Pengawasan terhadap pelaku pasar efek. Pengelolaan dan pengendalian di pasar sekuritas. Akibat tidak terlaksananya kegiatan

Sistem pengaturan pasar surat berharga yang dibuat oleh negara merupakan instrumen utama kebijakan negara di pasar surat berharga. Tujuan strategis utama dari seluruh sistem regulasi pasar negara adalah untuk membentuk dan memastikan kepatuhan yang ketat terhadap aturan aktivitas semua subjeknya, di mana pasar sekuritas paling efektif menjalankan fungsi makroekonomi utamanya - mobilisasi sumber daya bebas untuk pembangunan ekonomi dan pembentukan instrumen tabungan yang menguntungkan dan andal bagi masyarakat.

Peraturan negara tentang pasar sekuritas dilakukan:

- dengan menetapkan persyaratan wajib bagi aktivitas peserta profesional di pasar sekuritas dan standarnya;
- pendaftaran negara atas penerbitan (penerbitan tambahan) sekuritas tingkat penerbitan dan prospektus sekuritas dan kontrol atas kepatuhan emiten terhadap kondisi dan kewajiban yang diatur di dalamnya;
- melisensikan kegiatan peserta profesional di pasar sekuritas;
- menciptakan sistem untuk melindungi hak-hak pemilik dan memantau kepatuhan terhadap hak-hak mereka oleh emiten dan peserta profesional di pasar sekuritas;
- larangan dan penindasan terhadap aktivitas orang yang melakukan aktivitas wirausaha di pasar sekuritas tanpa izin yang sesuai.

Pasar sekuritas diatur oleh berbagai lembaga pemerintah.

Pertama-tama, perlu untuk mengidentifikasi badan eksekutif federal yang bertanggung jawab atas pasar sekuritas. Ini adalah badan eksekutif federal yang memantau aktivitas peserta profesional di pasar sekuritas dengan menentukan prosedur aktivitas mereka dan menentukan standar penerbitan sekuritas. Saat ini, badan tersebut adalah Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia. Layanan ini adalah badan eksekutif federal yang menjalankan fungsi pengaturan hukum, pengendalian dan pengawasan di bidang pasar keuangan (kecuali kegiatan perbankan dan audit), termasuk pengendalian dan pengawasan di bidang kegiatan asuransi, kerjasama kredit dan kegiatan keuangan mikro, kegiatan bursa komoditas, perantara bursa dan pialang bursa, memastikan kontrol negara atas kepatuhan terhadap persyaratan undang-undang Federasi Rusia tentang pemberantasan penyalahgunaan informasi orang dalam dan manipulasi pasar.

Kegiatan Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia diatur oleh Undang-Undang Federal “Tentang Pasar Sekuritas” dan Keputusan Pemerintah Federasi Rusia tanggal 29 Agustus 2011 No. 717 “Tentang beberapa masalah peraturan negara di bidang pasar keuangan Federasi Rusia". Menurut Peraturan Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia, itu adalah badan eksekutif federal yang menjalankan fungsi mengadopsi tindakan hukum pengaturan, kontrol dan pengawasan di bidang pasar keuangan, dengan pengecualian asuransi, perbankan dan kegiatan audit. Layanan ini mengatur semua subjek utama pasar saham: penerbit, peserta profesional, lembaga investasi kolektif, dan dalam beberapa aspek, investor. Dalam menjalankan aktivitasnya, FFMS Rusia memiliki independensi fungsional, yaitu tidak mengoordinasikan aktivitasnya tindakan dengan badan lain. Namun, sebagai badan eksekutif, ia berada di bawah Pemerintah Federasi Rusia, yang memiliki hak untuk menangguhkan atau membatalkan tindakan apa pun dari Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia.

Dalam suatu hubungan pelaku pasar sekuritas profesional Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia menyetujui persyaratan aturan implementasi aktivitas profesional dengan sekuritas, menyetujui standar kecukupan dana sendiri, melakukan perizinan kegiatan profesional di pasar sekuritas, mendaftarkan dokumen peserta profesional. Ia juga melakukan inspeksi terhadap peserta profesional dan, jika perlu, dapat mengeluarkan perintah kepada mereka, melarang atau membatasi transaksi tertentu di pasar sekuritas, dan terakhir, menangguhkan atau mencabut izin pelanggar.

Dalam suatu hubungan lembaga investasi kolektif Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia melisensikan aktivitas dana pensiun non-negara (NPF), dana investasi saham gabungan, aktivitas yang terkait dengan pengelolaan dana investasi (IF), reksa dana investasi (UIF) dan NPF, serta kegiatan penyimpanan khusus dana investasi, reksa dana dan NPF. Ini juga mendaftarkan aturan pengelolaan perwalian reksa dana dan aturan pengelolaan perwalian pertanggungan hipotek, aturan dana pensiun non-negara, dan dokumen penyimpanan khusus. Ia juga menyetujui persyaratan struktur aset dana saham gabungan dan reksa dana, menentukan standar keterbukaan informasi dan formulir pelaporan untuk dana pensiun non-negara; melakukan inspeksi terhadap entitas-entitas ini dan mengeluarkan instruksi kepada mereka.

Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia juga mengatur penerimaan sekuritas untuk penempatan publik, sirkulasi, kutipan dan pencatatan; mengambil tindakan untuk menghentikan iklan yang tidak adil di pasar sekuritas; menerbitkan materi metodologis dan rekomendasi tentang isu-isu dalam kompetensinya. Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia, jika perlu, dapat mengajukan klaim dan pernyataan ke pengadilan dan pengadilan arbitrase. Akhirnya, fungsi penting FFMS berhak mempertimbangkan kasus-kasus pelanggaran administratif dalam kompetensinya, serta menerapkan hukuman yang ditetapkan oleh undang-undang administratif.

Dari kewenangan dan fungsi yang tercantum, jelas bahwa peran Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia dalam mengatur pasar saham dan mengawasi pesertanya sangat dominan. Namun, dalam beberapa aspek kewenangannya masih kurang. Oleh karena itu, hingga saat ini belum ada sistem yang jelas untuk memantau dan menekan praktik manipulatif dan insider yang dilakukan pelaku pasar. Sistem pengawasan yang hati-hati terhadap peserta profesional di pasar efek dan lembaga investasi kolektif belum terbangun. Sanksi yang diberikan terhadap pelanggaran administratif di pasar efek jelas tidak cukup.

Perlu juga dicatat bahwa kompetensi Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia memiliki sejumlah pengecualian signifikan sehubungan dengan lembaga kredit: bagi mereka, Layanan ini tidak dapat menetapkan tindakan kehati-hatian, atau mengatur penerbitan sekuritas mereka (termasuk pendaftaran sekuritas). masalah). Kekuasaan Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia juga tidak mencakup masalah penerbitan dan peredaran sekuritas negara bagian dan kota.

Kementerian Keuangan Rusia mengembangkan arahan utama untuk pengembangan pasar sekuritas berantai dan mengoordinasikan kegiatan otoritas eksekutif federal dalam masalah regulasi pasar sekuritas berantai.

Menurut Peraturan Kementerian Keuangan, Kementerian Keuangan Rusia menjalankan sejumlah fungsi terkait pasar sekuritas dan pesertanya. Pertama-tama, Kementerian menyetujui ketentuan penerbitan dan peredaran sekuritas pemerintah federal dan keputusan mengenai penerbitan masing-masing sekuritas ini, serta laporan tentang hasil penerbitannya. Pada saat yang sama, Kementerian Keuangan Rusia sendiri menjalankan fungsi sebagai penerbit sekuritas pemerintah federal. Ia bertindak sebagai badan pengatur sehubungan dengan sekuritas pemerintah dari entitas konstituen Federasi Rusia dan sekuritas kota: ia melakukan pendaftaran negara atas ketentuan penerbitan dan peredaran sekuritas tersebut, menyetujui standar untuk pengungkapan informasi tentang sekuritas ini. Selain itu, Kementerian Keuangan Rusia tetap menjadi regulator di bidang investasi tabungan pensiun untuk membiayai bagian yang didanai dari pensiun tenaga kerja, serta menjadi regulator bagi perusahaan asuransi, termasuk dalam hal investasinya pada sekuritas. Terakhir, Kementerian Keuangan Rusia mengadopsi tindakan hukum pengaturan mengenai prosedur akuntansi dan penyusunan laporan keuangan.

Bank Sentral Federasi Rusia mendaftarkan penerbitan sekuritas berantai oleh lembaga kredit sesuai dengan hukum federal; memberi nasihat kepada Kementerian Keuangan Rusia tentang jadwal penerbitan sekuritas pemerintah Federasi Rusia dan pembayaran utang pemerintah Federasi Rusia, dengan mempertimbangkan dampaknya terhadap keadaan sistem perbankan Federasi Rusia dan prioritasnya. dari negara kesatuan kebijakan moneter.

Bank Sentral Federasi Rusia bukan bagian dari sistem otoritas eksekutif dan menjalankan aktivitasnya berdasarkan Undang-Undang Federal “Tentang Bank Sentral Federasi Rusia (Bank Rusia)”. Kekuasaannya sehubungan dengan pengaturan bank komersial juga ditentukan oleh Undang-Undang Federal “Tentang Bank dan Aktivitas Perbankan”. Sebagai organisasi yang bertanggung jawab untuk mengatur sirkulasi moneter dan stabilitas sistem perbankan di Rusia, Bank Rusia memiliki sejumlah kekuasaan yang, pada tingkat tertentu, mempengaruhi pasar sekuritas atau mempengaruhi para pesertanya.

Dengan demikian, Bank Rusia, bekerja sama dengan Pemerintah Federasi Rusia, mengembangkan dan menerapkan kebijakan moneter negara terpadu, yang mempengaruhi banyak parameter pasar sekuritas. Untuk melaksanakan kebijakan moneter, negara ini menerbitkan obligasinya sendiri dan melakukan transaksi dengan obligasi pemerintah dan obligasinya sendiri di pasar terbuka, sebagai pemain utama.

Sebagai pengatur sistem perbankan, Bank Rusia menentukan secara spesifik prosedur penerbitan sekuritas lembaga kredit dan mendaftarkan penerbitan sekuritas terkait. Selanjutnya melakukan pengawasan perbankan terhadap kegiatan lembaga perkreditan dan kelompok perbankan, termasuk kegiatannya sebagai investor di pasar surat berharga. Berkenaan dengan aktivitas lembaga kredit sebagai peserta profesional di pasar sekuritas, Bank Rusia sebenarnya menetapkan aturan untuk melakukan operasi individu (misalnya, manajemen perwalian sekuritas, aturan akuntansi penyimpanan, dll.). Terakhir, melalui partisipasi dalam permodalan organisasi infrastruktur di pasar sekuritas (misalnya, MICEX), Bank Rusia melakukan “regulasi tidak langsung” terhadap pasar sekuritas.

Bank Rusia juga menetapkan aturan untuk melakukan operasi perbankan, menetapkan aturan akuntansi dan pelaporan untuk sistem perbankan Federasi Rusia. Jadi, meskipun kewenangan pengaturan Bank Sentral Federasi Rusia sehubungan dengan peserta pasar saham secara langsung hanya berlaku untuk lembaga kredit yang beroperasi di pasar ini, secara umum pengaruh Bank Sentral Federasi Rusia di pasar keuangan adalah sangat besar. Dengan menggunakan kekuatan di atas, Bank Rusia, pada kenyataannya, adalah regulator pasar sekuritas negara terpenting kedua.

Bank Rusia juga memainkan peran penting dalam bidang regulasi mata uang. Menurut Undang-Undang Federal “Tentang Regulasi Mata Uang dan Pengendalian Mata Uang”, ini adalah badan pengatur mata uang (bersama dengan Pemerintah Federasi Rusia) dan badan pengawas mata uang. Namun, perlu dicatat bahwa peraturan valuta asing di Rusia baru-baru ini telah dilonggarkan secara signifikan, termasuk yang berkaitan dengan transaksi dengan sekuritas (beberapa pembatasan yang sebelumnya berlaku dibatalkan pada tanggal 1 Juli 2006, dan lainnya pada tanggal 1 Juli 2007), sehingga sebenarnya kita dapat berbicara tentang memperkenalkan konvertibilitas rubel secara bebas. Dengan demikian, Bank Rusia telah kehilangan hak untuk menetapkan persyaratan cadangan dana ketika melakukan transaksi valuta asing pergerakan modal (sampai 100% dari jumlah transaksi untuk jangka waktu sampai dengan 60 hari atau sampai dengan 20% dari jumlah transaksi. untuk jangka waktu hingga satu tahun), yang sebelumnya diberikan kepadanya oleh Undang-Undang Federal "Tentang Valuta Asing". regulasi dan kontrol pertukaran." Lembaga rekening khusus untuk melakukan transaksi mata uang (rekening tunai di bank, rekening surat berharga di tempat penyimpanan, rekening pribadi dalam daftar pemilik surat berharga) telah dihapuskan.

Untuk mencegah, mendeteksi dan menekan pelanggaran keuangan di pasar sekuritas, memastikan legalitas kegiatan yang berkaitan dengan sekuritas berantai, melindungi moral dan kepentingan sah emiten, investor dan pelaku pasar saham lainnya, badan pemerintah yang berwenang melakukan kontrol keuangan atas pasar sekuritas.

Jenis pengendalian keuangan ini didasarkan pada prinsip legalitas, penggambaran yang jelas tentang kompetensi otoritas pengatur, interaksi nyata mereka dengan lembaga penegak hukum, sifat non-diskriminatif dalam penerapan tindakan penegakan hukum terhadap entitas yang dikendalikan, penerapan penegakan hukum. tindakan dalam jumlah yang cukup wajar yang tidak menimbulkan konsekuensi keuangan yang parah bagi entitas yang dikendalikan, dan sebagainya.

Objek pengendalian keuangan atas pasar surat berharga adalah kegiatan yang dilakukan terutama dalam bentuk operasi sebagai berikut:

1) emisi - terkait dengan penerbitan surat berharga!" ke dalam peredaran. Saat melakukan operasi ini, subjek pengendaliannya adalah, misalnya, ketersediaan hak untuk menerbitkan, volume dan dukungan informasinya;
2) investasi - berkaitan dengan perolehan surat berharga untuk memperoleh pendapatan dari kepemilikan surat berharga (investasi institusional) atau untuk memperoleh hak pengelolaan penerbitnya (investasi strategis). Subjek pengendalian dalam hal ini adalah volume investasi pada surat berharga;
3) perantara - terkait dengan penerimaan pendapatan dari pemberian jasa profesional di pasar efek kepada emiten dan investor. Operasi intermediasi dipantau, misalnya, untuk ketersediaan sumber daya keuangan yang cukup untuk menyediakannya layanan perantara di pasar sekuritas.

Entitas terkendali adalah peserta tertentu di pasar sekuritas, yang aktivitasnya dipantau kepatuhannya terhadap persyaratan yang ditetapkan oleh peraturan perundang-undangan yang mengatur hubungan di pasar sekuritas.

