja kaubavood mõjutavad samaaegselt teiste riikide fiskaalset ja rahapoliitikat.

Välisriigi majandussuhted laiendavad majanduspoliitika ulatust. Sisemiste makromajanduspoliitika juhtimise eest vastutavad isikud peaksid võtma arvesse välismaale ilmuvate tegevuste tagajärgi. Sisemiste intressimäärade kasv muudab intressimäärasid, valuutakursusi ja müügibilansi välismaal ning need muutused võivad olla ebasoovitavad. Suurtes riikides tohutu välisvõlg, suurendades intressimäärad suurendada võla suurendamise. Olukord oli keeruline asjaolu, et need riigid võlgneb miljardeid dollareid Ameerika pankadele ja laenude massiline tagastamine võib põhjustada USA finantssüsteemile suurt kahju. Struktuuri muutuse tõttu väliskaubandusAmeerika Ühendriigid on põrkas stagnatsioonis sektorites keskendunud välismaailma (tootmise ja kaevandamise tööstuse, samuti põllumajanduses).

Venemaa majandus: probleemid ja arvamused

Majanduslikult arenenud riikide rahapoliitika: kriisi tee valik

V. I. MELNIKOVA, Graduate õpilane

Venemaa riigikaubanduse ja majandusülikool

Sõltuvalt majandusliku olukorra seisundist rõhutab trükkimis- ja ekspansioonipoliitikat. Piirangute lisamisega kaasneb maksude suurenemine, valitsemissektori kulutuste vähendamise ja muude inflatsiooni juhtimise teiste tegevuste vähendamine. Ekspansionistliku rahapoliitikat iseloomustab laenude laiendamine, mis nõrgeneb kontrollimise üle ringluses oleva rahasumma üle, vähendades maksumäärasid ja madalamaid intressimäärasid.

Iga rahapoliitika tüübi puhul iseloomustab seda oma tööriistu ja teatavat majandus- ja haldusmeetodite kombinatsiooni.

Riigi raha vähendamiseks kasutatud piirang (või piirav) poliitika ja inflatsiooni vastase võitluse poliitika on "kallis raha" poliitika. Olukorras, kus majanduse seisab ülemääraste kuludega, mis tekitab inflatsiooniprotsesse, peaks keskpank püüdma vähendada kogukulusid, piirates või vähendas rahapakkumise. Selle probleemi lahendamiseks on vaja vähendada kommertspankade reservi.

See on järgmine. Keskpank peaks müüma valitsusvõlakirju avatud turul, et kärpida kommertspankade reservid. Siis on vaja suurendada backup määra, mis automaatselt vabastab kommertspangad

Üleliigsed reservid. Raamatupidamistariif on tõstatatud, et vähendada kommertspankade huvi suurendada oma reservide suurendamist keskpangalt laenates.

Selle poliitika tulemusena avastavad pangad, et nende reservid on liiga väikesed, et rahuldada ettenähtud reservi normi, st nende arvelduskonto on nende reservide suhtes liiga suur. Seega, et täita nõuet varukoopiate ebapiisavate reservide, pangad peaksid hoidma oma arvelduskontod, otsustada väljavõte uute laenude pärast vana on makstud. Selle tulemusena vähendab rahanduslik ettepanek huvi intressimäära suurenemise ja intressimäära suurendamise vähendamise vähendamist, vähendades kogukulusid ja piirata inflatsiooni.

Poliitika eesmärk on piirata rahapakkumist, st laenu kättesaadavus ja selle kulud kulude vähendamiseks ja inflatsiooni säilitamiseks. Kaaluma. üks.

Kui puhta riikliku toote (CNP) tase, mida iseloomustab täielik tööhõive ja inflatsiooni puudumine, on võrdne 450 miljardi dollariga, siis on inflatsioonlõhe 5 miljardit dollarit.

See tähendab, et 470 miljardi CHDP tasemel ületab kavandatud investeering kokkuhoid ning seetõttu ületavad kogukulud kogutoodangu riigis 5 miljardit dollarit. Rahapakkumise vähendamine 150-125 miljardit dollarit. Suurendage Intressimäär 8 kuni 10, nagu

Säästud ja investeeringud, miljard dollarit USA

Reaalne intressimäär,% 16 14 12 10 8 6 4 2

näidatakse joonisel fig. 2 ja vähendab investeeringuid 20 kuni 15 miljardit dollarit, nagu märkis. 3.