Tes

Pengelolaan dan pengendalian di pasar sekuritas

4. Jenis tanggung jawab hukum atas ketidakpatuhan terhadap peraturan perundang-undangan di bidang sekuritas dan pasarnya

5. Keadaan pasar sekuritas Rusia saat ini, prospek perkembangannya

literatur

1. Fungsi pokok negara di pasar surat berharga

Di pasar surat berharga, negara dapat menempati tiga posisi utama. Pertama, negara bertindak sebagai penerbit atau penjual surat berharga. Oleh karena itu, bersama dengan pemerintah kota, menerbitkan surat berharga negara bagian (kota). Peran penjual surat berharga dimainkan oleh negara, misalnya ketika menjual blok-blok saham pada perusahaan saham gabungan yang didirikan dalam proses privatisasi perusahaan negara (kota). Kedua, negara dapat menjadi pembeli (investor) aset keuangan, meskipun dengan batasan tertentu di bidangnya. Telah diketahui bahwa badan hukum publik tidak dapat ikut serta dalam urusan RUU. Dari Pasal 66 KUH Perdata Federasi Rusia, yang menentukan bahwa “badan-badan negara dan badan-badan pemerintahan sendiri lokal tidak mempunyai hak untuk bertindak sebagai peserta dalam perusahaan-perusahaan bisnis, kecuali ditentukan lain oleh undang-undang,” mengikuti larangan umum terhadap negara mengakuisisi saham perusahaan saham gabungan. Negara tidak bisa menjadi pemegang buku tabungan. Beberapa pembatasan secara tidak langsung timbul dari sifat hukum jenis surat berharga tertentu.

Di sisi lain, Federasi Rusia secara aktif menginvestasikan tabungannya pada surat utang negara asing. Ketiga, negara merupakan pengatur yang paling berkuasa atas segala hubungan sosial, termasuk di bidang peredaran surat berharga. Ia mengelola pasar keuangan melalui badan kompetensi umum dan khusus - otoritas negara. Mereka juga disebut badan pengatur atau badan pemerintah.

Karena dua fungsi pertama negara di pasar saham terungkap dalam proses mempelajari jenis sekuritas tertentu, kita harus membahas lebih detail fungsi ketiga. Berdasarkan pengertian tujuan sebagai apa yang diperjuangkan, apa yang ingin dicapai, batasnya, maksud yang harus dipenuhi, dan tugas sebagai sesuatu yang memerlukan pemenuhan, penyelesaian. 1 , tujuan peraturan negara tentang pasar sekuritas adalah untuk memastikan fungsi pasar sekuritas yang stabil, serta untuk melindungi pelaku pasar dari penipuan keuangan dan persaingan tidak sehat. Artinya, hasil akhir dari administrasi publik adalah terciptanya suprastruktur hukum yang memungkinkan seluruh bagian pasar saham bekerja sebagai satu mekanisme yang tidak memungkinkan adanya kegagalan. Untuk mencapai tujuan ini, negara perlu menyelesaikan tugas-tugas berikut:

implementasi dasar-dasar sistem ekonomi dan hukum, nilai-nilai sosial yang diabadikan dalam Konstitusi Federasi Rusia;
pengaturan hubungan yang menyeluruh mengenai penerbitan dan peredaran surat berharga, termasuk penetapan prinsip-prinsip dasar pengaturan hubungan tersebut;
Penciptaan sistem yang efektif peraturan negara tentang pasar sekuritas;
menjamin hak, tugas dan tanggung jawab pelaku pasar efek dan orang lain yang berinteraksi dengannya;
mengambil tindakan efektif untuk melindungi hak dan kepentingan sah individu, asosiasi publik, organisasi di bidang pasar keuangan;
meningkatkan tanggung jawab pelaku pasar sekuritas profesional dan penerbit atas hasil kegiatannya;
organisasi interaksi antara badan-badan pemerintah dan subyek pasar sekuritas lainnya mengenai pelaksanaan dan perlindungan hak-hak mereka;
memastikan transparansi informasi di pasar sekuritas;
pelaksanaan kebijakan negara di bidang pasar keuangan.

Tugas terakhir ini sangat penting. Tidak bisa dipungkiri bahwa arahnya

kebijakan negara harus dilaksanakan dalam peraturan perundang-undangan. Dalam mengatur hubungan penggunaan surat berharga, perlindungan terhadap penanaman modal swasta menjadi sangat penting, karena negara secara keseluruhan berkepentingan terhadap pengembangan pasar surat berharga sebagai sumber pertumbuhan kesejahteraan penduduk dan peningkatan perekonomian dasar. indikator.

Di pasar sekuritas, metode administrasi-hukum dan ekonomi administrasi publik paling sering digunakan. Sarana yang menyusunnya dibedakan berdasarkan keanekaragaman dan kekhususannya.

Secara tradisional, metode administrasi-hukum administrasi publik mencakup hak negara untuk mengadopsi aturan perilaku wajib dan menerapkan hukuman bagi ketidakpatuhan. Otoritas negara, dalam bentuk peraturan perundang-undangan, menentukan syarat dan persyaratan wajib bagi peserta pasar sekuritas, untuk kegiatannya, penerbitan sekuritas, transaksi dengan sekuritas, dll. Sebagaimana telah disebutkan, sejumlah besar dokumen peraturan dengan kekuatan hukum yang berbeda-beda telah diadopsi di bidang peredaran surat berharga. Atas pelanggarannya, tanggung jawab perdata, administratif dan pidana ditetapkan.

Negara diberi hak untuk mengontrol dan mengawasi kepatuhan emiten, peserta profesional di pasar sekuritas, organisasi pengaturan mandiri peserta profesional di pasar sekuritas dan persyaratan lain dari undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas. Kekuasaan mengatur agensi pemerintahan juga memanifestasikan dirinya dalam kemampuan untuk mengirimkan perintah yang mengikat kepada pelaku pasar untuk menghilangkan pelanggaran yang teridentifikasi.

Perlu disebutkan sarana administratif untuk mempengaruhi objek pengelolaan seperti perizinan. Sebagian besar aktivitas di pasar sekuritas dilakukan berdasarkan izin khusus negara - lisensi. Jika tidak mematuhi undang-undang sekuritas, otoritas pengatur mempunyai hak untuk menangguhkan atau mencabut lisensi.

Metode khusus dari manajemen “imperatif” yang melekat dalam bidang ini meliputi, pertama, pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas tingkat penerbitan dalam kasus-kasus yang ditentukan oleh undang-undang, dan kedua, penangguhan atau pengakuan penerbitan sekuritas tingkat penerbitan sebagai gagal dengan alasan diatur dalam Undang-Undang tentang Pasar Surat Berharga.

Hal terakhir yang nampaknya penting adalah adanya mekanisme hukum dalam penyelesaian sengketa. Subjek pasar sekuritas memiliki hak untuk pergi ke pengadilan untuk melindungi hak-hak mereka yang dilanggar, dan terkadang kepentingan publik.

Metode ekonomi administrasi publik mencakup langkah-langkah untuk mencapai tujuan manajemen dengan mempengaruhi kepentingan keuangan subyek hubungan yang relevan. Blok ini meliputi:

membangun sistem perpajakan yang mendorong perkembangan pasar sekuritas;
penetapan pajak dan preferensi lainnya bagi peserta perorangan

pasar;

berdampak pada tingkat bunga modal pinjaman. Dengan demikian, pemerintah dapat mengeluarkan pinjaman jangka pendek atau jangka panjang, menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi atau lebih rendah, sehingga menurunkan atau menaikkan tingkat harga umum di pasar. Tindakan ini juga digunakan untuk mengendalikan jumlah uang beredar yang beredar;
pembiayaan anggaran langsung dari masing-masing segmen infrastruktur pasar sekuritas;
penciptaan kondisi yang menarik secara ekonomi untuk transaksi penduduk dengan sekuritas, dll. 2

Mari kita rangkum hal di atas.

Negara di pasar surat berharga dapat berperan sebagai penerbit, penjual, pembeli surat berharga, serta badan pengelola pasar surat berharga.
Tujuan pengelolaan pasar sekuritas oleh negara adalah untuk memastikan fungsi pasar sekuritas yang stabil dan melindungi pelaku pasar dari penipuan keuangan dan persaingan tidak sehat.
Metode utama pengelolaan pasar sekuritas oleh negara meliputi metode administratif-hukum dan ekonomi.

2. Badan-badan pemerintah yang mengatur pasar sekuritas dalam retrospeksi

Munculnya hubungan pasar di Rusia, termasuk di bidang perputaran surat berharga, dikaitkan dengan perubahan sistem politik dan ekonomi di negara kita yang terjadi pada akhir tahun 80an dan awal tahun 90an abad yang lalu. Transisi Rusia ke sistem baru manajemen berdasarkan persaingan dan perdagangan bebas, memerlukan pembentukan badan pengatur khusus, yang tujuan utamanya adalah untuk mencegah penyalahgunaan di pasar negara berkembang, serta untuk melindungi hak dan kepentingan material warga negara.

Dalam sejarah organisasi pengelolaan negara di pasar sekuritas pasca-Soviet, tiga tahap dapat dibedakan, yang ditandai dengan pendekatan berbeda terhadap manajemen dan struktur organisasi.

Tahap pertama – tahap “munculnya sistem pengelolaan pasar keuangan” meliputi periode 1988 hingga 1994. Selama kurun waktu tersebut belum ada badan pemerintah khusus di bidang pasar sekuritas, dan pasar itu sendiri terhenti. tahap awal perkembangan. Secara historis, badan pemerintah Rusia pertama yang diberi wewenang tertentu untuk mengelola pasar sekuritas “muda” adalah Bank Negara Uni Soviet, Kementerian Keuangan Uni Soviet, dan struktur lokal regional, teritorial, atau republik mereka. Sesuai dengan Resolusi Dewan Menteri Uni Soviet tanggal 15 Oktober 1988 No. 1195 “Tentang penerbitan sekuritas oleh perusahaan dan organisasi,” Bank Negara Uni Soviet diberi wewenang untuk mengeluarkan izin untuk menerbitkan dan menjual bebas. saham perusahaan ditransfer ke akuntansi ekonomi penuh dan pembiayaan mandiri, dan Kementerian Keuangan Uni Soviet diberi tanggung jawab untuk mendaftarkan penerbitan dan pengendalian saham yang diterbitkan 3 . Di tingkat republik, fungsi-fungsi ini dilaksanakan oleh Kementerian Keuangan RSFSR dan Bank Negara RSFSR. Sehubungan dengan runtuhnya Uni Soviet secara bertahap, sejak November 1991, fungsi Kementerian Keuangan Uni Soviet dilimpahkan kepada Kementerian Ekonomi dan Keuangan RSFSR yang dibentuk. 4 , dan fungsi Bank Negara Uni Soviet diambil alih oleh Bank Sentral RSFSR (Bank Rusia), yang dibentuk pada November 1990. 5 . Dari Februari 1992 hingga November 1994, badan pengatur utama pasar sekuritas adalah Kementerian Keuangan Federasi Rusia, terpisah dari Kementerian Ekonomi dan Keuangan RSFSR. Secara khusus, ia terlibat dalam pendaftaran negara atas penerbitan sekuritas, menerbitkan lisensi kepada pelaku pasar profesional, melakukan pemeriksaan kepatuhan terhadap undang-undang di pasar sekuritas, dll. Agar adil, harus ditunjukkan bahwa selama periode yang sama - dari Maret 1993 hingga November 1994, Komisi Sekuritas dan Bursa Efek di bawah Presiden Federasi Rusia. Komisi tersebut bukan badan eksekutif federal, bekerja secara cuma-cuma dan tidak memilikinya kekuatan yang berarti tentang regulasi pasar sekuritas.

Tahap kedua – tahap “peraturan khusus” berlangsung dari tahun 1994 hingga 2013. Badan eksekutif negara bagian pertama dengan kompetensi khusus di bidang pasar sekuritas adalah Komisi Federal untuk Sekuritas dan Pasar Saham, yang dibentuk pada November 1994. 6 . Pada bulan Juli 1996, diubah menjadi Komisi Federal untuk Pasar Sekuritas (FCSM Federasi Rusia) 7 . Komisi tersebut bekerja selama delapan tahun. Sesuai dengan Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 9 Maret 2004 No. 314 “Tentang sistem dan struktur badan eksekutif federal,” Layanan Federal untuk Pasar Keuangan Federasi Rusia (FSFM RF) dibentuk atas dasar itu. . Layanan ini dihentikan pada 1 September 2013 8 sesuai dengan Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 25 Juli 2013 No. 645 “Tentang penghapusan Layanan federal tentang pasar keuangan, amandemen dan pembatalan tindakan tertentu dari Presiden Federasi Rusia" 9 . Dengan semakin rumitnya hubungan hukum di pasar sekuritas, pekerjaan otoritas pengatur juga meningkat. Selain kewenangan-kewenangan sebelumnya, ditambahkan pula kewenangan-kewenangan baru, misalnya dengan diciptakannya sistem penanaman modal melalui berbagai dana pensiun dan investasi non-negara, juga muncul fungsi perizinan dan pengendalian di bidang ini.

Perlu dicatat bahwa pada tahap “peraturan khusus”, selain badan pemerintah khusus, regulator lain juga bertindak di pasar sekuritas. Secara khusus, Bank Rusia mengelola dan mengendalikan aktivitas lembaga kredit di pasar sekuritas, kecuali perizinan. Kementerian Keuangan Federasi Rusia mempertahankan fungsi mengelola masalah sekuritas negara bagian dan kota. Selain itu, dari Maret 2011 hingga September 2013, Kementerian Keuangan Federasi Rusia menjalankan kekuasaan untuk mengembangkan dan menerapkan kebijakan negara dan peraturan hukum di bidang pasar keuangan. 10 .

Tahap ketiga, modern, bisa disebut tahap “mega-regulasi”. Sesuai dengan Undang-Undang Federal 23 Juli 2013 No. 251-FZ “Tentang Amandemen Tindakan Legislatif Tertentu Federasi Rusia sehubungan dengan Pengalihan Kewenangan Pengaturan, Pengendalian dan Pengawasan di Bidang Pasar Keuangan kepada Bank Sentral Federasi Rusia” mulai 1 September 2013 hingga Bank Rusia dipercayakan dengan fungsi pengaturan dan pengawasan di semua sektor pasar keuangan 11 . Sesuai dengan pendekatan baru, Bank Rusia mewakili negara di pasar sekuritas dan menjalankan fungsi badan pengelola pasar sekuritas, yang kami uraikan di paragraf sebelumnya, serta ketika mempertimbangkan topik tertentu. Perubahan tersebut tidak mempengaruhi esensi tugas yang sebelumnya dilakukan oleh Layanan Federal untuk Pasar Keuangan dan Kementerian Keuangan Federasi Rusia, namun bertujuan untuk memusatkan semua kekuasaan di “satu tangan.” Kompetensi Bank Rusia saat ini mencakup isu-isu paling signifikan berikut di bidang pasar sekuritas:

pengembangan kebijakan untuk pengembangan dan menjamin stabilitas fungsi pasar keuangan Federasi Rusia (bekerja sama dengan Pemerintah Federasi Rusia);

pelaksanaan pengaturan, pengendalian dan pengawasan terhadap kegiatan organisasi keuangan non-kredit (termasuk asuransi, kliring, organisasi keuangan mikro, dll), peserta profesional di pasar sekuritas, kepatuhan emiten terhadap persyaratan peraturan perundang-undangan tentang perusahaan saham gabungan dan surat berharga;

perlindungan hak dan kepentingan sah pemegang saham dan investor di pasar keuangan.

86-FZ “Tentang Bank Sentral Federasi Rusia (Bank Rusia)” 12 . Undang-undang menyatakan bahwa badan yang bersangkutan merupakan badan hukum, namun belum ditetapkan bentuk organisasi dan hukumnya. Bank Rusia bukan milik otoritas negara bagian atau kota. Keunikan status hukum Bank Rusia adalah bahwa Bank Rusia, bukan sebagai badan pemerintah, memiliki kekuasaan pemerintah 13 .

Meskipun telah dibentuk “mega-regulator”, Kementerian Keuangan Federasi Rusia tetap mempunyai kewenangan untuk mengelola pasar sekuritas negara bagian dan kota. Sesuai dengan Keputusan Pemerintah Federasi Rusia tanggal 30 Juni 2004 No. 329 “Tentang Kementerian Keuangan Federasi Rusia”, badan ini masih terlibat dalam pembentukan nomor pendaftaran negara untuk sekuritas negara bagian dan kota, menyetujui standar untuk pengungkapan informasi tentang sekuritas pemerintah entitas konstituen Federasi Rusia atau sekuritas kota; melakukan pendaftaran negara tentang kondisi penerbitan dan peredaran sekuritas pemerintah entitas konstituen Federasi Rusia atau sekuritas kota, dll. 14 .

Sebagai kesimpulan, kami mencatat bahwa reformasi sistem pengelolaan pasar keuangan telah menimbulkan kemarahan publik yang besar. Ada pendukung dan penentangnya.

Mari kita simpulkan hasil antara.

Tiga tahap harus dibedakan dalam pembentukan sistem pengelolaan negara di pasar sekuritas: tahap pertama - “munculnya sistem pengelolaan pasar keuangan”; tahap kedua adalah “tahap pengaturan khusus”; tahap modern ketiga adalah “tahap mega-regulasi”.
Saat ini, fungsi pengaturan dan pengawasan semua sektor pasar keuangan dipercayakan kepada satu badan - Bank Rusia.
Kewenangan untuk mengelola pasar sekuritas negara bagian dan kota tetap berada pada Kementerian Keuangan Federasi Rusia.

3. Mekanisme untuk melawan penyalahgunaan informasi orang dalam dan manipulasi pasar sekuritas

Salah satu langkah pemerintah yang bertujuan untuk memastikan penetapan harga yang adil, kesetaraan investor dan memperkuat kepercayaan mereka adalah mekanisme hukum untuk mencegah, mengidentifikasi dan menekan pelanggaran dalam perdagangan terorganisir dalam bentuk penyalahgunaan informasi orang dalam dan (atau) manipulasi pasar.

Untuk mendorong investor melakukan transaksi, pelaku pasar seringkali memutarbalikkan informasi tentang sekuritas, penerbit dan harga, mengambil tindakan yang menciptakan kesan kenaikan (penurunan) harga dan (atau) aktivitas perdagangan di pasar sekuritas relatif terhadap level yang ada. . Selain itu, pemilik informasi yang signifikan secara ekonomi, tetapi tidak dapat diakses oleh semua orang, menggunakannya untuk memperoleh manfaat tambahan di pasar. Misalnya, kepala akuntan emiten A, yang memiliki informasi tentang kebangkrutan emiten tersebut, dengan cepat menjual seluruh sahamnya di emiten tersebut dengan harga yang lebih tinggi lagi. Untuk memerangi fenomena negatif ini, Undang-Undang Federal tanggal 27 Juli 2010 No. 224-FZ “Tentang pemberantasan penyalahgunaan informasi orang dalam dan manipulasi pasar dan tentang pengenalan amandemen terhadap tindakan legislatif tertentu dari Federasi Rusia” (selanjutnya disebut sebagai Hukum Orang Dalam) diadopsi. 15 .

Informasi orang dalam berarti informasi yang akurat dan spesifik yang belum disebarluaskan atau disediakan, yang penyebaran atau penyediaannya dapat berdampak signifikan terhadap harga instrumen keuangan, mata uang asing dan (atau) barang dan yang berkaitan dengan informasi yang termasuk dalam daftar terkait. informasi orang dalam (Pasal .

Undang-Undang tentang Orang Dalam). Daftar informasi orang dalam mengenai badan pemerintah yang berhak menempatkan dana sementara dalam instrumen keuangan terdapat dalam Undang-undang itu sendiri. Komposisi informasi ini untuk subjek pasar sekuritas lainnya diberikan dalam Perintah Layanan Federal untuk Pasar Keuangan Rusia tertanggal 12 Mei 2011 No. 11-18/pz-n “Atas persetujuan Daftar informasi terkait dengan informasi orang dalam dari orang-orang yang disebutkan dalam paragraf 1 - 4. 11 dan 12 Pasal 4 Undang-Undang Federal “Tentang Pemberantasan Penyalahgunaan Informasi Orang Dalam dan Manipulasi Pasar dan Amandemen terhadap Tindakan Legislatif Tertentu Federasi Rusia”, serta prosedurnya dan tenggat waktu untuk mengungkapkan informasi tersebut" 16 . Dengan demikian, informasi mengenai emiten yang surat berharganya diperkenankan untuk diperdagangkan pada penyelenggara perdagangan di pasar efek, khususnya tentang penyelenggaraan rapat umum peserta emiten, tergolong informasi orang dalam; dalam agenda rapat direksi, rapat umum peserta; tentang penampilan orang yang mengendalikan emiten; tentang reorganisasi (kebangkrutan) emiten dan informasi lain yang sejenis.

Istilah “manipulasi pasar” dapat diartikan sebagai tindakan melawan hukum yang tercantum dalam Inside Law, yang secara signifikan dapat mempengaruhi harga (permintaan) instrumen keuangan, mata uang, dan barang yang diperdagangkan di pasar. Misalnya, ini adalah penempatan simultan di pelelangan pesanan dari arah yang berlawanan, yang diajukan atas biaya satu orang dan di mana harga pembelian sekuritas lebih tinggi dari harga (atau sama dengan harga) penjualan. keamanan yang sama jika transaksi dilakukan berdasarkan aplikasi ini; transaksi berulang-ulang selama hari perdagangan oleh dua atau lebih peserta transaksi surat berharga yang tidak mempunyai arti ekonomis yang jelas; penempatan pesanan berulang-ulang selama hari perdagangan yang bertujuan untuk menyesatkan pelaku pasar yang memiliki harga beli tertinggi atau harga jual terendah, sebagai akibatnya dilakukan atau mungkin dilakukan transaksi yang mengakibatkan kenaikan atau penurunan harga suatu sekuritas secara signifikan. .

Undang-undang menetapkan langkah-langkah berikut sebagai hambatan hukum terhadap tindakan tersebut:

daftar orang-orang yang menjadi pembawa informasi orang dalam (“orang dalam”) telah ditentukan. Dalam arti luas, orang dalam (dari bahasa Inggris. di dalam - di dalam) adalah setiap orang yang mempunyai akses terhadap informasi rahasia tentang urusan perusahaan karena jabatan resminya dan hubungan keluarga 17 . Sesuai dengan ketentuan Undang-undang, daftar orang dalam mencakup 13 kelompok entitas, termasuk emiten dan perusahaan pengelola, penyelenggara perdagangan dan organisasi kliring, peserta profesional di pasar sekuritas, dan otoritas pemerintah yang berhak menempatkan dana yang tersedia dalam instrumen keuangan. lembaga pemeringkat dan informasi yang melakukan keterbukaan informasi (Pasal 4 UU Orang Dalam);

larangan telah diberlakukan terhadap penggunaan informasi orang dalam sampai informasi tersebut diungkapkan kepada jumlah orang yang tidak terbatas;

orang dalam diberi tanggung jawab untuk menyetujui daftar internal informasi orang dalam dan mengungkapkannya di Internet dalam batas waktu yang ditentukan 18 , serta memelihara daftar orang dalam dan mengkomunikasikannya kepada otoritas pengatur dengan cara yang ditentukan;

tanggung jawab perdata (kompensasi kerusakan), administratif dan pidana telah ditetapkan atas penggunaan informasi orang dalam yang melanggar hukum dan (atau) manipulasi pasar. Dengan demikian, Kode Pelanggaran Administratif Federasi Rusia telah memperkenalkan ketentuan yang mengatur pertanggungjawaban atas penggunaan informasi orang dalam yang melanggar hukum, manipulasi pasar, dan pelanggaran persyaratan hukum dalam memerangi penggunaan informasi orang dalam yang melanggar hukum dan manipulasi pasar. Tanggung jawab berdasarkan Pasal 185.3 KUHP Federasi Rusia “Manipulasi pasar” terjadi jika tindakan pelanggar menyebabkan kerugian besar pada warga negara, organisasi atau negara atau dikaitkan dengan ekstraksi pendapatan berlebih atau penghindaran kerugian dalam jumlah besar. skala. Sebagai tindakan tambahan, badan pengawas berhak untuk menangguhkan atau membatalkan izin untuk melakukan kegiatan terkait.

Agar adil, katakanlah tindakan serupa, namun lebih lunak, sebelumnya juga terjadi dalam undang-undang di pasar sekuritas dan hanya terkait dengan transaksi dengan sekuritas. Dalam versi Undang-Undang Pasar Efek yang berlaku hingga Juli 2010, konsep “kepemilikan informasi” digunakan untuk menunjuk hubungan yang dimaksud. Saat ini, permasalahan “kebocoran informasi” di pasar telah mendapat solusi hukum universal dalam Inside Law untuk semua jenis instrumen keuangan, serta barang.

Terlepas dari aspek-aspek positif yang jelas dari Hukum Orang Dalam, literatur ilmiah menunjukkan kekurangannya. Secara khusus, penulis menarik perhatian pada kemungkinan konflik antara undang-undang mengenai informasi orang dalam dan undang-undang tentang kerahasiaan komersial, pejabat, dan bank. 19 , perlunya pendekatan individual untuk menetapkan hak dan kewajiban masing-masing kelompok orang dalam, dll. 20 .

Berdasarkan penjelasan di atas, mari kita rangkum hasil sementara.

Undang-undang tersebut menyediakan mekanisme untuk melawan distorsi informasi tentang sekuritas, penerbit dan harga, serta tindakan yang bertujuan untuk menciptakan kesan perubahan harga atau aktivitas perdagangan di pasar relatif terhadap tingkat yang ada. Selain itu, pembuat undang-undang telah mengambil langkah-langkah untuk menekan penggunaan ilegal informasi komersial yang signifikan, tetapi tidak dapat diakses oleh semua orang, untuk mendapatkan keuntungan tambahan di pasar.
Informasi orang dalam berarti informasi yang akurat dan spesifik yang belum disebarluaskan atau diberikan, yang penyebaran atau penyediaannya dapat berdampak material terhadap harga dan berkaitan dengan informasi yang termasuk dalam daftar informasi orang dalam yang relevan. Manipulasi pasar dapat diartikan sebagai tindakan ilegal yang tercantum dalam Inside Law yang secara signifikan dapat mempengaruhi harga (permintaan) instrumen keuangan, mata uang, dan barang yang diperdagangkan di pasar.
Untuk penggunaan ilegal informasi orang dalam dan manipulasi pasar, tanggung jawab perdata, administratif dan pidana disediakan.

4. Jenis tanggung jawab hukum atas ketidakpatuhan terhadap peraturan perundang-undangan

sekuritas dan pasarnya

Undang-undang sekuritas terutama berisi aturan referensi tentang masalah tanggung jawab di bidang yang sedang dipertimbangkan. Dengan demikian, ciri-ciri dan prosedur untuk membawa tanggung jawab perdata, administratif dan pidana atas pelanggaran di pasar keuangan ditentukan oleh sumber dari cabang-cabang hukum ini. Namun UU Pasar Efek juga mengatur hal tertentu Konsekuensi negatif tindakan ilegal dengan sekuritas.

Jadi, selain jenis pertanggungjawaban tradisional, kita juga dapat membedakan jenis pertanggungjawaban khusus yang diatur oleh undang-undang sekuritas. Ini terutama mencakup penangguhan dan (atau) pembatalan izin pelaku pasar saham. Tindakan ini diterapkan oleh otoritas pemberi izin jika terjadi pelanggaran berulang (dua kali atau lebih) dalam waktu satu tahun oleh pelaku pasar efek terhadap undang-undang sekuritas, pengetahuan orang dalam, proses penegakan hukum, dan Undang-Undang Kepailitan. 21 dan beberapa lainnya (Pasal 44 UU Pasar Efek). Lisensi ditangguhkan untuk jangka waktu hingga 6 bulan. Sayangnya, pembuat undang-undang tidak menjelaskan secara rinci tindakan-tindakan yang dapat mengakibatkan hilangnya (penangguhan) izin, seperti apakah pelanggaran tersebut merupakan pelanggaran berat atau ringan, disengaja atau lalai, dan lain-lain. Selain itu, tidak ada kriteria yang ditetapkan untuk hal tersebut. membedakan antara tindakan yang mengakibatkan pembekuan atau pencabutan izin,

jika Undang-undang mengatur kemungkinan untuk menggunakan salah satu sanksi ini.

Tindakan khusus kedua adalah pembatalan sertifikat kualifikasi spesialis pasar keuangan dari individu jika terjadi pelanggaran berulang atau berat terhadap undang-undang sekuritas (Pasal 44 Undang-Undang Pasar Efek). Aturan yang mengatur penerapan sanksi ini mempunyai kekurangan yang sama seperti yang disebutkan di atas.

Dan sanksi terakhir berdasarkan undang-undang sekuritas adalah likuidasi paksa badan hukum yang telah melanggar persyaratan undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas, termasuk jika tidak memperoleh lisensi dalam jangka waktu yang ditentukan (Pasal 42 Undang-Undang Pasar Sekuritas). Prosedur ini dilakukan berdasarkan keputusan pengadilan arbitrase atas permintaan otoritas terkait (saat ini Bank Rusia). Klaim juga dapat diajukan mengenai kata-kata dan kurangnya kekhususan dalam ketentuan yang sedang dipertimbangkan. Oleh karena itu, dalam Surat Informasi Presidium Mahkamah Arbitrase Tertinggi Federasi Rusia tanggal 13 Agustus 2004 No. 84 “Tentang beberapa masalah penerapan Pasal 61 KUH Perdata Federasi Rusia oleh pengadilan arbitrase” adalah memperjelas bahwa suatu badan hukum tidak dapat dilikuidasi apabila pelanggaran yang dilakukannya kecil atau merugikan, akibat dari pelanggaran tersebut telah dihilangkan. 22 .

Tanggung jawab perdata terdiri dari penerapan kepada pelaku (debitur dalam hubungan wajib) tindakan yang ditetapkan oleh hukum perdata atau kontrak, yang dinyatakan dalam kompensasi kerugian, penerapan sanksi properti yang ditetapkan oleh hukum atau kontrak (penalti, denda, penalti), kompensasi atas kerusakan moral. memihak orang lain (kreditur) 23 . Tanggung jawab tersebut mungkin timbul berdasarkan perjanjian penyediaan layanan di pasar keuangan, misalnya, manajemen perwalian, layanan perantara, pemeliharaan register, penyelenggara perdagangan, dll. Selain itu, sanksi perdata dapat menyusul pelanggaran yang dilakukan selama penerbitan, serta dalam hal penerbitan surat berharga dinyatakan tidak sah atau tidak sah. Dasar penerapan jenis tanggung jawab ini, pertama-tama, adalah KUH Perdata Federasi Rusia.