Kui liigute investeerimisgraafikut joonisel fig. 1 vahemikus 1P1 kuni 1P3 väärtus $ 5 miljardit dollarit, võimaldab see ühtlustada planeeritud investeeringuid ja kokkuhoidu ning seetõttu kumulatiivseid kulusid ning kogutoodangut riigis - 450 miljardi CHDP tasemel ja likvideerida ka esialgse 5 miljardit inflatsiooni lõhet.

Ekspansionistlik poliitika (poliitika "odav" raha) toimub selleks, et suurendada investeeringute mahtu majanduse ja muudab laenu odav, kergesti kättesaadav. USA Federal Reserve kuurordid poliitika "odav" raha, kui on olemas märkimisväärne tööpuudus ja kasutamisel tootmisrajatiste.

Rahapakkumise suurendamiseks võetakse Ameerika Ühendriikide föderaalreservi pangad teatud kombinatsioonis järgmised meetmed: \\ t

Esiteks peaks keskpank tegema väärtpaberite ostmist avatud turul elanikkonna ja kommertspankade seas;

Teiseks on vaja vähendada raamatupidamistariifi;

Kolmandaks peate muutma reservide mahaarvamiste standardeid.

Meetmete tulemusena suurenevad kaubanduspankade süsteemi liigsed reservid. Kuna ülemäärased reservid on aluseks kommertspankade rahapakkumise suurendamisele laenamise teel, võib eeldada, et riigi rahapakkumine riigis suureneb. Suurenenud rahapakkumine vähendab huvi

Tegelik intressimäär ja puhaskasumi eeldatav norm,%

16 14 12 10 8 6 4 2

Real CNP, miljardit USA dollarit. 1. tasakaalu CNP dünaamika

0 50 100 150 200

Pakkumine ja nõudlus

raha miljardit dollarit

Investeeringute suurus,

miljardit dollarit

Joonis fig. 3. Investeerimisnõudluse dünaamika

Joonis fig. 2. Dünaamika rahaturu

hinda, mis põhjustab investeeringute suurenemise ja tasakaalu suurendamise suurenemise CHDP. Väärtus, mille puhul valitsusvälistele organisatsioonidele suureneb sõltub investeeringute kasvu astmest ja sissetulekute kordaja suurusest.

Näiteks, kui CHDP, mida iseloomustab täistööajaga töötamine on 490 miljardit dollarit, vähendab rahapakkumise laiendamine 150-lt 175 miljardit dollarit intressimäära 8 kuni 6, nagu märgitud joonisel fig. 1 ja suurendab investeeringute mahtu $ 20 kuni 25 miljardit dollarit, nagu on näidatud joonisel fig. 3.

Joonisel fig. 1 Alates 1p1-st kuni I suurusjärku 5 miljardit dollarit. Mis vastava kordajaga, võrdne neljaga, suurendab tasakaalu CHDP 470 miljardit. Soovitud 490 miljardi tasemega, mida iseloomustab täistööajaga.

Rahapoliitika piiramine on suunatud rahaliste vahendite tegevusele reguleerivate tegevuste rakendamisele, piirates kommertspankade krediiditehingu mahtu ja suurendama intressimäärasid. Tema põllumajandusettevõttesse kaasneb tavaliselt maksude suurenemine, valitsemissektori kulutuste vähendamine, samuti muudele tegevustele suunatud tegevused

inflatsioon ja mõnel juhul - maksebilansi parandamiseks. Rahapoliitikat saab kasutada nii inflatsiooni vastu võitlemiseks kui ka äritegevuse tsükliliste võnkumiste silumiseks.