Kode Federasi Rusia tentang Pelanggaran Administratif mengatur sekitar 13 pelanggaran di bidang pasar keuangan, yang secara kondisional dapat dibagi menjadi tiga kelompok 24 . Kelompok pertama (empat komposisi) menyangkut pelanggaran dalam urutan penyimpanan dokumen dan pengerjaan informasi. Dengan demikian, ini mencakup tanggung jawab atas kegagalan memenuhi kewajiban untuk menyimpan dokumen yang ditetapkan (Pasal 13.25 Kode Pelanggaran Administratif Federasi Rusia), pelanggaran persyaratan hukum untuk pengungkapan informasi di pasar keuangan (Pasal 15.19), penggunaan yang melanggar hukum. informasi orang dalam (Pasal 15.21), kegagalan menyampaikan informasi kepada badan pengatur badan pemerintah (Pasal 19.7.3). Kelompok kedua (tujuh delik) adalah delik yang berkaitan dengan penerbitan, peredaran dan fiksasi hak atas surat berharga, termasuk manipulasi pasar. Ini harus mencakup kegagalan penerbit untuk mematuhi prosedur penerbitan sekuritas (Pasal 15.17), transaksi ilegal dengan sekuritas tingkat penerbitan (Pasal 15.18), pelanggaran aturan pemeliharaan daftar sekuritas (Pasal 15.22), pelanggaran peraturan perundang-undangan tentang perdagangan terorganisir (Pasal 14.24) dan beberapa lainnya. Kelompok ketiga (dua kelompok) terkait dengan tindakan melawan hukum yang dilakukan oleh para profesional dan pelaku pasar sekuritas lainnya, khususnya penyelenggara perdagangan dan organisasi kliring. Ini mencakup Pasal 15.29 Kode Pelanggaran Administratif Federasi Rusia, yang mengatur pertanggungjawaban atas pelanggaran persyaratan hukum terkait dengan aktivitas peserta profesional di pasar sekuritas dan peserta lain di pasar keuangan, dan Pasal 19.5 Kode Pelanggaran Administratif Federasi Rusia. Pelanggaran Administratif Federasi Rusia, yang menetapkan konsekuensi kegagalan untuk mematuhi perintah hukum dari badan pemerintah yang mengatur dalam jangka waktu yang ditentukan. Organisasi, pejabatnya, dan, dalam beberapa kasus, warga negara dianggap bertanggung jawab secara administratif. Sanksi yang paling sering digunakan adalah denda, yang besarnya bervariasi untuk warga negara dari 2 hingga 5 ribu rubel, untuk pejabat dari 20 hingga 50 ribu rubel, untuk badan hukum dari 300 hingga 1 juta rubel, tergantung pada beratnya pelanggaran dan pelanggaran. komposisi pelanggaran. Semua kasus pelanggaran administratif yang diatur dalam pasal-pasal di atas saat ini sedang dipertimbangkan oleh Bank Rusia, dan dalam beberapa kasus oleh otoritas kehakiman, jika Bank Rusia merujuk kasus tersebut kepada mereka untuk dipertimbangkan.

Sudah dalam versi asli KUHP Federasi Rusia tanggal 13 Juni 1996 No. 63-FZ (selanjutnya disebut KUHP Federasi Rusia), yang mulai berlaku pada tanggal 1 Januari 1997, terdapat dua pelanggaran khusus. didirikan di bidang pasar sekuritas dan tindakan pertanggungjawaban pidana atas tindakan mereka 25 . Namun praktik hukum menunjukkan bahwa norma-norma sebelumnya jelas tidak cukup untuk menekan segala pelanggaran di pasar keuangan. Oleh karena itu, bukan suatu kebetulan bahwa pembuat undang-undang melakukan pekerjaan yang ditargetkan untuk memperkenalkan amandemen dan penambahan KUHP Federasi Rusia yang bertujuan untuk memperkuat pertanggungjawaban pidana atas kejahatan di pasar sekuritas. 26 . Saat ini, KUHP Federasi Rusia memuat delapan pasal yang menetapkan pertanggungjawaban atas pelanggaran di bidang ini, yaitu: Pasal 170.1 “Pemalsuan daftar negara kesatuan badan hukum, daftar pemilik sekuritas atau sistem akuntansi penyimpanan”; Pasal 185 “Penyalahgunaan dalam penerbitan surat berharga”, Pasal 185.1 “Penghindaran yang disengaja atas pengungkapan atau pemberian informasi yang ditentukan oleh undang-undang Federasi Rusia tentang surat berharga”, Pasal 185.2 “Pelanggaran prosedur pencatatan hak atas surat berharga”, Pasal 185.3 “Manipulasi pasar”, Pasal 185.4 “Hambatan pelaksanaan atau pembatasan yang tidak sah atas hak-hak pemilik surat berharga”, Pasal 185.6 “Penggunaan informasi orang dalam secara tidak sah” dan Pasal 186 “Pembuatan, penyimpanan, pengangkutan atau penjualan uang atau surat berharga palsu” . Tanggung jawab pidana muncul ketika kerusakan besar terjadi, yang berarti kerusakan, biasanya melebihi satu juta rubel. Jika tidak, tanggung jawab administratif mungkin terjadi, kecuali tentu saja komposisi ini ditentukan oleh Kode Pelanggaran Administratif Federasi Rusia. Izinkan kami mengingatkan Anda bahwa pertanggungjawaban pidana hanya diberikan kepada individu. Membawa pertanggungjawaban pidana (administratif) tidak membebaskan pihak yang dirugikan dari ganti rugi.

Berdasarkan uraian di atas, mari kita soroti pemikiran utama.

Kegagalan untuk mematuhi undang-undang sekuritas memberikan tanggung jawab perdata, administratif dan pidana.
Sanksi khusus antara lain pembekuan (pembatalan) izin, pembatalan sertifikat kualifikasi spesialis pasar keuangan, serta likuidasi paksa suatu badan hukum.
Kode Federasi Rusia tentang Pelanggaran Administratif mengatur sekitar 13 pelanggaran di bidang yang sedang dipertimbangkan.
KUHP Federasi Rusia berisi 8 pasal yang ditujukan untuk kejahatan di pasar keuangan.

5. Keadaan pasar sekuritas Rusia saat ini, prospeknya

perkembangan

Pasar sekuritas Rusia adalah salah satu pasar yang berkembang paling dinamis. Perkembangannya dipengaruhi positif oleh penurunan tingkat inflasi, stabilisasi nilai tukar mata uang nasional, stabilitas politik, perkembangan pasar SUN, peningkatan produksi industri yang disebabkan oleh peningkatan ekspor bahan baku. dan sumber daya energi, privatisasi, dalam proses penciptaan perusahaan saham gabungan baru dan, karenanya, pertumbuhan pasar saham.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar sekuritas telah mengalami banyak perubahan ke arah yang lebih baik. Hal ini mencakup, pertama, penciptaan kerangka legislatif yang kuat yang mengatur pasar keuangan. Kedua, pertumbuhan pasar sekuritas korporasi dan peningkatan kapitalisasinya. Ketiga, penciptaan infrastruktur pasar, termasuk sistem perdagangan sekuritas yang terorganisir, sejumlah besar organisasi yang melayani pasar sekuritas.

Indikator kualitatif terpenting dari pasar sekuritas Rusia adalah meningkatnya pengakuan internasional dan akses emiten Rusia ke pasar keuangan global. Di antara peristiwa paling penting di bidang ini, perlu dicatat masuknya Layanan Federal untuk Pasar Keuangan Federasi Rusia ke dalam Organisasi Internasional yang menyatukan otoritas nasional yang mengatur pasar sekuritas ( Organisasi Internasional Komisi Sekuritas

IOSCO ), memperoleh secara bersamaan peringkat kredit Mooyou^, Standard&Roog's dan 1BCA, penerbitan Eurobond yang sukses, publikasi indeks IFC Global Rusia , penerbitan kuitansi penyimpanan internasional oleh sejumlah perusahaan Rusia, penyertaan sejumlah emiten Rusia dalam daftar Bursa Efek New York, dll.

Terlepas dari semua hal di atas, menurut banyak penulis, pasar sekuritas Rusia masih jauh dari standar dunia dan ditandai dengan volume yang kecil. Masalah ekonomi pasar termasuk kurangnya investasi besar pada organisasi yang melakukan kegiatan di pasar sekuritas; tingkat tinggi dari semua risiko yang terkait dengan sekuritas; krisis investasi - rendahnya aktivitas investor domestik, termasuk warga negara (yang disebut “investor ritel”); persentase inflasi yang relatif tinggi; tingginya tingkat biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan kecil dan menengah ketika harus menerbitkan sekuritas.

Permasalahan organisasi pasar antara lain ketidaksempurnaan regulasi pemerintah di pasar keuangan; pengendalian dan pengawasan yang tidak efektif; kurangnya lembaga investasi besar dan berjangka panjang yang telah mendapatkan kepercayaan publik, serta spesialis yang kompeten; kurangnya infrastruktur pasar yang berkembang di daerah dan dukungan informasi yang buruk; kurangnya kesadaran, khususnya di kalangan individu, mengenai peluang investasi di pasar saham; hambatan administratif.

Ada juga kelemahannya peraturan hukum, yang telah dibahas dan akan dibahas sebagai topik individual yang dipertimbangkan.

Beberapa dokumen pemerintahan senior ditujukan pada solusi sistematis (komprehensif) terhadap permasalahan ini. Dengan demikian, Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 1 Juli 1998 No. 1008 menyetujui Konsep pengembangan pasar sekuritas di Federasi Rusia. Dokumen ini menjelaskan prinsip, maksud dan tujuan kebijakan negara di pasar sekuritas, serta langkah-langkah untuk mengembangkan kerangka hukum peraturan. Konsep tersebut menyatakan bahwa salah satu tujuan kebijakan negara di pasar sekuritas adalah penciptaan pasar sekuritas yang beradab di Rusia dan integrasinya ke dalam pasar keuangan global, memastikan tempat independen pasar Rusia dalam sistem pasar modal internasional. Tugas negara yang paling penting adalah menciptakan kondisi di mana warga negara Rusia dan calon investor lainnya akan mendapatkan kepercayaan di pasar sekuritas.

Prioritas kebijakan negara di bidang pengaturan pasar keuangan secara keseluruhan, serta langkah-langkah jangka panjang untuk memperbaikinya, diidentifikasi dalam Strategi Pengembangan Pasar Keuangan Federasi Rusia untuk periode hingga 2020 , disetujui. atas perintah Pemerintah Federasi Rusia tanggal 29 Desember 2008 No. 2043-r (selanjutnya disebut Strategi) 27 .

Untuk mengimplementasikan Strategi tersebut, pada tahun 2013, atas perintah Pemerintah Federasi Rusia tanggal 22 Februari 2013 No. 226-r, Program Negara “Pengembangan Pasar Keuangan dan Asuransi, Penciptaan Pusat Keuangan Internasional” (selanjutnya disebut sebagai Program Negara) diadopsi. 28 . Dilihat dari kegiatan program Negara, juga dirancang untuk periode hingga tahun 2020. Dokumen ini bertujuan untuk meningkatkan efisiensi pasar keuangan (termasuk pasar saham, pembentukan pusat keuangan internasional), menjamin tumbuhnya daya saing perekonomian nasional. Tujuan dari Program Negara adalah untuk meningkatkan undang-undang Rusia dan memastikan kontrol dan pengawasan yang efektif di pasar keuangan. Kegiatan utama program Negara adalah:

pengurangan biaya regulasi di pasar keuangan;
mengurangi hambatan administratif dan menyederhanakan prosedur penerbitan surat berharga;
harmonisasi kerangka peraturan Rusia dan internasional dalam hal mengatur penerbitan dan peredaran instrumen keuangan, kegiatan lembaga keuangan, sistem keterbukaan informasi, sistem akuntansi, pelaporan dan audit;
memperkuat perlindungan hak-hak konsumen jasa keuangan, menginvestasikan tabungan di pasar keuangan dan menciptakan mekanisme kompensasi dan jaminan bagi pelaku pasar keuangan;
memastikan sistem keterbukaan informasi yang efektif di pasar keuangan;
meningkatkan daya saing infrastruktur pasar keuangan;
memastikan pemantauan dan pengaturan risiko sistemik pasar keuangan;
pengembangan sistem pengawasan kehati-hatian terhadap pelaku pasar keuangan. Mari kita perjelas bahwa pengawasan kehati-hatian berarti pengawasan awal, “awal”, yang memungkinkan kita mencatat potensi komplikasi dan masalah dalam kegiatan lembaga keuangan dan mengambil tindakan untuk menghilangkannya. 29 . Sayangnya, tidak ada kerangka peraturan untuk pengawasan tersebut dan definisi hukumnya;
pengembangan dan peningkatan tata kelola perusahaan;
pencegahan dan pemberantasan kegiatan tidak wajar di pasar keuangan;
pengenalan pengawasan yang terkonsolidasi (dalam satu badan) dan penilaian yang termotivasi. Konsep “penilaian yang termotivasi”, yang juga disebut “pendapat profesional”, juga tidak didefinisikan baik dalam Program Negara maupun dalam undang-undang, namun ditemukan dalam dokumen peraturan Bank Sentral Federasi Rusia. Dalam literatur, hal ini dianggap memberikan pejabat hak, selama inspeksi terhadap organisasi bawahan, untuk memberikan pendapat tentang stabilitas keuangan, dll., tidak hanya berdasarkan pada indikator formal, tetapi juga pada pendapat subjektif dari pengawas tentang praktik kerja perusahaan. organisasi yang diperiksa. Ketersediaan ini benar memungkinkan untuk menerapkan atau tidak menerapkan tindakan koersif jika terjadi pelanggaran formal. Dan sebaliknya, bahkan tanpa pelanggaran formal, jika menurut regulator, risiko organisasi melebihi batas maksimum yang diizinkan, pengontrol berhak mengambil keputusan tentang tanggung jawab hingga pencabutan izin. 30 .

Salah satu proyek ambisius negara kita adalah pendirian pusat keuangan internasional di Rusia dan masuknya pusat tersebut ke dalam sepuluh besar pusat internasional terbesar di dunia. Rencana aksi (“peta jalan”) untuk organisasinya telah disetujui oleh Perintah Pemerintah Federasi Rusia tanggal 19 Juni 2013 No. 1012-r 31 . Pusat Keuangan Internasional dipandang bukan sebagai struktur organisasi tertentu - badan hukum, tetapi sebagai pencapaian Rusia pada tingkat tertentu dalam peringkat keuangan internasional terkenal, serta indikator acuan yang digunakan oleh Bank Dunia. Penerapan “peta jalan” ini diharapkan akan meningkatkan daya saing pasar keuangan Rusia dengan menciptakan lingkungan peraturan yang stabil namun fleksibel yang merangsang munculnya dan pengembangan produk (layanan) keuangan modern bagi pelaku pasar keuangan Rusia dan asing, serta dengan mendirikan level tinggi tata kelola perusahaan, memastikan perlindungan hak milik dan kepentingan investor. Sebagaimana dinyatakan dalam paragraf 1 Peta Jalan, proyek ini dirancang untuk memastikan percepatan pengembangan industri keuangan Rusia, menarik investasi, menghilangkan diskon harga dalam nilai aset keuangan Rusia dibandingkan dengan aset pasar negara berkembang lainnya, dan mempercepat investasi. dan aktivitas bisnis dalam perekonomian dan meningkatkan stabilitas jangka panjang sistem keuangan Federasi Rusia.

Setelah merangkum apa yang telah dikatakan, kami mencatat hal utama.

Pasar sekuritas Rusia dapat digambarkan sebagai pasar yang berkembang secara dinamis, namun untuk pertumbuhan lebih lanjut, sejumlah masalah ekonomi, organisasi dan legislatif perlu diselesaikan.
Strategi jangka panjang yang diadopsi untuk pengembangan pasar keuangan Federasi Rusia untuk periode hingga tahun 2020, serta program Negara “Pengembangan pasar keuangan dan asuransi, penciptaan pusat keuangan internasional” sangat penting bagi perkembangan pasar sekuritas Rusia.
Tujuan utama reformasi yang dilakukan di Federasi Rusia di bidang pasar keuangan adalah untuk meningkatkan efisiensi fungsi pasar keuangan (termasuk pasar saham), menjamin tumbuhnya daya saing perekonomian nasional.
Salah satu proyek penting adalah pembentukan pusat keuangan internasional di Rusia.

literatur

Belov V. A. Peraturan negara tentang pasar sekuritas: Buku Teks. uang saku. M.: Sekolah Tinggi, 2005.

Belyaev M.K. Motivated judgement sebagai metode untuk menilai legalitas operasional perbankan. // Pengendalian internal di lembaga perkreditan. 2012. Nomor 2. hal.38 - 50.

Gabov A.V. Sekuritas: masalah teori dan regulasi hukum pasar. M.: Statuta. 2011.

Grishaev S.P. Komentar mengenai Undang-Undang Federal 27 Juli 2010 No. 224-FZ “Tentang pemberantasan penyalahgunaan informasi orang dalam dan manipulasi pasar dan tentang pengenalan amandemen terhadap tindakan legislatif tertentu dari Federasi Rusia.” // Konsultan SPSPlus. 2010.

Emelyanova E.A. Manipulasi pasar dan penyalahgunaan informasi orang dalam sebagai faktor yang membatasi persaingan. // Hukum persaingan. 2012. No.1. hal.11 - 17.

Zenkovich E.V. Reorganisasi sistem regulasi pasar keuangan: pendekatan modern. // Pajak. 2013. Nomor 9. hal.21 - 24.

Zenkovich E.V. Pasar sekuritas - peraturan administratif dan hukum / Ilmiah. ed. L.L. Popov. M.: Wolters Kluwer, 2008.

Mukhametshin T. Mekanisme modern untuk mengungkapkan dan menyediakan informasi di pasar sekuritas. // Ekonomi dan hukum. 2012. No.1. hal.34 - 41.

Petrov V. O. Lisensi peserta di pasar sekuritas Federasi Rusia: fitur regulasi hukum. // Dunia Hukum, 2011, No.5. hal.50 - 51.

Pogosova A.S. Keunikan rezim hukum informasi orang dalam di pasar sekuritas. // Hukum modern. 2011. No.1. hal.86 - 89.

Pykhtin S.V. Informasi orang dalam: pengungkapan dan perlindungan kerahasiaan. // Pekerjaan hukum di lembaga kredit. 2012. Nomor 3. hal.60 - 74.

Rogaleva M.A. Tuntutan likuidasi suatu badan hukum sebagai cara untuk melindungi kepentingan masyarakat di pasar surat berharga. // Buletin Praktek Arbitrase. 2012. Nomor 4. hal.27 - 31.

Rothko S.V., Timoshenko D.A. Pasar sekuritas adalah objek regulasi keuangan dan hukum yang menjanjikan. // Pajak dan hukum keuangan. 2008. Nomor 10. hal.13 - 328.

Rukavishnikova I.V. Bentuk utama pengaruh pemerintah terhadap pasar sekuritas // Ekonomi dan Hukum. 1997. Nomor 1-2.

Peraturan dan materi pengadilan

Kode Sipil Federasi Rusia. Bagian satu. // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 1994, No. 32, pasal. Seni. 3301.

Kode Sipil Federasi Rusia. Bagian kedua. // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 1996, No. 5, pasal. Seni. 410.

Kode Federasi Rusia tentang Pelanggaran Administratif mengatur sekitar 13 pelanggaran di bidang pasar keuangan. // Kumpulan Perundang-undangan Federasi Rusia, 2002, No. 1, Art. 1.

KUHP Federasi Rusia. // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 1996, No. 25, pasal. 2954.

Undang-undang Federal 23 Juli 2013 No. 251-FZ “Tentang amandemen tindakan legislatif tertentu dari Federasi Rusia sehubungan dengan transfer

Bank Sentral Federasi Rusia mempunyai wewenang untuk mengatur, mengendalikan dan mengawasi pasar keuangan.” // Surat kabar Rusia, 2013, No.166.

Undang-Undang Federal 27 Juli 2010 No. 224-FZ “Tentang pemberantasan penyalahgunaan informasi orang dalam dan manipulasi pasar dan tentang pengenalan amandemen terhadap tindakan legislatif tertentu dari Federasi Rusia” (selanjutnya disebut Hukum Orang Dalam). // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2010, No. 31, pasal. 4193.

Undang-Undang Federal 10 Juli 2002 No. 86-FZ “Tentang Bank Sentral Federasi Rusia (Bank Rusia)”. // Surat kabar Rusia, 2002, No.127.

Undang-Undang Federal 22 April 1996 No. 39-FZ “Di Pasar Sekuritas”. // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 1996, No. 17, pasal. 1918.

Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 25 Juli 2013 No. 645 “Tentang penghapusan Layanan Federal untuk Pasar Keuangan, amandemen dan pembatalan tindakan tertentu dari Presiden Federasi Rusia.” // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2013, No. 30, pasal. 4086.

Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 1 Juli 1998 No. 1008 “Atas persetujuan Konsep pengembangan pasar sekuritas di Federasi Rusia.” // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 1996, No. 28, pasal. 3356.

Keputusan Pemerintah Federasi Rusia tanggal 30 Juni 2004 No. 329 “Tentang Kementerian Keuangan Federasi Rusia.” // Surat kabar Rusia, 2004, No.162.

Perintah Pemerintah Federasi Rusia tanggal 22 Februari 2013 No. 226-r “Atas persetujuan program negara Federasi Rusia “Pengembangan pasar keuangan dan asuransi, penciptaan pusat keuangan internasional.” // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2013, No. 9, pasal. 979.

Perintah Pemerintah Federasi Rusia tanggal 29 Desember 2008 No. 2043-r “Atas persetujuan Strategi Pengembangan Pasar Keuangan Federasi Rusia untuk periode hingga 2020.” // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2009, No. 3, pasal. 423.

Perintah Layanan Federal untuk Pasar Keuangan Rusia tanggal 28 Februari 2012 No. 12-9/pz-n “Atas persetujuan Peraturan tentang prosedur dan waktu pengungkapan informasi orang dalam dari orang-orang yang disebutkan dalam paragraf 1 - 4, 11 dan 12 Pasal 4 Undang-Undang Federal “Tentang Penanggulangan Penggunaan Informasi Orang Dalam dan Manipulasi Pasar yang Melanggar Hukum dan Amandemen terhadap Tindakan Legislatif Tertentu Federasi Rusia.” // Buletin tindakan normatif otoritas eksekutif federal, 2012, No.29.

Perintah Layanan Federal untuk Pasar Keuangan Rusia tertanggal 12 Mei 2011 No. 11-18/pz-n “Atas persetujuan Daftar informasi terkait informasi orang dalam dari orang-orang yang disebutkan dalam paragraf 1 - 4, 11 dan 12 Pasal 4 Undang-Undang Federal “Tentang Pemberantasan Penggunaan Informasi Orang Dalam dan Manipulasi Pasar Secara Melanggar Hukum dan Amandemen terhadap Tindakan Legislatif Tertentu Federasi Rusia,” serta prosedur dan waktu pengungkapan informasi tersebut.” // Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2010, No. 31, pasal. 4193.

Surat informasi Presidium Mahkamah Arbitrase Tertinggi Federasi Rusia tertanggal 13 Agustus 2004 No. 84 “Tentang beberapa masalah penerapan Pasal 61 KUH Perdata Federasi Rusia oleh pengadilan arbitrase.” // Buletin Mahkamah Arbitrase Tertinggi Federasi Rusia, 2004, No.10.

1 Ozhegov S.I. Kamus bahasa Rusia. M., 1981. Jilid 1. Hal.514; Jilid 4.Hal.638.

2 Rukavishnikova I.V. Regulasi keuangan dan hukum pasar sekuritas. // Hak finansial. 2005. Nomor 7.

3 Kumpulan Dekrit Uni Soviet, 1988, No. 35, pasal. 100.

4 Lihat Keputusan Presiden RSFSR tanggal 28 November 1991 No. 242 “Tentang reorganisasi badan-badan pemerintah pusat RSFSR.” //Vedomosti SND dan Soviet Tertinggi RSFSR, 1991, No. 48, pasal. 1696.

Lihat: Deklarasi Dewan Deputi Rakyat RSFSR tanggal 12 Juni 1990 No. 22-1 “Tentang kedaulatan negara Republik Sosialis Federasi Soviet Rusia” // Lembaran Negara Dewan Deputi Rakyat dan Mahkamah Agung Republik Sosialis Federasi Soviet Rusia RSFSR, 1990, No. 2, Pasal. 22; Resolusi Dewan Tertinggi RSFSR tanggal 13 Juli 1990 “Tentang Bank Negara RSFSR dan bank-bank di wilayah republik” // Lembaran SND dan Mahkamah Agung RSFSR, 1990, No. 6, pasal . 98; Undang-undang RSFSR tanggal 2 Desember 1990 No. 394-1 “Tentang Bank Sentral RSFSR (Bank Rusia).” // Lembaran SND dan Soviet Tertinggi RSFSR, 1990, No. 27, pasal. 356.

6 lihat Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 4 November 1994 No. 2063 “Tentang langkah-langkah pengaturan negara atas pasar sekuritas di Federasi Rusia.” //Kumpulan Perundang-undangan Federasi Rusia, 1994, No. 28, Art. 2972.

7 Lihat Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 1 Juli 1996 No.1009. // Surat kabar Rusia, 1996, No.130.

8 Surat kabar Rusia, 2004, No. 48, 11.03.2004.

9 Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2013, No. 30, pasal. 4086.

Lihat Keputusan Presiden Federasi Rusia tanggal 4 Maret 2011 No. 270 “Tentang langkah-langkah untuk meningkatkan regulasi negara di pasar keuangan Federasi Rusia.” // Surat kabar Rusia, 2011, No.51.

Surat kabar Rusia, 2013, No.166.

12 Surat kabar Rusia, 2002, No.127.

13 Hukum keuangan: buku teks / A.R. Batyaeva, K.S. Belsky, T.A. Vershilo dkk.; jawab. ed. S.V. Zapolsky. edisi ke-2, putaran. dan tambahan M.: KONTRAK. Wolter Kluwer. 2011.Hal.703.

14 Surat kabar Rusia, 2004, No.162.

15 Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2010, No. 31, pasal. 4193.

16 Surat kabar Rusia, 2011, No.171.

17 Grishaev S.P. Komentar mengenai Undang-Undang Federal 27 Juli 2010 No. 224-FZ “Tentang pemberantasan penyalahgunaan informasi orang dalam dan manipulasi pasar dan tentang pengenalan amandemen terhadap tindakan legislatif tertentu dari Federasi Rusia.” // Konsultan SPSPlus. 2010.

18 Lihat Perintah Layanan Federal untuk Pasar Keuangan Rusia tanggal 28 Februari 2012 No. 12-9/pz-n “Atas persetujuan Peraturan tentang prosedur dan waktu pengungkapan informasi orang dalam dari orang-orang yang ditentukan dalam paragraf 1 - 4, 11 dan 12 Pasal 4 Undang-Undang Federal “ Tentang pemberantasan penyalahgunaan informasi orang dalam dan manipulasi pasar dan tentang pengenalan amandemen terhadap tindakan legislatif tertentu dari Federasi Rusia.” // Buletin tindakan normatif otoritas eksekutif federal, 2012, No.29.

19 Emelyanova E. A. Manipulasi pasar dan penggunaan informasi orang dalam secara ilegal sebagai faktor yang membatasi persaingan. // Hukum persaingan. 2012. No.1. hal.11 - 17.

20 Pykhtin S.V. Informasi orang dalam: pengungkapan dan perlindungan kerahasiaan // Pekerjaan hukum di lembaga kredit. 2012. Nomor 3. hal.60 - 74.

21 Undang-undang Federal tanggal 26 Oktober 2002 No. 127-FZ “Tentang Kepailitan (Kebangkrutan)”. // surat kabar Rusia. 2002. Nomor 209-210.

22 Buletin Mahkamah Arbitrase Tertinggi Federasi Rusia, 2004, No.10.

23 Lihat Abova T.E. Tanggung jawab perdata. Ensiklopedia hukum. / Ed. Akademisi B.N. Topornina. M.: Pengacara. 2001.Hal.687.

24 Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2002, No. 1, pasal. 1.

25 Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 1996, No. 25, pasal. 2954.

26 Vavulin D.A., Fedotov V.N. Tanggung jawab pidana atas pelanggaran di pasar sekuritas. // Hukum dan Ekonomi. 2010. Nomor 3. hal.53 - 57.

27 Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2009, No. 3, pasal. 423.

28 Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2013, No. 9, pasal. 979.

29 Kamus kata-kata ekonomi. Disusun oleh N.I. Fokin, Fokin P.N. //http://dictionary-economics.ru/art-59. Diakses pada 01 September 2013.

30 Untuk lebih jelasnya lihat Belyaev M.K. Motivated judgement sebagai metode untuk menilai legalitas operasional perbankan. // Pengendalian internal di lembaga perkreditan. 2012. Nomor 2. hal.38 - 50.

Kinsburskaya V. A. Motivasi penilaian Bank Rusia sebagai instrumen pengawasan kehati-hatian. // Hukum perbankan. 2013. Nomor 2. hal.16 - 20.

31 Kumpulan undang-undang Federasi Rusia, 2013, No. 26, pasal. 3371.

Jumlah organisasi di mana FFMS melakukan tindakan untuk mengendalikan dan mengawasi pelaksanaan undang-undang Federasi Rusia meliputi:

1) emiten;

2) dana investasi saham gabungan;

3) subyek hubungan pembentukan dan investasi tabungan pensiun;

4) subyek hubungan penyediaan pensiun non-negara, asuransi pensiun wajib dan asuransi pensiun profesional;

5) agen hipotek yang mengelola pertanggungan hipotek;

6) tempat penyimpanan khusus untuk jaminan hipotek;

7) peserta profesional di pasar sekuritas;

8) perusahaan pengelola dana investasi saham gabungan, reksa dana, dan dana pensiun non-negara;

9) tempat penyimpanan khusus dana investasi, reksa dana, dana pensiun non-negara;

10) biro sejarah kredit;

11) koperasi tabungan perumahan;

12) tempat penyimpanan khusus, perusahaan pengelola dan pialang sebagai subjek hubungan untuk pembentukan dan investasi tabungan untuk penyediaan perumahan bagi personel militer;

13) organisasi organisasi pengaturan mandiri, kekuasaan kontrol dan pengawasan yang dijalankan oleh FFMS berdasarkan undang-undang federal, tindakan Presiden dan Pemerintah Federasi Rusia (selanjutnya disebut organisasi pengaturan mandiri) (selanjutnya disebut organisasi pengaturan mandiri) disebut sebagai organisasi).

Kantor pusat FFMS berhak melakukan inspeksi terhadap salah satu organisasi di atas. RO FFMS melakukan inspeksi terhadap organisasi, divisi terpisahnya, serta divisi terpisah dari organisasi lain yang beroperasi di wilayah yurisdiksinya.

RO FFMS Rusia hanya setelah menerima persetujuan tertulis (instruksi) dari FFMS Rusia melakukan inspeksi terhadap kegiatan organisasi berikut:

Pelaku profesional di pasar efek yang menyelenggarakan perdagangan di pasar efek (termasuk sebagai bursa efek), memelihara daftar pemilik efek, kegiatan kliring, kegiatan penyimpanan sebagai tempat penyimpanan penyelesaian;

Peserta profesional di pasar sekuritas, informasi tentang kondisi keuangannya harus segera dikirim ke FSFM (daftarnya ditetapkan atas perintah FSFM);

Tempat penyimpanan khusus dana investasi saham gabungan, dana investasi bersama dan dana pensiun non-negara, tempat penyimpanan khusus pertanggungan hipotek;

Dana investasi saham gabungan, dana pensiun non-negara;

Perusahaan pengelola dana investasi saham gabungan, reksa dana, dan dana pensiun non-negara;

Pertukaran komoditas;

Biro Kredit;

Emiten yang penerbitan sekuritasnya didaftarkan oleh FSFM Rusia (daftarnya dibuat atas perintah FSFM Rusia).