Nii laiendus- kui ka piirangutüübi rahapoliitika võib olla kokku või selektiivne. Täieliku rahapoliitikaga kehtib keskpanga üritus kõigi pangandussüsteemi institutsioonide suhtes, millel on valikuline - üksikute krediidiasutuste või nende rühmade või teatud liiki pangategevuse. Selektiivne rahapoliitika võimaldab keskpangal pakkuda selektiivset mõju määratud suunas. Kui see on tehtud, kasutatakse järgmise tööriistade või mitmesuguseid kombinatsioone kasutamist:

Raamatupidamis- ja ülemäärase võitluse piirangute kehtestamine (näiteks tööstus, IT-piirkonnad.);

Teatud liiki pankade tegevuse piiramine (nende rühmitused);

Marginaali kehtestamine erinevate finants- ja krediiditoimingute tegemisel;

Reguleerimine teatavate laenude liiki laenude väljastamise tingimused erinevatele laenuvõtjate kategooriatele;

Krediidi ülemmäärade loomine jne

Selektiivsed poliitikavaldkonnad kasutavad finantsturgude nõrka arengut, kui need ei suuda tagada vahendite õiglaselt tõhusat ümberjaotamist ja investeeringuid vajalikke suundadesse. Ühest küljest aitab selline poliitika kaasa olulistele laenude muutustele majanduse prioriteetsetesse valdkondadesse, teiselt poolt takistab see krediidi- ja finantssüsteemi tavapärase toimimise seoses sooduskohtade tingimuste loomisega isikule Piirkonnad, sektorid, tegevusvaldkonnad. Prioriteetsetele tööstusharudele saadetud laenude kvantitatiivsed piirangud, samuti nende soodusintressimäärad, põhjustab valikuline poliitika vajadust toetada majanduse prioriteetseid sektoreid rahvusvaheliste laenude ja finantsasutuste ja eelarvevahendite laenude kaudu, mis tekitavad paratamatult uusi probleeme krediidi- ja finantssektoris.

RAHAPOLIITIKA tüübi valimine ja seega vahendite kogum kommertspankade tegevuse reguleerimiseks keskpank väidab iga juhtumi majandusliku olukorra seisundi alusel. Välja töötatud põhineb

selline valik, peamised juhised rahapoliitika on heaks kiitnud seadusandliku organ. Samal ajal on vaja arvesse võtta ajutist lavastamist konkreetse rahalise reguleerimise korral ja selle rakendamise mõju avaldamise vahel. Erinevate rahapoliitika kasutamise tõhusus määratakse kindlaks, mil määral on rahaliste käibede destabiliseerimine põhjustatud puhtalt rahalistest ja mitte üldistest majanduslikest ja poliitilistest teguritest.

Ühtse riigi rahanduskrediidipoliitika peamised juhised Venemaa Föderatsiooni keskpanga lähima ajavahemiku jooksul moodustatakse rasketes tingimustes sügava üldise majanduskriisi jaoks. Selline olukord tekkis mitmete väliste ja sisemiste tegurite mõjul:

Maksude kogumise madalate maksudetasemega seotud eelarveprobleemide ägenemine, palgavõlade suurenemine ja sotsiaaltoetused, kodumaise riigivõla hoolduse ja refinantseerimise kulude kasv;

Reaalsektori paljude ettevõtete vastastikuse mittemakse ja tegeliku pankroti kasv;

Maksebilansi seisundi halvenemine kulutuste kasvu tõttu välise riigivõla teenistuse kulude kasvu ja rubla ülehindamise käigu säilitamise tõttu, mille prognoositakse muutustega kaasa maailma energiaturgude konjugatuuri muutusega;

Globaalsete finantsturgude olukorra halvenemine, väljendatuna rahvusvahelise kapitali väljavoolu arenevate turgude riikidest.

Näiteks 1998. aasta kriisi arendamisel saab eristada kahte etappi, mille jooksul rahapoliitika oli erinev ja arenenud kooskõlas üldise majandusliku seisundiga.