Inspeksi terhadap organisasi yang diatur oleh undang-undang, yang pengendalian dan pengawasannya dipercayakan kepada Layanan Federal untuk Pasar Keuangan, dilakukan sesuai dengan Peraturan yang disetujui oleh Perintah Layanan Pasar Keuangan Federal tanggal 13 November 2007 N 07-108 /pz-n.

FFMS dan badan regionalnya (RO FFMS) melakukan audit di tempat dan di kantor. Inspeksi di tempat dapat terjadwal atau tidak terjadwal, serta bersama.

Inspeksi terhadap organisasi terkait dilakukan oleh karyawan Layanan Pasar Keuangan Federal dan Kantor Regional Layanan Pasar Keuangan Federal secara mandiri, serta bersama-sama dengan karyawan resmi dari otoritas eksekutif federal (inspektur). Karyawan yang berwenang dari organisasi pengaturan mandiri yang relevan dilibatkan dalam melakukan inspeksi lapangan terjadwal terhadap organisasi yang menjadi anggota organisasi pengaturan mandiri peserta profesional di pasar sekuritas atau organisasi pengaturan mandiri dari perusahaan manajemen.

Inspeksi lapangan terjadwal dipahami sebagai inspeksi terhadap aktivitas organisasi yang dilakukan oleh sekelompok inspektur di lokasi dan/atau lokasi aktivitas organisasi, termasuk dalam rencana inspeksi di tempat Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia. .

Inspeksi di tempat terhadap organisasi yang tidak termasuk dalam rencana inspeksi di tempat FFMS tidak terjadwal. Inspeksi di tempat yang tidak terjadwal dilakukan oleh sekelompok pemeriksa di lokasi dan/atau tempat usaha organisasi dan ditunjuk untuk memverifikasi kepatuhan terhadap perintah untuk menghilangkan pelanggaran yang teridentifikasi, kepatuhan terhadap persyaratan undang-undang tentang perlindungan hak asasi manusia. hak dan kepentingan sah investor di pasar sekuritas, dalam hal menerima informasi dari otoritas pemerintah tentang adanya pelanggaran dalam kegiatan organisasi undang-undang federal, tindakan hukum pengaturan lainnya dari Federasi Rusia, kontrol dan pengawasan kepatuhan yang berada dalam kompetensi Layanan Pasar Keuangan Federal, dan dalam hal menerima informasi dari individu dan/atau badan hukum yang dikonfirmasi oleh dokumen yang menunjukkan adanya tanda-tanda pelanggaran hak dan kepentingan hukum warga negara, badan hukum, dan pengusaha perorangan dan/atau tanda-tanda pelanggaran undang-undang federal dan tindakan hukum pengaturan lainnya dari Federasi Rusia.

Pemeriksaan tidak terjadwal terhadap emiten berupa pengamatan pada rapat umum pemegang saham (observasi) dilakukan di lokasi rapat umum pemegang saham dan ditunjuk untuk memverifikasi kepatuhan emiten terhadap persyaratan peraturan perundang-undangan. perusahaan saham gabungan ketika mempersiapkan, menyelenggarakan dan menyelenggarakan rapat umum pemegang saham, undang-undang tentang perlindungan hak dan kepentingan sah investor di pasar sekuritas atau dalam hal Layanan Pasar Keuangan Federal (RO FFMS) menerima pengaduan, permintaan, pernyataan, atau informasi lain yang berisi informasi tentang kemungkinan pelanggaran undang-undang Federasi Rusia dan/atau hak dan kepentingan sah investor di pasar sekuritas selama persiapan dan penyelenggaraan rapat umum pemegang saham emiten.

Inspeksi di tempat bersama adalah inspeksi di tempat yang terjadwal atau tidak terjadwal terhadap kegiatan suatu organisasi oleh sekelompok inspektur, yang meliputi, sesuai dengan otoritas eksekutif federal lainnya dan badan teritorial mereka, karyawan yang diberi wewenang oleh mereka.

FFMS dapat melakukan inspeksi di tempat bersama dengan otoritas eksekutif federal berikut:

Kementerian Dalam Negeri Federasi Rusia;

Kementerian Pertahanan Federasi Rusia;

Kementerian Pembangunan Daerah Federasi Rusia;

Kementerian Kesehatan dan Pembangunan Sosial Federasi Rusia;

Layanan Keamanan Federal;

Layanan Federal untuk Pemantauan Keuangan;

Layanan Pajak Federal;

Layanan Antimonopoli Federal.

Audit meja dilakukan oleh seorang inspektur (inspektur) di lokasi Federal Financial Markets Service (RO FFMS) dengan memeriksa dokumen dan informasi yang tersedia dan diserahkan oleh organisasi dan orang lain atau badan pemerintah. Audit meja dapat dilakukan setelah menerima informasi tentang kemungkinan pelanggaran undang-undang federal dan tindakan hukum pengaturan lainnya dari Federasi Rusia, kontrol dan pengawasan kepatuhan yang berada dalam kompetensi Layanan Pasar Keuangan Federal (RO FSFM).

Kegiatan pengawasan tertentu dari FFMS, yaitu verifikasi informasi yang terkandung dalam pengaduan dan permintaan dari individu dan badan hukum yang diterima oleh FFMS tentang kemungkinan pelanggaran oleh suatu organisasi terhadap undang-undang Federasi Rusia, termasuk peraturan perundang-undangan yang berlaku di lapangan. kegiatannya, dilakukan tanpa perintah desk audit dengan meminta organisasi tersebut (dan/atau organisasi lain yang diawasi oleh FSFM terkait dengan kegiatan organisasi yang diperiksa) mempunyai penjelasan, informasi dan dokumen yang diperlukan terkait dengan kegiatan organisasi yang diperiksa .

Jika selama inspeksi ada kebutuhan untuk memperoleh informasi tentang kegiatan suatu organisasi yang terkait dengan organisasi lain yang diawasi oleh FFMS, FFMS (RO FFMS) dapat meminta dokumen terkait dengan kegiatan organisasi yang diperiksa dari organisasi tersebut.

Jika, selama inspeksi, suatu organisasi mendeteksi pelanggaran undang-undang Federasi Rusia, termasuk tindakan hukum pengaturan, pengawasan kepatuhan yang tidak berada dalam kompetensi Layanan Pasar Keuangan Federal, materi yang diterima selama inspeksi, paling lambat dari 10 hari kerja sejak tanggal ditemukannya pelanggaran tersebut, dikirim ke otoritas pengawas yang sesuai.

Prosedur untuk melakukan inspeksi ditentukan sesuai dengan Peraturan Administratif untuk pelaksanaan fungsi kontrol dan pengawasan negara oleh Layanan Federal untuk Pasar Keuangan (disetujui oleh Perintah Layanan Pasar Keuangan Federal 13 November 2007 N 07-107 /pz-n).

Otoritas pengatur pasar sekuritas adalah struktur hierarki yang kompleks, yang mencakup badan legislatif yang terlibat dalam pengembangan dan penerapan undang-undang mengenai aktivitas di pasar sekuritas dan amandemennya, badan eksekutif di Rusia, misalnya, Pemerintah Federasi Rusia, yang memberikan manajemen umum Perkembangan pasar sekuritas dikendalikan oleh pelaksanaan kerangka legislatif oleh Kementerian Keuangan atau Perbendaharaan, yang diserahi fungsi pengaturan umum pasar sekuritas. Kementerian Keuangan bertindak di pasar dalam dua cara - di satu sisi, merupakan peserta aktif di pasar sekuritas, karena merupakan penerbit sekuritas pemerintah, di sisi lain, merupakan badan pengatur negara untuk sekuritas. pasar, yang menentukan aturan untuk berfungsinya pasar dan mencatat masalah, mengendalikan pasar sekuritas, mengakui sekuritas ke pasar. Biasanya, departemen tertentu dibentuk di bawah Kementerian Keuangan yang terlibat langsung dalam pengaturan pasar sekuritas. Karena pelaku utama pasar sekuritas adalah bank (baik komersial maupun investasi), bank sentral bertindak sebagai badan pengatur pasar sekuritas. Ini mengatur pasar sekuritas lembaga kredit dan sekuritas pemerintah, dan pasar tagihan. Selain itu, pengaturan dilakukan oleh panitia dan komisi khusus yang dibentuk atas nama parlemen dan di dalam parlemen. Fungsi mereka meliputi pengorganisasian langsung pasar sekuritas dan pelaksanaan kendali penuh atas operasi di pasar sekuritas, mereka juga dipercayakan dengan fungsi mengatur aktivitas peserta profesional di pasar sekuritas. Contoh komisi tersebut adalah Komisi Sekuritas dan Bursa di Amerika Serikat, yang kewenangannya meliputi pendaftaran perusahaan pialang dan dealer, konsultan sekuritas, pengaturan aktivitas peserta profesional, pengaturan perdagangan sekuritas di bursa dan over-the-the-counter. -konter pasar, pengawasan kegiatan dana investasi, urutan besarnya pendirian

pendaftaran dan publikasi informasi semua jenis surat berharga, pengenaan sanksi administratif. Di Jerman, ini adalah Kantor Federal untuk Pengawasan Perdagangan Sekuritas, yang tugas utamanya adalah: mengendalikan transaksi internal di pasar saham; pengendalian atas kebenaran publikasi perusahaan pelapor, perusahaan penerbit, atau perusahaan yang efeknya tercatat di bursa efek; kontrol atas kepatuhan terhadap aturan perilaku pelaku pasar saham; kerjasama internasional dalam pembahasan masalah pengendalian perdagangan surat berharga, dan Dewan Sekuritas yang melakukan pengawasan atas transaksi surat berharga di bursa dan pasar luar; mengumpulkan informasi tambahan tentang transaksi yang diselesaikan dan pesertanya; bekerja sama dengan otoritas pengawas asing; melimpahkan perkara ke kejaksaan dalam hal ditemukan adanya pelanggaran hukum; mengendalikan dan memberi nasihat kepada Kantor Federal dalam persiapan peraturan, dalam mengawasi struktur bursa dan pasar, serta masalah-masalah lainnya.

Di Rusia, peraturan negara dilakukan oleh badan-badan berikut.

1. Pemerintah Federasi Rusia, yang dipercayakan dengan fungsi pengaturan umum pasar sekuritas.

2. Kementerian Keuangan, yang menetapkan aturan untuk melakukan transaksi di pasar, mencatat dan melaporkan transaksi dengan instrumen saham, mengesahkan hak spesialis untuk melakukan transaksi dengan sekuritas, mendaftarkan penerbitan sekuritas, memelihara Daftar Efek Negara Terpadu terdaftar di Federasi Rusia dan memastikan publikasinya, mengontrol akuisisi sejumlah besar saham.

Bank Sentral Federasi Rusia, sesuai dengan undang-undang, mengembangkan aturan bagi bank untuk melakukan transaksi di pasar sekuritas, akuntansi dan pelaporan transaksi dengan instrumen saham, mengatur dan mengendalikan operasi bank dengan sekuritas, mendaftarkan penerbitan sekuritas oleh bank, mengatur dan mengedarkan surat berharga pemerintah, memelihara daftar surat berharga bank, mendaftarkan dan memelihara daftar perusahaan saham gabungan - bank, mengendalikan perolehan dan penjualan sejumlah besar saham di bank.

4. Layanan Federal untuk Pasar Keuangan (FSFM) menjadi penerus Komisi Federal untuk Pasar Sekuritas, yang dibentuk pada tahun 1996. FSFM adalah badan eksekutif federal yang bertanggung jawab atas

berfungsi untuk menetapkan peraturan perundang-undangan, pengendalian dan pengawasan di bidang pasar keuangan (kecuali kegiatan asuransi, perbankan dan audit). Layanan ini berada langsung di bawah Pemerintah Federasi Rusia. Struktur FFMS Rusia mencakup sembilan departemen:

Pengaturan dan pengendalian investasi kolektif;

Peraturan kegiatan peserta profesional dan organisasi infrastruktur di pasar keuangan;

Peraturan penerbitan dan peredaran efek bersifat ekuitas;

Organisasi dan pelaksanaan kegiatan pengawasan di pasar efek (departemen fungsional);

Departemen Hubungan Masyarakat, Interaksi dan Koordinasi;

Hukum;

Manajemen bisnis;

Dukungan keuangan dan ekonomi, akuntansi dan pelaporan;

Dukungan administratif dan teknis.

FFMS memiliki 11 badan teritorial dan 55 departemen teritorial. Kepala badan teritorial diangkat oleh kepala FFMS.

Kekuasaan utama FFMS ditentukan oleh Undang-Undang Pasar Sekuritas. Sesuai dengan itu, FFMS:

Mengembangkan arahan utama untuk pengembangan pasar sekuritas dan mengoordinasikan kegiatan otoritas eksekutif federal dalam masalah regulasi pasar sekuritas;

Menyetujui standar penerbitan surat berharga, prospektus penerbitan surat berharga dari penerbit, termasuk penerbit asing, yang menerbitkan surat berharga di wilayah Federasi Rusia, dan tata cara pendaftaran penerbitan dan prospektus penerbitan surat berharga;

Mengembangkan dan menyetujui persyaratan seragam untuk aturan pelaksanaan aktivitas profesional dengan sekuritas;

Menetapkan persyaratan wajib untuk transaksi dengan surat berharga, standar penerimaan surat berharga untuk penempatan umum, peredaran, kutipan dan pencatatan, penyelesaian dan kegiatan penyimpanan.

Bab 6. Peraturan negara tentang pasar sekuritas

Layanan Federal, bersama dengan Kementerian Keuangan Federasi Rusia, menetapkan aturan akuntansi dan pelaporan berikut untuk emiten dan peserta profesional di pasar sekuritas:

Persyaratan wajib tata cara pemeliharaan register;

Prosedur dan pelaksanaan perizinan berbagai jenis aktivitas profesional di pasar sekuritas, serta penangguhan atau pembatalan lisensi ini jika terjadi pelanggaran terhadap persyaratan undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas;

Penerbitan izin umum untuk melakukan kegiatan yang berkaitan dengan perizinan kegiatan peserta profesional di pasar efek, serta pembekuan atau pembatalan izin tersebut (pembatalan izin umum yang diterbitkan kepada badan yang berwenang tidak berarti pembatalan izin yang diterbitkan oleh kepada peserta profesional di pasar sekuritas);

Lisensi dan pemeliharaan daftar organisasi pengaturan mandiri peserta profesional di pasar sekuritas dan pembatalan lisensi ini jika terjadi pelanggaran terhadap persyaratan undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas, serta standar dan persyaratan yang disetujui oleh Layanan Federal ;

Penetapan standar kegiatan penanaman modal, dana pensiun non-negara, dana asuransi dan perusahaan pengelolanya, serta perusahaan asuransi di pasar surat berharga;

Memantau kepatuhan emiten, pelaku pasar sekuritas profesional, organisasi pengaturan mandiri peserta pasar sekuritas profesional dengan persyaratan undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas, standar dan persyaratan yang disetujui oleh Layanan Federal;

Menjamin keterbukaan informasi tentang penerbitan surat berharga yang terdaftar, peserta profesional di pasar surat berharga dan pengaturan pasar surat berharga;

Penciptaan sistem keterbukaan informasi di pasar efek yang dapat diakses publik;

Persetujuan persyaratan kualifikasi untuk orang dan organisasi yang terlibat dalam kegiatan profesional dengan sekuritas, dan untuk personel

6.2. Regulator pasar sekuritas

organisasi-organisasi ini, menyelenggarakan penelitian tentang perkembangan pasar sekuritas;

Pengembangan rancangan undang-undang dan peraturan lainnya terkait dengan masalah regulasi pasar sekuritas, perizinan kegiatan peserta profesionalnya, organisasi pengaturan mandiri peserta profesional di pasar sekuritas, pemantauan kepatuhan terhadap undang-undang dan peraturan sekuritas, pelaksanaannya penyelidikan;

Persiapan rekomendasi metodologis yang relevan tentang praktik penerapan undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas;

Manajemen cabang regional Komisi Federal;

Memelihara daftar izin yang diterbitkan, ditangguhkan dan dibatalkan;

Penetapan dan penetapan prosedur penerimaan penempatan dan peredaran utama di luar wilayah Federasi Rusia atas surat berharga yang diterbitkan oleh penerbit yang terdaftar di Federasi Rusia;

Banding ke pengadilan arbitrase dengan tuntutan likuidasi badan hukum yang melanggar persyaratan undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas, dan penerapan sanksi yang ditetapkan oleh undang-undang Federasi Rusia kepada pelanggar;

Mengawasi kesesuaian volume penerbitan surat berharga dengan jumlah yang beredar;

Menetapkan hubungan antara ukuran penerbitan saham atas unjuk yang diumumkan dan modal dasar disetor.

Layanan Federal untuk Pasar Keuangan, sesuai dengan hukum, berhak untuk:

Menerbitkan lisensi umum untuk melisensikan peserta profesional di pasar sekuritas, serta untuk melakukan kontrol di pasar sekuritas kepada otoritas eksekutif federal (dengan hak untuk mendelegasikan fungsi perizinan kepada badan teritorial mereka);

Kualifikasi sekuritas dan tentukan jenisnya sesuai dengan undang-undang Federasi Rusia;

Bab 6. Peraturan negara tentang pasar sekuritas

Menetapkan standar kecukupan modal ekuitas wajib dan indikator lain bagi peserta profesional di pasar sekuritas (kecuali lembaga kredit) yang membatasi risiko transaksi dengan sekuritas;

Dalam kasus pelanggaran berulang atau berat oleh peserta profesional di pasar sekuritas terhadap undang-undang Federasi Rusia tentang sekuritas, buatlah keputusan untuk menangguhkan atau membatalkan lisensi yang dikeluarkan untuk melakukan aktivitas profesional dengan sekuritas.

Segera setelah keputusan Layanan Federal untuk menangguhkan lisensi mulai berlaku, badan negara yang menerbitkan lisensi terkait harus:

Mengambil tindakan untuk menghilangkan pelanggaran atau mencabut izin;

Dengan alasan yang ditentukan oleh undang-undang Federasi Rusia, menolak untuk mengeluarkan lisensi kepada organisasi pengaturan mandiri peserta profesional di pasar sekuritas, membatalkan lisensi yang dikeluarkan untuknya dengan publikasi wajib pesan tentang hal ini di media ;

Mengatur atau bersama-sama dengan otoritas eksekutif federal terkait melakukan inspeksi kegiatan, menunjuk dan memanggil kembali inspektur untuk memantau kegiatan emiten, peserta profesional di pasar sekuritas, organisasi pengaturan mandiri dari peserta profesional di pasar sekuritas;

Mengirimkan instruksi wajib kepada emiten dan peserta profesional di pasar sekuritas, serta organisasi pengaturan mandiri mereka, dan juga meminta mereka untuk menyerahkan dokumen yang diperlukan untuk menyelesaikan masalah dalam kompetensi Layanan Federal;

Mengirim materi ke lembaga penegak hukum dan mengajukan klaim ke pengadilan (pengadilan arbitrase) tentang masalah dalam kompetensi Layanan Federal (termasuk ketidakabsahan transaksi dengan sekuritas);

Membuat keputusan tentang pembentukan dan likuidasi cabang regional Layanan Federal;

6.3. Kerangka legislatif untuk mengatur kegiatan pasar sekuritas 159

Fungsi terpenting dari pengelolaan pasar sekuritas adalah pengendalian keuangan.

Pengendalian keuangan di pasar sekuritas adalah kegiatan badan-badan yang berwenang untuk memastikan kepatuhan entitas pasar terhadap norma-norma perilaku yang ditetapkan, aturan partisipasi dalam kegiatan pasar, undang-undang dan peraturan yang mengatur hubungan keuangan di pasar sekuritas.

Kebutuhan akan pengendalian keuangan ditentukan oleh fakta bahwa pasar sekuritas merupakan elemen penting dari infrastruktur pasar, yang menjadi sandaran perkembangan perekonomian secara keseluruhan. Pada saat yang sama, pasar sekuritas adalah area eko-

hubungan komik, di mana, tanpa adanya kerangka legislatif yang tepat dan kontrol keuangan yang ketat, fenomena seperti penipuan, pemalsuan, dan pencurian berkembang. Hal ini dibuktikan dengan pengalaman negara-negara lain, khususnya pengalaman modern negara-negara berkembang. Misalnya, pada tahun 1992, 75 ribu sertifikat untuk 75 juta saham dicuri dari bursa Kuala Lampur di Malaysia. Penerbitan saham palsu terjadi pada tahun 1993 di Indonesia (senilai 5 juta USD), pada tahun 1991 di Yunani (beberapa ribu saham palsu perusahaan Titan Cement), pada tahun 1990 di Turki (sertifikat saham palsu perusahaan Curkurova"). Pada tahun 1992, Bank Negara India menemukan kesalahan dalam akuntansi transaksi surat berharga pemerintah, yang mengakibatkan bank tersebut kehilangan jutaan dolar.

Fakta-fakta tersebut menyebabkan hilangnya kepercayaan calon investor terhadap pasar sekuritas, melemahkan fondasi berfungsinya pasar sekuritas secara efektif, dan tidak memberikan keamanan yang memadai untuk penempatan tabungan.

Kontrol keuangan di pasar sekuritas dilakukan oleh semua entitas: peserta perdagangan, penyelenggara perdagangan, organisasi pengaturan mandiri, dan negara.

Tergantung pada entitas yang melakukan pengendalian, pengendalian keuangan di pasar sekuritas diklasifikasikan menjadi negara dan non-negara. Kontrol negara dilakukan oleh pegawai organisasi pemerintah: perizinan, pendaftaran, pengendalian. Pengendalian yang dilakukan oleh seluruh entitas lain diklasifikasikan sebagai non-negara.

Tergantung pada maksud, tujuan, objek pengendalian, pengendalian keuangan dibagi menjadi internal dan eksternal.

Pengendalian internal(audit) dilakukan oleh seluruh pelaku pasar sekuritas untuk melaksanakan tujuan undang-undang dan kepentingan masing-masing peserta tertentu. Ini merupakan bagian integral dari pengendalian keuangan on-farm. Objeknya adalah hubungan keuangan suatu entitas dengan pelaku pasar lainnya, kondisi keuangan entitas tertentu.

Kontrol eksternal dilakukan oleh negara, organisasi pengaturan mandiri, dan beberapa penyelenggara lelang. Tujuannya adalah untuk melindungi kepentingan seluruh pelaku pasar sekuritas, mempertahankan posisi stabil, dan menciptakan kondisi untuk perkembangan dinamisnya. Tugas pengendalian eksternal ditentukan oleh peran masing-masing entitas yang melaksanakan pengendalian ini dan akan dibahas di bawah.

Objek pengendalian keuangan eksternal adalah beragam hubungan keuangan yang timbul antara peserta di pasar sekuritas (emiten dan investor, penerbit dan peserta profesional, investor dan peserta profesional, negara dan peserta, dll.), dan keadaan umum perusahaan. pasar sekuritas.

Organisasi pengendalian keuangan internal dapat dipertimbangkan dengan menggunakan contoh pengendalian dalam sistem penyimpanan.

Biasanya, dalam struktur organisasi penyimpanan terdapat unit khusus (misalnya departemen pengendalian internal) yang diserahi fungsi pengendalian. Tugasnya meliputi, khususnya, pengendalian organisasi aliran dokumen di departemen, pengendalian operasional, inventarisasi sekuritas, dan persiapan laporan ringkasan di penghujung hari.

Pengendalian organisasi aliran dokumen dilakukan berupa pemeriksaan status jurnal dokumentasi masuk, lemari arsip petunjuk dan perintah administrasi, dan jurnal surat keluar. Pemeriksa menentukan apakah semua dokumen yang masuk (instruksi, permintaan, surat, dll.) terdaftar dalam jurnal, apakah dokumen tersebut mempunyai tanda pelaksanaan yang menunjukkan nomor rekening, dan apakah dokumen tersebut ditempatkan dalam arsip operasional. Selain itu, dokumen akuntansi internal direkonsiliasi. Rekonsiliasi saldo dilakukan menurut sistem informasi, menurut ekstrak dari daftar pemilik dan rekening Depo, menurut akta penerimaan dan catatan persediaan.

Saldo pada akun pelanggan dan transaksi pasif dicocokkan dengan saldo pada akun inventaris aktif. Rekonsiliasi saldo dilakukan minimal sebulan sekali. Perbedaan saldo yang teridentifikasi harus diselesaikan. Semua saldo pada akun aktif diperiksa untuk mengetahui adanya dasar dokumenter untuk mengubah status akun inventaris - ekstrak dari daftar pemilik sekuritas tentang status akun pribadi wali amanat.

Selama pengendalian operasional kesesuaian setiap transaksi yang dilakukan dengan dokumen dasar yang didaftarkan sesuai dengan prosedur yang ditetapkan (perintah klien, perintah administrasi, permintaan), penerimaan aktual (penarikan) sertifikat efek di ruang penyimpanan dan kebenaran dokumentasi transaksi tersebut diperiksa. .

Inventaris surat berharga yang disertifikasi adalah wajib ketika mengganti orang yang bertanggung jawab secara keuangan (dilakukan pada hari penerimaan dan pemindahan perkara), setelah bencana alam, kebakaran, kecelakaan dan situasi darurat lainnya yang disebabkan oleh force majeure, karena penetapan fakta kehilangan dan pencurian, pada saat likuidasi atau reorganisasi tempat penyimpanan, sebelum penyusunan laporan keuangan tahunan dan dalam hal lain yang ditentukan oleh undang-undang. Komisi dibuat dari antara karyawan penyimpanan dengan partisipasi manajer. Inventarisasi dilakukan dengan merekonsiliasi saldo sertifikat surat berharga dengan data dokumen akuntansi di hadapan penanggung jawab keuangan. Setelah selesai dibuatlah tindakan dan laporan pencocokan, yang menjadi dasar pencatatan hasil inventarisasi dalam akuntansi. Surplus yang teridentifikasi harus dikapitalisasi dan dikreditkan ke akun persediaan dengan identifikasi selanjutnya alasannya

dan mereka yang bertanggung jawab. Kekurangan surat berharga dibebankan kepada pihak yang bersalah, jika pihak yang bersalah teridentifikasi, jika tidak, kerugian akibat kekurangan tersebut dihapuskan sebagai biaya penitipan.

Organisasi pengendalian keuangan di pasar sekuritas ditentukan oleh konsep peraturan negara pasar ini saat ini. Dalam praktik dunia, ada dua konsep utama yang bertentangan secara diametral. Menurut yang pertama, digunakan di Perancis, regulasi pasar dilakukan oleh negara, hanya sebagian kecil dari kekuasaan kontrol yang dialihkan ke organisasi pengaturan mandiri.

Menurut konsep kedua, yang berlaku di Inggris, negara mengalihkan fungsi utama pengaturan dan kontrol kepada organisasi pengaturan mandiri. Pada saat yang sama, tempat yang signifikan dalam kendali ditempati bukan oleh peraturan yang ketat, namun oleh proses negosiasi dan perjanjian individu dengan pelaku pasar. Pada saat yang sama, negara mempertahankan posisi kontrol utamanya dan kemampuan untuk melakukan intervensi dalam proses pengaturan mandiri setiap saat.

Sistem kendali di Perancis dan Inggris bersifat satu tingkat: pasar dikendalikan oleh negara (Prancis) atau organisasi pengaturan mandiri (Inggris Raya). Di negara lain, tingkat sentralisasi dan ketatnya regulasi berfluktuasi antara dua konsep ekstrem ini, dan sistem regulasi dan pengendalian ada dalam dua tingkatan: tingkat pertama adalah regulasi dan pengendalian pemerintah; yang kedua adalah organisasi pengaturan mandiri. Sistem seperti itu ada di Amerika Serikat, Jepang, Jerman dan negara-negara lain. Mari kita perhatikan ciri-ciri kontrol negara dan non-negara di pasar sekuritas.

Negara melakukan pengendalian terhadap stabilitas keuangan dan keamanan pasar secara keseluruhan, yang menentukan tugas pengendalian keuangan negara di pasar surat berharga, yang meliputi:

Identifikasi faktor ketidakjujuran dan penipuan,
penentuan dan penerapan langkah-langkah untuk melindungi pelaku pasar dari hal tersebut;

Identifikasi faktor pelanggaran penetapan harga di pasar,
menghentikan mereka, mengambil tindakan terhadap pelanggar;

Identifikasi hambatan dalam peraturan perundang-undangan
hubungan keuangan di pasar sekuritas, persiapan
ketentuan untuk menyempurnakan peraturan perundang-undangan.

Struktur badan pemerintah yang mengatur dan mengendalikan pasar bergantung pada model pasar (perbankan, non-perbankan), derajat sentralisasi pengelolaan dalam negara dan otonomi daerah. Di negara-negara dengan struktur federal, sebagian kekuasaan negara bagian di pasar saham dialihkan ke wilayah (misalnya, negara bagian di AS, negara bagian di Jerman).

Di negara-negara dengan pasar maju, tren umumnya adalah pembentukan departemen independen yang mengatur pasar sekuritas. Pada saat yang sama, di beberapa (f.nich i mi

trolling, fungsi regulasi diserahkan kepada Kementerian Keuangan (Prancis), bank (Jerman) atau terjadi manajemen campuran.

Contoh badan khusus yang mengatur pasar sekuritas adalah Securities and Exchange Commission di Amerika Serikat. Sebuah komisi dengan nama serupa juga beroperasi di Jepang. Perbedaan di antara keduanya adalah di AS komisi ini merupakan badan pengawas tertinggi yang tidak bergantung pada instruksi pemerintah, sedangkan di Jepang komisi serupa merupakan unit struktural Kementerian Keuangan: komisi mengatur pasar, dan Kementerian Keuangan mengatur pelaku pasar.

Di Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika, fungsi kontrol ditugaskan ke Kantor Pengawasan Regulasi. Karyawannya menetapkan fakta pelanggaran undang-undang yang mengatur pasar sekuritas, menentukan tingkat keparahan pelanggaran, dan mengambil tindakan penegakan hukum terhadap pelanggar.

Regulasi dan pengendalian pasar di banyak negara berkembang didasarkan pada model Amerika. Misalnya, di India, fungsi pengawasan dilakukan oleh Dewan Sekuritas dan Bursa; di Tiongkok - Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, serta Kementerian Keuangan dan Kehakiman; di Meksiko - Komisi Sekuritas Nasional; di Brasil - Komisi Sekuritas, Dewan Moneter Nasional, Bank Sentral; di Chili - Komisi Sekuritas dan Asuransi; di Rusia - Komisi Federal untuk Pasar Sekuritas.

Di Perancis, pasar saham diatur oleh Kementerian Ekonomi dan Keuangan. Di Jerman, fungsi kontrol utama dipercayakan kepada Bank Federal Jerman dan badan pengawas khusus - Kamar Pengawas Federal.Kontrol serupa diatur di Austria, Belgia, dan negara-negara lain dengan model pasar perbankan.