Esimeses etapis oli kriis enamasti peidetud ja suutnud seista teda, suurendades riigivõla ja kulutate riigi kullavarude. Selle aja jooksul, finantsturul, refinantseerimismäärad korduvalt suurenenud, et Lombard Laenud ja meelitada vahendeid hoiused Venemaa Panga. Selle aja jooksul oli see ilmselgeks, et riigi lühiajalised kohustused lõpetasid vahendina föderaalse eelarve rahastamisvahendiks ning algas vastupidi eelarvest absorbeerida eelarvest. Selle tulemusena otsustas Venemaa Föderatsiooni valitsus sellel turul laenuvõtmisest keelduda ja uuendada

riiklikud väärtpaberid (GKO-OPZ) tähtaega kuni 31. detsembrini 1999 uutes väärtpaberites.

Teine etapp kriisi läks avatud kujul ja kaetud kõik osapooled Majanduselu Venemaa: valitsus ei suutnud teenida riigivõlg ja täita oma praeguseid kohustusi, finantsturgudel on peaaegu lõpetanud toiminguid, riigi kuldse reservid Madalal tasemel tekkis pangandussektoris süsteemne kriis. Saadud rubla devalveerimine tuvastas uue majanduse seisundi, kuna oli terav inflatsiooni hüppeline ja elanikkond kaotas usalduse finantssüsteemi ja pankade vastu.

Kriis tõi kaasa uusi küsimusi riigi majanduses:

Välisvõla kohustuste täitmise tingimuste halvenemine;

Majanduskasvu ülemineku tempo aeglustumine;

Vajadus leida täiendavad vahendid pangandussüsteemi ja finantsinstrumentide taastamiseks;

Sotsiaalsete pingete kinnitamine ühiskonnas.

Sellises olukorras oli rahapoliitiliste prioriteetide muutumine tingitud võimetusest loobuda mis tahes liiki liiki - ei piirata ega ekspansionent. Rahapoliitika on muutunud kaalutud, mis hõlmab kõigist majandusagentide rasket finantshüvitise järgimist, vastutustundlikku lähenemisviisi rahavarustuse reguleerimisele ja institutsionaalsete reformide valdkonnas töö piirava töö aktiveerimise piiramisele ujuva vahetuskursi režiimi tingimustes.

Peamine eelis rahapoliitika raames läbiviidud ujuva vahetuskursi tingimustes, on see, et ohtu tekkimist tasakaalustamatuse seotud mittevastavusega vahetuskursi muutuvate makromajanduslike tingimuste kõrvaldamine, tegur, millel on tõsine negatiivne mõju majandusarengu valdkonnas. Kui ujuva vahetuskursi režiimis on keskpank võimaluse suurendada majanduse küllastumist rahaga.

Vahetuskursi turu määratlus, et säilitada, kelle keskpanga valuutareservid võimaldavad pangal pöörata rohkem tähelepanu majanduse tegeliku sektori probleemidele. Nendel tingimustel näivad võimalused suurendada praeguste kontode positiivset tasakaalu, parandamist

tasakaalu tasakaalu üldiselt, samuti alustada tööd kullavarude taastamise kohta, mis on kriisijärgsel perioodil väga oluline.

Pärast ujuva vahetuskursi režiimi sisestamist on kommertspankade korrespondentkontode vahendite jäägid märkimisväärselt suurenenud, mis aitasid kaasa pangandusmaksete kriisist järkjärgulisele väljumisele. Rahalise pakkumise mõnevõrra suurenenud ja mis kõige tähtsam, see ei kaasnenud suurendades inflatsiooni.

Kuid põhjus, miks Venemaa majandus ei ole saavutanud jätkusuutliku majanduskasvu trajektoori, ei olnud eelarvepuudujääk, mitte oma sissetuleku puudumine, vaid pangandussüsteemi kriis ise.

Aastatel 2009-2010 Ülemaailmne majandus on sisenenud väga raske majandusliku aja jooksul. Hoolimata asjaolust, et põhjused Ülemaailmne kriis Seotud toimimise Ameerika finantssüsteemi, Venemaa, nagu enamik maailma riikidest, tõmmati sellesse protsessi. Kaasaegne kriis on omane mitmetes omadustes nii riikide majanduse raames kui ka maailmamajanduses. Tavaliselt võrreldakse seda 1929-1933 kriisiga. See esineb siiski uute ajaloolistes tingimustes - majandusliku moderniseerimise etapis intensiivse teadusliku ja tehnoloogilise arengu põhjal uue majanduse mudeli rakendamise raames.

Maailma turgude finantskriisiga seoses on tekkinud probleemid Venemaa krediidiasutustest tekkinud probleemid. Tegelikult ajavahemikku "odav" ja "pikk" raha, mis juhtivad pangad, nagu Sberbank, VTB ja Gazprombank, olid nende jaoks üle saanud, saadud laenude kujul välismaal ja seejärel edasi müüa kesk- ja väikese pangad pankadevahelise laenuturul. Sellises olukorras on paljud pangad, kes on kaotanud kättesaadavate laenude allikate kaotanud laenuintressimäärasid ja karmistama laenuvõtjatele nõudeid. Sealhulgas märkimisväärne löök Naasilisele kodumaisele hüpoteegile. Vene Föderatsiooni kodanikud peavad maksma USA hüpoteegi vastuolus ja Ros-Syyssebankovskiy-juhtide vigu.

Kriisi tingimustes on Euroopa Liit (EL) võtnud meetmeid, et töötada välja Euroopa versioon kokkulepitud jõupingutustest kriisist väljumiseks. See näitas märkimisväärseid lahknevusi. Kui USA, J. Bushi mudel põhines neoliberaalsel ja monetaristide postulale kujul peamiselt pumpamine avaliku sektori vahendite pangandus- ja ettevõtete, siis Euroopas, president N. Sarkozy rääkis tööjõu mudel "ettevõtluskapitalismi", keeldumine

"Finantskapitali" mudelist, st Finantskapitali küsimuste piirangud, majanduse kontrollimisest keeldumine, kriisidega.

Olukorda Vene Föderatsiooni iseloomustab mitmeid funktsioone. Kriisieelsel perioodil loodi kriisieelses perioodil märkimisväärne reserv Venemaa globaalsete süsivesinike turgudel enneolematu hinnatõusu tõttu. Kuid see ei saanud kriisi vastu usaldusväärseks kaitseks.

Esiteks ei võetud see täielikult arvesse kriisi globaalset laadi. Naftahindade nähtamatu kasv põhjustas nende säilitamise illusiooni prognoositava perspektiivi.

Teiseks olid suurimate Venemaa suurimate pankade ja välisriigi võlausaldajate ettevõtete tihedad krediidisuhted suurendanud välisvõla suurenemise. Vahepeal 2008-2009. Selle tagasimaksmise ajastus on tulnud. Väärtpaberite vahetamise väärtuse languse osas oli laenuvõtjate likviidsuse vähendamine enne maksejõuetuse ohtu.

Kolmandaks suurenes tasakaalustamatus tootmise ja müügi vahel, nõudlus dünaamika riigis.

Neljandaks, tootmise struktuur Venemaal jääb tagasi: nad ei olnud praktiliselt öelnud majandusliku moderniseerimise protsessi massikaalis, majanduse kauba orientatsioon säilitatakse.

Venemaa, Ukraina ja Kasahstan koges ülemaailmse finantskriisi mõju hiljem Lääne-riikidesse, vaid 2008. aasta sügisel tundis esimest kriisi mõju Venemaale. Juba septembris halvenenud majandusliku dünaamika näitajad mõnevõrra halvendasid, kuigi seal oli veel paremad (nulli üle nulli väärtused) kui lääneriikides (Suurbritannia, Prantsusmaa, Saksamaa, USA, Kanada). Oktoobris halvenes majanduslik olukord järsult Venemaal ja Ukrainas, kriisivastase tõhususe indeksi väärtused langesid märkimisväärselt alla nulli.