Negara di pasar sekuritas mengendalikan semua jenis kegiatan, semua jenis operasi: emisi, perantara, investasi, spekulatif, agunan, perwalian, dll. Negara melakukan kontrol atas kepatuhan semua entitas terhadap persyaratan undang-undang dan peraturan, atas kondisi keuangan lembaga penanaman modal; mengendalikan surat berharga pemerintah dan perusahaan (sesuai dengan jumlah surat berharga yang diterbitkan dan beredar, ukuran penerbitan saham atas unjuk dan modal dasar disetor, dll.).

Mari kita perhatikan organisasi pengendalian keuangan negara dengan menggunakan contoh pengendalian penerbitan surat berharga. Pengendalian ini dilakukan oleh otoritas pendaftaran pada semua tahap proses penerbitan: pada tahap penerbitan surat berharga; selama masa penempatannya; pada tahap merangkum hasil masalah.

Pada tahap penerbitan jenis berikut ini dilakukan tes: memeriksa keputusan perusahaan saham gabungan untuk menerbitkan surat berharga, memeriksa prospektus penerbitan. Tujuan pengendalian adalah untuk mencegah pelanggaran peraturan perundang-undangan yang mengatur pasar sekuritas, untuk mencegah pembatasan yang tidak sah terhadap hak-hak individu subjek hubungan keuangan. Misalnya, beberapa dokumen konstituen memberikan kemungkinan untuk menentukan atau mengubah harga saham, tata cara penetapan harga berdasarkan keputusan penerbit, dan menetapkan keunggulan beberapa pembeli sekuritas dibandingkan yang lain. Kegagalan penerbit untuk memenuhi persyaratan yang dikenakan padanya pada tahap sebelum pendaftaran negara, khususnya larangan penempatan surat berharga dan melakukan transaksi dengannya, serta melakukan kampanye periklanan, juga dapat diklasifikasikan sebagai pelanggaran.

Pada tahap penempatan surat berharga Kepatuhan terhadap tenggat waktu, prosedur, dan prosedur penempatan diperiksa. Jika ditemukan pelanggaran, otoritas pengawas berhak menghentikan sementara penempatan sampai pelanggaran tersebut dihilangkan, dan juga mengajukan gugatan untuk menyatakan penerbitan surat berharga tidak sah.

Pada tahap penjumlahan hasil penerbitan surat berharga Otoritas pendaftaran memeriksa laporan hasil penerbitannya: kebenaran, kelengkapan pengisian semua poin laporan, keandalan informasi, kesesuaian hasil penerbitan dengan prospektus. Misalnya, otoritas pendaftaran dapat mengungkapkan fakta bahwa penerbit telah menempatkan efek melebihi jumlah yang diumumkan untuk diterbitkan dalam prospektus. Dalam hal ini, penerbit akan diberikan kesempatan untuk membeli kembali dan menebus seluruh surat berharga yang ditempatkan melebihi jumlah yang diumumkan. Jika persyaratan ini tidak dipenuhi, dana yang diperoleh secara tidak sah oleh penerbit dapat diperoleh kembali dari penerbit di pengadilan.

Peran penting dalam pelaksanaan pengendalian keuangan diberikan kepada otoritas perizinan, yang mengendalikan aktivitas peserta profesional di pasar sekuritas (dealer, pialang, penyimpanan, dll.) dan dapat mengambil keputusan untuk menangguhkan atau mencabut izin jika ditemukan pelanggaran di aktivitas mereka. Tidak adanya atau tidak memadainya kontrol tersebut mempengaruhi kualitas pekerjaan: kondisi pelaksanaan perintah klien yang segera dan lengkap dilanggar; praktik broker yang melakukan perdagangan pada akun mereka sendiri sedang diperluas (pada saat yang sama eksekusi perintah perdagangan klien tertunda); keuntungan diperoleh oleh orang-orang yang mempunyai akses terhadap data rahasia (orang dalam); “lari antisipatif” dipraktikkan.

Otoritas pemberi lisensi memantau kepatuhan peserta profesional terhadap persyaratan undang-undang dan peraturan, dan memastikan bahwa jumlah modal ekuitas sesuai dengan jumlah yang disyaratkan; mengontrol jangka waktu tidak dilaksanakannya kegiatan perantara-pedagang yang diperbolehkan; menetapkan fakta bahwa pialang dan dealer telah mencerminkan dokumen akuntansi dan pelaporan mereka tidak dapat diandalkan atau

data yang menyesatkan; memantau kombinasi kegiatan ilegal yang dilakukan oleh broker dan dealer.

Negara juga melakukan kontrol mata uang di pasar sekuritas. Objeknya adalah penanaman modal investor asing, dan subjek pengendaliannya adalah formulir pelaporan yang khusus diperkenalkan untuk tujuan ini bagi orang yang membeli saham dalam mata uang asing. Di Korea Selatan, misalnya, investor asing diharuskan mengisi kartu identitas khusus, yang digunakan untuk pengendalian nilai tukar dan untuk mengontrol isi portofolio sekuritas dan pengendalian pajak orang asing.

Pengalaman dunia menunjukkan bahwa pengendalian negara di pasar sekuritas bukanlah yang paling efektif. Kontrol organisasi pengaturan mandiri lebih efektif.

Dalam praktik dunia, organisasi pengaturan mandiri peserta profesional di pasar sekuritas diakui sebagai asosiasi sukarela peserta profesional yang menetapkan aturan formal untuk melakukan bisnis bagi anggotanya dan beroperasi berdasarkan prinsip organisasi nirlaba. Mereka mungkin berstatus asosiasi, serikat pekerja, atau organisasi publik. Ada organisasi pengaturan mandiri internasional (Organisasi Bursa Efek Internasional), nasional (Asosiasi Nasional Dealer Investasi di AS) dan regional. Bergantung pada peserta profesional mana yang mendirikan organisasi pengaturan mandiri, organisasi pengaturan mandiri diklasifikasikan menjadi:

Tentang organisasi pengatur pasar;

Bursa saham;

Perusahaan sekuritas;

Konsultan investasi;

Agen transfer;

Pendaftar;

Organisasi penyimpanan, dll.

Fungsi organisasi pengaturan mandiri meliputi:

Pengaturan kegiatan anggota organisasi;

Kontrol:

Kepatuhan terhadap aturan profesional
kegiatan di pasar sekuritas, standar pelaksanaan operasi
walkie-talkie dengan surat berharga;

Kepatuhan terhadap aturan yang membatasi manipulasi
harga;

Memelihara dokumentasi, akuntansi, pelaporan;

Memastikan hak-hak klien (mempertimbangkan klaim, keluhan
klien);

Eksekusi perintah, sanksi kepada anggota organisasi, dibawah
mempertahankan standar profesional yang tinggi;

Pelatihan anggota;

Pembangunan infrastruktur pasar keuangan;

Melakukan penelitian ilmiah, dll.

Organisasi pengaturan mandiri menciptakan prasyarat untuk pembentukan pasar terpisah, yang aksesnya dilindungi oleh persyaratan profesionalisme dan etika, volume perdagangan dan modal, dan kesehatan keuangan mereka.

Efektivitas pengendalian keuangan yang dilakukan oleh organisasi pengaturan mandiri ditentukan oleh fakta bahwa pelanggaran terhadap aturan yang ditetapkan oleh organisasi pengaturan mandiri dapat menyebabkan perampasan keanggotaan dalam organisasi ini, yang setara dengan larangan bekerja dengan sekuritas.

Organisasi pengaturan mandiri dibentuk dengan dua cara. Dalam kasus pertama, negara mengalihkan sebagian fungsi pengaturan dan kontrolnya kepada organisasi peserta profesional di pasar sekuritas yang dipilihnya. Dalam kasus kedua, peserta profesional di pasar sekuritas sendiri setuju bahwa organisasi yang mereka dirikan menerima hak pengaturan dan kontrol tertentu sehubungan dengan semua peserta dalam organisasi ini.

Dalam kedua kasus tersebut, pengaturan dan pengendalian dilakukan secara bertahap. Pada tahap pertama - tahap pembentukan pasar sekuritas dan organisasi pengaturan mandiri - aturan dan standar khusus untuk melakukan aktivitas dan operasi profesional di pasar dikembangkan, dan persyaratan untuk pesertanya ditetapkan. Pada tahap kedua - tahap berfungsinya pasar sekuritas - kontrol dilakukan atas kepatuhan peserta organisasi terhadap norma dan aturan hukum dan etika yang ditetapkan oleh negara dan organisasi pengaturan mandiri. Pengendalian dilakukan dalam bentuk inspeksi, di mana pelanggaran terhadap piagam (kode), aturan berbisnis, dan dokumen peraturan lainnya yang dikembangkan oleh organisasi terungkap.

Seperti disebutkan di atas, konsep pengaturan mandiri paling berkembang di Inggris. Organisasi pengaturan mandiri utama di Inggris adalah Dewan Sekuritas dan Investasi. Secara formal, lembaga ini melapor ke Departemen Keuangan, namun dalam praktiknya merupakan organisasi independen. Organisasi yang lebih terspesialisasi berada di bawah Dewan, seperti Dewan Sekuritas dan Berjangka, Asosiasi Perantara dan Pialang Keuangan, Organisasi Manajer Investasi, bursa resmi, dll.

Badan pengaturan mandiri di Inggris juga mencakup organisasi swasta yang dibentuk oleh sekelompok badan hukum dan individu - Dewan Merger dan Akuisisi London. Dewan memantau kepatuhan terhadap persyaratan dari dua rangkaian peraturan yang dikembangkannya: “Kode Merger dan Akuisisi” dan “Peraturan untuk Akuisisi Saham dalam Jumlah Besar.” Misalnya, kepatuhan terhadap hak-hak semua pemegang saham yang diatur dalam kode etik dipantau dalam hal memperoleh informasi tentang merger dan akuisisi, dalam hal menyediakan waktu yang diperlukan untuk mengambil keputusan.

jahit; kemungkinan nyata pembeli untuk melakukan pembelian diperiksa; kepentingan pemilik sejumlah kecil sekuritas dilindungi. Peraturan Pembelian Substansial dirancang untuk membatasi kemungkinan pembelian saham secara tiba-tiba secara agresif dan untuk memberikan pengungkapan mengenai penawaran tender. Penerapannya bersifat sukarela, namun jika selama inspeksi Dewan mengidentifikasi pelanggaran, Dewan melaporkan hal ini kepada organisasi pengaturan mandiri terkait, yang dapat mengambil tindakan tertentu - hingga dan termasuk pengusiran pelanggar dari keanggotaan.

Organisasi pengaturan mandiri juga dibentuk dan beroperasi di negara-negara dengan sistem pemerintahan negara bagian. Misalnya, di Perancis, regulasi dan pengendalian dilakukan oleh organisasi berikut:

Komisi Pertukaran, yang mengontrol
kepatuhan terhadap standar keterbukaan informasi oleh emiten dan IP
penggunaan informasi orang dalam;

Dewan Bursa Efek, yang melakukan pengawasan umum
atas kegiatan perusahaan sekuritas (ini adalah pengaturan mandiri yang utama
organisasi yang diatur di Perancis);

Society of French Exchanges, yang mengontrol kehidupan sehari-hari
operasi pasar, penyebaran informasi di kalangan investor
tors, aplikasi untuk daftar.

Selain negara dan organisasi pengaturan mandiri, pengendalian keuangan di pasar sekuritas dilakukan oleh penyelenggara hukum, khususnya bursa efek. Dia mengawasi proses penawaran. Untuk tujuan ini, struktur organisasinya mempunyai unit khusus – biasanya departemen audit internal. Fungsi kontrol juga dapat ditugaskan kepada spesialis dari departemen lain. Objek utama pengendalian adalah harga. Bursa saham mencegah manipulasi harga, penggunaan informasi hak milik, akses tidak sah terhadap informasi, dan kesalahan dalam pengoperasian sistem perdagangan. Untuk tujuan ini, data tentang harga kontrak, jumlah sekuritas yang ditawarkan di bawahnya, harga pembelian dan penjualan aktual sekuritas, dll diperiksa. Selain itu, pemeriksaan dilakukan terhadap kepatuhan peserta lelang dan mereka. orang yang berwenang yang mempunyai peraturan dan tata cara pengumpulan, pengolahan, pengungkapan dan penyebaran informasi harga Kebenaran dan kelengkapan pencatatan kontrak jual beli surat berharga dalam jurnal dan buku peserta perdagangan juga dipantau.

Di beberapa bursa, misalnya di Rusia, komisi disiplin khusus dibentuk. Tujuan dari kegiatan mereka adalah untuk mengurangi risiko transaksi dalam sistem perdagangan. Komisi melakukan audit kepatuhan terhadap peraturan dan prosedur operasional internal oleh peserta perdagangan. Kode tindakan disipliner sedang dikembangkan untuk peserta perdagangan jika mereka melanggar aturan bursa dan hukum.

tindakan datif. Sebagai sanksi, komisi disiplin, sebagai suatu peraturan, mengecam peserta perdagangan, mengeluarkan peringatan resmi, mengenakan denda, membatalkan pendaftaran orang yang berwenang sebagai peserta, dan membuat proposal kepada badan pengelola bursa untuk menerapkan tindakan pengaruh lain terhadap pelanggar.

Pengendalian keuangan di pasar sekuritas negara maju dilakukan secara otomatis pada area pengendalian yang paling penting. Komputer juga diperkenalkan di banyak pasar berkembang (Rusia, Malaysia, Korea, dll.).

Di AS, basis informasi untuk pengendalian keuangan di pasar sekuritas dibentuk di pencatat elektronik transaksi saat ini, yang bersatu dalam jaringan tunggal. Sebuah program khusus telah dibuat yang menciptakan bank data yang berisi semua rincian setiap transaksi. Informasi bank digunakan untuk analisis dan pengendalian selanjutnya dalam jangka waktu yang lama. Selain itu, program khusus telah dikembangkan khusus untuk mengotomatisasi kontrol, yang:

Catat fluktuasi harian harga sekuritas, bukan
ledakan khas dalam gerakan mereka;

Memantau perubahan omset perdagangan dan registrasi
ada penyimpangan mendadak dalam dinamikanya;

Perhatikan pelaksanaan transaksi grosir, ketepatan waktu
penerimaan informasi dari peserta tentang transaksi yang telah diselesaikan;

Tetapkan fakta penipuan dengan mengidentifikasi taruhannya
Baniya dalam tarif dan turnover sebelum dan sesudah publikasi informasi penting
informasi tentang perusahaan yang terdaftar dalam sistem perdagangan elektronik.

Dalam praktiknya hal ini terjadi sebagai berikut. Pegawai bursa memantau anomali pergerakan harga saham. Jika tiba-tiba terjadi perubahan harga atau volume penjualan saham tertentu, komputer akan mengeluarkannya sinyal suara. Jika tidak ada alasan obyektif untuk perubahan tersebut (pengumuman pembayaran dividen, publikasi terbuka informasi tentang rencana perusahaan, dll.), perdagangan saham tersebut dapat dihentikan.

Pengalaman dunia menunjukkan bahwa bahkan dengan komputerisasi pengawasan tingkat tinggi, hingga 50% kasus penipuan, manipulasi, dan tindakan ilegal lainnya di pasar sekuritas tetap berada di luar perhatian pengontrol. Salah satu alasannya, menurut para ahli Amerika, adalah bahwa di perusahaan-perusahaan Amerika fungsi kontrol dewan pengawas melemah, karena anggotanya sering kali menduduki posisi di dewan perusahaan.