Venemaal langesid Kasahstan ja Ukrainas ekspordi eksport ja väliskaubanduse kogumaht tervikuna, on varude indeksid oluliselt tugevamad kui lääneriikides (peaaegu kaks korda). Kõigis SRÜ riikides säilitatakse kõrge tarbijahindade probleem. 2009. aasta märtsiks oli Kasahstanis töötuse määr võrreldes 2008. aasta märtsiga võrreldes 2,9%. Vähem ainult Saksamaal - 2,4%. Venemaal ja Ukrainas, täiesti erinev arvud: 53,8% ja 34,8% võrra, kuigi seni ei ole me veel antiilideraga kinni püütud - USA 66,7%. Kasahstani kulla- ja välisvaluutareservid olid 2009. aasta märtsis. Ainult 1,9% vähem võrreldes 2008. aasta märtsiga, samas kui Venemaal - 25,1%

Ukraina on 23,6%. Lääne-Euroopa riigid jagati vastavalt sellele näitajale kahesse rühma: Saksamaal, Kanadas ja Ameerika Ühendriikides on nende dünaamika näitaja nulli lähedal ja Prantsusmaal ja Suurbritannias varude-Vene väärtuste lähedal.

Kõige raskem olukord mõjutab kõiki majanduslikke ja sotsiaalseid probleeme on finants- ja rahapoliitika valdkonnas. 2009. aasta esimese poole lõpus moodustas inflatsioon 2008. aasta juunis toimunud inflatsioon 11,9%. Ühendkuningriigis on see näitaja 1,8%, Saksamaa - 0,1%, Itaalia - 0,5%. Mitmes arenenud riikides (USA, Kanada, Prantsusmaa, Jaapan, Hiina) oli väike deflatsioon. Veelgi enam, sellises olukorras ilmus teine \u200b\u200btaganemine moneerismi klassikalisest teooriast, mis usub, et tarbijahindade dünaamika sõltub otseselt majanduse arvust.

Hinna suurendamise peamine kasv looduslike monopolide devalveerimine ja suurendamine tariifide tariifide tariifid, mis kinnitavad kulude inflatsiooni domineerimist nõudluse inflatsiooni järele Venemaa Föderatsioonis. Väga oluline on võtta arvesse otsuste tegemisel majanduses, kartes kas "kägistama" majanduse puudumisel piisava arvu või valada ülemäärase summa raha pakkumise ja overclock hooratta inflatsiooni.

Venemaa majanduse ja rahapoliitika arendamise hindamine 2009. aastal märgib Venemaa Pank, et Venemaa majanduse arendamise tingimused 2009. aasta jaanuaris-juulis olid palju halvemad kui 2008. aastal kriisi nähtuste mõjul maailmamajanduses ja Vähendades nõudlust Venemaa ekspordi toodete järele tingimused, mis on madalamad kui eelmisel aastal, nafta ja puhta erakapitali väljavoolu kogumaht SKP esimesel poolel 2009. aasta esimesel poolel. vähenes 10,4%.

Säästva majanduskasvu jaoks on vaja majanduse tegeliku sektori juurdepääsu "pika ja odava" raha juurde ning finantsasutused ei ole valmis selliseid laene väljastama kõrge inflatsiooni tingimustes ja uue devalveerimise ohtu.

Ülemaailmne finants- ja majanduskriis on kehtestanud uued ülesanded, mis on seotud vajadusega koordineerida ja koordineerida kriisivastaseid jõupingutusi rahvusvahelisel tasandil, et teha kindlaks tõhus meetodid kriiside väljumise ja nende kordumise vältimiseks. Hoolimata kriisi põhjuste tõlgendamisel, selle tagajärgede ja opositsiooni meetmete tõlgendamisel töötati välja üldine seisukoht - olukorra tõsiduse teadlikkus ja vajadus teostada praeguse rahvusvahelise finantssüsteemi reformi

meie, kuna see ei vasta maailmamajanduse nõuetele globaliseerumises.

Koosolekutel otsustati reformida Rahvusvahelise Valuutafondi ja Maailmapanga, millega kakskümmend riiki eraldab võitlusele kuni 5 triljoni dollari kriisi vastu. Vajadus tugevdada finantsturu reguleerimise süsteemi. Maailma suurimate riikide juhid leppisid kokku kriisivastaste meetmete säilitamisega kuni maailmamajanduse taastamiseni muutub jätkusuutlikumaks, kehtestama uusi eeskirju pangandussüsteemi reguleerimiseks 2012. aasta lõpuks, et kehtestada boonuste kriteeriumid pankade parimate juhtide kriteeriumid ja korporatsioonid jne.

Nagu eksperdid investeerimisfirma Troika dialoogi usub, majanduse Vene Föderatsiooni mööda "alt" tagasi 2009. aasta jaanuaris, kuid praegune rahapoliitika piirab majanduse kasvu, seetõttu peaks Venemaa Pank kiirendama intressimäärade langust ja vähendada valuuta sekkumist. Kahtlemata nendel asjaoludel on mõistliku rahapoliitika seisund oma tööriistade osav kasutamine kaasa majanduse stabiliseerumisele ja kriisiolukorra järkjärgulisele toodangule.

Seega on pangandussüsteemi taastumine tõhusa rahapoliitika peamine tingimus. Kriisiüritused näitasid rubla rahavarude mahu ennustamist kehtestatud majandusliku ebakindluse kontekstis.

Venemaa majanduse dollariseerimine annab eriti oluliseks kasutuseks rahapoliitikas mitte ainult majandusagentide dünaamika muutuste mustrid, vaid ka nende välisvaluutakontode liikumist. Seetõttu võib maksebilansi prognoosi põhjal eeldada, et eksportiv välisektoris on oluline roll rahalise tarne moodustamise protsessis.

Ekspordikaupade hindade taseme säilitamise tingimustes ja tõhusate valuuta regulatiivsete ja valuutakontrollimeetmete rakendamise tingimustes on võimalik oodata Venemaa maksebilansi praeguste operatsioonide arvu suurenemist. See loob aluse keskpanga rahaliste reservide suurendamise aluseks ja mõjutavad rahapakkumise suurendamise parameetreid, \\ t

Ekspansionistliku poliitika restriktsioonipoliitika

Probleem: tööpuudus ja vähenemine probleem: inflatsioon

Föderaalreservi süsteem ostab võlakirju, vähendab backup määra või vähendab diskontomäära. Federal Reserve System müüb võlakirju, suurendab reservi määra või suurendab raamatupidamistariifi

Rahapakkumine suurendab rahapakkumist vähendatud

Intressimäär langeb intressimäära suurenemine

Investeerimiskulud suurendavad investeerimiskulusid vähendatud

Tegelik kiibi suureneb mitmete investeeringute suurendamine inflatsiooni väheneb

Joonis fig. 4. Rahapoliitiliste liikide võrdlemine

ja vähendada ka valitsuse vajadusi laenatud vahendites.

Sellest tulenevalt võime järeldada, et majanduslikult arenenud riike kasutavad rahapoliitika on kaks peamist klassifitseerimisliiki: piiramine ja ekspansioonist. Kaaluge nende peamisi erinevusi (joonis 4).

Seega iseloomustab ekspansioneeritud rahapoliitika (või "odav" raha poliitika) reeglina laenude laienemine, mis nõrgeneb kontrolli üle ringluses olevate raha suurenemise üle, vähendades maksumäärasid intressimäärade taseme vähenemist. Piirangupoliitika (või "kallis" raha poliitika) on suunatud karmistamise tingimustele ja kommertspankade krediiditehingute suuruse piiramisele. See viitab ja nendega kaasneb maksude suurenemine, valitsemissektori kulutuste vähendamine, samuti muud inflatsiooni piiramise eesmärgid ning mõnel juhul - maksebilansi parandamiseks.

Bibliograafia

1. Dinkevich. I. Ülemaailmne finants- ja majanduskriis // Raha ja laenu. 2009. nr 10.

2. V. V. ^. Venemaa krediidiasutuste arendamine ülemaailmse finantskriisi etapis // Rahandus ja krediit. 2009. № 43.

3. Macconell K.P., Bruz S.L. Majandus: põhimõtted, probleemid ja poliitika. 2 t.: alates inglise keelt 11. ed. T. 1. m.: Vabariik, 1992.

4. Nikolaev I., Marchenko T., Titova M. SÜSKIRJAD JA MAAILMA kriisi // Ühiskond ja majandus. 2009. № 6.

5. Odava ja kallis raha poliitika: URL: www. Kui ei, HA /.

6. Pridachuk M. ^ Venemaa rahanduspoliitika kriisiolukorras // Finance and Credit. 2009. №41.

7. Rahapoliitika liigid: URL: www.eco-nomics.ru/.